《政策挤掉泡沫》PPT课件.ppt

政策挤掉泡沫政策挤掉泡沫 成本支撑期棉成本支撑期棉————棉花棉花棉花棉花3 3月投资报告月投资报告月投资报告月投资报告美尔雅期货研究服务中心美尔雅期货研究服务中心吕小鹏吕小鹏要要 点点3 3月展望：月展望：政策挤掉泡沫政策挤掉泡沫 成本支撑期棉成本支撑期棉 v预计预计2011年第一季度棉花进口量同比增加年第一季度棉花进口量同比增加23%v2月到港外棉利润高于正常贸易利润率月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%v调研显示节后下游消费不理想调研显示节后下游消费不理想v消费预期支撑价格消费预期支撑价格v成本支撑棉价成本支撑棉价Company Logo预计一季度中国进口外棉总量达百万吨，同增预计一季度中国进口外棉总量达百万吨，同增23% 基于年底配额过剩和节前集中到港的原因，基于年底配额过剩和节前集中到港的原因，12、、1月连续月连续2月到港外棉量达月到港外棉量达85万吨，同比增幅达万吨，同比增幅达69%2月份由于中国新年假期原因，二月进口增速将有所月份由于中国新年假期原因，二月进口增速将有所回落，我们预计三月份进口量同比增加综合而言，一季度合计到港将达百万回落，我们预计三月份进口量同比增加。

综合而言，一季度合计到港将达百万吨，同比增吨，同比增23% 中国棉花月度进口量中国棉花月度进口量 中国历年棉花分月进口量走势图中国历年棉花分月进口量走势图Company Logo要要 点点3 3月展望：月展望：政策挤掉泡沫政策挤掉泡沫 成本支撑期棉成本支撑期棉 v预计预计2011年第一季度棉花进口量同比增加年第一季度棉花进口量同比增加23%v2月到港外棉利润高于正常贸易利润率月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%v调研显示节后下游消费不理想调研显示节后下游消费不理想v消费预期支撑价格消费预期支撑价格v成本支撑棉价成本支撑棉价Company Logo2月到港外棉利润高于正常贸易利润率月到港外棉利润高于正常贸易利润率50% 二二月月到到港港外外棉棉利利润润高高于于正正常常贸贸易易利利润润率率的的50%，，高高额额进进口口利利润润刺刺激激贸贸易易商商的的出出货货心心理理中中国国集集中中签签约约美美棉棉时时间间在在10月月，，签签船船价价在在28000元元附附近近，，按按照照当当前前港港口外棉的报价口外棉的报价31500—32000看，利润达看，利润达13%，高于正常贸易利润率的，高于正常贸易利润率的50%。

Company Logo要要 点点3 3月展望：月展望：政策挤掉泡沫政策挤掉泡沫 成本支撑期棉成本支撑期棉 v预计预计2011年第一季度棉花进口量同比增加年第一季度棉花进口量同比增加23%v2月到港外棉利润高于正常贸易利润率月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%v调研显示节后下游消费不理想调研显示节后下游消费不理想v消费预期支撑价格消费预期支撑价格v成本支撑棉价成本支撑棉价Company Logo 2月份全棉纱线价格上涨，但订单量偏少月份全棉纱线价格上涨，但订单量偏少 调研湖北省调研湖北省5-7万锭规模中小纺织企业显示，受到期棉价格暴涨暴跌和万锭规模中小纺织企业显示，受到期棉价格暴涨暴跌和“买涨不买跌买涨不买跌”的消费心理影响，现阶段湖北省的消费心理影响，现阶段湖北省32S纯棉纱纯棉纱40000 – 41000元元/吨销售不理想，订单量偏少，市场处于一种观望状态吨销售不理想，订单量偏少，市场处于一种观望状态Company Logo 纺织企业纱线销售利润有所下滑纺织企业纱线销售利润有所下滑 根据根据CC-Index328级棉花指数级棉花指数30365元元/吨和吨和32S纯棉纱价格指数纯棉纱价格指数39600元元/吨计算，生产销售利润为吨计算，生产销售利润为2627元元/吨。

棉纱销售不理想，纱线销售利润也吨棉纱销售不理想，纱线销售利润也有所下滑，根据调查的几家企业表示，由于前期在低价位有所下滑，根据调查的几家企业表示，由于前期在低价位28000元元/吨附近吨附近备货大约备货大约3个月的棉花库存，因此如果长时间销路不理想，会采取适当降个月的棉花库存，因此如果长时间销路不理想，会采取适当降低纱线价格来增加销量低纱线价格来增加销量纺织企业纺织企业32S普梳销售利润额普梳销售利润额 Company Logo 湖北纺织企业纺企招工困难影响开工率湖北纺织企业纺企招工困难影响开工率 春节后开招工难困扰沿海纺织企业，根据调研发现，春节后湖北省纺春节后开招工难困扰沿海纺织企业，根据调研发现，春节后湖北省纺织企业招工同样不理想，开工率普遍维持在织企业招工同样不理想，开工率普遍维持在80% - 90% Company Logo要要 点点3 3月展望：月展望：政策挤掉泡沫政策挤掉泡沫 成本支撑期棉成本支撑期棉 v预计预计2011年第一季度棉花进口量同比增加年第一季度棉花进口量同比增加23%v2月到港外棉利润高于正常贸易利润率月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%v调研显示节后下游消费不理想调研显示节后下游消费不理想v消费预期支撑价格消费预期支撑价格v成本支撑棉价成本支撑棉价Company Logo 消费预期支撑价格消费预期支撑价格 1、、 3月份纺织企业将集中补库月份纺织企业将集中补库春春节节前前，，多多数数被被调调查查企企业业储储备备了了足足量量库库存存，，春春节节后后基基本本采采购购不不多多，，加加之之节节后后（（2月月份份））棉棉花花价价格格上上涨涨，，纺纺织织厂厂观观望望居居多多，，以以消消耗耗库库存存为为主主。

由由于于多多数数企企业业认认为为2011年年3、、4月月份份是是市市场场转转旺旺的的时时间间点点，，这这将将使使得得3月月份份会会是是纺纺织织企企业业集集中中补库的时间随着补库的时间随着纺织企业逐步恢复开工，消费预期对棉花价格有一定支撑纺织企业逐步恢复开工，消费预期对棉花价格有一定支撑Company Logo消费预期支撑价格消费预期支撑价格2、、 1月我国纺服出口井喷月我国纺服出口井喷 再创历史新高再创历史新高 海关总署最新数据显示，海关总署最新数据显示，2011年年1月，我国出口纺织品服装约月，我国出口纺织品服装约216.18亿亿美元，同比增幅美元，同比增幅38.87%，环比增幅，环比增幅8.55%其中出口纺织纱线、织物及制其中出口纺织纱线、织物及制品品82.43亿美元，同比增幅亿美元，同比增幅47.68%，环比增幅，环比增幅11.81%；出口服装及衣着附件；出口服装及衣着附件133.76亿美元，同比增幅亿美元，同比增幅33.94%，环比增幅，环比增幅6.63% Company Logo要要 点点3 3月展望：月展望：政策挤掉泡沫政策挤掉泡沫 成本支撑期棉成本支撑期棉 v预计预计2011年第一季度棉花进口量同比增加年第一季度棉花进口量同比增加23%v2月到港外棉利润高于正常贸易利润率月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%v调研显示节后下游消费不理想调研显示节后下游消费不理想v消费预期支撑价格消费预期支撑价格v成本支撑棉价成本支撑棉价Company Logo成本支撑棉价成本支撑棉价 期棉调整后，期现价差期棉调整后，期现价差缩小缩小，基差泡沫，基差泡沫部分部分被挤掉，从棉花收被挤掉，从棉花收购和囤积成本看，购和囤积成本看，CF09在在30000附近有较强的支撑。

附近有较强的支撑 Company Logo投资策略投资策略 从棉花收购和囤积成本看，结合魏桥的三级棉采购报价三万每吨，笔者认为，合理的棉价将维持在3-3.1万，但是从下游调研来看，纺企有近3个月左右的棉花库存，使节后补库意愿放缓预计未来一个月郑棉将在30000–34000之间宽幅震荡操作上，建议投资者在30000附近建中线多单，把止损放在29000；对于纺织企业可以考虑在30000附近买入套利 Company Logo感谢您的关注！。