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以来适度宽松的货币政策的实证分析适度宽松货币政策

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1、2021年以来适度宽松的货币政策的实证分析适度宽松货币政策 2021年至今，“恢复经济”的货币政策宏观调控所处背景2021年下半年以后，伴随金融危机全方面爆发，中国人民银行货币政策快速掉头，从实施适度从紧的货币政策转变为扩张性的货币政策。到了2021年，央行继续实施适度宽松的货币政策，引导货币条件从反危机状态向常态水平回归。2021年，因为前两年应对金融危机实施的过分宽松货币政策，已经积聚了较大的资产泡沫和通胀压力。自2021年始，央行采取稳健的货币政策。2021年始，央行决定自2021年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，此次降息意味着货币政策深入放松的空间已经打开。货币政策对于经济增加的促进作用定性分析央行利用货币政策工具调整经济从货币政策的传导机制来看，央行关键是经过改变基础货币、存款准备率和货币结构比率来调整货币供给量，继而影响消费和投资，最终对经济产生作用。自金融危机发生以来，央行审时度势立即调整政策方向，综合利用多种货币政策工具扩大货币供给量，对于遏制经济下滑发挥了主动的作用。1、利用存款准备金政策和利率政策调整基准利率。2021年中国人民银行前后4次下调存款准备

2、金率，5次下调金融机构存贷款基准利率，以扩大货币供给量，拉动经济增加。2021年始，鉴于前两年过快过多的扩大货币供给量造成通货膨胀压力增大，中国人民银行6次上调存款准备金率，3次上调金融机构人民币存贷款基准利率。2、经过公开市场业务，调整银行体系的流动性。2021年9月开始，受金融危机影响，央行票据的发行量由第三季度的9 810亿元下降为第四季度的3710亿元；而且暂停发行3年期央行票据，调减1年期和3个月期中央银行票据发行频率，适合增加短期正回购品种，确保流动性供给。3、利用再贴现政策调整信贷结构。一是增大贴现额346亿元，关键用于支持“三农”信贷投放和中小企业融资；二是两次下调贴现率共个百分点，支持金融机构深入扩大票据融资。总的来说，央行经过利用“三大法宝”，多管齐下，既从总量上调整流动性又从结构上调整信贷方向，对于经济产生了主动的调控作用。定量分析建立M2和GDP模型进行实证分析1、建模思绪本文试图建立M2和GDP之间的计量回归模型，经过分析货币政策的有效性，从而论证适度宽松的货币政策对经济增加含有促进作用。选择变量。本文的模型是以中国我国生产总值的自然对数值ln 作为被解释变量

3、，以货币和准货币的自然对数值ln作为解释变量，以此来分析货币供给量和经济增加之间的关系。在软件中用ly代表ln，用lm代表ln。数据。本文的原始数据M2和GDP均于国家统计局统计年鉴，时间区间为19902021。模型中的变量是经过对原始数据取自然对数值取得的。2、数据分析考虑因变量和解释变量是否存在线性关系，绘出ly和lm的散点图，可知二者之间含有显著的线性关系。图1ly-lm散点图考虑所选择的时间序列数据是否含有平稳性，对ly和lm进行单位根检验。由表1可知ly，lm均为平稳时间序列，则由这一组变量结构的模型不是“伪回归”。3、建立模型依据经济理论结构模型其中ly代表对我国生产总值取自然对数，a， b代表线性回归系数，lm代表对货币供给取自然对数，%e为回归残差，以此模型来分析货币供给量对我国生产总值的弹性。用一般最小二乘法进行估量，估量结果为Ly = +R2=， R2=F=DW=模型检验lm的符号为正，表现了货币供给量的增加对社会总产出的促进作用，符合经济理论。由R2=，R2=可知样本回归线对于样本观察值的拟合程度高；当显著性水平a=时，F统计值为，远远大于临界值F=，方程总体显

4、著性好；a和b的t检验值均大于=，解释变量含有显著性；此时DWdl=范围内，猜测随机误差项存在自相关。1 异方差检验利用white检验，由WT=TR2=小于临界值=，可知模型中不存在异方差，结果如表2。表2white检验结果2 自相关检验利用LM检验滞后期为2时，LM=TR2=大于=，拒绝原假设。可知该模型存在二阶自相关。表3LM检验结果3 自相关修正利用Cochrene-Qractt二阶段迭代法，求出%j1=，j2=-et=+vt令ly1=+。lm1=+。建立新的模型，利用广义差分法消除自相关，回归结果为Ly1=+R2=R2=F=DW=修正后的DW值显著提升可知模型的自相关问题已经得到处理。修正后的模型解释变量的符号和大小符合经济理论，模型不存在异方差和自相关问题。结论修正后的回归结果ln=+，表明货币供给量每增加1个百分点，我国生产总值增加个百分点。由此可见，利用货币政策调控宏观经济，能够较大程度地促进国民经济的增加。总而言之，货币政策是有效的，这和现实中货币供给量和经济增加的同方向改变是相符的。目前货币政策的选择和提议即使2021年适度宽松货币政策实施初级阶段，中国不会爆发通货膨

5、胀，但因为货币政策存在时滞，从2021年2021年数据来看，过快过多地放松银根对于未来币值的稳定会产生较大的影响，央行已经调整通胀预期并于2021年6次上调存款准备金率，3次上调金融机构人民币存贷款基准利率。但货币政策从紧力度过大，可能造成经济增速下滑过快，有出现经济滞胀的风险。即使中国已经慢慢地走出了经济危机的阴影，不过经济复苏之路才刚刚起步。现在的经济形势只能说是临时性稳定还有着相当的脆弱性，再者目前中国出口总量大幅下降，外贸摩擦不停，外需面临大量萎缩的局面。所以宏观经济政策的方向不能变，实施主动的财政政策的同时，还必需辅以适度宽松的货币政策以降低挤出效应来延续中国经济增加的基础速度，央行制订当期货币政策目标应该侧重以促进经济增加为主。在央行落实适度宽松的货币政策过程中，有两点是应该注意的：第一，引导金融机构合理增加信贷投放。2021年以来金融机构的大量信贷已经“偏离了”适度宽松的货币政策，利益的驱动造成金融机构盲目地扩大信贷规模，造成不良贷款的激增，最终可能会酿成流动性困境。所以，央行应该加强对金融机构的风险管理，引导金融机构信贷流向和流量，预防金融机构过分放贷。第二，防范通货膨胀预期。经济企稳回升的同时，货币供给量会不停增加，而2021年一季度宽松的货币政策又加大了流动性释放的幅度。过分的货币发行势必会引发新一轮的通胀，所以央行应该采取有效的方法防范预期通货膨胀的发生，保持币值稳定。

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