房地产行业：2014年7月国家统计局房地产数据点评：7月销售不达预期，棚改有望发力

1、 47289893 3020600 看好 73833597 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业证券研究报告】 事件 统计局公布 7 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为单月同比增速分别为 前值分别为 核心观点 销售 低于 预期。 在大量城市限购政策放松背景下，我们认为数据反映的是市场销量上升势头还不明显，而不是下滑幅度进一步扩大。 预期 主要理由是： 1）若将 6销售加总，较 13 年同期下降了 7%，较 4份的 一定好转； 2） 开发商在 7 月份推盘较少也是导致销售改善不明显的原因 。 投资增速继续下滑，新开工略有回升。 投资增

2、速继续缓慢下滑，主要因施工面积减少以及土地投资力度不大，我们预计此趋势会继续维持，全年的投资增速在 13%左右（当前累计增速为 。新开工略有回升，可能与限购政策 放松导致开发商加速开工有关，土地出让并未出现明显的回升。 资金来源增速提高，可能由棚户区改造投入带来 。 值得关注的是，资金来源增速从 5 0%左右的增长上升至 其中主要由贷款和自筹资金增长带来，由于我们并没有在土地市场及影子银行领域看到资金流入地产市场，我们判断，这部分资金可能是棚户区改造的支持资金。资金来源增速的回升将对投资增速有所支撑。 投资 建议与投资标的 维持全年房地产销售 面积、 投资额、 新开工面积 13%、 预测 。 继续建议增配地产板块。 近期 销售回升不明显，我们判断限购政策放松的短期效应和未来信贷宽松的前景，将 有望 带来地产销售的回升。新开工和投资下滑的持续、土地市场的低迷，也加大了政府进一步对地产销售进行政策支持的可能性。 大公司中推荐 万科 A(000002，买入 )，建议关注 保利地产(600048，未评级 )。 小公司中 关注 布局三线城市的 中南建设 (000961，未评级 )、中天城投 (0

3、00540，未评级 )、荣盛发展 (002146，未评级 )、格力地产(600185，未评级 )， 三线城市的稳定增长依然被市场忽视。 强烈看好去库存受益的房产代理销售 世联行 (002285，买入 )，关注房产电商 三六五网(300295，未评级 )、搜房网 (评级 )、乐居 (评级 )等 。 风险提示 流动性紧缩高于预期。 7 月销售不达预期，棚改有望发力 2014 年 7 月国家统计局房地产数据点评 房地产行业 证券 公司 股价 E 投资 代码 名称 13 14E 15E 13 14E 15E 评级 000002 万科 A 入 002285 世联行 入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测， 每股收益使用最新股本全面摊薄计算 ， (上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告 ) 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 房地产 报告发布日期 2014 年 08 月 14 日 行业表现 资料来源： 券分析师 竺劲 021084 业证书编号

4、： 关报告 销售投资略有企稳，楼市仍处调整期 2014售略有改善，趋势有望持续 2014售下滑超预期，防风险仍是主要策略 201424%8%0%8%13/0813/0913/1013/1113/1214/0114/0214/0314/0414/0514/0614/07房地产 沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 地产动态跟踪 7月销售不达预期，棚改有望发力 2 表 1： 2014 年房地产行业增速预测 核心指标 历史数据 东方预测 2012A 2013A 2014E 销售面积 开发投资额 新开工面积 资料来源： 国家统计局， 东方证券研究所 图 1：房地产销售面积 7 月同比增速 较上月扩大 百分点 资料来源：国家统计局，东方证券研究所 图 2：房地产投资 7 月同比增速 较上月下降 百分点 资料来源：国家统计局，东方证券研究所 20%0%20%40%60%80%100%120%20090%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2007 有关分析师的申明，见

5、本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 地产动态跟踪 7月销售不达预期，棚改有望发力 3 图 3：房地产资金来源 7 月同比增速 房款增速为 非房款增速为 21% 资料来源：国家统计局，东方证券研究所 图 4：房地产新开工面积 7 月同比增速 较上月上升 百分点 资料来源：国家统计局，东方证券研究所 20%0%20%40%60%80%100%120%140%资金来源 房款 非房款 10%10%30%50%70%90%2007 地产动态跟踪 7月销售不达预期，棚改有望发力 分析师 申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 /深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买

6、入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5% 15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 下。 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准 ： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重

7、大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 方证券研究所 地址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人 ： 王骏飞 电话： 021131 传真： 021址 ： 责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资 目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、

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