离岸金融市场研究——以上海、深圳为例

1、离岸金融市场发展研究-以上海和深圳为例经济与法律系 金融学（第二专业）118542008090 林敏 指导老师 曹玮【摘要】：离岸金融自20世纪70年代产生以来，随着经济全球化、金融自由化的热潮在全球范围内得到长足的发展，离岸金融已成为国际金融的最重要的组成部分，发展离岸金融的国家不同程度地享有了它所带来的好处。本文试图通过对国际离岸金融的内容，发展趋势以及我国在上海和深圳建立离岸金融市场的现实状况等方面进行分析，研究我国离岸金融市场的发展，旨在为我国离岸金融市场的建设做出一些建设性意见。【关键词】：离岸金融; 发展研究；上海; 深圳; 引言我国金融市场的建立和开拓,是近几年来我国金融体制改革的热点。然而从已经建立起来的各种类型的金融市场看,规模不大,而且还属于闭关自守的封闭型金融市场。这种金融市场格局显然不能适应我国对外开放的战略需要。八十年代以来,世界各国竞相走向世界金融舞台,利用国际金融市场上新的融资手段和投资方式,发展本国经济,增强国际金融地位,各国金融市场明显呈现出国际化趋势。可见,尽快实现我国金融市场由封闭型向开放型转化,完善我国的金融市场机制,在我国境内建立起国际性金融市

2、场,便成为我国金融体制改革的十分紧迫的重要任务。离岸金融是金融自由化、国际化的产物，由于离岸金融市场的出现，信贷交易实现了国际化，从而改变了金融中心必须是国内资本提供者的传统，并为国际金融中心的发展创造了重要的条件。建立国际金融中心、提高我国的国际金融地位，是发展国民经济的实际需要。而要真正建立一个适合我国经济发展环境和发展需要的离岸金融市场，必须要对离岸金融的实质有很好的把握，必须基于国情提出适合的发展战略。那么首先应该就离岸市场的发展状况进行研究，尤其是我国的离岸金融试点，更具有实际意义。1989年起，中国人民银行和国家外汇管理局先后批准了招商银行等5家银行在深圳经济特区试办离岸金融业务，是我国离岸金融市场发展的开端。1999年，中国人民银行发文停办该项业务，后又于2002年6月11日重新开放离岸金融，批准交通银行、招商银行、浦东发展银行、深圳发展银行分别在上海和深圳开办离岸金融业务。至此，“离岸金融”的概念被重新纳入中国金融业，中国的离岸金融市场再次扬帆起航。首先对国际离岸金融发展的总趋势进行总体分析，然后选取国内金融离岸比较发达的深圳和上海两座城市进行研究，进而总结出我国离岸金

3、融发展中遇到的障碍和瓶颈，并且通过分析得出一些合理的政策和建议，旨在为我国离岸金融市场的建设起到推波助澜的作用。一、离岸金融市场相关概念界定（一）离岸金融市场的内容 1.离岸金融市场的相关概念离岸金融由于其独特的服务方式和宽松的政策条件，在资本国际化的推动下，很快席卷了全球，但在众多离岸金融市场的迅速扩展和发展的过程中，离岸金融其本身也经历着诸多的变化，这种变化正是各国或者说各离岸金融中心为实现其所在国经济目标以及为赢得同类中的对手，而采取的改良措施。因此研究离岸金融市场，要从离岸金融的概念，发展轨迹，以及在竞争中所展露出来的不同特点入手。所谓离岸金融，是指设在某国境内，但与该国金融制度没有直接联系，且不受该国金融法规管制的金融机构所进行的资金融通活动。离岸金融中心，是指主要为非居民提供境外货币借贷或投资、贸易结算、外汇黄金买卖、保险服务及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融中心。离岸金融市场，传统定义是国际间一般把货币发行过境外该货币交易所形成的市场，称为境外市场，也叫离岸市场，即在一国管辖范围之外的市场，因为离岸金融中心是与国内经融市场完全分开的，它不受所在国金融、外汇政策的限制

4、，可以自由筹措资金，进行外汇交易，实行自由利率，无需缴纳存款准备金。而根据国际货币基本组织IMF 最新定义，广义上来说离岸金融市场是指那些离岸金融活动发生的金融市场。按这一定义，它包括所有的世界上主要的金融市场。因为在这些市场，在岸和离岸业务区别不是非常明显，这是说，借贷给非居民的资金可能来自市场内部，资金提供者可能是居民也可能是非居民。这种金融中心，例如伦敦、纽约和东京常常被称为“国际金融中心”。但在一些情况下，如纽约和东京，部分的这类业务活动，是有些金融机构执行的，这些机构享受诸如税收等方面的优惠政策，例如国际银行便利和日本离岸市场。由此可知，现时意义上的“岸”不同于传统概念中的岸是物理意义上的“口岸”，已演进为“一国金融系统”。离岸金融市场是与一国国内金融系统相对应的一个金融系统。交易的币种从非所在国货币到所有货币；离岸金融参与主体从绝对的非居民化向居民与非居民混合化转变；资金的循环管从绝对的外体循环向外内交融方向转变。2.离岸金融市场与其他金融市场的关系除了离岸金融市场以外，一国的金融市场还包含国内金融市场以及传统意义上的涉外金融市场。国内金融市场上，资金的提供者是由本国资金供

5、给者提供的，资金的需求者也是本国的，而二者间的媒介是本国的银行，所使用货币是本国的货币，因此这种市场是纯国内金融市场。传统的涉外金融市场基本上属于一国性质，与国内金融市场相比，只是增加了某些涉外因素。如在传统的国际信贷中，要以某种货币借贷，就只能到该货币资本出现剩余的国家即货币发行国家进行，而在货币发行国市场上，该货币资金的供给者、金融媒介所使用的货币与国内金融市场完全相同，涉外因素则是资金需求者。从筹资者所属国的金融市场的角度来看，涉外因素则是资金的提供者及其提供的外币资金。在传统的国际证券发行中，该证券的购买人即资金的供给者和所使用的货币等于国内证券相同，唯一不同的是发行人为外国人。因此，传统的一国金融市场的结构以及现代意义的金融市场的结构可以分别用图1-1和图1-2描述。国内的金融市场和国外金融市场的市场结构是基本一致的，而这而这之间的主要区别体筹资者的资金方向和筹集途径。国内金融市场的资金来源可以使来自国内的资金提供者以及外国的资金提供者，而离岸金融市场的资金来源只能是国外投资者。国内金融市场国内资金提供者外国资金提供者国外筹资者涉外金融市场国内筹资者离岸金融市场图1-1 传统

6、的离岸金融、国内金融、涉外金融市场结构关系国内金融市场国内资金提供者外国资金提供者国外筹资者涉外金融市场国内筹资者离岸金融市场流量和流通方向有严格限制图1-2 现代意义的离岸金融、国内金融、涉外金融市场的结构关系（二）离岸金融市场的类型1、伦敦型也称为内外一体型。这种类型离岸金融市场是指境内外业务融为一体，居民和非居民均可从事各种货币的存款和贷款业务。其特点是金融业具有高度的经营自由，境内市场几乎完全开放，资金的出境和入境没有直接联系，资金的出入境不受限制，入境资金不需要交纳存款准备金，其运用收益也不纳税非因而居民之间的资本流动往往对市场所在国的经济金融产生较大的直接影响。由于内外一体型模式的特点，其对所在地的经济、金融发展基础和管理水平有着较高的要求，通常要求取消外汇管制，给予高度的外汇交易的自由，具备发达完善的金融体系、成熟的调控机制和强大的市场干预能力以对抗外来的冲击。由于伦敦国内金融市场没有外汇和利率管制，也不需要缴纳税金，因此在伦敦，离岸市场和国内金融市场是一个整体。目前，香港离岸金融市场也属于这个类型。2、纽约IBF型也称内外分离型，这类离岸金融市场的特点是虽在税收、利率和

7、存款准备金等方面没有限制，但它是与美国国内金融业务分离的市场，进入离岸市场的金融机构必须开设离岸业务专门账户IBF账户，离岸交易在此账户内进行，切必须为境外与境外的交易。纽约IBF型的离岸金融市场除美国外，还有新加坡、巴林、和东京等离岸金融市场。内外分离型根据分离的程度又额可以分成两类：一是内外绝对分离型。即严格禁止资金在境内外市场间和在岸、离岸账户间流动，将境内外市场绝对隔离。日本离岸金融市场（JOM）的海外特别账户和新加坡离岸市场的亚洲货币单位（ACU）在发展初期，以及美国国际银行实施（IBF）都属于这种类型。金融业高度发达的美国和日本对连业务采取严密的防范措施，是因为对在本土上所从事的本币境外业务若不严加隔离，则会使本币资金的入严重干扰国内货币政策的实施。二是内外渗透型。这是一种以分离为主、渗透为辅的模式，是绝对的内外分离型向一体型发展的过渡形式，这种类型依然以易分离性为基础，即在岸、离岸业务仍然分属两个账户，以此将居民和非居民业务分开，但允许资金在一定限额内相互渗透，或者开出一个资金单向进出的渠道。新加坡的ACU以允许居民参加交易；日本的JOM也已经完全取消了资金从境内流出的限

8、制，只保留JOM流入境内的限额；印尼雅加达、 泰国曼谷、马来西亚纳闽岛的离岸金融市场均允许讲吸收到的非居民存款在当地贷出，但禁止资金从境内流入离岸市场，即从事“两头在外”（OUT-OUT）与“一进一出”（OUT-IN）两类业务。1975-1982年中，雅加达离岸市场绝大部分的美元贷款是贷给国内工业企业的，曼谷境外金融市场（BIBF）从1993年3月开办到1994年11月底，共放款41766250万泰铢，大部分的融资贷款是“外对内”（OUT-IN）放款，“外对外”的融资只占15.4%，这两个国家的离岸金融市场在引进外资方面发挥了重要作用。为了维护国内经济金融的稳定，大多数国家都采用对宏观调控机制和政府干预能力没有太高要求的内外分离型模式。内外分离型离岸市场是由政府政策诱导、孤立，专为非居民交易而创设的，这一市场所在地的金融管理当局将离岸业务与国内业务、再按业务与离岸业务分别加以监控，另一方面，又可以较为有效地阻挡国际金融市场的动荡对国内金融市场的冲击。3、避税型这类离岸金融市场的特点是在不需纳税的某个城市虚设以机构，在其账户上处理对外交易。较为典型的市场有加勒比海的巴哈马和开曼。避税港型

9、离岸市场通常在小型岛国，它只是为使跨国银行能逃税而让其金融交易计入本地区的离岸银行账户上，实质上是起一个记账中心的作用。（三）离岸金融市场的作用离岸金融业务是适应国际金融市场高度发展需要而兴起的一项新业务，为国际金融活动开拓了新空间，带来了新活力，对推进国际金融业务的发展以及国际生产和毛衣的发展都起到了重要的作用。1.离岸金融业务是境外企业在国内发展的支柱由于境外机构和企业对国内政策、法规和投资环境不甚了解，项目的跟踪和监管比较困难，对国内的投资存有不少顾虑，而离岸业务的开办正好弥补了这方面的不足。几年来，各离岸业务的开办行利用各种渠道，支持和引导境外资金投资国内大型项目，取得了较好的经济效益和社会效益，直接支持了中国的经济建设。2.离岸金融业务是境外中资企业拓展的后盾境外不少具有一定实力的中资企业，由于种种条件的限制，影响了其在境外筹资的能力，国内离岸业务充分利用其优势，筹集境外资金支持境外中资企业的生产和销售，大大增强了其在国际市场的竞争能力。3.离岸金融业务是增创非贸易外汇收入和确立金融业务发展新优势的有效途径开展离岸金融业务，可以实现银行业务非本土化，提高金融业国际化程度，起到抢占金融业制高点的作用。另外，离岸金融业务的不断夸大，可是所在地逐渐成为国际资金聚散地，赋予区域性金融中心以真实的内涵。4.离岸金融业务是新的反战时期间接利用外资的一条重要渠道通过离岸金融业务间接利用外资的一般方式是，有境外企业（多事中资企业）介绍国外财团或基金公司在离岸部存款，解决资金来源，然后境外企业以其在国内的财产作为抵押向离岸部申请贷款，再将此贷款引入国内进行投资。目前，深圳市一大批重点项目在建待建，资金需求量大，需要广开利用外资的渠道。离岸金融业务的发展将为此作出贡献。5.离岸金融业务是我国实现银行商业化、国际化的桥梁离岸业务可直接在国际市场上按国际惯例运作，进行有益的探索，取得一定的经验，逐步摸索我国银行实现商业化、国际化的路子。同时，锻

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