第二章基金分类证券投资基金学福建师范大学,张业圳PPT课件.ppt

第二章 基金分类福建师范大学经济学院财金系第二章 基金分类o按组织形式分类:n2.1 契约型基金和公司型基金o按经营与流通形态分类:n2.2 开放式基金和封闭式基金o按投资风险与收益分类：n2.3 成长型基金、收入型基金和平衡型基金o按投资对象分类:n股票基金、债券基金和货币市场基金o按资金来源、运用渠道分类：n国内基金、国际基金、离岸基金和海外基金2.1 契约型基金和公司型基金o1 概念：公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者,依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象的股份制投资公司发行投资基金股份，投资者购买基金股份，参与共同投资的信托财产形态投资者是公司股东，按照公司章程的规定,即享受权利又履行义务而非受益证券持有人契约型投资基金是一种信托型投资基金，它是基于一定的信托契约而组织起来的代理投资行为，一般由投资者（委托人、受益人）、基金管理公司（受托人）、基金保管机构三方通过订立信托投资契约而建立起来其结构包括，委托人、受托人和基金资产保管人三个当事人2 契约型基金的结构o1）委托人：是投资基金的受益人，既是投资者也是受益者他们以购买受益凭证的方式加入投资基金投资者购买基金单位，意味着承认、遵守基金契约并享有基金投资收益。

o2）受托人就是基金管理公司负责对基金所筹集资金进行具体的投资运用，并和保管人签订基金托管协议o3）基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来具体办理证券和现金的管理及相关的代理业务，包括会计筹集资金的方式： 发行受益凭证即基金证券，表明投资者对信托投资的所有权，凭其所有权参与投资收益分配三方当事人这间的关系： 受托人依契约运用信托财产进行投资，托管人依契约负责保管信托财产，投资者依契约享受投资收益契约型基金的经营方式o1）单位型：以某一定资本总额为限筹集资金组成单独的基金筹资额满，不再筹集资金有一固定期限，到期住手契约解除，退回本金与收益期限未满不得解约和既定回本金o2）基金型：规模和期限不限，基金单位价格由单位基金资产净值、管理费及手续费等构成，原投资者可以以买价把受益凭证卖给代理投资机构，以解除信托契约抽回资金，也可以卖价从代理机构购入基金单位进行投资，建立信托契约我国证券投资基金均是契约型基金o 证券投资基金管理暂行办法规定，基金发起人申请设立基金，应当向中国证监会提交基金契约等文件证券投资基金暂行办法实施准则第一号证券投资基金基金契约的内容与格式(试行)指出，凡在中华人民共和国境内设立证券投资基金，基金发起人或者由基金发起人委托的基金主要发起人，应当按规定与基金管理人、基金托管人订立证券投资基金契约。

基金契约内容主要包括基金基本情况介绍，基金契约当事人，基金的发行、设立、交易，基金投资，基金发起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人的权利与义务，基金托管人、基金管理人的更换条件与程序，基金资产与估值，基金费用、税收、收益与分配，基金会计与审计，基金信息披露，基金终止与清算等事项3 公司型基金o是具有共同投资目标的投资者，依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象的股份制投资公司这种基金通过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体基金持有人既是基金投资者，又是公司股东，按照公司章程的规定，即享受权利又履行义务公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理公司运用基金资产进行投资并管理基金资产基金资产的保管则委托另一金融机构，负责保管基金资产，并执行基金管理人指令，二者权责分明契约型基金和公司型基金的比较（一）区别契约型基金公司型基金法律依据依照基金契约组建,信托法是契约型基金设立的依据依据公司法组建法律地位基金不具有法人资格基金本身具有法人资格的股份有限公司投资者地位投资者是信托契约中规定的受益人,基金契约关系的当事人,对基金运作所做的重要投资决策通常不具有发言权投资者作为公司股东有权对公司重大决策进行审批, 发表自己的意见。

基金设立董事会,直接参与基金资金运用的经营或监督区别契约型基金公司型基金融资渠道一般不向银行借款可以向银行借款经营依据依据基金契约依据公司章程基金运营基金契约期满,基金运营也就终止除非依据公司法到了破产、清算阶段, 否则公司一般都具有永久性资产性质基金资产是信托财产基金财产是公司法人的资本主要分布地区日本、台湾、香港、中国大陆等美国等契约型基金和公司型基金的比较（二）2.2 开放式基金和封闭式基金o封闭式投资基金是指事先确定发行总额,在封闭期内基金单位总数不变,基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金我国现在在上海和深圳证券交易所上市交易的开元、金泰、安信、兴华、裕阳、普惠等基金均是封闭式基金基金规模均为20 亿份基金单位,存续期限均为15 年在存续期内,基金单位总数不得增减,投资人可以在交易所按照市场价格转让基金单位o开放式投资基金是指基金发行总额不固定, 基金单位总数随时增减,投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金开放式基金和封闭式基金的比较（一）特色开放式基金封闭型基金基金规模发行单位数可以随时增减发行单位数固定不变交易地点不上市,销售柜台买卖上市,交易所转让买卖方式基金投资人随时向基金管理公司或销售机构认购、申购或赎回在基金发行期间,投资人向管理公司或销售机构认购, 上市后可委托券商在股市中卖出或买进买买卖卖价格根据基金资产净值加手续费计算根据股市交易价格计算开放式基金和封闭式基金的比较（二）特色开放式基金封闭型基金操作绩效完全反映在净值上,容易评估易受市场行情波动影响,较难评估,投资价格易被扭曲适合投资的市场规模较大、流动性较高、管理规范的市场封闭而资金流动性不高的初级发展阶段的市场总规模规模较大,是基金业发展趋势基金业发展初期的主要品种,现在规模越来越小、有萎缩趋势投资策略必须保留一定比例的现金以备投资人随时赎回,一般投资于变现能力强的资产存续期限固定,可以制定长期投资策略,取得长期经营绩效开放式基金是基金粘发展的主流o开放的特点o基金业竞争的结果o信息透明度和高质量信息o我国基金未来品种的主流：开放式基金n我国证券市场已有相当规模可满足开放式基金对市场容量的需求；n投资者对不同投资方式的需求；n封闭式基金的运作为开放式基金的设立运行准备了条件；n监管逐渐成熟，法律制度正在完善；n金融证券业面临进一步对外开放的格局。

2.3 成长型基金、收入型基金和平衡型基金o请详细阅读教材中的P27292.4 金融市场基金和产业基金o1、金融市场基金：投资于金融市场中各种金融工具的基金叫金融市场基金依据金融市场中金融工具所约定的时间长短不同,可划分为货币市场和资本市场相应地有资本市场基金和货币市场基金n资本市场基金主要有股票基金、债券基金(如政府债券基金、折扣债券基金、公司债券基金等) 、指数基金、杠杆基金、期货基金、认股权证基金等n货币市场基金主要是投资一些期限较短(一般一年以内) 的金融工具如短期财政债券、商业票据、存单等o按交易对象的不同地有货币市场基金、资本市场基金、外汇市场基金、黄金市场基金等2 产业基金o产业基金是一种按照投资基金运作方式,直接投资于实业项目的金融工具是一种主要对未上市公司直接提供资本支持,并从事资本经营与监督的集合投资制度,即由不确定多数投资者出资设立产业基金公司,委托基金管理人管理和运用基金资产,委托基金托管人托管基金资产,投资收益按投资者的出资股份共享,投资风险由投资者共担o其经营方针是在高风险中追求高回报;其投资目标主要是那些不具备上市资格的某一方面具有未来发展潜力的企业,甚至是仅仅处在构思之中的某一方面企业。

有关内容请详见我的个人主页资料！o产业投资基金又可分为：n工业投资基金n农业投资基金n能源投资基金n高科技投资基金等等o产业投资基金的收益与风险主要由三个因素决定：n产业的发展前景和所投项目的前景n投资项目的收益率和各种风险n资产的证券化进程和资本市场的发达程度o从总体上看, 在投资基金中,产业基金的数量较少发达国家很少设立产业投资基金, 其功能主要由风险投资公司承担在国外也把投资于高科技领域的产业投资基金叫做风险投资基金或创业基金对冲基金o对冲基金( hedge fund) 是流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业( limited partnership) ,是一种形式最简单、费用最低、最隐秘灵活的私人投资管理方式o自1949 年1 月1日美国的琼斯成立了第一只名为琼斯组JonesGroup) 的对冲基金以来, 对冲基金已经发展到近5000 家,聚集资金近3000 亿美元其中以索罗斯领导的“量子基金”( Quantum Group) 和罗伯特森领导的“老虎基金”( Tiger Management ) 为首的一些对冲基金,曾经一次又一次地冲击南美洲、欧洲及亚洲各国的货币市场和证券市场, 给各国尤其是亚洲东南亚地区的金融市场带来灾难性打击。

o对冲基金的数量以大约每年20 %的速度增长,对冲基金的资产则以更快的速度在增长着目前,估计有40005000 家对冲基金管理着20003000 亿美元的资金这一统计数字反映了对冲基金在全球资本市场占有举足轻重的地位o对冲基金一般只有一个一般合伙人( general partner) ,是发起设立对冲基金的个人或者实体,负责对冲基金的日常管理、投资策略的制定和具体措施另一种数量有限、权利与责任也都有限的合伙人被称为有限合伙人(limited partner) , 是对冲基金大部分资金的提供者, 不参与对冲基金的日常管理与投资经营活动, 只享受对冲基金的收益回报对冲基金具有如下特点o1、 设立简单对冲基金是合伙企业,不必按照投资公司法所规定的方式设立, 不必经过证券监管部门的严格审批与依法制定程序发起设立、公开募集资金、财务信息高度透明的证券投资基金相比,对冲基金具有很好的隐蔽性o2、组织结构简单对冲基金只包括发起设立对冲基金并负责对冲基金日常管理和投资决策的一般合伙人与少数的有限合伙人, 往往不设董事会,提高了投资决策管理的效率,具有极高的灵活性o3、具有规避性对冲基金可以绕开一些规章制度和税收政策,降低经营成本,而这是证券投资基金做不到的。

对冲基金通常能保持较高的收益率o4、操作手法日趋复杂对冲基金的操作手法已远远超越了在单一品种、不同市场或者单一市场、不同品种上的传统简单对冲,而是发展到在所有关联市场、所有关联品种上的对冲,甚至包括不同国家或地区之间金融财政政策变动影响的对冲o5、收益率可预测大多数的对冲基金都会采取一定的套利策略套住一定的稳定收益, 无论市场价格是上涨或是下跌都不会影响对冲基金的资产净值,而每一投资方案的收益率是可以事先预测的,大大加强了对冲基金收益率的可预测性;而证券投资基金收益率的高低经常取决于证券市场的走向,收益率较难预测o6、 吸引力较高对冲基金都采取与业绩挂钩的薪酬激励机制, 能吸引大批有才华的高级专业人员加盟;证券投资基金往往按规定的比例计提管理费,从中支付员工薪酬,比较而言吸引力较低o7、 机制灵活对冲基金在投资工具、财务杠杆、投资策略等方面都几乎没有限制,允许卖空也允许使用衍生金融工具;而证券投资基金有许多规章制度和系统化管理, 限制卖空和使用衍生金融工具o8、是基金的基金对冲基金的每一位基金经理都依据其专长管理着基金旗下的一只基金,自主而灵活,大大降低了市场风险;而证券投资基金的基金经理则不能随意改变分析技术和投资方案,在管理上并没有因人制宜。

o索罗斯经营的量子基金就是全球最为著名的对冲基金之一,量子基金虽然只有60 亿美元的资产,但在需要时可通过杠杆融资等手段取得相当于几百亿或者上千亿资金的投资效应o对冲基金对一种货币的攻击往往是在货币的远期和期货、期权市场上通过对该种货币的大规模卖空进行的,从而造成此种货币的贬值压力对于外汇储备窘困的国家,在经过徒劳无功的市场干预后,所剩的惟一办法往往是任其货币贬值, 从而使。