碳金融理论
17页1、一、引言全球气候变化是人类迄今面临的最重大环境问题,解决气候变化问题的根本措施是减少 二氧化碳(C02,简称碳)的排放。自2005年京都议定书生效以来,碳排放权成为了一种 稀缺资源,作为价格信号激励企业加大节能减排领域的研发与投资,以控制温室气体的排放。 碳交易市场的快速发展衍生出与碳交易相关的金融需求,碳金融应运而生。碳金融是实现低 碳经济的必要条件,而非充分条件。在金融危机的背景下,短期来看,碳金融创新是刺激金 融市场复苏的良药,对金融业恢复元气和再发展有着重要意义。长期来看,碳金融是经济从 传统高碳模式向低碳模式过渡的催化剂。随着总量管制和排放交易计划及其他监管措施的逐 步完善,碳金融成为实现全球气候治理、能源结构转换与可持续发展的有效途径。二、碳金融的概念与起源(一)碳金融的概念目前国内外还没有明确统一的概念界定。自欧洲气候交易所(EuropeanClimateEx, change, ECX)2005年陆续推出碳排放权的期货、期权后,使得碳排放权具有金融产品的属性。狭义 的碳金融指以碳排放权期货和期权为代表的金融衍生产品,而广义的碳金融则指泛指所有服 务于减少温室气体排放的各种
2、金融制度安排和金融交易活动,包括碳排放权及其衍生品的交 易和投资、低碳项目开发的投融资以及其他相关的金融中介活动(王元龙,2009)。袁鹰(2008) 认为碳金融就是与减少碳排放有关的所有金融交易活动,既包括碳排放权及其衍生产品的买 卖交易、投资或投机活动,也包括发展低碳能源项目的投融资活动以及相关的担保、咨询服 务等活动。根据国内流行的观点,碳金融可宽泛理解为应对气候变化的金融解决方案。但现 阶段国内排放权交易所和环境交易所尚未开展碳期货和期权交易,金融界尚未大规模介入碳 市场,所谓碳金融实践主要是为减排项目提供相关的融资和金融咨询服务。从国外文献来看,碳金融的提法并不多见。索罗亚,拉巴特和罗德尼怀特(Sonia Labatt & Rodney R. White)在2007年出版的碳金融:气候变化的金融启示一书中认为, 碳金融是由金融机构主导的,将碳排放因素引入金融理论和实践中,开发“为转移气候风险 的基于市场的金融产品”。他们是在讨论气候变化带给金融机构的挑战,金融机构对气候变 化的责任和机会的基础上提出碳金融的概念。按照世界银行自 2002年始已连续出版8年的 碳市场现状和趋势给
3、出的严格定义,碳金融指为购买产生(或预计产生)温室气体(二氧 化碳)减排量的项目提供资源(World Bank,2009),其定义限定为碳减排项目投融资,应为 碳融资,但按照国内习惯,更倾向称之为碳金融,其与狭义的碳衍生产品不同,但属于广义 的减缓气候变化的金融解决方案之一。目前碳金融的理论和实践发展均尚不成熟,给出一个 准确的定义较为困难,可以定论的是碳金融是环境金融的一个重要分支,其目的在于减缓碳排放和促进可持续发展。对于碳金融市场,沿袭碳金融的定义,狭义的碳金融市场指基于交易所的碳衍生品市场; 广义的碳金融市场为温室气体排放权交易以及与之相关的各种金融活动和交易的总称,该市 场既包括排放权交易市场,也包括那些开发可产生额外排放权(各种减排单位)的项目的交 易,以及与排放权相关的各种衍生产品交易(曾刚和万志宏,2009)。国外几乎没有使用碳金 融市场的概念,也未区分碳排放权交易市场和碳金融市场,而是直接使用碳市场的概念,其 原因可能原始的碳排放权是免费分配,尚未采用拍卖交易,碳排放权可直接进入碳衍生品市 场。世界银行和全球著名的碳咨询公司点碳公司均使用碳市场(carbon mark
4、et)概念,其仅 涵盖了配额市场和项目市场,包括各气候交易所的碳金融产品及衍生产品,但未涵盖银行和 保险业所提供的相关金融产品。从涵盖内容来看,国外所使用的碳市场与国内所使用的碳金 融市场差异并不大。为简化问题,本文所限定的碳金融市场与世界银行所定义的碳市场一致, 即配额市场和项目市场及相关的衍生产品市场。(二) 碳金融的起源为了应对全球气候变暖的威胁, 1992 年 6 月, 150 多个国家制定了联合国气候变化框架公约(UNFCCC,以下简称公约),设定2050年全球温室气体排放减少50%的目标, 1997年通过的京都议定书Kyoto Protocol)作为公约的补充条款,成为具体的实施 纲领,设定了公约附录 1 中所列的发达国家在既定时期(20082012 年)的温室气体减 排目标,要求实现 2012 年底的温室气体排放量较 1990 年的水平降低 5.2%,此外,还规定 了各国所需达到的具体目标。京都议定书规定了三种相互补充的市场机制来降低各国实现减排目标的成本,即国际排放权交易(International Emission Trading, IET)、联合履行机制(Joint
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