城投公司存在的主要问题及对策建议

1、城投公司存在的主要问题及对策建议全国各城市的政府投融平台，也被称为城投公司，起源 于1991年。当时，国务院进行新一轮政府投融资体制改革， 要求地方政府不再直接负责基础设施建设，而是将此类建设 活动公司化。1991年，上海率先成立城投，之后，重庆、广 东等省市也相继成立。近年来，各种城建开发公司以及城建 资产经营公司和城市建设投资公司等各具特色的城投公司 在全国各地相继成立，对各地经济和社会发展以及提升本地 城市形象作出了重大贡献。一、城投公司发展中存在的主要问题城市投资体制改革刚刚起步的城市中，城投公司的发展 也面临着诸多误区和困难。如何借鉴外地成功经验，理顺与 政府的关系，解决资金矛盾，加快投融资体制改革，尽快缩 短“阵痛期”，树立科学的发展观，为城市基础设施建设和 发展做贡献，是城投公司可持续发展的当务之急。（一）城市投资公司目前主营业务领域是房地产，以土 地为抵押品而大举借贷，因此地产调控政策对其业务影响巨 大，且管理模式滞后。城投公司过于依托地方财政，因此信贷政策等财政政策 转变对其发展有重要影响。很多城投公司本身无土地储备， 融资多是源自政府担保，因此应向实体公司发展，拥有

2、土地 储备和自有项目。城投公司未按现代企业制度规范运行，在 城投公司成立之初，有些城市政府还无法摆脱计划经济的管 理模式。城市建设项目过分依赖财政的投资，财政投下去的 资金又没人监管，没有形成可以进行资本流动的循环投资的 体制，阻碍了市场体系的培育和发展。（二）发行企业债所面临的困难发行企业债是城投公司发展的另一个方向，但涉及发债 额度和净资产数，这些都有硬指标的要求，门槛较高而且好 多业务与相关主管部门职能交叉。历史负债较重，银行信贷 议价能力不足。城建基础设施建设部门机构设置比较混乱，管理层叠严重，没能高水平的利用城投公司资产庞大的优势 进而创新创新融资渠道，影响了城投公司高水平发展的进 程。（三）城投公司没有很好地利用产权交易平台来盘活资 产，对于资产的运作显得经验不足。经过长期的历史积累，我们形成的巨量的存量资产，而 这些在现有的城市资产中占有较大的比重。我们以前的政府 和相关主管部门既是“运动员”也是“裁判”，从而造成了 这一部分的国有资产产权不明确，业主不明确，权责不清晰， 这样通常会造成前期立项时积极争取，但是当建成后出现无 人担责无人管理的局面，这样的项目后期往往需要大

3、量的政 府补贴。如何在资本市场上运用企业上市、转让、重组等手 段来积极地运作国有资产，管理好产权，充分利用各种金融 工具来盘活现有存量资产，做好风险控制，这是我们必须着 手解决的一项重要工作。（四）运营项目公益性项目比重较大，无法产生现金流， 造血功能差。融资渠道不通畅，风险控制机制不健全，资产负债比越 来越恶化。城投公司融资结构不平衡，银行贷款、信托、债 券配比不合理，资产负债比例不合理，当前融资主要是以商 业银行的贷款为主，未能充分利用其他各种金融工具，融资 渠道过分单一，融资成本较高。由于一些城建项目收益不高， 这样一方面会造成银行慎贷，也会造成公司现金流不好，拉 抬公司的资产负债比，风险较大。因此，当前的这种靠负债 融资的方式不但不能做到融资渠道的多元化，也会影响城投 公司的发展。（五）资产负债率偏高目前公司这种资产负债结构，一方面使企业承担了较高 的财务费用，另一方面也影响了为政府项目所进行的进一步 融资，同时企业在推动多元化的融资创新方面也难以发挥作 用。（六）财务风险较大，由于公司承担了大量的政府公益 性的建设项目，投资量大、效益产出慢。资金运行经常是捉襟见肘，处于借新债

4、还老债的模式 下。财务风险，主要体现在资金流转风险、偿债风险和有效 资产不断缩水的风险上。只是反映出的情况有所不同。1. 资金流转风险，它基本出现在那些没有稳定的利润来 源、高投资、高负债、低投资回报的情况下，受企业资产质 量和运营效率影响较大。2. 偿债风险，主要是由于负债结构的影响，导致按期偿 还银行本息出现困难，往往是拆了东墙补西墙，且受金融货 币政策的刚性制约和影响非常大。这主要出现在资金供给不 足，负责结构不合理的企业。3. 有效资产不断缩水的风险，是指企业当每年的资金收 入不够偿还银行利息情况下，不断用平台的有效资产填补缺 口，导致企业的有效资产不断缩水的情况。二、解决措施及对策（一）建立对融资平台公司债务情况的动态监测机制以 及符合融资平台公司特点的绩效考核机制。规范和加强投融资平台公司管理，科学统筹平衡资金， 完善融资平台公司偿债管理和资产财务管理。规范融资平台 公司融资和对外担保行为的管理。城投公司应做好顶层设 计，改革公司架构，调整激励机制。运用现代公司管理模式， 结合当前最新的股权激励模式，控制好公司的现金流，注重 发展公司的可持续发展能力，是公司走向良性发展的轨

5、道。（二）要严格加强新增贷款管理，严格准入条件、建立 名单制、建立总行审批制度，合理确立还款方式和贷款期限。全力推进存量贷款整改，包括贷款期限、抵押担保、贷 后管理等。严格监测整改为一般公司贷款的风险，严格退出 条件、健全台账统计、审慎评估。应按照城建项目收益性、 准收益性、非收益性等不同性质，采取不同方式。充分运用 各种资源，吸引其他投资者，分担风险，拓宽融资渠道。（三）创新国有资产营运机制城投公司是城建资金的运行主体、城建资产的运营主 体、城建项目的运作主体，对原有城建国有资产，可以由政 府收回项目的产权，明确投资主体，将这一部分的产权交给 公司来进行运营，明晰公司的治理结构，充分运用各种资本 运作方式，盘活资产，提高运营效率。将潜在的资本转化为 活资本，通过资本层面的运作实现资本价值的升值。（四）城投公司要打造多元化融资渠道，建立和完善风 险防范机制，保证合理的流动性和充裕的现金流。城投公司要多做产生现金流的项目，并可在适当的时候 引入民间资本。建立稳定的偿债机制。根据具体的项目来合 理安排筹资形式，对于经营性项目可以交给市场来运作，按 照谁投资谁受益的方案来分配资本利得。通过财

6、政对城建发 展专项资金列收列支，定期划拨城投公司，委托其进行运作， 使城投公司获得稳定的资金流入量。通过以上多渠道融资， 完善公司现有的偿债机制，使城投公司走上良性可持续发展之路。（五）从内部资源利用入手，在盘活存量、引进增量， 创新方法、灵活手段方面下功夫，同时，把实现投融资格局 多元化、方式多样化、融资定量化，作为城建平台建议发展 的目标。1多方式：可以积极运用公司融资，出售资产和股权、 重组上市融资、发行企业债券、发行信托产品、城建资产证 券化融资、组建城建产业投资基金等，进行创新融资。2. 多层次：各城建平台不仅可以在平台这个层面负债融 资，还可以搭建平台下面的其他产业平台进行负债融资，可 以通过下属经营性资产重组上市融资、信托融资，也可以通 过成立新项目公司进行项目融资等。3. 多渠道：各城建平台不仅可以争取地方政府财政预算 内投入，还可以积极争取预算外的投入，或政策方面的支持; 不仅可以争取国内一般商业银行贷款，还可以积极争取国家 开发银行及国外，像亚行、世行的优惠贷款；不仅可以通过存量资产、股权进行融资，还可以通过增量引入、增资扩股 进行融资等。三、结语城投公司要适应城市突破发展的总体态势，应对外拓展 融资渠道，对内增强管理能力，强化内功，提高对国家政策 的理解和领悟能力，超前谋划，走有特色的城投发展之路。 相对于我国的城市化进程而言城投公司还是一个新生事物 将来要走的路还很长而其扮演的角色也将越来越重要。面对 机遇和挑战相信每个城投公司都会认真考虑将来的路该怎 么走希望城投公司一路走好。

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