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论央行推进人民币汇改A股市场影响分析
16页1、央行推进人民币汇改 A股市场影响分析点击图片查看详细数据 股市影响:大多数行业会从升值中受益央行再启汇改:多头迎来喘息之机 利好三类股票汇改重启或促A股“价值重估”汇改之A股 几家欢喜几家愁?央行再启汇改 A股静候方向明朗央行:推进人民币汇改 增强汇率弹性中国人民银行新闻发言人19日发表谈话表示,“进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性”。根据国内外经济金融形势和我国国际收支状况,中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。几年来,人民币汇率形成机制改革有序推进,取得了预期的效果,发挥了积极的作用。在本次国际金融危机最严重的时候,许多国家货币对美元大幅贬值,而人民币汇率保持了基本稳定,为抵御国际金融危机发挥了重要作用,为亚洲乃至全球经济的复苏作出了巨大贡献,也展示了我国促进全球经济平衡的努力。当前全球经济逐步复苏,我国经济回升向好的基础进一步巩固,经济运行已趋于平稳,有必要进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性。进一步推进人民币汇率形
2、成机制改革,重在坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节。继续按照已公布的市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。当前我国进出口渐趋平衡,2009年我国经常项目顺差与国内生产总值之比已经显著下降,今年以来这一比例进一步下降,国际收支向均衡状态进一步趋近,当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。人民银行将进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用,促进国际收支基本平衡,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,维护宏观经济和金融市场稳定。(电)中金公司:大多数行业会从人民币升值中受益 当前的政策讨论中,对可能因为人民币升值造成伤害的产业关注极大,而对人民币升值有可能收益的行业及消费者的利益却较少提到。本次汇改重启,早报特重新摘录中金公司2010年3月22日研究报告人民币升值对行业的影响,以期从更多视角观察人民币汇率改革。该份报告认为,大多数行业(特别是对进口大宗商品依赖度高的行业)会从人民币升值中受益。中金公司必须提出的一点是,人民币改革涉及中国各个产业与所有消费者利益,其引起的争论和关注理所当然。我们利用中国最新出版的涵盖中国全部行业的投入产出表,计算了人民币升值对行业
3、的影响。结果显示,大多数行业(特别是对进口大宗商品依赖度高的行业,如石油加工和天然气生产行业、金属加工行业、交通运输设备和金属采矿行业)会从人民币升值中受益,而出口依存度较高的受损行业(纺织服装)所受损失较小。令人惊讶的是,出口依存度较高的电子产品制造业、电气设备行业和通用、特种设备行业甚至小幅受益于人民币升值,这是由于它们原材料中较大部分来自进口,因此国内销售受益程度大于出口受损程度。我们预计,人民币不太可能出现一次性大幅升值:因为外需正在恢复,但前景仍然具有不确定性;近期欧元对美元贬值已经推动人民币名义有效汇率上升。人民币一次性大幅升值将使人民币对欧元和其它货币升值幅度过大。另外,2005年7月21日,人民币对美元一次性升值2.1%,拉开了人民币汇率改革的序幕,但时至今日,这是仅有的一次性升值。2005 年中国经济失衡远比目前严重,经济过热且贸易顺差激增;但目前贸易顺差与2008 年高点相比已有所收窄,经济并未出现过热迹象。因此,本次人民币升值幅度可能要比2005年温和得多。人民币升值未必损害出口和就业事实上,过去的人民币升值并没有损害中国的出口和就业。人民币自2005年7月与美元
4、脱钩后对美元升值了17.5%,但中国在美国进口市场的份额仍持续扩大,甚至在金融危机爆发后仍是如此。中国的出口并未受人民币汇率的显著影响,部分原因是中国的出口中包含了较大部分的进口中间商品。目前市场担心,即使人民币只是渐进升值,中国一些低利润率的劳动密集型行业的出口也会垮掉。但 6.70 2.13%和鞋类出口企业最近的经历表明这些担忧是没有道理的。中国服装和鞋类出口企业在美国市场的主要竞争对手来自墨西哥。2009年中国在美国服装和鞋类市场的份额是46%,而墨西哥是37%。虽然人民币对墨西哥比索自2000年以来一路升值,中国在美国纺织服装市场的份额却从2000年的21%升至2009年的48%。金融危机爆发后,从2008年9月至2009年3月人民币对墨西哥比索升值了39%,导致中国出口企业的成本相对于其竞争对手大幅上升。中国出口企业在美国服装和鞋类市场的份额的确从46%下降至42%,但人民币/墨西哥比索汇率稳定下来之后,中国出口企业的市场份额即迅速反弹,甚至高于人民币大幅升值之前的水平。这意味着,即便突然发生巨大的汇率冲击,对中国出口市场份额也只有暂时的影响。一旦中国出口企业一段时间后适应了
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