万科集团财务杠杆效应分析

1、分类号: 本科生毕业论文(设计)题目：万科集团财务杠杆效应分析作者单位经济管理学院作者姓名专业班级作者学号指导教师（职称） 年 月 日学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文是我在导师的指导下进行研究工作所取得的研究成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不包含本人或他人已申请学位或其他用途使用过的成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明并表示谢意。本学位论文若有不实或者侵犯他人权利的，本人愿意承担一切相关的法律责任。作者签名： 日期： 年 月 日学位论文知识产权及使用授权声明书本人在导师指导下所完成的学位论文及相关成果，知识产权归属陕西服装工程学院。本人完全了解陕西服装工程学院有关保存、使用学位论文的规定，允许本论文被查阅和借阅，学校有权保留学位论文并向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，有权将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用任何复制手段保存和汇编本论文。本人保证毕业离校后，发表本论文或使用本论文成果时署名单位仍为陕西服装工程学院。保密论文解密后适用本声明

2、。作者签名： 日期： 年 月 日IV摘 要随着我国经济的迅速发展，企业规模也在不断增大，当企业自有的资金不能满足企业规模扩张的需求时，企业就会运用财务杠杆的手段来解决企业资金短缺问题，从而为自身规模的扩大提供保障。但是财务杠杆是一把双刃剑，在为企业带来利益的同时也存在着财务风险，当企业不能有效控制财务风险时，企业很可能面临着随时破产的局面。本文在梳理财务杠杆效应相关理论的基础上，通过对万科集团的财务状况进行分析，重点分析其财务杠杆的应用以及与同行业企业财务杠杆的对比，得出万科集团利用财务杠杆所产生的正面效应和负面效应以及万科集团财务杠杆效应的原因，最后对于发挥万科集团的财务杠杆效应提出一些建议。关键词：财务杠杆，财务杠杆效应，万科集团AbstractWith the rapid development of Chinas economy, the scale of enterprises is also increasing. When the enterprises own funds can not meet the needs of enterprise scale expans

3、ion, enterprises will use the means of financial leverage to solve the problem of capital shortage, so as to provide security for the expansion of their own scale. However, financial leverage is a double-edged sword, which brings benefits to enterprises and also has financial risks. When enterprises can not effectively control financial risks, enterprises are likely to face the situation of bankruptcy at any time. On the basis of combing the relevant theories of financial leverage effect, this p

4、aper analyses the financial situation of Vanke Group, focusing on the application of financial leverage and the comparison with the financial leverage of enterprises in the same industry. The positive and negative effects of Vanke Groups use of financial leverage and the reasons for the financial leverage effect of Vanke Group are obtained. Finally, some suggestions are put forward to give full play to the financial leverage effect of Vanke Group.Key words：Financial leverage, Financial Leverage,

5、 Effect Vanke Group目 录摘 要IAbstractII一 绪 论5（一）选题背景5（二）选题目的及意义6二 财务杠杆效应理论以及相关概念概述7（一）财务杠杆的概念7（二）财务杠杆的指标和计算方法7（三）财务杠杆效应的内涵与计量91 财务杠杆产生的正面效应92 财务杠杆的负面效应10三 万科集团财务现状分析11（一）企业简介11（二）万科集团财务现状111 资产负债表主要财务数据分析112 利润表主要财务数据分析133 现金流量表主要财务数据分析13（三）万科集团财务杠杆运用现状151 万科集团财务杠杆分析152 万科集团与同行业的财务杠杆作用程度对比15四 万科集团财务杠杆效应及成因分析17（一）财务杠杆正效应171 促成盈利能力提高172 满足融资需求17（二）财务杠杆负效应171 导致财务风险提高172 导致内部治理问题18（三）万科集团财务杠杆效应的成因181 资本结构不平衡182 财务风险预警机制缺失18五 科学发挥万科集团财务杠杆效应的建议20（一）合理制定财务杠杆目标20（二）科学制定筹资计划20（三）积极建立偿债风险预警系统20六 结 论22参考文献23

6、致 谢25陕西服装工程学院本科毕业论文（设计）一 绪 论（一）选题背景改革开放以来我国经济开始实现跨越式发展，到目前为止我国用40年的时间走完了西方发达国家200多年的路程。中国已经成为全球第二大经济体，在全球经济一体化的浪潮中发挥着不可替代的重要作用。随着全球一体化的不断推进，我国的企业面临着更加严峻的完结经济形势1。对于企业来讲现金流的充足与否直接关系到企业生存的命脉，再现实中我们经常看到一家企业的业绩很好，利润表中总理论和净利润都很高，但是却面临着倒闭的风险。究其原因就是因为该企业的现金流短缺，虽然有可观的利润，但是这些利润仅仅停留在会计报表，账面利润没有实实在在的现金支持，使得这些企业的经营面临着巨大挑战2。为了给企业提供充足的现金流，企业往往会采取融资的办法来缓解这一局面，企业的融资来源有内部融资和外部融资，对于企业来讲内部融资渠道和金额都非常有限，因此外部融资基本是大多数企业的选择2。我国的房地产行业随着我国住房政策的改革在最近十多年迅速兴起，成为实体经济中占比最大的行业3，在房地产行业飞速发展的十多年中涌现出一批行业龙头企业，万科就是其中一家优秀的房地产企业。万科作为最早

7、的一批房地产企业成立于1984年，改革开放之初由于各行各业百废待兴，万科在成立之初就确定了房地产的主营业务。但是在上世纪80、90年代，由于我国的住房政策是国家福利分房，所以公众对于商品房的意识不强烈，对于改善居住环境也没有太高要求。所以在上世纪我国的房地产事业发展并不突出，直到进入21世纪以来，我国破除了国家福利分房政策。城市居民不能再寄希望于国家分房，只能开始在市场上购买成品房，商品房开始足部走入人们的视野。房地产行业开始步入快速发展通道3，万科集团也是伴随着房地产行业的迅猛发展而前进。到现在为止，在我国的房地产市场涌现出诸如万科、保利、碧桂园、恒大等行业领先企业。虽然房地产发展一路向前，但是我们也应该看到国家对于房地产的调控政策始终都在进行，这使得房地产企业的现金流短缺，外加上各个房地产公司都在不断扩大规模，对于资金的要求更高，现有的利润远远不能满足其扩张的需求。因此，我们看到各个房地产企业的财务杠杆在不断攀升。到现在为止房地产企业的平均负债率已经从40%一路攀升到80%，高负债率的背后是企业较高的财务费用和较高的财务杠杆。这是一个非常危险的信号，这引起了学术界和监管层的关注4。

8、（二）选题目的及意义财务杠杆是一把双刃剑，企业如果能够合理利用财务杠杆则可以为企业提供其发展的资金，使得企业能够在激烈的竞争中快速成长而不至于被竞争对手打败5。但是负债同时也会带来一些新的问题，例如：每年需要向出借方支付利息，借款到期之后需要按时归还借款。这使得企业背上了额外的支出，一旦企业不能按时付息还款，出借方可能会使用法律手段来维护自身权益，这对于企业而言可能是致命的打击。一旦企业的现金流枯竭那么企业随时面临着倒闭的风险。因此，如何用好财务杠杆这把双刃剑是一个非常重要的问题。本文在梳理财务杠杆效应相关理论的基础上，通过对万科集团的财务状况进行分析，重点分析其财务杠杆的应用以及与同行业企业财务杠杆的对比。得出万科集团利用财务杠杆所产生的正面效应和负面效应以及万科集团财务杠杆效应的原因。最后对于发挥万科集团的财务杠杆效应提出一些建议，本文通过理论与案例结合的形式分析万科集团的财务杠杆效应，为后续的财务杠杆效应研究提供案例基础。本文具有一定的实践意义，同时本文也分析了财务杠杆的相关理论，因此，本文也具有一定的理论意义。二 财务杠杆效应理论以及相关概念概述（一）财务杠杆的概念到目前为止对

9、于财务杠杆的定义在学术界还没有达成共识，各个学者从不同的角度对于财务杠杆进行定义，目前普遍对财务杠杆从两个不同角度进行定义：一，从企业对债务的利用这一角度认为财务杠杆是在考虑本企业的资本结构过程中，将债务的利用结合起来而实现的结果。二，从企业在负债经营之后导致的结果的角度，在考虑资本结构优化的过程中适当进行举债会导致每股利润发生改变，如果每股利润增加说明企业是在发挥正向的财务杠杆作用，如果每股利润减少则说明企业是在发挥负面的财务杠杆作用6。在现实情况中，财务杠杆与企业的负债程度息息相关，企业的负债程度越高其财务杠杆就越高，企业财务杠杆的产生虽然是诸多因素协同作用导致的，但是最为初始的原因还是因为企业由于负债而产生的费用5。如果把固定的财务费用考虑进去，那么财务杠杆效应的定义就应该是：普通股每股收益变化率大于息税前利润变化率的程度7。目前普遍的做法是使用财务杠杆系数来衡量财务杠杆所发生的作用大小。而财务杠杆系数则一般用一些财务指标来代替。例如常用的衡量财务杠杆系数的指标有：每股收益初一息税前变化率，息税前利润变化率与净利润变化率的比值等8。（二）财务杠杆的指标和计算方法资产负债率和权益资本负债率是财务杠杆常用的衡量指标。财务杠杆用资产负债率衡量时，财务杠杆就等于企业的总负债除以企业的总资产9。当财务杠杆用权益资本负债率来衡量时，财务杠杆就等于企业总负债除以所有者权益总额8。这两个衡量指标都是从债务和企业所有者的角度

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