
财务管理07级学生作品005华能国际筹资之路与资本结构分析1.ppt
26页会计0701:许吉霞 徐燕 李燕 慕杰懿 任玥 李静梅 王薇 李飞 李彩红行业类别:电力生产业经营范围:主要电源的开发、投资、建设、经营 和管理,电力(热力)的生产和销售,金融、交 通运输、新能源、环保相关产业及产品的开发、 投资、建设、生产、销售,实业投资经营及管理 主营业务:利用现代化设备和技术及国内外资金 ,从事全国范围内大型火力发电厂的开发、建设 和运营,通过电厂所在地电力和电网公司向用户 提供可靠的电力供应A股股票代码: 600011华能国际电力股份有限公司 (华能国际)关联企业 v控股子公司包括华能辛店发电有限公司以及 华能淮阴第二发电有限公司等22家企业v联营公司包括山东日照发电有限公司,河北 邯峰发电有限责任公司等3家企业华能国际实际控制人华能集团通过其全资附属公司中国华能集团香港有限公司间接持有尚华投 资有限公司50%的股权,而尚华投资有限公司有华能开发10%的股权,因 此,华能集团间接持有华能开发5%的权益十大股东权益筹资当前股本结构至2008年底,股权分置改革完成,总股本为 1205538.344万股经过以上的权益筹资,大体形成了华能国际的现有规模。
1997年5月,在纽约股票交易所及卢森堡股 票交易所按面值发行本金总值为2.3亿美元可 转换债,约19.04亿元RMB,年利率为1.75% ,于2004年5月21日到期债务筹资2005年——短期借款v12月31日,从华能财务借入20.0777亿元, 年利率为4.7%至5.02%(04年为36.94亿元, 年利率为4.54%至5.02%)v12月31日,从四川省电力开发公司借入0、4 亿元,年利率为5.51%v12月31日,自国投弘泰信托投资有限公司借 入4亿元,年利率为4.30%,由中国工商银行 北京分行提供担保(04年为6亿元)2009年——债券v2月24日完成了2009年度第一期短期融资券 的发行,发行总额为50亿元人民币,期限为 365天,单位面值为100元人民币,票面利率为 1.88%v9月9日发行2009年度第二期短期融资券,发 行金额50亿元,期限270天本期短融券无 担保,按百元面值发行,票面利率通过簿记 建档的方式确定起息日为9月10日,9月11 日上市流通 存货货4,402,122,874流动资产动资产 合计计21,488,546,290固定资产资产 92,505,013,416非流动资产动资产 合计计 153,598,287,303资产总计资产总计175,086,833,593流动负债动负债 合计计57,541,252,605负债总计负债总计131,240,821,979负债负债 及股东权东权 益总计总计175,086,833,593资产负债表2009.6.30一、营业营业 收入33,609,727,083营业营业 成本28,847,065,170二、营业营业 利润润1,927,426,590三、利润总额润总额2,006,718,083四、净净利润润1,928,965,147五、每股收益基本每股收益0.16稀释释每股收益0.16利润表负债比率偏低, 这与其所处行业 有关流动比率、速动比率偏低,主 要是其固定资产所占比重过大 ,变现能力低,这会给公司带 来很大的财务风险负债负债 比率 流动动比率 速动动比率 74.96% 37.34% 29.69%纵向----09年中报、08年年报、08年中报横向----华能国际、长江电力、上海电力资本结构 变化不大与同行业的 资本结构有 所差别数据成因分析资产负债率相对于同行业 水平偏高。
这和华能国际的扩张战略 有关12流动比率偏低这是扩张期的华能国际的 特点: (1)固定资产和在建工 程在资产中所占的比例很 大,流动资产相对的比列 就比较小了 (2)通过借款大量举债 进行兼并和收购,负债巨 大 相关经验1. 华能的资本扩张,其一、外延夸张,即通过股份制、融资、 兼 并、收购等实现规模扩张,吸收权益资本恶化债务资本; 其二、内延扩张,即通过留存收益筹资为华能的发展做出了很 大贡献在其自身的发展中,通过投资,收购兼并多家优质电 力企业,增强了自身的生产发电能力,有效提高盈利能力,使 税后利润迅速增长,留存收益逐年提高2. 通过发行股票,以这种权益筹资方式,成功地实现了规模扩张 ,获得了良好的市场声誉,资本规模的扩大,让企业可以进行 更多的债务筹资,也就是说为企业以后的举债筹资和发行债券 奠定了良好的基础,同样为以后的收购或吸收合并电厂或公司 提供了资金来源通过资本结构分析,发现其以及同类型通过资本结构分析,发现其以及同类型 企业的资产负债高,固定资产比例低,流动企业的资产负债高,固定资产比例低,流动 负债高,资本金注入不足,从总体上说电力负债高,资本金注入不足,从总体上说电力 行业多种经营企业权益资本偏低,债务资本行业多种经营企业权益资本偏低,债务资本 过高,债务负担沉重,固定资产少,流动负过高,债务负担沉重,固定资产少,流动负 债比例高,资本积累少,实收资本低,投资债比例高,资本积累少,实收资本低,投资 主体单一,这样的资本结构既影响了多种经主体单一,这样的资本结构既影响了多种经 营企业的融资能力又使多种经营企业承担过营企业的融资能力又使多种经营企业承担过 高的财务费用,且面临较大的财务风险,严高的财务费用,且面临较大的财务风险,严 重束缚了多种经营企业的发展。
重束缚了多种经营企业的发展相关问题相关问题相关建议相关建议1. 1. 公司应该提高资产利用效率,降低资产负债率,也可以减少 由于负责带来的财务费用 2.2.改变单一的筹资模式,进行多元化投资改变单一的筹资模式,进行多元化投资, ,优化资本结构,形 成有利的长期发展融资模式,降低筹资成本和财务风险,也 可以在多领域发展,拓宽市场和影响力 3.从公司的股本结构看,股权主要集中在国有股,而且非流通 股比重很大,所以公司应该在不影响国有控股的情况下,分 阶段降低国有持股比例,增加社会资本结构,健全股本结构 ,也有利于完善公司的治理结构,增加灵活性 4.4.建立内部积累和资本金补偿机制建立内部积累和资本金补偿机制 5.5.调整产业结构,促进资源优化配置调整产业结构,促进资源优化配置 6.6.坚持资本金到位制度坚持资本金到位制度。
