信息质量与市场功能正相关.docx

    信息质量与市场功能正相关    口／李大守市场功能作用、幅射能力大小与信息披露质量密切相关，信息披露质量高，集[来自www.lW5U.com]聚能力强，市场的功能、幅射能力就大；反之市场功能、幅射能’力就弱一、提高交易信息披露质量的重要性企业国有产权交易这一制度安排主要有三个环节：进场规范交易、公开披露信息、公平发动竞争这三个环节相互联系，相互影响和促进其中信息披露是关键的环节，影响甚至决定交易是否规范，是否能有效发动竞争首先，信息披露环节不规范没有公开披露信息，没有在规定的媒体披露信息，没有按规定时限披露信息等等，即使其他环节都做得很好，也是不规范的，甚至还会造成严重后果一经查出要终止交易，事后查出的要赔偿相关损失，追究相关责任其次，信息披露质量不高对标的说明不准确、不完整，披露信息期限过短，或者尽职调查时竞买方无法获取他认为需要了解的信息等等信息披露质量不高将妨碍竞买方对标的做出正确的分析、判断，竞买方在不确定性多的情况下，或者退出，导致不能成交；或者以保守价参与竞买，导致成交价降低如果有管理层、企业员工等关系人参与竞争，他们对标的比较了解，就有渔翁得利的机会可见信息披露质量不高会直接影响成交率、竞价率、增值率，影响产权市场发现价格，发现交易主体的功能作用。

当代产权经济学主要代表人之一张五常教授在他的论文《佃农理论》中指出：“假定没有市场上竞争性交易中可能存在的信息问题，资源就会寻找到能带来最高价值的所有者”因此，如何做到信息披露没有问题，是从事产权交易有关人员必需不断探索的重要内容二、提高信息质量必需注意对称性（一）关于信息披露真实、准确问题信息披露工作，必需时刻兼顾信息内容与实际情况相符合，对标的的相关时间、地点、数量、质量、程度、相关人等状态做出准确的描述和说明产权交易纠纷、诉讼事件中，因信息披露失真问题引起的，所占比例最高随着投资人自我保护意识和法规意识的增强，信息披露工作要从避免纠纷、诉讼的高度重视信息披露的内容与实际情况相对称二）关于信息披露完整、充分问题信息披露不仅要真实、准确，而且要有一定的深度与广度产权具有多样性，特别是股权，既有有形的资产又有无形的资产，既有物质资源又有人力资源，既有价值或收益又有可能的风险或损失如果信息披露不完整、不充分，投资者就难以全面分析，做出正确的决策因此要从提高服务质量的高度重视信息披露的内容能够兼顾各方面因素，与标的多样性相对称三）关于信息披露时间问题按照3号令的规定，产权转让公告期为20个工作日。

但是在实践中，除简单的实物产权，一般20个工作日不够因为竞买人的尽职调查、准备竞价材料等等所需要的时间要比20个工作日更长对此我们总结了20+n、n+20、20n个工作日公告时间的方法，有的采取预公告的方式，就是为了保障一般竞买人与管理层、企业员工、“牵手进场”者等有事先准备的竞买人具有比较公平的竞争条件因此信息披露期限在符合规定要求情况下，还要根据实际情况安排，才能收到公平发动竞争的效果四）关于尽职调查时提供信息问题尽职调查是竞买人进一步核实和获取信息的过程如何把竞买人需要核实和获取的信息方便地提供给他们，是出让方必需注意的问题信息不完整，竞买人的决策就会失误，就做不到公平发动竞争，甚至导致纠纷对个别竞买人提出的问题，如果出让方事先没有考虑到，还必需告知其他竞买人五）关于信息保密问题保密内容就是禁止披露的信息在竞价结束前，竞买人的征集情况是保密的重要内容如果个别竞买人掌握这方面信息，就将左右报价情况当他掌握了竞买人数量，就会影响报价高低，掌握了竞买人名单就可能发生串标、围标行为，了解到没有其他人竞买时就将压低报价，甚至不报价造成流标，逼迫底价下浮产权具有高度非标准性，通常各竞买人报价差距较大，受利益趋使竞买人采取各种手段收集有关信息比较常见，防止泄密工作非常重要，否则不仅造成信息在各竞买人之间分布不均匀，而且将侵犯相关方面的利益。

六）关于信息披露媒体问题3号令规定信息披露媒体为“省级以上公开发行的经济或者金融类报刊和产权交易机构的网站”，但是要注意固定在一家报刊披露，因为各省、市省级以上公开发行的经济或者金融类报刊有好几家从产权交易机构的网站看也有中、英文之分，有的机构名称变了，网站也变了如果信息披露媒体多变，会发生“捉迷藏”现象，不便于投资者查找、发现项目，不利于广泛征集受让方因此信息披露媒体定位要有一贯性三、建议统一信息披露媒体3号令的实施，对规范信息披露、提高透明度、推动各省市整合产权市场起到了重要作用但随着全球经济一体化的进展，市场统一性、开放性要求增强，产权市场有进一步统一的趋势国务院国资委正在主导四家央企试点交易机构统一央企产权交易的信息披露、交易规则和交易系统，区域性产权市场也纷纷整合制定统一信息披露媒体，可以弥补市场不统一的缺陷指定哪一家呢？我们可以对相关行业信息披露媒体进行比较分析：行业信息披露媒体选择与其市场定位、监管部门要求、机构设置等有关，但总体来说媒体数量与集中度成反相关关系；媒体层次高低、受众面大小与信息披露的统一度成正相关关系在非专业性媒体发布会影响专业性、权威性和信息的交流通畅，反馈不灵敏，效果比较差。

产权市场要进一步统一信息披露，提高披露质量，可借鉴政府采购或证券市场的做法，设立专业媒体，集中度、统一度都比较高，效果比较好其中证券市场设立专门报刊，在报刊和网站同时《各一家）披露，并且要求两者内容统一，时间同步，但工作量较大，成本也高一些；政府采购以中国政府采购网站（由财政部设立）为准，网络具有传播便捷，成本低，受众面广等特点据人民网今年1月14消息，我国网民发展速度快，近达3亿人，居世界第一位超过任何一家报刊．一天的发行量同时政府采购的市场体系、规模等与产权市场相近借鉴政府采购信息披露做法更适合由国务院国资委设立中国产权交易网站，负责披露全国各产权交易机构国有资产转让信息，但对披露的信息只做形式审查各产权交易机构发布国有资产转让信息，盖本机构公章后及时到中国产权交易网站，同时发送内容相同的电子信件，中国产权交易网站在收到后转天的第一个工作日发布，产权交易机构从其网站下载发布的信息存档，做为信息公开披露的依据这与目前的信息披露方式相比主要有如下优点：（一）在一定程度上弥补市场分割的缺陷目前产权市场属地特征明显，跨省市、跨产权交易机构成交的项目比较少，一个主要原因就是各产权交易机构信息披露在本省、市报刊发布，信息覆盖面小。

二）提高市场资源配置功能设立中国产权交易网，信息披露高度集中，便于投资者及时了解全国各地的产权交易信息，全面收集、比较、分析产权投资项目，寻找最适合自己的项目，参与者众，就能提高成交率、增值率，充分发挥市场资源配置功能，增强产权市场对投资者的吸引力三）节约交易成本选择网络发布信息比报刊发布节省费用四）有利于做到信息披露的完整性、充分性通过网络媒体披露基本上可以做到无限量发布，报刊发布受版面限制，难以做到充分披露五）提高工作效率目前的信息披露以报刊为主，网络为辅，两者详略不一，发布时间还要服从报刊安排，格式、内容还要符合报刊要求，难以做到两者内容统一，时间同步，增加了工作量，降低了效率六）有利于推动全国统一市场的形成设立全国统一信息披露平台将推动全国统一信息披露规则的形成，成为推动全国统一产权市场形成的基础作者单位：福建省产权交易中心）  -全文完-。