证券投资学 黄磊 教学课件.ppt

lt;p><p><p>证券投资学证券投资学 金融学院金融投资教研室金融学院金融投资教研室 前言 证券市场如此多娇，引无数风流人物竞折腰： ““证券分析之父”、 “华尔街院长”——本杰明格雷厄 姆Benjamin Graham （1894-1976）著名的金融思想家，是巴菲 特等许多成功投资家的启蒙宗师，美国证券分析师协会的创始人 家境贫寒，靠哥伦比亚大学的奖学金得以完成学业，并以全班 第二名的成绩毕业 为改善家庭经济状况，放弃了留校任教的机会，在校长力荐下 步入华尔街，从最底层的信息员做起->分析师->纽伯格-亨德森- 劳伯公司合伙人，->成立投资公司――格雷厄姆－纽曼公司 其1948年创立的基金盖可（GEICO）到1972年的24年里增长了 超过80倍以上，年均复利增长在20％以上 他的著作——《证券分析》（Security Analysis）一书被誉为华 尔街人士的《圣经》 机会与风险并存的证 券市场 “股神”——沃伦巴菲特 WarrenBuffet(1930-) 当代最伟大的投资家。

1994年，他超过其好友比尔盖茨 ，成为世界首富在四十年的职业生涯中，年复利增长达 28.6％ 11岁购买了平生第一张股票 13岁时靠送报赚取了自己的头一个1000美元，少年时就能把《赚1000美元的 1000种方法》这本书背下来 17岁进入宾西法尼亚大学读财务和商业管理 19岁不辞而别，辗转考入哥伦比亚大学金融系，拜师于本杰明格雷厄姆 20岁申请哈佛大学被拒 21岁大学毕业时赚取了人生中第一个1万美元 25岁成立巴菲特合伙公司，个人资产超过10万美元 35岁购得伯克夏哈撒韦的经营权，正式成为千万富翁 1981年进入亿万富翁俱乐部 1997年身价过百亿，时年67岁 Berkshire Hathaway Inc.月线图 2006年巴菲特个人财富520亿美元， 伯克夏的市值为1660亿美元 巴菲特：“时间是优 秀企业的朋友，但却 是平庸企业的敌人 经常引用凯恩斯的一 句话：“我宁愿模糊 的正确，而不是精确 的错误” v《学习学习再学习》——张志雄：1951年的一个周末，一位美国大学生敲 响了位于华盛顿特区的政府雇员保险公司“盖可” GEICO的大门，因为他崇拜 的老师格雷厄姆是该公司的董事。

敲了半天，终于有警卫前来开门由他引 领，年青人拜见了当天唯一在办公室的公司副总裁——大卫年青人询问了 很多问题，大卫则用了四个小时讲述了盖可公司的特点，好好地给年青人上 了一课 45年后，这位已近70岁的“年青人”仍满怀感激地在致伯克夏股东的信中 提及93岁的大卫：“自从我认识大卫后，他一直就是我崇拜的偶像之一，而他 确实也从未让我失望过，大家必须了解如果没有大卫在1951年那个寒冷的星 期六的慷慨解说，伯克夏就绝对不可能会有今天的成就，多年来私底下，我 已不知感谢过他多少次了，但是今天在这里我依然觉得应该籍着年报代替伯 克夏所有的股东向他致上深深的谢意” “投资界超级巨星” ——彼得林奇PeterLynch(1944- ) 1968年毕业于宾西法尼亚大学沃顿商学院，获得MBA学位 1969年进入富达基管理公司研究公司成为研究员 1977年成为麦哲伦基金的基金经理人，在此后的13年里，该基 金管理的资产由2000万美元成长至140亿美元，基金投资人超过 100万人，成为富达的旗舰基金，并且是当时全球资产管理规模 最大的基金，其投资绩效也名列第一，创造了报酬率高达 2703.12%的成长纪录，年复利增长率为29.3％。

目前他是富达公司的副主席，还是富达基金托管人董事会成员 之一 他一年的行程10万英里，也就是一个工作日要走400英里早晨6:15他乘 车去办公室，晚上7:15才回家，路上一直都在阅读每天午餐他都跟一家公 司洽谈 他大约要听取200个经纪人的意见，通常一天他要接到几打经纪人的电 话，每10个中他大约要回一个，但一般只交谈90秒钟，而且还好几次提 示一点关键性的问题他和他的研究助手每个月要对将近2000个公司检查一 遍，假定每个5分钟，这就需要每周花上40个小时 比较林奇，中国基金经理一定会汗颜我敢肯定，中国目前最勤勉的基 金经理的工作强度顶多是林奇的三分之一，而一般的经理也就是林奇的十分 之一，甚至更少(如果哪位中国基金经理认为我的估计错了，请和我联系，我 一定公开认错) 《学习学习再学习》中描述彼得林奇的文字节选 近乎神的顶级人物---威廉.D.江恩 (William Dilbert Gann、1878-1955） 1909年10月，“报价与投资文摘”的编辑理查.D.怀高对江 恩作了一个月的专题采访，在25天里，江恩得到的回报高达 1000%∶一共做了286次买卖，其中264次盈、22亏。

他在53年里赚取5000万美元利润（相当于现在的5亿多） 乱世英雄、投机大师--伯纳德巴鲁克（Bernard M. Baruch、1870-1965） 1897到1900年，从100美元起家挣得了100万美元身家 他总是能第一时刻得到确切的消息并果断进行操作（eg.利 用1898年美西战争的消息） 传说曾经在1929年危机到来之前成功逃脱 资助建立纽约市立大学巴鲁克学院，曾任六任美国总统的 顾问 罗伯?加迪纳(Robert Gardiner) 美国知名的成长型基金经理人，高中时期即进入瓦萨屈 顾问公司(Wasatch Advisors)担任簿记工读生，1987年成为 研究分析师，1995年被选为该公司的董事及投资组合经理， 开始管理瓦萨屈微型股基金(Wasatch Micro Cap Fund) 至2002年3月底止，瓦萨屈微型股基金5年、3年及1年的平均投资报酬 率达36.69%、44.70%及50.75%，分别超越S b.在上市标准上要求相对较低； c.在交易方式上，第二板市场完全依托计算机网络 进行交易，是一种典型的场外交易市场 第二章 复习思考题 1.什么是股票？它的特征和收益有哪些？从不同的角度划分， 股票可分为哪些类型？ 2.什么是债券？它的特征和收益有哪些？按债券发行主体及债 券形态不同分类，债券有哪些类型？ 3.什么是投资基金？它的特征和收益有哪些？根据法律基础和 组织形态的不同，投资基金可分为哪些类型？ 4.试比较股票、债券、投资基金三者作为投资工具的异同。

5．投资银行有哪些主要职能？如何发展和完善我国的投资银 行？ 6．什么是证券发行市场？它有哪些功能？ 7．什么是场外交易市场？发展场外交易市场有何利弊？ 第三章 证券交易方式 教学目的与要求 n了解国内外证券交易所采用的主要方 式 n对不同证券交易方式的内涵、性质、 特点、适用范围等相关问题形成较为 明确的认识 本章教学内容 n证券交易的含义与原则 n现货交易 n期货交易 n期权交易 n信用交易 n回购交易 第一节 证券交易的含义与 原则 一、证券交易的含义 证券交易是投资者转让、买卖已发行证券的 过程证券交易是证券流通性得以实现的过程 二、证券交易的原则 依据我国《证券法》的有关规定，所有证券交易 活动都必须坚持公开、公平、公正的“三公”原则 公开原则：指证券交易的信息必须公开 公平原则：指在证券交易活动中，所有参与主体的 法律地位是平等的，即所有参与主体均有平等的权利 ，其合法权益均应公平地得到保护 公正原则：指证券监督管理机构、证券中介机构和 执法机构等要平等地对待证券交易活动的所有参与者 ，要公正地适用法律、法规和交易规则，以保证证券 交易活动能规范运作，保护所有机构及个人投资者能 公正地参与交易。

第二节 证券现货交易 一、证券现货交易的概念 又称现金现货交易，是买卖双方在证券市场上 达成交易后，即时办理钱券交割手续的交易方式 现货交易的交割形式: 当日交割、次日交割、例行日交割 二、证券现货交易的特点 1、成交和交割同时进行或时间间隔短 2、足额交割钱、券，不能对冲 3、操作简单 4、投资风险较低 第二节 证券信用交易 一、证券信用交易的概念 又称保证金交易或垫头交易，是指投资者交 付一定数量的保证金，借以取得证券公司或金融 机构的融资或融券，从而可以进行买空、卖空交 易，并在约定时间向证券公司或金融机构归还融 资或融券的交易方式 投资者要采用信用交易方式进行买空、卖空交 易，必须按证券交易所规定的保证金比率支付相应 数量的现款（或证券、代用券等），其余不足部分 才可向证券商或金融机构融通 一般投资者融资时的保证金比率为30%左右，融 券时的保证金比率为50%左右 二、证券信用交易的特点 具有较强的杠杆作用 易造成市场虚假需求 投资风险较大 融资、融券均有一定的期限 三、证券信用交易的基本种类 （一）保证金多头交易 是指投资者对某种证券的价格看涨时，在支付 一定量保证金后向经纪商或金融机构融资买入大量 证券，以期价格真正上涨时获利的信用交易方式。

保证金多头交易也称买空交易、保证金买涨交 易、保证金买入交易等 n例3-1保证金多头交易 甲投资者看好某种股票并预计价格将会上涨，他想大量买进 ，然后高价卖出但甲投资者仅有6000元现金，按照当时每股60 元的市价，只能买进100股为了买进更多股数，甲向A证券公司 提出开立信用户头，A证券公司审查后同意提供信用于是，甲 向A公司提出买进200股该种证券的订单，并交付50%的保证金共 6000元，其余价款由A公司垫付，垫付利息为10% 在订单执行完毕之后，证券价格上升到每股80元，甲随即通 知A公司卖出所买进的证券，每股实现税前利润为20元，则： 税前利润总计20元/股200股 = 4000元 扣除A公司垫付的利息600元（6000元10% = 600元）后 ，所获税前利润为： 4000元－600元 = 3400元 例3-1中 如果甲投资者仅做现货交易而不采用信用交易方式，虽然每 股仍能获利20元，但只能成交100股，故实得利润为20元100 股=2000元与采用信用交易相比，少获利润为3400元－2000 元=1400元 如果甲投资者对证券市场价格未来走势判断失误，股市价格 大幅度下跌，如股价降至40元/股，则甲投资者每股损失20元 ，共计损失20元/股200股 = 4000元；加上负担A公司6000元 现款的利息损失计600元，则甲投资者损失4000元+600元 = 4600元。

u保证金多头交易的程序 开立信用交易帐户 投资者支付往来法定保证金 投资者按约定时间偿还证券商提供的贷款（贷券) （二）保证金空头交易 保证金空头交易是指投资者对某种证券价格看跌时 ，在缴纳一定数量的保证金后，向证券商或金融机构 融券卖出大量证券，以期价格真正下跌时获利的信用 交易方式 例3-2保证金空头交易 乙投资者判断A证券将会下跌，故决定先卖出该种证券由 于该投资者只有A证券50股，卖出收入不高，故要求其证券商垫 付150股，并卖出共计200股A证券 按照保证金比例为25%，证券市价为每股100元计算，卖出 200股证券的价值为：200股100元/股 = 20000元，其中券商垫付 150股的价值为150股100元/股 = 15000元，垫付部分利息按10% 计算，为1500元 卖出委托执行完毕后，证券价格跌至70元/股，乙投资者要 求证券商再买进200股A证券，应付价款为200股70元/股 = 14000 元，卖出与买&amp;lt;/p&amp;gt;&lt;/p&gt;</p>。