每周经济观察3.docx

信息资料 仅供参考经济观察2008年1月21日（第3期）本期要目2008年行业景气状况将呈三大变化趋势学界需要自由与理性的声音 奥运会后中国经济不会出现拐点黄金期货上市引起特别关注 房价上涨趋势将在一定时期内存在次贷危机对我国经济的影响今年中国经济充满不确定性56891113152008年中国宏观经济将|I绕四大关键词展开202008年欧元区经济增长面临的风险 21—每周分析 中国资产价格膨胀与日本泡沫经济的比较与启示每周经济观察编辑委员会编辑本期导读石化、钢铁、有色金属、煤炭等周期性投资品行业供求不平衡的格局将发生 逆转，这些行业的业绩将不可避免地逐步见顶回落《2008年行业景气状况将呈三大变化趋势》 我们是做学术研究的，要根据数据，根据事实，根据我们的分析和思考来说 话，而不是别人爱听什么我们讲什么《学界需要自由与理性的声音》 ？中国总体上将会把连续5年经济增长10%以上的态势在2008年继续保持下去， 中国庞大的经济体将会使北京奥运对中国经济起落的影响不像人们想象的那么 大 i《奥运会后中国经济不会出现拐点》 ：中国具有非常大的黄金消费潜力，前景非常可观在保值需求上，普通投资？ 者对通货膨胀的担心使得未来一段时间内对黄金的保值需求将不断增加。

《黄金期货上市引起特别关注》 [今年房价的走势将取决于宏观经济和政策的变化，如果今年宏观经济将继续[ 保持平稳增长，全国的房价不会出现大幅波动《房价上涨趋势将在一定时期内存在》 ？从目前来看，美次贷危机对中国金融市场的短期影响有限但是从长期看， 次贷危机的蔓延，可能会间接地影响中国资本市场的稳定《美国次贷危机对我国经济的影响》 ？投资者和融资者不通过银行等金融机构，而直接以股票、证券、保险、基金 等形式，进行资金交易的金融脱媒趋势进一步加速《金融脱媒趋势加速》 [中国必须继续执行从紧的货币政策，在继续对冲和提高利息率的同时，可能 不得不加快人民币升值的速度 1《今年中国经济充满不确定性》 [人民币的大幅升值仍是保持中国宏观经济持续高效运行的关键，在2008年将 向着这一目标迈进，预计未来12个月内，人民币兑美元汇率升值10%《2008年中国宏观经济将围绕四大关键词 展开》 [欧元区经济本轮经济周期的顶点已经达到，下行趋势可能无法避免，2008 年经济增长将有所趋缓 1《2008年欧元区经济增长面临的风险》第一视点中国经济持续发展面临三个重要挑战（国务院发展研究中心副主任刘世锦）中国经济还有相当大的持续发展潜力，今后要使中国经济发展的潜力均衡地发挥出来，需要认真应对至少三个方面 的重要挑战。

第一个挑战是在要素成本加快上升的背景下，能否通过切实有效的创新应对 成本推动型的通货膨胀，在中长期则要形成以技术进步为基础的新的国家竞争优 势第二个挑战就是在能源节约、资源环境保护压力不断加大的情况下，能否推 动资源环境产品价格形成机制的改革，为节能减排、可持续发展建立长效机制 第三个挑战是在中国市场经济体制逐步完善的背景下，能否通过有效的控制资产 泡沫推动资本化进程现在大家对于中国经济发展的潜力有一个认同度比较高的 看法，至少在今后十年、十五年甚至二十年仍然有可能保持一个比较高的增长速 度，比如说8%,往后可能速度会低一点，比如6%左右但是如果一二十年以后中 国的经济发展环境中能有6%的增长速度应该说还是不低的，应该说这是一个比较 乐观的估计，但是这个并不意味着潜力就是现实在相当长一个时期内，我们需 要认真应对这些重要挑战目前中部地区面临巨大的发展机遇（国务院发展研究中心发展战略与区域经济研究部研究员李善同）目前中 部地区面临巨大的发展机遇，中部各省应该根据自己的省情，很好地抓住这些机 遇一是东部的产业转移为中部发展带来机遇由于东部发展较快，产业升级日 趋明显，东部原有的劳动力密集型产业受制于劳动力价格上升、地价上升及环境 承载能力限制，开始向外转移，而临近东部省市的中部各省恰巧得地利之便，同 时又有产业基础好、劳动力和资源价格便宜的优势。

二是进一步扩大的区域合作 为中部带来发展机遇随着市场经济进一步发展，近年来自下而上形成的区域合 作，如泛珠三角、长三角等，涉及区域逐步扩大继去年“珠江经济带”走向“9+2" 的“泛珠三角”后，“长三角”也开始提出要不要“泛”的问题，这两个“泛”， 不仅将湖南、江西、安徽等省涵括进去，而且大有向整个长江经济带延伸之意 纳入经济相对发达的长三角、珠三角区域合作体系，对于发展相对缓慢的中部来 说，无疑意味着更大的市场和更有效的资源整合三是大城市圈的形成和发展为 中部带来发展机遇大城市圈的形成和城市圈之间的分工、合作和竞争，将主导 区域甚至全国经济的发展格局大城市圈对经济社会的作用将进一步加强，并将 成为最具活力和实力最强的经济体系中部地区的武汉城市圈，长株潭，以郑州 为中心的中原城市圈等，可以为中部的崛起起到重要的拉动作用我国对内幕交易主体界定范围过于狭窄（国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松）非法证券活动的日趋活 跃，客观上要求更为严厉的监管举措和更为清晰的监管框架在传统的监管框架下，对于非法证券活动，从犯罪活动的认定、监管资源的 配置、到具体的惩处，都不同程度地存在着不清晰、不完善的地方。

特别是非法 证券活动十分容易引发群体性的恶性事件，更是值得关注从具体的事件看，一 些机构和个人，以高额回报为诱饵，编造虚假信息，兜售所谓“原始股”、“将 在海外上市的股票”等，吸引公众购买从区域分布看，非法发行股票企业多数 来自中西部地区，非法从事证券业务的中介机构则大多集中于沿海发达地区内 幕交易的监管需要根据不同的市场环境不断予以完善，与其说内幕交易监管是证 券监管的重要内容，还不如说是一个动态完善的过程，因为即使是相对监管较为 完善的美国资本市场，依然不断爆出内幕交易的丑闻在中国的市场环境下，打 击内幕交易还有待于金融基础设施的不断完善，在成熟市场，要利用他人帐户或 者假帐户进行证券交易是很困难的我国现行证券登记结算制度表面上也是实名 制，但在我国现有居民身份证管理制度下，我国证券交易中容易产生虚假帐户交 易行为因此，积极推动证券交易实名制是制止内幕交易的一个必要手段辩证看待资产价格上涨（国务院发展研究中心金融研究所研究员陈道富）应辩证看待资产价格的上涨，目前可以利用股市和楼市的上涨做一些积极的事资产价格的上涨，至少表明了这个社会整体的风险在降低，风险溢价要求也 在降低，从而社会融资成本在降低。

利用好这些低成本的资金，有助于推动我国 经济的增长，解决我国经济社会中存在的一些长期瓶颈问题流动性过剩没有用 好，会引发通货膨胀或资产泡沫，但用好了就会成为好事从这个思路出发，在 流动性过剩的环境中，当前在金融领域应积极推动整个金融市场的发展重点是 两方面，一是在主板市场中扩大股票的供给，推动企业债市场的发展，提高直接 融资在我国融资市场中的比重二是要积极推动多层次资本市场的发展我国中 小企业、创新性企业、“三农”领域的企业，还是相当缺乏资金的，但由于我国 金融市场发展的不均衡，缺乏为这些企业服务的金融机构、金融市场或者金融形 式，严重制约了社会资金为这些领域服务发展多层次资本市场，就是要发展现 在大家比较关注的二板市场和第三方转让市场，同时，还要发展我国的区域产权 市场，推动PE市场的发展股份制公司的生命就是股权的流动性，但产权市场的 发展受到制约，使得我国大量的股份制公司的股权无法流动，严重制约了股份制 公司的活力央企改革面临严重挑战（国务院发展研究中心国际技术经济研究所研究员陈宝国）国家对占据垄 断地位的央企在放松管制、引入社会竞争上没有多少进步，反而用利润分红与政 府绑在一起如果央企分红成为中央财政的重要来源，或者说中央财政对央企利润的依赖 程度较大时，国家就会千方百计的保护央企获得的利润，国家与企业将形成一个 利益同盟，政府将比之前更有动力用相关行业政策来维护这些企业的利润。

央企 刚刚获得的市场竞争动力可能会随着政府政策的保护而丧失，垄断更难打破，央 企改革又将面临严重挑战央企分红可能出现的负面影响如果处理不当，不只是 社会支付成本提高，还有可能在未来的经济全球化中使央企的竞争能力下降，导 致央企本身的损失如何在分红后避免负面作用，最主要的方式就是要对进行央企监管和引入竞争如果民营企业能进入垄断行业，并且与现有的国有企业平等 竞争，那么社会福利必然遽升这不但需要政府放松行业进入体制，而且还要求 政府非常清楚地将自己摆在管制者的位置上，不能与管制企业有利益上的关联G&LWeekly Economic Observer每周评论本期开卷2008年行业景气状况将呈三大变化趋势在宏观经济及企业盈利增速下降的背景下，2008年行业景气状况将发生较大 彳匕第一，周期性投资品行业景气将有所回落近两年来，投资高速增长，与我 国企业的盈利显著改善和信贷政策松动密切相关但是，随着目前企业盈利增速 开始下滑，信贷控制变得相对偏紧，这两大因素必将对后续投资增长产生一定的 制约与影响同时，在节能减排的压力下，政府将加大对高耗能产业及房地产行 业的调控力度，相关行业的投资增速也将继续回落，这对投资增长也将产生一定 影响。

首先，随着投资增速回落及政府加大调控高耗能行业力度，基础原材料的 需求增速将出现回落态势同时，近几年大量资本进入基础原材料相关领域投资 所积累的产能在今后几年内将逐步释放，因此，石化、钢铁、有色金属、煤炭等 周期性投资品行业供求不平衡的格局将发生逆转，这些行业的业绩将不可避免地 逐步见顶回落其次，稳定房价仍将是2008年宏观调控的重要内容之一，房地产 业将面临一个较长的调整期房地产行业是国民经济的先导性行业，房地产行业 景气度收缩，将造成建材、钢铁、建筑施工、工程机械和有色金属等相关行业景 气逐步回落第二，出口导向型行业的政策和市场压力增大2007年，出口对我国经济增 长的拉动作用进一步增强，主要出口行业利润继续保持了快速增长的局面但是, 与此同时，我国与美国及欧盟等发达国家的摩擦明显升温，出口导向型行业持续 增长的风险开始增大为了配合国内经济结构的优化和调整，2007年我国的出口 政策正在发生一些转变：一是大力抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口， 2007年7月，我国调整了 2831项商品的出口退税政策，取消了 553项“高耗能、高 污染、资源性”产品的出口退稅，降低了 2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口 退稅率，将10项商品的出口退税改为出口免税政策；二是外贸政策从单纯追求扩 大出口和外贸顺差，转向统筹内外需、追求外贸效益的方向，支持和培育具有高 附加值、有自主知识产权和自主品牌的商品出口。

这些政策的出台将增加相关行 业的出口成本，对相关行业的利润增长带来一定的负面影响出口增速回落将导 致出口导向型行业如办公和自动数据处理设备、通讯录音设备、电力设备、衣物、 纺织品、化工产品（含医药）、工业机械设备等行业的盈利受到一定影响第三，非周期性消费品行业仍将保持稳定增长2008年，政府宏观调控将着 力通过结构性调控来实现经济结构的优化因此，在投资和出口增速放缓的情况 下，为实现经济平稳较快增长，政府将加大对消费的支持力度，提高城乡居民消 费。