东方航空公司&d南方航空公司财务状况分析

1、厦门大学会计系财务分析专题案例分析（2011年月）东方航空公司南方航空公司财务状况分析小组成员: 李颖先 17500820563(组长) 艾碧耘 1752220008曹谨 1500220513 陈琼雪 17520822059 廖潇颖 75208056 陆萱雯 72008220579 目录第一部分：背景分析2行业背景22主要分析的企业的概况21）中国东方航空股份有限公司2)中国南方航空集团公司33.主营业务收入概况41)收入的构成：52）增长情况64总资产概况6第二部分：财务分析85.杜邦分析81）东方航空杜邦分析8a）主要数据82）南方航空杜邦分析9）主要财务数据3)2009年与00年变动分析10。应收账款分析1)应收账款周转率分析：12)应收帐款账龄结构新项目投资151）概述12)换股吸收合并的背景16）合并前两家公司的股本结构16a)合并前东方航空的股本结构16）合并前上海航空的股本结构164）合并方案a）合并后东方航空股本结构17b)合并前后价值分析1c）对股价以及市场的影响：19.偿债能力分析:19）短期偿债能力192)长期偿债能力219。营运能力分析:231。盈利能力分析：2

2、611发展能力分析 ：271.风险分析29)经营杠杆分析：2）财务杠杆分析：303)综合财务杠杆分析:04）资产负债表结构分析：311.总体财务分析:32第二部分：财务分析5杜邦分析1) 南方航空杜邦分析a) 主要财务数据项目20000920082007净资产30219000094480000总资产1112900000947360083000000082430000净利润450050004796000020390000销售收入777800560430056427000055873000权益净利率=销售净利率权益乘数销售净利率=净利润/销售收入资产周转率=销售收入总资产平均余额权益乘数总资产平均月/净资产平均余额项目201020092008净资产平均余额21730001530000012069500000总资产平均余额188860000082800001年与2009年变动分析项目201000变动权益净利率29。56%48824.68销售净利率89。9885.27%资产周转率75。535263.062.4731权益乘数4.7737。27905销售净利率变动的影响=。211%*63。061%

3、7.88=358资产周转率变动的影响=8.25912。1%*。828=8。06权益乘数变动的影响=2567。35%（00) -19。28200年与009年相比,股东的报酬率有了大幅度的提高，公司整体业绩提升。其中销售净利率与资产周转率都有一定的增长，不过权益乘数却是下降了.说明企业的盈利能力与管理效率都有一定的提升，权益乘数下降说明公司的资产负债率下降，负债管理也有了效果。2) 20年与208年变动分析项目200920变动权益净利率4.8839。444.销售净利率0.9-849949.489资产周转率63.06218。79%5。145权益乘数。27868540.973销售净利率变动的影响9。76829*8543=44。36%资产周转率变动的影响0985*（5.1458）854= 。34%权益乘数变动的影响=0。885%*.061*0.975=0。1%200年与08年相比，股东的报酬率大幅度下降，公司业绩下滑。其中销售净利率上升，权益乘数也有小幅度的上升，而资产周转率则是下降，说明南航在009年盈利能力有一定提升，但是管理效率下降,权益乘数的上升说明资产负债率上升,企业举债增加,负债管理

4、发生变化。因为2008年的净利润是负数是亏损的,而09年可以说扭转了这一现象,是好的。6。应收账款分析a) 南方航空公司：报告期201023100-3108-123107-11200612-1应收账款周转率642432由以上数据可以看出，南方航空公司的应收账款周转率从200年到20年均成上升趋势，这主要是因为随着航空公司规模的扩大和兼并,业务量增大,所以应收账款的管理上难度相应增加,故周转率呈上升趋势。8.偿债能力分析：1) 短期偿债能力a) 营运资本：是企业流动资产超过流动负债的部分，是企业在某一时点以流动资产归还和抵偿流动负债后的余额。这是一个绝对数指标。如图可以看到，南航这五年来营运资本都为负数,也就是说流动资产根本不足以偿还流动负债,而南航这五年流动负债与流动资产之间的差额正在逐年减少，说明用流动资产偿还短期债务的能力有所好转，但是还是不足以偿还。b) 流动比率：一般流动比率越高,企业的短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证.而国外航空业的行业数据一般在，。:左右.从下图中可以看出南航的流动比率呈递增状并不断接近行业标准，而东航则比较不稳定，06年到00年下降，209年开始有所

5、回升，只是都没有超过0.。c) 速动比率：如图，南航和东航的速动比率都偏低，速动资产是指变现能力较强的资产,速动比率过低可能导致企业不能按时偿还短期债务.如图可以看到南航情况比东航稍微好一些。d) 现金流动比率：南航和东航的现金流动比率都明显过低，一般认为现金流动比率在1:1较为合适,而南航和东航的数据表明两者生产经营活动产生的现金根本不足以偿还到期债务.南航相比东航稍好一些。2) 长期偿债能力a) 资产负债率:理论上讲，资产负债率在40%0之间为宜，而这五年两家企业的资产负债率都超过.之前已经看到两家的短期偿债能力都不好，而从指标来看,长期偿债能力也不容乐观。资产负债率高，企业偿债没有保障,贷款不安全,导致企业举债困难。从债权人角度看，贷款风险大。从股权投资者角度看，虽然较高的资产负债率对企业所有者来说利用较少的自有资本投资形成较多的生产经营用资产，扩大生产经营规模，但是会影响筹资能力.从企业经营者角度看,资产负债率高财务风险大，虽然承担较大的风险，但是获利的机会也较大.图示看出东航的资产负债率在年内都比南航高,说明其长期债务能力不如南航，财务风险较大。b) 产权比率：反映由债权人提

6、供的资本与股东提供的资本的相对关系。南航和东航的产权比率都偏高，说明是高风险,高报酬的财务结构，但是债务按人投入的资本受到股东权益的保障程度较低.而在2008年，因为东航的股东权益出现负值，说明资不抵债。东航的风险与南航相比更高，债权人风险很大。c) 现金流量利息保障倍数年份2006200208200210南航0。1无利息费用，获得利息收入无利息费用，获得利息收入1。6无利息费用，获得利息收入东航0.23无利息费用，获得利息收入54。.53东航的现金流量利息保障倍数，从指标来看除了2006年不好,从0年开始都不错.基本能够保证经营所得现金能够偿还东航的利息费用.从各指标看来，东航的偿债能力并不是很好。对于债权人来说,可能会法收回本金及利息，对于投资人来说，企业不能按时偿还到期债务,会影响东航的信用，这样可能导致东航无法正常运作从而影响盈利能力,最终影响投资人的利益。东航也许是想利用财务杠杆获得利益,但是从各项指标可以看出风险过大,东航有财务风险,这样下去会影响东航信用从而举债困难,最后将影响东航的正常经营。9。营运能力分析：1) 存货周转率:20207200820092010东方航空1

7、7。326.9742.044.1767.5南方航空32.07418446.214.1159.58两家公司存货周转率大体上呈逐年上升的趋势，20年209年东方航空的存货周转速度慢于南方航空，2010年东方航空超过了南方航空。2) 应收账款周转率：206200720082200东方航空12.011。2.513.8919。南方航空17。4190519。2622。8两家公司的应收账款周转率大体上呈上升的趋势,东方航空连续5年的应收账款回收速度都慢于南方航空,而且相比南方航空要慢得多。3) 流动资产周转率：206072008200921东方航空3935144。64。618。07南方航空6.18。896。266.6.2东方航空的流动资产周转率在08、200年连续有略微下降,总的来说是上升的.而南方航空从2007年开始就呈下降趋势。东方航空前年流动资产周转速度都低于南方航空,而00年由于显著上升而大幅超过了南方航空.4) 现金周转率:00602008200920东方航空10。26.210.770.10。南方航空6。837.7。241。391.5两家公司2006年至207年的现金周转率都是上升的,接下来都有所下降，只有东方航空01年是上涨的。两家公司相比,前4年东方航空的现金周转状况都差于南方航空,2010年却是南方航空的两倍。5) 固定资产周转率:200202082009010东方航空0。91。000。0。74.21南方航空08091。0。979东方航空的固定资产周转速度前两年高于南方航空，后两年因为下降而低于南方航空，200年又因大幅上升而高于南航。6) 总资产周转率：206202820092010东方航空。630680.60.550。87南方航空0。60。700.6836两家公司的总资产周转速度都在第1年上升，第、3年下降，第四年又大幅上升.前年东方航空的低于南方航空,第5年超过了后者。10.

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