被放大的“T+0”.docx

Word文档下载后（可任意编辑） 被放大的“T+0” 随着首只证券交易所场内T+0交易的产品“汇添富收益快线货币市场基金〞于近日获批，一切关于T+0破题的猜测最终落地与很多散户对T+0出台满怀热忱不同，仍有不少人保持了相当的理性先不管T+0的回来到底是更多利好还是利空，单凭一个交易制度改变就妄想救市，无疑是许多人的一厢情愿 　　业内专家警示，在股市新政层出不穷的今日，投资者的目光渐渐被一波波新政的出台所吸引，但却忘了上市公司业绩的优劣才是股市能否振兴的根本动力　　再审“T+0〞利弊　　中国股市的T+0交易是深圳证券交易所最早在1993年底推出的一种交易方法其核心内容是交易者买卖股票当天确认成交后，既可当天再买入又可当天再卖出的一种交易方式　　但随着投机之风的盛行，监管层决定，自1995年1月1日起，我国股市开始实行“T+1〞交易制度，即当日买进的股票，必需要到下一个交易日才能卖出　　转瞬间，已经过去17年T+0的重生好像又激起了投资者的期盼和热情从新浪财经推出的一份关于T+0的统计调查中可以看出，大部分投资者倾向于T+0回来A股　　对此，中央财经大学教授贺强评论表示，股市实行T+0交易后，可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买入卖出，如此将能够放大交易的资金数量，提高交易的效率，继而提高股市的活跃程度，增加股市的交易量和市场的流淌性，增添市场人气和投资者的信念。

　　中国青年政治学院经济学教授李永森也认为，对投资者来说，尤其是对短线投资者，T+0的正面作用会比较明显投资者一旦活跃，也会对市场产生连带效应，从而提升市场的活跃度　　除了在“提升投资者信念〞上获得了广泛共识外，“提升流淌性〞也是市场人士对T+0给予支持的依据　　天弘基金高级策略分析师刘佳章在接受《英才》记者采访时就指出，可以理解许多人对T+0的热切期盼股票市场近几年来状况不甚理想，市场上的增量资金太少，假如实施T+0，就可以使存量资金进行日内交易，场内的流淌性可以得到肯定的提升　　李永森也有着相同的观点他对《英才》记者表示，股票市场上流淌性的改变可能会使交易量扩大，那些与交易量有关的市场主体可能会从中获益比方券商，其佣金收入会相应增加，从而也会影响到其上市公司业绩的改变对于其他的市场主体，比方与交易换手有关的机构，也可能从中受益　　当然，凡事都是有利就有弊，虽然T+0可以提升场内活跃度和投资者信念，但是T+0在海外市场运作中带来的警示，包括当时中国股市为了抑制投机而废止T+0的政策转变，仍旧让部分业内专家对其持谨慎看法　　刘佳章指出，T+0交易制度的弊端在于，对于投机者而言最核心的东西在于日内交易获取即期收益。

但通常这样的机会大多出现于牛市而如今我们的股市处于熊市阶段，实在谈不上能够创造出多少即期交易的机会　　“高频交易在美国设立之初效果很好，创造了许多利润，但是之后也渐渐发觉有许多状况出现，比方几毫秒内股价下跌太多〞刘佳章说　　制度影响终有限　　作为股市的一种重要交易制度，“T+0是否会回来A股市场〞被热议好像是理所当然，那么，假如重新实行T+0，应当秉承怎样的规律？另外，回顾近一年以来，股市虽然不断推出“政策利好〞，但大都收效甚微更甚者，新政频出当然抢眼，但是上市公司业绩这个股市核心驱动力，却总是被吞没在对新政的商量中股市参加者们是否过分夸大了制度所能够带来的影响？　　起初，关于股市恢复实施T+0的猜测，是缘于沪深300ETF即将试水的消息虽然抢先获批的是货币基金，但围绕着作为沪深300标的股的“蓝筹股〞将“尝鲜〞T+0的争辩仍在持续　　对此，英大证券讨论所所长李大霄不久前表示，这相当于通过制度优化凸显了蓝筹股的投资价值，表达了一个嘉奖优秀的差异化交易规则　　但李永森则持不同观点，他并不支持所谓的蓝筹股抢先试行T+0因为无论是蓝筹股还是绩差股甚至是垃圾股，既然他们在市场上存在，那对于投资者而言，就要给予投资者公平的选择机会和交易机会。

　　“对于不同市场层次，可以考虑实施不同的交易规则，比方对创业板和主板实行不同的交易制度但在同一市场中分类别地实行不同的交易制度，是有违公平性原则的〞李永森说　　跳出T+0交易制度本身来看，犹如许多规则制度一样，T+0终究只是股市新政中的一员虽然政策的数量在不断增长，但是其带来的效果往往是短暂的这不免让人发问——交易方式对市场的整体改变而言，到底意味着什么？　　中国人民大学金融与证券讨论所副所长赵锡军对《英才》记者指出，真正影响市场走势的是上市公司的业绩T+0对上市公司的业绩没有促进作用，对投资者的理性没有促进作用，对投资者更好地认识上市公司的投资价值没有促进作用因此，假如上市公司和投资者没有发生根本的改变，无论该政策是否出台，效果都不会很明显　　“T +0的推出不会对股市造成根本性转变〞刘佳章指出，假如市场不好，投资者在对上涨个股进行先买后卖的操作时，卖的时候，可能卖不出去，因为大家都在做这种事；反之亦然由于缺乏对手盘，价格又会反复，这就是想卖卖不成，想买买不到的状况当股市处在熊市阶段，增量资金就少，交易活跃度就差这种人为的转变，很快就会使投资者认识到其本质　　赵锡军认为，如今的股市基本上是稳定的。

没有了从2000多点到6000多点再到2000多点的过山车似的体验，这种过山车似的体验不是一个相对成熟的股市应当具备的特点在如今这个相对平稳的环境中，监管层主要应当调整投资者的心理，规范上市公司的行为而投资者应当在相对平稳的时点，仔细认真地考察每一家上市公司的投资价值，而不是与‘股市新政’较真〞赵锡军说 第 5 页 共 5 页。