1、盈利能力分析静态盈利能力指标（一）投资利润率投资利润率指项目达到生产能力后的一个正常生产年份的年利润总 额及项目总投资的比率。对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项 目，应计算生产期年平均利润总额及总投资的比率。其计算公式： 投资利润率=年利润总额或年平均利润总额xm%总投资式中：利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额营业利润二产品销售收入一产品销售税金及附加一总成本费用+其它业 务利润总投资二固定资产投资+无形资产投资+递延资产+建设期利息+流动资 金评估时。利润总额一般可以从损益表取得，总投资可以从投资估算表 取得。投资利润率指标反映项目效益及代价的比例关系。当项目投资利润率 高于或等于行业的基准投资利润率或社会平均利润率时，说明项目是可以 接受的。在将投资利润及基准经济效益指标比较时，应注意口径的一致。 基准经济效益指标可从建设项目经济评价方法及参数中查得。（二）投资利税率投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的 年利税总额或项目生产经营期内的年平均利税总额及总投资的比率。其汁算公式为:投资利税率二年利税总稠黑:均利税总额XIOO% 总投资式中：年利税总
2、额二年利润总额十年销售税金及附加投资利税率高于或等于行业基准投资利税率时，证明项目可以采纳。 投资利税率和投资利润率不同，它在效益中多考虑税金。这是因为在财务 效益分析中，为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所创造的积累， 特别是一些税大利小的企业，用投资利润率衡量往往不够准确，用投资利 税率则能较合理的反映项目的财务效益。在市场经济条件下，使用投资利 税率指标，更具有现实意义。（三）资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年 份的年利润总额或项目生产经营期内的年平均利润总额及资本金的比率， 它反映拟建项目的资本金盈利能力，其计算公式为：资本金利润率一年利空要梵均利通箜/0Q% 资本金案例：某项目总资金为2400万元，其中资本金为1900万元，项目正 常生产年份的销售收入为1800万元，总成本费用924万元（含利息支出 60万元），销售税金及附加192万元，所得税税率33机试计算该项目的 总投资利润率、投资利税率、资本金利润率。解：年利润总额=1800924192=684万元年应纳所得税=684X33%=225. 72万元年税后利润二684225. 72=458. 28万
3、元总投资利润率=684-2400x100% = 28.5%投资利税率=（684 + 192）-2400 x 100% = 36.5%资本金利润率=458.28 + 1900= 24.12%动态盈利能力指标（一）财务净现值（FNPV）财务净现值是反映项目在计算期内获利能力的动态指标。是按行 业基准收益率（可通过查建设项目经济评价方法及参数取得）或设定 的折现率（当行业未制定基础收益率时），将项目计算期内各年净现金流 量折现到建设期初的现值之和。其表达式：FNPV =（CI -卬41+）7 /-I式中：&VPl/为财务净现值，（C7-CO）,为第t年的现金流入及现金流 出的差额，即净现金流量；（1 +，1厂为L的折现系数。为了计算净现值，在确定每年的净现金流量以后，还应明确折现 率、计算期和年序编号的方法问题。项目财务效益评估所用的折现率除有 特殊规定外，一般采用行业的基准收益率（）；计算期由建设期和生产期 构成；年序编导按国际惯例采用年末法，即从1开始编号，表示所有的现 金流量均在年末发生。根据选择项目的“现值法则”：1、采用任何现值为正数的方案（包括净现值为零的方案），放弃任何净现 值
4、为负数的方案。2、如果每个项（或儿个项目组合）是互不相容的，则采 纳有最大净现值的那个项目。3、当净现值等于零时，说明项目的内部收益率恰好就是规定的基准收益率。(二)财务净现值率(FNPVR)为反映单位投资的收益水平，财务效益评估应计算财务净现值率， 财务净现值率是财务净现值及全部投资现值之比。即单位投资现值的净现 值，它是反映项目单位投资效益的评价指标，其计算公式为：式中：尸NPVR为财务净现值率；为总投资现值。用净现值率衡量项目或方案的优劣，应选择净现值率大于或等于零的 项目或方案，净现值率越大，单位投资创造的效益越大，项目或方案的效 益越好。(三)财务内部收益率(FIRR)财务内部收益率是项目计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折 现率。财务内部收益率，是评价项目盈利性，进行动态分析时采用比较普 遍的一个指标。它反映项目对占用资金的一种补偿、报酬和恢复能力。由 于它不受外生变量的影响，不是可任意选择的一个利率，而是决定于项目 本身的经济活动，即项目本身的现金流出及流入的对比关系，完全根据项 目自身的参数，试图在项目之内找到一个事先并不知道的利率，即找到使 现金流出现值和流入现值恰好相等的那个利率，所以称为内部收益率。其公式为：g-CO)Q + FiRR)T =0 7-1实际运用时，财务内部收益率可根据财务现金流量表中净现金流量现值用 试差法(或叫插入法)计算求得。试差法的公式为：FIRR =i +(72 一 iJ x FNPV、I FNPVX I +1 FNPV. I 式中：，；为偏低的折现率；八为偏高的折现率；FNPK为偏低折现率下的财 务净现值；为偏高折现率下的财务净现值。例： 其项目当析现率为13%时，财务净现值为一620万元；当折现率为 12%时，财务净现值为3733万元。采用试差法，计算的财务内部收益率 为:“ (13%-12%)x3733 ，一=12% h= 12.86%FIRR=il +I 37331+ 1-6201将计算出的财务内部收益率及各行业、各部门的基准收益率比较，当大于 或等于行业基准收益率时，应认为项目在财务上是可接受的，反之应予以 否定。 1 / 5
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