上市公司募集资金的投向及其运用效果-毕业论文.doc

上市公司募集资金的投向及其运用效果，颇受人们关注尤其是资金的运 用效果，更是引人注目，因为可能直接或间接影响现时或潜在投资者的直接收 益然而近年来，我国上市公司频繁变更募集资金投向的现象日益突出，己经 引起学术界的广泛关注上市公司随意地变更募集资金投向，不仅对证券市场 的诚信建设产生较大的负面影响即直接影响证券市场资源配置功能的有效发 挥，而且还对我国资本市场的健康稳定发展产生负面影响因此，开展上市公 司募集资金投向变更问题研究，对规范上市公司投资行为等方面具有深远意义文章首先对上市公司资金募集的使用现状进行统计描述，探讨了变更募集 资金的投向对资本市场产生的影响紧接着对这一问题产生的原因予以了深入 透彻的分析提出了融资环境宽松、项目审批体制缺陷和监管不到位是上市公 司变更资金用途的外部原因同时，内部因素的影响也是导致上市公司变更募 集资金的乂一重要影响因素，例如：投资项目决策缺乏规范性和科学性、治理 结构不完善等等为更好的规范我国上市公司募集资金的使用行为，针对这一问题，在文章 的末尾，探讨了对上市公司募集资金使用加以监管的具体措施，提出了相应的 政策建议即强化上市公司信息披露制度、规范投资项目论证的科学性、完善 公司治理对策，以期待能对我国上市公司募集资金使用监管有所裨益。

关键字：上市公司；募集资金；投向变更AbstractThe use efficiency of raised fund of the listed firms attracted peoples attention. Because it may affect the shareholders9 direct income. Nevertheless, the phenomenon about the listed companies altered the financing capital usage in a large scale has been gain wide attention in recent years. It will be harmful for credit foundation and influence the regulative function of the securities market. Moreover, it will impact the development of capital market. Therefore it is of great significance for us to study alteration behavior of listed companies.Firstly, we show the problems of fund collection by statistical dates, explore its influence of investment alteration on the market. Then the thesis is to analyze the reasons of this situation. Project review and approval system, the supervising system are the outside reasons of the investment alteration. Also, there are some inside reasons. For example the decision of project lack of standardization, the company governance structure is not so perfect and so on.In order to regulate the use of fund raised in public offers effectively. At last we put corresponding advices for policy establishments. For example, to strengthen information disclosure system of the companies, conform project standardization. We expect that they will play a big role in supervising the use of proceeds.Key wards: Listed Companies; Raising Fund; Investment Alteration摘 要 IAbstract II第1章绪论 11.1选题背景 11.2目的及意义 21.3研究思路和研究方法 21. 3. 1主要的思路 21.3.2采用的方法 31.4文献综述 31.4. 1国内研究文献综述 31.4.2国外研究文献综述 5第2章上市公司募集资金投向变更现状描述 72. 1上市公司现状描述 72.2上市公司募集资金状况描述 82.3募集资金变更投向描述性统计分析 9第3章 募集资金投向变更对资本市场的影响 113. 1不利于与公司长远稳定发展 113. 2易导致投资实体虚拟化 113.3违背证券市场诚信原则 123. 4易导致内幕交易和关联交易 12第4章对上市公司募集资金投向变更的动因分析 134. 1外部原因 134. 2内部原因 14第5章规范募集资金使用管理的对策及建议 175.1强化上市公司信息披露制度 175.2完善上市公司的治理结构 175. 2. 1建立高管层科学的约束制度 175. 2.2培养中小投资者参与治理的意识 185.3规范投资项目论证的科学性 18第6章结论 20参考文献 21致 谢 23IV第1章绪论1.1选题背景资金一向是制约金业生存、发展和壮大的重要“瓶颈”，上市公司募集资金 的投向对上市公司未来新利润增t点的形成至关重要。

但是近年来上市公司募 集资金投向变更的行为（不仅包扌舌实际变更到其他事先未说明的项目，而凡还包 括将原项口变更后因未找到合适的项口而暂吋存入银行或直接用于购买股票、 债券和委托理财等方面）似有愈演愈烈之势，这一问题引起了管理层和投资者的 广泛关注如证券网统计，2000年有156家上市公司变更募集资金投向，2001年 达到了历史新高，有251家上市公司变更了募集资金投向此后儿年内这个数 目才渐渐有回落趋势究其原因，是由于我国上市公罚起步较晚，与国外成熟 的上市公司相比，还存在着许多方面的问题和不足比如，各项与市场中上市 公司相配套的法律法规不健全，信用基础薄弱，监管制度和公司治理结构不完 善止是由于这种不成熟导致了部分上市公司在募集资金使用过程中出现投向 变更频繁、不同程度闲置、被大股东肆意占用及被挪作他用等种种问题，这直 接影响到募集资金的使用效率，加大了上市公司的经营风险，最终影响整个经 济的发展基础上市公司从证券市场上融资，其行为本身的口的是为了企业的规模扩大和 持续发展如果上市公司在募集资金的实际应用过程中，为顺应市场不断变化 以及产业结构调整的需要而变更部分募集资金投向，同时能使股东利润最大化, 这种变更也无可厚非。

但经过调查显示很多情况下并非如此，很多上市公司早 己不仅仅是为了 “顺应市场变化”或“适应产业结构调整”那么简单，频繁随 意变更募集资金投向已经成为一种非止常现象由于上市公司募集资金投向变 更必然会直接引起一定时期费用、成木、收入、利润、公司价值等指标的变动, 并最终关系上市公司的兴衰存亡，因此，对募集资金投向变更实施有效的控制 和规范，不但关系募集资金的使用效率，而且对整个上市公司的发展，都会产 牛重要的影响1.2目的及意义上市公司变更募集资金投向，对于上市公司口身而言，可以说是审慎投资, 但在募集资金之前就己经层层对募集资金的使用投向进行了论证和批准，不可 谓不审慎吧，但重复多次对一笔资金的使用进行研究、论证和报批，也不利于 效率的提高而在募集资金到位后就随意变更募集资金投向，对证券市场的诚 信建设产生了较大的负面影响上市公司的诚信何在？此外，上市公司大规模、 高比例地变更募集资金投向，是否也暗示着目前的发行制度、发行规定存在着 不合理、不利于上市公司发展的情形因此，加强对上市公司募集资金变更投 向的研究，明确不同变更行为的性质，找出相关原因，并制定相应对策，这对 于提高上市公司募集资金使用效率、提高上市公司质量，进而促进我国证券市 场健康发展有着重要的现实意义。

另一方面，由于小国证券市场与发达国家证券市场相比，存在着上市公司 股权的界质性和分割性（即我们常说的国家股、法人股、社会公众流通股之间相 互分割性，国家股、法人股的不可流通性）同时由于处于转轨时期,证券市场仍然 受到以前计划经济残余思想的影响，致使上市公司的资木结构具有外生性 特征，因此有必要立足于中国证券市场的实际，在充分考虑国外发达证券市场 理论的前提假设下，对我国证券市场的上市公司投融资行为进行研究有鉴于此，对我国上市公司的投融资行为进行研究，特别是对上市公司募 集资金变更投向的原因和后果进行深入的研究，对进一步完善我国上市公司的 公司治理结构以及建立现代企业制度均有重要的意义1.3研究思路和研究方法1.3. 1主要的思路本文共分为五大部分，具体思路如下：第一部分：绪论介绍研究背景，明确文章的写作目的和意义，提出对上 市公司募集资金投向变更进行研究具有一定的理论意义和现实意义接着，分 别从国外和国内两个方面对著名学者的相关文献进行了冋顾第二部分：上市公司募集资金投向变更现状描述统计了近儿年來关于上 市公司的规模、相关的财务指标、集资总额以及发生资金投向变更行为比例这 儿方面的数据。

并基于此数据的基础Z上针对最近儿年上市公司数目以及发生 变更上市公司数进行比较分析第三部分：募集资金投向变更对资本市场的影响资金投向的随意变更必 会给资木市场的止常运作带來负面影响木章分别从易导致投资实体虚体化、 导致内幕交易和关联交易、违背证券市场诚信原则和不利于公司长远稳定发展 四个方面来分析其对资本市场产生的影响第四部分：对上市公司募集资金投向变更的动因分析分别从外因和内因 两个不同角度对导致资金投向变更的动因进行系统的分析得出结论是：融资 环境宽松、项目审批体制缺陷、咨询机构存在问题是导致我国上市公司募集资 金投向发生变更的外因而内因则包扌舌项目决策缺乏科学性和规范性、治理结 构不完善第五部分：提出解决这一问题的一些对策和建议例如：强化信息披露制 度、完善上市公司治理结构、规范中小投资者参与治理的意识1.3.2采用的方法本文主要采用统计分析和比较分析的方法，通过对我国上帀公司近儿年的 数据进行描述性统计后，用比较的方法來分析上市公罚募集资金投向变更的情 况课题分析将采用现代公司财务理论、统计学等有关方面的知识1.4文献综述1.4.1国内研究文献综述由于上市公司变更募集资金投向的现象越來越多，己经引起了很多投资者、 监管者和其他利益相关者的广泛关注。

许多国内学者也对该问题进行了一些研 究，主要有：刘勤、陆满平、寻晓青、何才元(2002)对我国上市公司变更募集资金投向的 情况进行了网上抽样和调查，分析了上市公司变更募集资金的后果及原因，他 们认为，我国上市公司普遍存在随意变更募集资金投向的问题，滥用资金和资 金闲置并存，投资效益非常低下针对这些问题，他们分析了产生这些问题的 原因，提出了客观原因和主观原因并在最后给出了一些监管对策和建议⑴。