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第二章财务报表分析和财务预测笔记复习课程 第二章财务报表分析和财务预测 1.短期偿债能力比率 （1）可偿债资产与短期债务的存量比较 1）营运资本=流动资产—流动负债 =（总资产-非流动资产）—（总资产-股东权益-非流动负债） =（股东权益+非流动负债）—非流动资产 =长期资本—长期资产 2）短期债务的存量比率 ○1流动比率=流动资产/流动负债 ○2速动比率=速动资产/流动负债 （货币资金+交易性金融资产+各种应收款项） ○3现金比率（与上一年的公式不同，少了交易性金融资产） 现金比率=货币资金/流动负债 （2）现金流量比率 现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债（期末数） （3）影响短期偿债能力的其他因素 1）增加短期偿债能力的表外因素 ○1可动用的银行授信额度； ○2可快速变现的非流动资产； ○3偿债能力的声誉 2）降低短期偿债能力的表外因素： ○1与担保有关的或有负债事项； ○2经营租赁合同中的承诺付款事项。

2.长期偿债能力比率 （1）总债务存量比率 1）资产负债率=（负债总额/资产总额）*100% 2）产权比率=负债总额/股东权益 3）权益成熟=资产总额/股东权益 4）长期资本负债率=[非流动负债/（非流动负债+股东权益）]*100% （2）总债务流量比率 1）利息保障倍数=息税前利润/利息费用 =（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用 其中，分母利息费用=报表中利息费用+利息收入+资本化利息（因为会计中利息收入红字冲减） 分子利息费用=报表中利息费用+利息收入，不包括资本化利息费用 2）现金流量利息保障倍数=经营现金活动流量净额/利息费用 3）现金流量与负债比率=（经营活动现金流量净额/负债总额）*100% （3）影响长期偿债能力的其他因素：长期租赁、债务担保、未决诉讼 3.运营能力比率（应收账款、存货、流动资产、营运资本、非流动资产、总资产）（1）应收账款周转次数=营业收入/应收账款 （2）应收账款周转天数=365/（营业收入/应收账款） （3）应收账款与收入比=应收账款/营业收入 4.盈利能力比率 （1）营业净利率=（净利润/营业收入）*100% （2）总资产净利率=（净利润/总资产）*100% =销售净利率*总资产周转次数 （3）权益净利率=（净利润/股东权益）*100% 5.市价比率 （1）市盈率=每股市价/每股收益 每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数 每股收益=（净利润—优先股股息）/流通在外普通股加权平均股数 （2）市净率=每股市价/每股净资产 每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数（特殊点） （3）市销率=每股市价/每股营业收入 每股营业收入=营业收入/流通在外普通股加权平均股数 6.杜邦分析体系 权益净利率=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/股东权益）=营业净利率*总资产周转次数*权益乘数 7.管理用财务报表分析 资产=经营资产+金融资产 =（经营性流动资产+经营性长期资产）+（短期金融资产+长期金融资产）负债=经营负债+金融负债 =（经营性流动负债+经营性长期负债）+（短期金融负债+长期金融负债）净经营资产=经营资产-经营负债 =（经营性流动资产+经营性长期资产）—（经营性流动负债+长期金融负债）=（经营性流动资产—经营性流动负债）+（经营性长期资产—长期金融负债）=经营营运资本+净经营性长期资产 净金融负债=金融负债—金融资产=净负债 净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本 净利润=经营损益+金融损益 =税后经营净利润—税后利息费用 =税前经营利润*（1—所得税税率）—利息费用*（1—所得税税率） 营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销 营业现金净流量=营业现金毛流量—经营营运资本净增加 资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销 实体现金流量=营业现金净流量-资本资产 营业现金毛流量—经营营运资本增加—资本支出=债务现金流量+股权现金流量即：实体现金流量=融资现金流量 权益净利率=（税后经营净利润/股东权益）—（税后利息费用/股东权益）=（税后经营净利润/净经营资产）*（净经营资产/股东权益）—（税后利息费用/净负债）*（净负债/股东权益） =（税后经营净利润/净经营资产）*（1+净负债/股东权益）— （税后利息费用/净负债）*（净负债/股东权益） =净经营资产净利率+（净经营资产净利率—税后利息率）*净财务杠杆权益净利率=经营资产净利率+杠杆贡献率 杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆 经营差异率=净经营资产净利率—税后利息率 净财务杠杆=净负债/股东权益 股权现金流量=股利分配—股权资本净增加 =净利润—股东权益增加 =股利分配—股票发行（或+股票回购） 债务现金流量=税后利息—净负债增加（或+净负债减少） 实体现金流量=税后经营净利润—投资资本增加 税后利息费用=税后债务费用—税后金融资产收益 8.财务预测——销售百分比法 （1）确定资产和负债项目的销售百分比 各项目销售百分比=基期资产（或负债）/基期营业收入 （2）预计各项经营资产和经营负债 融资需求=（预计经营资产合计—基期经营资产合计）—（预计经营负债合计—基期经营负债合计） 融资的优先顺序如下：动用现存的金融资产——增加留存收益——增加金融负债——增加股本。

制定财务预测时，应预测经营负债的自发增长，这种增长可以减少企业外部融资的数额 （3）预计可动用的金融资产 （4）预计增加的留存收益 留存收益增加=预计营业收入*计划营业净利率*（1—股利支付率） （5）预计增加的借款 筹资总需求=动用金融资产+增加留存收益+增加借款 9.内含增长率的测算 外部融资额=经营资产销售百分比*营业收入增加—经营负债销售百分比*营业收入增加—预计税后经营净利率*（1—预计鼓励支付率） 两边同时除以“营业收入增加”，则有 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比—经营负债销售百分比—[（1+增长率） /增长率]*预计税后经营净利率*（1-预计股利支付率） 设外部融资额为零，则有 0=经营资产销售百分比—经营负债销售百分比—[（1+增长率）/增长率]*预计税后经营净利率*（1-预计股利支付率） 则：内含增长率=（税后经营净利润/净经营资产*利润留存率）/（1—税后经营净利润/净经营资产*利润留存率） 10.计算期末普通股加权平均数时，股票股利、资本公积转增股、拆股、并股这四种都是在老股东中进行，并不具有稀释性，只是重新列报而已。

11.可持续增长率的测算 （1）可持续增长的假设条件如下： 1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息； 2）公司总资产周转率将维持当前水平； 3）公司目前的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去； 4）公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去； 5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购） （2）可持续增长率的计算 1）根据期初股东权益计算可持续增长率 可持续增长率=股东权益增长率 =股东权益本期增加/期初股东权益 =本期净利润*本期利润留存率/期初股东权益 =期初权益本期净利率*本期利润留存率 =（本期净利润/本期营业收入）*（本期营业收入/期末总资产）*（期末总资产/期初股东权益）*本期利润留存率 =营业净利润*总资产周转次数*期初权益期末总资产乘数*利润留存率 2）根据期末股东权益计算的可持续增长率 可持续增长率=股东权益增长率 =股东权益本期增加/期初股东权益 =本期净利润*本期利润留存率/期初股东权益 =（本期净利润*本期利润留存率）/（期末股东权益—本期净利润*本期利润留存率） 将分子和分母同除以期末股东权益： 可持续增长率=（本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率）/（1—本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率） =（期末权益净利率*本期利润留存率）/（1—期末权益净利率*本期利润留存率） =（营业净利润*期末总资产周转次数*期末权益乘数*本期利润留存率）/（1—营业净利润*期末总资产周转次数*期末权益乘数*本期利润留存率） 12.预测融资的总需求 融资总需求=（预计经营资产合计—基期经营资产合计）—（预计经营负债合计—基期经营负债合计） 外部融资额=外部融资销售增长比*销售收入增长额 含有通货膨胀的增长率=（1+通货膨胀率）*（1+销量增长率）—1 融资总需求=预计净经营资产增加值 本年销售增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率=本年股东权益增长率=本年总资产增长率=本年负债增长率=本年税后利润增长率=本年利润留存增长率=本年股利增长率 。