电大《企业集团财务管理》考试必备-计算分析
10页1、电大企业集团财务管理计算及分析题:1.假定某企业集团持有其子公司60%的股份,该子公司的资产总额为1000万元,其资产报酬率(也称为投资报酬率,定义为息税前利润与总资产的比率)为20%,负债利率为8%,所得税率为25。假定该子公司负债与权益(融资战略)的比例有两种情况:一是保守型30:70,二是激进型70:30。对于这两种不同的融资战略,请分步计算母公司的投资回报,并分析二者的风险与收益情况。1解: (1)息税前利润=总资产20% 保守型战略=100020%=200(万元)激进型战略=100020%=200(万元)(2)利息=负债总额负债利率保守型战略=100030%8%=24(万元)激进型战略=100070%8%=56(万元)(3)税前利润(利润总额)=息税前利润利息保守型战略=20024=176激进型战略=20056=144(4)所得税=利润总额(应纳税所得额)所得税税率保守型战略=17625%=44激进型战略=14425%=36(5)税后净利 (净利润)=利润总额所得税保守型战略=17644=132激进型战略=14436=108(6)税后净利中母公司收益(控股60%)保守型战略=
2、13260%=79.2激进型战略=10860%=. 64.8(7)母公司对子公司的投资额保守型战略=100070%60%=420激进型战略=100030%60%=180(8)母公司投资回报率 保守型战略=79.2/420=18.86%激进型战略=64.8/64.8= 36%列表计算如下:保守型激进型息税前利润(万元)100020%=200100020%=200利息(万元)3008%=247008%=56税前利润(万元)200-24=176200-56=144所得税(万元)17625%=4414425%=36税后净利(万元)176-44=132144-36=108税后净利中母公司收益(万元)13260%=79.210860%=64.8母公司对子公司的投资额(万元)70060%=42030060%=180母公司投资回报()79.2/420=18.8664.8/180=36分析:上述两种不同的融资战略,子公司对母公司的贡献程度完全不同,保守型战略下子公司对母公司的贡献较低,而激进型则较高。同时,两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同,保守型战略下的财务风险要低,而激进型战略下的财务风险
3、要高。这种高风险高收益状态,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元,维持性资本支出1200万元,增量营运资本400万元,所得税率25%。请计算该目标公司的自由现金流量。2解:自由现金流量息税前营业利润(1所得税率)维持性资本支出增量营运资本 4000(125)1200400 1400(万元)32009年底,某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测,购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右;又根据推测,如果不对甲企业实施并购的话,未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元,5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外,甲企业账面负债为1600万元。 要求:采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。3.解:2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为:-6000(-35
4、00-2500)万元|-500(2500-3000)万元|2000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元|3800(9500-5700)万元; 2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400(6500-4100)万元。经查复利现值系数表,可知系数如下:n1234560.9430.890.840.7920.747甲企业2010-2014年预计整体价值60000.9435000.8920000.8430000.79238000.7475658445168023762838.6791.6(万元) 2014年及其以后甲企业预计整体价值(现金流量现值)29880(万元)甲企业预计整体价值总额791.62988030671.6(万元)甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6(万元)4甲公司已成功地进入第八个营业年的年末,且股份全部获准挂牌上市,年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下:资产总额为20000万元,债务总额为4500万元。当年净利润为3700万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向(并购后甲公司依然保持法人地位
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