风电行业_平价风电专题研究之二,平价时代风机价格几何,到底赚不赚钱_
6页1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告 动态报告动态报告 行业快评行业快评 风电风电 平价平价风电专题研究之二风电专题研究之二 超配超配 2020 年年 06 月月 09 日日 平价时代风机价格平价时代风机价格几何几何 到底赚不赚钱 到底赚不赚钱 证券分析师 证券分析师 方重寅方重寅 fangchongyin 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980518030002 联系人 联系人 王蔚祺王蔚祺 wangweiqi2 事项 事项 2020 年 6 月中核汇能一则 1 44GW 风机集采入围候选人公示名单在投资届泛起波澜 入围的湘电风能投标报价区间在 3300 3400 元 kW 比 2019 年底 3800 4000 元的行业均价降低近 500 元 风机行业低价竞争又卷土重来了吗 国信电新观点 国信电新观点 2020 年年内交付的机组由于交付紧迫性 显然价格会偏高 但内交付的机组由于交付紧迫性 显然价格会偏高 但机组选型抬高成本机组选型抬高成本也是主要原因 也是主要原因 我国陆上我国陆上 平价风
2、机平价风机合理价格区间合理价格区间应应遵循遵循 3 个规律个规律 1 抢装潮过后 抢装潮过后 2 2 5MW 机型机型降价降价 200 元元左右左右 但无太多让利空间但无太多让利空间 2 机机 组越大组越大 叶轮直径越小 则单千瓦成本越低 报价也会越低叶轮直径越小 则单千瓦成本越低 报价也会越低 3 无论哪种机组选型 无论哪种机组选型 2021 年年行业毛利率将恢复到行业毛利率将恢复到 17 18 相当于较相当于较 2020 年的水平年的水平同比提升同比提升 3 个百分点个百分点 从 从中核汇能中核汇能另外两家入围整机厂商另外两家入围整机厂商东方电气和上海电气东方电气和上海电气的报价看 基本的报价看 基本 符合上述趋势符合上述趋势 非理性的低价竞争已经行不通了非理性的低价竞争已经行不通了 价格下降的核心原因还是机组大型化以后成本的快速优化 价格下降的核心原因还是机组大型化以后成本的快速优化 投 资 建投 资 建 议 议 由于消纳瓶颈问题 三北地区在由于消纳瓶颈问题 三北地区在 十三五 十三五 期间被限制发展风电 风电降本的潜力直到平价时代才爆发式体现 得期间被限制发展风电 风电降本的潜
3、力直到平价时代才爆发式体现 得 益于技术进步益于技术进步和轻资产运营和轻资产运营模式提供的模式提供的动态平衡机制 动态平衡机制 平价风机不会出现重资产行业典型的保量杀价至现金成本的平价风机不会出现重资产行业典型的保量杀价至现金成本的模模 式 毛利率式 毛利率 净利率相较于净利率相较于 2019 年年还会继续提升 还会继续提升 我们认为我们认为 2021 年行业发展规模和盈利水平年行业发展规模和盈利水平将远超市场预期 建议把将远超市场预期 建议把 握当前底部配置机遇 握当前底部配置机遇 重点推荐 日月股份 天顺风能 天能重工 运达股份 金风科技 明阳智能 重点推荐 日月股份 天顺风能 天能重工 运达股份 金风科技 明阳智能 东方电缆 东方电缆 泰胜泰胜 风能等 风能等 评论 评论 低价竞争卷土重来了吗 低价竞争卷土重来了吗 更应关注机型和平均成本的变化更应关注机型和平均成本的变化 2021 年交付的陆上风机属于平价机型 完全不受抢装时限影响 低价竞争是否卷土重来 2020 年 3 月 26 日 中广核连 续发布 330MW 的平价项目风电机组招标结果 上海电气 明阳智能 山东中车风电分别
4、预中标 总价超 12 7 亿元 从 中标价格看 平价风机价格依然坚挺 二线厂商中标价格均在 3800 元以上 有市场溢价的一线厂商价格还维持在 4000 元 千瓦附近 表表 1 平价风电项目机组中标均价汇总 平价风电项目机组中标均价汇总 项目名称项目名称 规模 规模 MW 投标均价 元投标均价 元 千瓦 千瓦 中标候选人第一名中标候选人第一名 投标报价 万元 投标报价 万元 齐齐哈尔铁峰祥鹤 150MW 平价项目 一标段 100 3 852 上海电气 38 519 齐齐哈尔铁峰祥鹤 150MW 平价项目 二标段 50 3 800 山东中车 19 000 黑龙江明水 100MW 平价项目 100 3 852 上海电气 38 519 中广核河南商丘永城裴桥 80MW 项目 80 3 900 明阳智能 31 200 资料来源 中国风电新闻网 国信证券经济研究所整理 与中广核不同的是 中核汇能属于集中采购 也就是企业在生产阶段更具规模效应 价格天然可以有所降低 而上海电 气 2 3MW 机型报价基本与3 月份中广核项目接近 本轮上海电气只有一款 3MW 以下机型参与报价 为 2 5MW 146
5、 米 叶轮直径 报价区间 3880 3970 元 千瓦 价格完全没有松动 东方电气全部以 3MW 以上机型报价 因此无法进行比较 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 湘电的机型全部采用相对较小的 146 米叶轮直径 机型多以 3 2MW 为主 不考虑运输 质保 研发和管理费用等 保 守估计此款机型单千瓦成本可以优化至 2450 元以下 毛利率接近 17 规模化生产后成本还有进一步下降空间 从产品报价和交付日期来看 甘肃七墩滩项目是典型的抢装项目 因此交付日期自 2020 年下半年开始 在这个项目上 东方电气和湘电股份的报价也比其他项目高 100 元 kW 左右 而同样为 2020 年开工的内蒙化德县分散式 由于抢装压 力不大 报价与 2021 年交付项目无差异 总体来看 抢装项目报价略高于平价项目报价 但差价不大 真正差异体现在机型的大小 在平价项目中上海电气 4 5MW 报价比 2 5MW 低 300 元以上 这基本符合行业情况 因为 仅仅考虑 4 5MW 单位容量分摊的叶轮成本 每套 200 万元以上 明显要低于 2 5MW 大机组单
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