商品期货价格发现的实证研究以大豆期货为例金融学专业

商品期货价格发现的实证研究 以大豆期货为例 摘 要：本文综合参照国内外文献，充分研究国内外在商品期货价格发现功能的最新进展和相关技术，深入解析期货市场价格发现功能研究。本文介绍期货期货市场的产生与发展，以我国大豆期货市场为例重点分析我国大豆期货价格发现功能的实证研究。本文概括介绍商品期货价格发现功能的实证研究的研究背景和实际意义。本文通过对我国大豆期货市场的深入研究，探讨以大豆为例的商品期货价格发现功能的结构体系。本文深入探讨我国大豆期货市场的价格发现功能,并通过协整检验、Grallger因果检验相结合的方式对商品期货价格发现功能进行实证研究。运用统计计量分析方法综合近5年的全国大豆价格和大豆期货市场的数据，对商品期货价格发现功能进行实证研究，分析商品期货价格发现功能对我国大豆期货市场的影响。 关键字：大豆期货 统计计量分析 市场完善 Abstract：Based on the domestic and foreign literatures, this paper fully studies the latest development and related technologies of commodity futures price discovery function, and deeply analyzes the research on the function of futures market price discovery. This paper introduces the production and development of futures market, and analyzes the empirical research on the discovery function of soybean futures in China. This paper summarizes the research background and practical significance of the empirical research on commodity futures price discovery function. Through the in-depth study of China's soybean futures market, this paper probes into the structure system of commodity futures price discovery function with soybean as an example. This paper probes into the price discovery function of China's soybean futures market, and conducts an empirical study on the discovery function of commodity futures price by means of co-integration test and Grallger causal test. Use of statistical measurement analysis method integrated nearly five years of the soybeans and the soybean futures market data, to empirical research of commodity futures price discovery function, analysis of commodity futures price discovery function of soybean futures market in China. Keywords：Soybean futures statistical measurement analysis market improvement. 目 录 1.研究背景及意义 1 1.1研究背景 1 1.2价格发现功能的意义 1 2.期货市场的产生和发展 2 2.1期货市场的产生 2 2.2期货市场的发展 2 2.3价格发现功能理论 2 2.3.1投资者数额 2 2.3.2投资者的职业素养 3 2.3.3期货的交易成本 3 2.3.4期货市场的结构体系 3 3.我国大豆市场现状 3 3.1全球大豆市场 3 3.2我国大豆市场 4 3.3我国大豆期货发展、现状 4 4. 我国大豆期货市场价格发现功能实证分析 4 4.1大豆期货市场数据分析 4 4.1.1研究思路 4 4.1.2相关数据 4 4.2Johansen协整校验 5 4.2.1_1Johansen协整校验基本原理 5 4.2.2_1Johansen协整校验结论 6 4.3 Grallger因果检验 6 4.3.1 Grallger因果检验基本原理 6 4.3.2Grallger因果检验结论 7 4.4实证分析结论 7 5.我国大豆期货市场价格发现功能问题及建议 8 5.1大豆期货市场存在的问题 8 5.1.1价格发现功能不完备 8 5.1.2大豆期货市场权威性不足 8 5.1.3市场效率较低 8 5.2关于改革大豆期货市场的建议 8 5.2.1建立完善的大豆现货市场体系 8 5.2.2提高我国大豆的国际影响力 8 5.2.3加强市场监管体系，发展机构投资者 9 结论： 9 参考文献： 9 致谢： 10 前言:通过对我国大豆期货市场的分析，指出我国大豆期货市场价格发现功能存在的问题，并提出相关意见，提高市场效率，确保市场快速、平稳发展。最后对商品期货价格发现的实证研究进行总结分析，深度解析目前影响我国大豆期货市场长远、健康发展的主要因素，解剖存在的缺陷与不足。并提出解决办法和政策建议，为国家期货市场体系体系完善、提高效率做出一份贡献。商品期货价格发现功能的实证研究，顺应我国农业大国的基本国情，同时也符合党中央将农业发展放在首要位置的一贯宗旨。商品期货价格发现功能的实证研究能够提高市场效率，完善市场资源分配机制。商品期货价格发现功能分担贸易给交易双方带来的风险，最大化利益、最小化风险，利国利民。 1.研究背景及意义 1.1研究背景 国际商品期货市场飞速发展，逐渐成为世界经济的风向标。商品期货市场在十九世纪50年代正式进入进入进入历史舞台。初次进入市场的商品期货就有效解决了当时美国东部和芝加哥以及欧洲货物的价格和需求，改变单纯依靠货轮海运的贸易体系。商品期货市场保障买卖双方的共同利益。市场经济体系下的中国经济飞速发展，市场需求自由分配各项资源。趋利避害成为市场发展的本能，但是对于期货市场的调控也非常必要。我国的商品期货贸易市场经理过高速发展时期也经历过2000年左右的低潮时期。当年的期货交易额仅为1．63万亿元，相较于上世纪90年代中期下降了近80%。商品期货贸易所的数量也是急剧减少。经过一年的规范化改造市场逐渐得到改善，规模也在不断扩大。中国也度过商品贸易发展初期。中国商品期货交易市场也逐渐步入市场自我调节与国家价格体系调控的新局面。 1.2价格发现功能的意义 农产品期货在商品期货中占有主导地位。在全球范围内，农产期货贸易规模庞大且持续、稳步增长。在全球商品贸易总量几乎占到一半，远高于其他商品贸易。2005、2006年全球商品期货、期权交易量份额对比： 大豆商品期货市场是农产品期货市场的重要组成部分，作为一个农业大国，推动我国大豆期货价格发现功能迫在眉睫。大豆商品期货市场符合我国基本国情，符合“建立现代农业”的理念。大豆商品期货市场是对中央聚焦“三农”，大力发展农业，增加农民收入的最好体现。大豆商品期货市场离不开商品期货价格发现功能这杨市场化、现代化的技术手段支持。 2.期货市场的产生和发展 2.1期货市场的产生 期货一般指通过约定时间、地点进行商品货物的买卖贸易。顺应市场发展，买卖双方通过签订契约确定的远期交易，进而产生了现货远期交易模式。商品贸易市场的不断发展，商品贸易的形式、时间、地点也变得愈加复杂，商品远期合同交易所在一定程度上保障了买卖双方的权益。更具标准化、制度化的期货市场，开始受到各方投资者的青睐。 2.2期货市场的发展 国际期货由早期的金融期货贸易发展到交易种类繁多、交易规模庞大的今天这样的格局。目前各国都认识到期货市场的重要性。大型的期货交易所已经遍布世界各国，正在影响世界经济格局。金融期货是期货市场的发展产生的新形式，也彻底改变了商品期货交易市场。 在世界飞速发展的今天，市场容量和交易量仍是金融期货的主导性因素。外汇期货、利率期货以及股票指数期货是当下世界金融期货的主要三种形式。期权是一种购买双方，买方通过交付定金的方式获得的一种选择权利。手握期权的买方有在特定时间范围内以特定价格进行一定规模商品数额的采购、出售的权利。期权是期货贸易发展到一定阶段的特有产物。进行期权买卖的双方，买方拥有执行期权的权利，无执行的义务。但是卖方必按期权贸易约定规定的内容完成指定的义务。在特殊情况下，买方可放弃执行期权的权利。这种情况下，就会发生买家的权利金单方向转移，最终造成买方损失权利金，卖方则赚取权利金的局面。买方单纯执行权利，买方单纯履行期权义务。从根本是上来说，期权是将买卖双方的权利和义务分开。这种请细细分明的体系广泛应用于金融领域的各种交易中，在国际市场得到广泛应用。 2.3价格发现功能理论 价格是市场经济下资源分配的重要因素，而商品期货价格发现功能能够更好的完成资源分配。价格、资源分配的合理性共同影响商品贸易的市场效率。商品期货价格发现功能也是市场成熟程度的主要表现。影响商品期货价格发现的主要因素有： 2.3.1投资者数额 商品期货市场由套期保值者与投机者共同组成，两者共同承担风险、共同分享利益。投机者为了获取最大利益、规避风险，对商品期货的价格预测就是商品期货价格发现功能。投机者在商品期货贸易中占重要作用，在推动市场发展进步的同时也在推动商品期货价格发现功能的进步。投资者的数额规模显得尤其重要，庞大的投资者规模能够更为准确的价格预测、分担风险、促进市场流动性，保障商品贸易市场的长远发展。 2.3.2投资者的职业素养 投资者作为商品期货贸易市场的重要组成因素、商品期货贸易价格发现功能的主要动力，投资者的职业素养在影响自身利益的同时是市场导向的决定性因素。在我国相对贫困的西部地区，投资者没有良好的投资意识，没有健康的投资环境，这些投资者进入商品期货贸易市场造成了很大的不稳定因素。切实提高投资者的职业素养才能够改变这种局面，才能维持市场的稳定发展，给套期保值者、投资者带来最大收益。 2.3.3期货的交易成本 过高的交易成本会将期货交易者挡在商品期货交易的大门外，让商品期货价格发现功能发挥不到应有的作用。交易成本决定交易市场的活跃度，过高的交易成本会使市场出现低迷的现象，极大阻碍商品期货贸易的正常发展。 2.3.4期货市场的结构体系 商品期货市场由套期保值者与投机者共同组成，也是期货市场的结构体系的两部分。适合当提高套期保值者的数量规模能够将生产经营的价格信息和真实的需求供给信息紧密结合在一起，极大提高商品期货价格发现功能，更准确的预测商品贸易价格。健康完整是期货市场的结构体系是商品贸易市场必不可少的重要因素。 3.我国大豆市场现状 3.1全球大豆市场 大豆的种植面积计算，美国墨西哥占世界主导。美洲仍是世界范围内大豆的主要产地。中国几年来大豆的产量一直在增长但是相较于美洲国家仍存在很大差距： 3.2我国大豆市场 我国的大豆种植面积达到900万公顷左右，远低于美国、巴西和阿根廷等国家。但是我国大豆种植区域的先对稳定。从国际大豆期货市场来看，目前市场容量