上市公司股利政策研究分析 金融学专业

题目： 上市公司股利政策研究 目录 摘要 i 目录 ii 引言 1 一、股利政策的含义及意义 1 （一）股利与股息 1 （二）红利 1 （三）股利政策作用与意义 1 二、影响上市公司股利政策的因素 2 （一）盈利能力 2 （二）偿债能力 2 （三）股权结构 2 （四）宏观经济环境 3 三、上市公司股利分配政策存在的问题——以五粮液公司为例 3 （一）五粮液公司简介 3 （二）五粮液股利分配情况 4 （三）上市公司股利政策存在的问题 5 四、上市公司股利政策的原因分析 6 （一）大股东控股因素 6 （二）盈利稳定性较差 7 （三）股利分红较低 7 （四）缺少监管机构来制止不当关联交易 8 五、上市公司股利政策问题的解决对策 8 （一）完善公司股权结构 8 （二）保持股利政策的稳定性 9 （三）提高资金使用率 9 （四）规范上市公司关联交易 10 结论 10 参考文献 11 上市公司股利政策研究 【摘要】股利政策内最为关键的部分就在于 其围绕具体的收益所进行的相应配置以及相应投资的相关各项策略手段。有效规范公司股利发放行为，与企业自身的飞速发展息息相关，同时同各个投资方以及相应的消费群体整体的相关权益存在极为机密的关联，同时对于市场整体深化有效的提升发展相互存在极大的关联。现阶段国内大量上市企业未进行有效的股利相应发放，一味的考虑大股东的利益，却忽略了中小股东的利益等等，这些不规范的现象在我国普遍存在。 本论文阐述了股利政策相关概念，分析了影响上市公司股利政策的有关因素，借助对五粮液这个案例，详细分析了上市公司股利分配政策存在的一些问题，及形成原因，并提出完善股权结构、确保政策的稳定性、提高资金利用率、规范关联交易等具有针对性的应对策略。 【关键词】公司财务；上市公司；股东大会；股东利益；股利政策 【Abstract】The core of dividend policy is the strategy of the enterprise to distribute or reinvest its income. Effectively stipulating the company's dividend distribution behavior is closely related to the rapid development of the company itself. It is also closely related to the interests of the majority of investors, and even relates to whether the entire securities market can develop healthily. At present, many listed companies in China rarely pay dividends, blindly consider the interests of major shareholders, but ignore the interests of small and medium shareholders, etc. These non-standard phenomena are widespread in our country. This paper elaborates the concept of dividend policy, analyzes the factors that affect the dividend policy of listed companies, and analyzes the problems in the dividend distribution policy of listed companies and the reasons for the formation of Wuliangye. Policies such as stability, increased fund utilization, and standardized related transactions have targeted response strategies. 【Keywords】Corporate Finance; Listed Companies; Shareholders' General Meeting; Shareholders' Benefits; Dividend Policy 股利政策即公司的董事会或者股东大会，针对所有与本公司的股利相关的事项所遵循的一个原则性的指导。对于企业整体对于股利的实际发放、具体规模以及相应时间各项相关内容有着极强的指导性，属于企业整体财务构架至内极为关键的一项内容。现阶段国内大量的上市企业未做到有效的股利配置，单纯对于大股东相关群体整体的权益进行考量，对于相较为中小规模的股东群体产生了忽视，一系列问题极为广泛。能够看到，对于上市企业具体的股利分配相关机制进行进一步的细化规范极为重要，能够实际层面上对于各大中小股东群体的相关权益做到积极有效的保障，确保企业整体更为深化有效的进行提升发展。 一、股利政策概述 （一）股利与股息 股利主要指的就是企业实际发行的各类股份按照一定的周期面向各类股东群体进行相关效益的具体配置，包含了股息和分红的相关部分。股息主要指的就是企业对于一系列股东，立足事先划定的具体比例，针对企业整体的盈余进行相应分配，此比例数字一般按照股东实际进行出资的相应比例以及实际持有的具体股份数量做出划定。年终结算环节结束，企业普遍选取企业整体盈利内的特定部分，依据具体的股份份额，把这一部分股息按照相应的比例向股东进行具体分配。 （二）红利 红利与股息是完全不同的两个概念，红利是在公司分配股息之后，剩余的公司盈利，红利也会按照比例向股东分配。其相互存在差异性，原因就在于股息具体的理论属于相对固化的，然而红利整体的利率属于波动性的。相关企业的股东会按照除去股息所剩余的具体盈利进行相应的分红配置。假使未能够做到有效剩余则不存在分红。 （三）股利政策作用与意义 1. 股利政策的作用 针对股利政策所进行的相应规范，同企业整体的发展优化存在极大关联的同时，对于一系列投资群体相应的各项合法权益同样存在直接性的关联，对于整体的证券市场是否能够更好的进行发展也存在很大的影响。股利分配相关机制于企业整体的运营发展之内有着极为关键的意义，同企业整体的发展、各类股东的实际收益、企业整体的资本构架水平相互有着紧密关联。 2. 股利政策的意义： 国内大部分上市企业尚处于发展的初期阶段，总的来说有着较为可观的发展实力以及发展空间。同市场持续的深化发展相同步，股利政策同样不断显现出了一系列特性以及各类问题。大部分的相关企业实际执行的股利政策属于鼓励不分配的一种形式，绝大部分情况下会侧重在大股东相关方面的权益之上，忽视了其他类型股东群体。所以各类企业现行的相应的机制怎样做到科学有效的规范管理，对于中小股东群体相应的各项合法权益做到更好的确保，帮助企业能够进一步深化发展，属于极为关键的一项发展议题。针对国内一系列上市企业所具体实行的股利政策做到科学有效的规范管理，帮助市场整体更为优质的良好发展，更好保障中小股东群体相关权益，于理论以及现实层面之上均都具备了关键性。 二、影响上市公司股利政策的因素 （一）盈利能力 盈利能力含义就在于企业整体效益获取的一种能力值。站在上市企业层面而言，良好的应收提现到了其整体的运营能力以及管理水平，另外属于股利有效做到发放的良好基础。站在投资方角度而言，获利属于投资行为的根本目的，然而企业整体的盈利水平属于其进行相应各项决策的核心的考量依据。同时企业整体的盈利水平同股价相互有着相当大的关联性，盈利水平高则能够为股价进行更好地提升性的创造，投资方也就由此能够获取到更好的收益水平。 （二）偿债能力 企业所具备的偿债水平其含义就在于企业借由一系列相关资产围绕周期长短不一的各类债务做到有效偿还的一种水平。这一能力直接体现到企业整体的盈余水平以及管理能力。要做到更为有效深化的发展提升，极为重要的环节就属于借由现金做到良好的支付同时做到有效的债务偿还的整体水平。围绕企业这一能力所做出的相关研究于相应的财务分析内具备了非常重要的效用。 （三）股权结构 股权整体构架之内涵盖到了企业各个股东组成以及具体进行持有的相关股份的相应比例两项内容。按照流通性来说，股东能够划分成非流通以及流通两类性质。国内一系列上市企业内部均为非流通性质的相应股东群体占到了较大的比例，主要的原因就在于其主要的股利获取渠道局限在了现金一种形式上，使得股利发放的具体模式会更倾向于现金形式。企业整体的股权绝大部分聚集在此类股东群体的情况下，对于最终的股利政策选取就会形成极大的一种影响，对于企业整体的剩余现金的具体分配产生影响，对于其他的投资群体的相关各项权益造成损害。按照相关研究结果来看，企业整体的股权集中程度更高的情况下，则会将具体的股利发放模式向现金形式倾斜。然而股东所进行持有的具体股份比例更高，就意味了获取到的实际现金股利更高，这就使得相关的管理层级之内能够进行相应配置的现金额度更少，使得相关的管理人员难以从中获利。另外企业进行科学有效的股利政策的推行，能够对于自身较好的发展情况进行展示，更好的吸引投资，相应股东则能够进行现金股利的有效获取。 （四）宏观经济环境 宏观层面上的经济情况同上市企业整体的发展水平相互存在极为直接性的关联，同样会进一步对于企业整体股利配置的相应机制产生作用。于国家整体经济维系了迅猛有效的提升的阶段之内，绝大多数的企业其整体的盈利成效同样不断提升。同时企业整体的现金规模得以有效扩充，进而对于股利的实际支付金额做到提升。于经济整体不佳的局面下，企业整体盈余以及现金均会降低缩减，企业则相应降低整体股利规模，严重情况下会不进行相应发放。 三、上市公司股利分配政策存在的问题——以五粮液公司为例 （一）五粮液公司简介 五粮液位于宜宾的范围之中，有着极为悠长的白酒制造生产历史。企业前身属于四川宜宾酒厂，于上世纪五十年代末期进行了更名，并于上世纪末期进行了改制，成为了现在的五粮液集团。同时还于深交所内完成了上市，进行注册的资金总额达到了将近三十八亿元的规模，进行了八千万规模的普通股的有效发行，涵盖了八百万规模的内部职员持有的股份，整体股本规模达到了三亿两千万。到去年为止持股比例最大的十个股东的具体的持股规模如下方的表1数据所示。 表1 2016年十大股东持股数量表 编号 股东名称 持股数量（万股） 1 宜宾市国有资产经营有限公司 136654.80 2 四川省宜宾五粮液集团有限公司 76182.33 3 中国证券金融股份有限公司 7027.08 4 中央汇金资产管理有限责任公司 4019.21 5 奥本海默基金有限公司-中国基金 3534.98 6 UBS AG 2762.73 7 MERRILL LYNCH INTERNATIONAL 2211.38 8 DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHAFT 1975.43 9 中信证券国际投资管理（香港）有限公司-自有资金 1869.43 10 全国社保基金一零二组合 1828.09 （二）五粮液公司实施的股利政策 股利政策属于企业立足实际的一种财物整体情况和具体的发展阶段一系列因素，进行相关分配方案的具体规划制定的一项属于自发性质的企业行为。五粮液属于国内在整体白酒行业之内极具代表性的企业，于市场内获取到了极为广泛的认同，并且企业取得了非常可观的经济效益，处于行业的领头地位。按照五粮液集团2017年的股利政策来看能够发现，企业实行的属于剩余股利的相关政