股指期权在境外证券公司中的使用(下).doc

武林外传游戏网 m6p 编辑股指期权在境外证券公司中的使用（下）股指期权在境外证券公司中的使用（下）从各个境外市场的发展状况来看，股指期权目前已经成为了国际衍生品市 场的重要组成部分可以预见，未来我国股指期权的推出也将会对我国证券公 司的各项业务带来广泛而深远的影响股指期权的推出对证券公司经纪业务的影响股指期权将有助于证券市场成交规模的扩大从境外各个市场的发展经验来看，股指期权作为一种风险管理工具，不 但可以扩大投资者的投资选择，满足投资者的各种避险需求，还有利于吸引更 多的场外资金进入证券市场，促进证券市场成交规模的扩大通过对北美、欧 洲和亚洲等多个代表性地区股指期权、股指期货和股票现货市场各自的历年成 交量情况进行研究可以发现，股指期权、股指期货和股票现货的成交规模具有 较强的正相关性和同步性，三者间不存在替代关系这在一定程度上表明，股 指期权的推出不但不会对股票现货市场的流动性带来负面影响，反而或将起到 一定的推动作用，并吸引更多的增量资金进入市场因此，对我国市场来说，未来股指期权的推出或将不但可以进一步完善 我国的衍生产品体系，为投资者提供更加广泛的投资途径，从长期来看，还能 进一步吸引更多的机构投资者进入证券市场。

股指期权将提高证券公司的 IB 业务收入从近年沪深 300 股指期货的运行情况来看，其年成交金额基本与股票现 货市场年成交金额保持在较为接近的水平，而不少证券公司通过 IB 业务获得了 一定的期货佣金收入因而，若进一步推出股指期权，可以预见，证券公司将 可以通过开展 IB 业务从股指期权的交易中获取更多增量佣金收入参照境外市 场的发展经验，预计在股指期权推出后，其成交规模将会接近或超出股指期货 的成交规模股指期权将提高参股或控股期货公司的证券公司净利润目前，证券公司参与股指期货经纪业务的另一种方式是通过参股或控股 期货公司的方式间接参与伴随着股指期权等越来越多的新品种的推出，期货 公司的业务经营范围和收入来源将得到不断扩大，盈利能力也会稳步提升因 此，作为参股或控股期货公司的证券公司，其不但可以通过 IB 业务直接获取期 货经纪业务的佣金收入，更能够在期货公司的不断发展壮大中通过利润分配的 形式分享到其盈利能力提升所带来的胜利果实股指期权的推出对证券公司资产管理业务的影响在沪深 300 股指期货推出以前，由于现货市场投资品种和交易机制的约 束，证券公司的资产管理业务显得较为单一，所推出的产品同质性较高。

而沪 深 300 股指期货的成功推出，使得以上情况得到了一定程度的改善，不同证券 公司的不同资管产品在风险收益特征上开始出现了一定的分化出于风险管理 的目的，证券公司目前仍迫切需要更多的风险对冲工具，而股指期权则无疑是 一个重要品种一方面，股指期权具有保本和保险功能，只要合理地运用股指期权，机 构投资者完全可以根据自身对市场走势的判断和交易需要，通过构造各种不同 的期权价差组合来实施套期保值，达到其所预想的风险管理目标，从而更好地 实现资产的保值增值另一方面，围绕股指期权的产品创新也将面临良好的发展机遇在股指武林外传游戏网 m6p 编辑期权推出以后，证券公司可以利用股指期权来设计出大量具有不同风险收益特 征的资产管理产品，同时，还可通过其专业化和个性化服务来开展差异化竞争， 满足各类客户多样化的产品需求股指期权的推出对证券公司自营业务的影响股指期权的推出，不但直接拓宽了证券公司自营部门的投资范围和投资 工具，更重要的是，或许会使证券公司自营业务的盈利模式发生重大变革从境外市场的成功经验可以发现，证券公司的自营部门主要通过两种方 式参与股指期权的交易：做市与套利做市是境外证券公司自营部门最重要的核心业务之一。

作为证券市场上 的做市商，证券公司需要不断地向公众投资者报出相应证券的买卖价格，并在 该价位上接受公众投资者的买卖要求当然，在为市场提供流动性的同时，做 市商可以通过买卖报价的差额来补偿提供服务所需要的成本和费用，并从中实 现稳定而可观的收益套利交易同样是证券公司自营部门参与股指期权交易的另一重要方式 证券公司自营部门可以通过实施各种股指期权价差组合套利策略来构建各种低 风险的盈利模式，在确保风险可控的前提下从中获取稳定收益從各個境外市場的發展狀況來看，股指期權目前已經成為瞭國際衍生品市 場的重要組成部分可以預見，未來我國股指期權的推出也將會對我國證券公 司的各項業務帶來廣泛而深遠的影響股指期權的推出對證券公司經紀業務的影響股指期權將有助於證券市場成交規模的擴大從境外各個市場的發展經驗來看，股指期權作為一種風險管理工具，不 但可以擴大投資者的投資選擇，滿足投資者的各種避險需求，還有利於吸引更 多的場外資金進入證券市場，促進證券市場成交規模的擴大通過對北美、歐 洲和亞洲等多個代表性地區股指期權、股指期貨和股票現貨市場各自的歷年成 交量情況進行研究可以發現，股指期權、股指期貨和股票現貨的成交規模具有 較強的正相關性和同步性，三者間不存在替代關系。

這在一定程度上表明，股 指期權的推出不但不會對股票現貨市場的流動性帶來負面影響，反而或將起到 一定的推動作用，並吸引更多的增量資金進入市場因此，對我國市場來說，未來股指期權的推出或將不但可以進一步完善 我國的衍生產品體系，為投資者提供更加廣泛的投資途徑，從長期來看，還能 進一步吸引更多的機構投資者進入證券市場股指期權將提高證券公司的 IB 業務收入從近年滬深 300 股指期貨的運行情況來看，其年成交金額基本與股票現 貨市場年成交金額保持在較為接近的水平，而不少證券公司通過 IB 業務獲得瞭 一定的期貨傭金收入因而，若進一步推出股指期權，可以預見，證券公司將 可以通過開展 IB 業務從股指期權的交易中獲取更多增量傭金收入參照境外市 場的發展經驗，預計在股指期權推出後，其成交規模將會接近或超出股指期貨 的成交規模股指期權將提高參股或控股期貨公司的證券公司凈利潤目前，證券公司參與股指期貨經紀業務的另一種方式是通過參股或控股 期貨公司的方式間接參與伴隨著股指期權等越來越多的新品種的推出，期貨 公司的業務經營范圍和收入來源將得到不斷擴大，盈利能力也會穩步提升因武林外传游戏网 m6p 编辑此，作為參股或控股期貨公司的證券公司，其不但可以通過 IB 業務直接獲取期 貨經紀業務的傭金收入，更能夠在期貨公司的不斷發展壯大中通過利潤分配的 形式分享到其盈利能力提升所帶來的勝利果實。

股指期權的推出對證券公司資產管理業務的影響在滬深 300 股指期貨推出以前，由於現貨市場投資品種和交易機制的約 束，證券公司的資產管理業務顯得較為單一，所推出的產品同質性較高而滬 深 300 股指期貨的成功推出，使得以上情況得到瞭一定程度的改善，不同證券 公司的不同資管產品在風險收益特征上開始出現瞭一定的分化出於風險管理 的目的，證券公司目前仍迫切需要更多的風險對沖工具，而股指期權則無疑是 一個重要品種一方面，股指期權具有保本和保險功能，隻要合理地運用股指期權，機 構投資者完全可以根據自身對市場走勢的判斷和交易需要，通過構造各種不同 的期權價差組合來實施套期保值，達到其所預想的風險管理目標，從而更好地 實現資產的保值增值另一方面，圍繞股指期權的產品創新也將面臨良好的發展機遇在股指 期權推出以後，證券公司可以利用股指期權來設計出大量具有不同風險收益特 征的資產管理產品，同時，還可通過其專業化和個性化服務來開展差異化競爭， 滿足各類客戶多樣化的產品需求股指期權的推出對證券公司自營業務的影響股指期權的推出，不但直接拓寬瞭證券公司自營部門的投資范圍和投資 工具，更重要的是，或許會使證券公司自營業務的盈利模式發生重大變革。

從境外市場的成功經驗可以發現，證券公司的自營部門主要通過兩種方 式參與股指期權的交易：做市與套利做市是境外證券公司自營部門最重要的核心業務之一作為證券市場上 的做市商，證券公司需要不斷地向公眾投資者報出相應證券的買賣價格，並在 該價位上接受公眾投資者的買賣要求當然，在為市場提供流動性的同時，做 市商可以通過買賣報價的差額來補償提供服務所需要的成本和費用，並從中實 現穩定而可觀的收益套利交易同樣是證券公司自營部門參與股指期權交易的另一重要方式 證券公司自營部門可以通過實施各種股指期權價差組合套利策略來構建各種低 風險的盈利模式，在確保風險可控的前提下從中獲取穩定收益。