重庆康达环保产业(集团)有限公司主体信用评级报告.pdf

回扣亿 私 编号: 【 新世纪 企评 ⒓0171怩01⒓■ 评级对永:￡庆康达环保产业 (集团)有限公司 信用等级:AA 评级展望:稳定 评级时间:9019年7月 z 9日 主要财务数据及指标 评级观点 货币资金 刚性债务 所有者权益 经营性现金净流入量 总资产 总负偾 刚性债务 所有者权益 营业收入 净利润 经营性现金净流入量 “ⅡDA 550 1004 363 2891 3880 4652 1600 2078 2014 ˉ137 ˉ394 J73 6812 9076 10799 4410 5743 7086 3574 4631 5592 2402 3334 3712 1698 1741 1872 275 286 338 162 276 331 581 621 723 注:根据康达环保经审计的⒛1z I砭016年及未经审计的2017 年第一季度财务数据整理、计算 其中2015年数据采用2016 年审计报告经追溯调整后数据 主要优势/机遇: ●国家对污水处理行业的攴持力庋较大随着国 内城镇化的不断推进及政府环境整治力度的 加大,污水处理行业面临的外部发展条件较 好。

●业夯规祺较大并持续增长经过多年发展,康 达环保已具备了一定的资质、技术储备和品牌 知名度近年来,随着资本实力逐步增强,公 司实现了快速发展,目 前污水处理运营规模及 在建项目量较大,主业发展已 形成了一定规模 优势 ●污水处理业务收入反现全流回笼穗定污水处 理主业合同约定有保底水量、水价调整等机 制,可为康达环保未来提供稳定的收入和现金 流来源 ●资本实力逐步增强随着离岸母公司康达国际 (HKCl 61狁)通过红筹架构在香港联交所上市 和注资,康达环保资本实力得到大幅增强,融 资渠道进一步拓宽 主要劣势/风险: ●业务回款风险受业务特点影响,康达环保应 收账款规模较大,且回款效率受项目 所在地政 府或其指定机构的影响较大随着污水处理市 场的不断下沉,需关注业务回款效率及风险 ●市场竞争敬烈资金实力、项目资源及运营管 理能力等是决定水务企业竞争力的核心要素 目前污水处理行业竞争激烈且投资主体呈现 多元化,康达环保面临的竞争压力较大 ●财务杠杆较南,资全压力较大 受Bo T、To T、 PPP等项目 模式和资金来源影响,康达环保近 年来负债程度持续处于较高水平且随着公司 业务的持续拓展,发展资金需求量大,将持续 面临较大的资金压力。

●管理压力及人才需求加大近年来,康达环保 520 4984 1982 ˉ014 l 1⒈21 7363 5961 3758 3⒛ o 46 173 资产负债率P刂 0474 卺霉荔扌 与刚性偾务 6721 流动比率冫! 14982 现金比率冈 3628 利息保障倍数[倍] 265 净资产收益率冈 1426 藿 喜 羞 眢 嬲 入 量 与 负 ⒋21 耩惫 羞 鬯 瘛 入 量 与 919z I EBm A/Rl 息支出I倍1 277 EBIr DAl 刚性债务【倍】 018 6327 6562 6621 7198 6638 16966 10216 7201 1922 276 279 998 958 543 517 ˉ1689 ˉ1822 282 286 o 15 014 6304 10496 2226 一 一 一 分析师 熊桦x h @s h 寸c o m 江帆Jf Os h x s J c o i l l Te ⒈ l O21)臼s O1349 Fa x ∶【 021ˇ35∞872 上海市汉口路s 98号华盛大反1狙 i t t p :〃唧。

s h x 时.o o m 全额单位:人民币亿元 ∷廴一· .∵← 町 〓 〓 | -墼 釜 胥 节 炙 芋 挥 焚 榫 黻 雕 ∷ 0算∶ )朵未 Ⅱ 虫 ∷∷ ∶ ∷ 景 蓑 裘 雾 泰 罾 寞 勰 靥 ∷ 瑟 餮 甯 奄 贫F盛贳 惫 很低,∷并给予 公司主体信用等级AAA谇级展望 为穗定: 毛 · 回ˉ 嬷鹜 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级 机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见本次评级所依据的评级方法是新世纪评级 《 工商企业信 用评级方法》上述评级方法可于新世纪评级官方网站查阅 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责1 ∷ 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、 建议。

本次评级的信用等级自 本评级报告出具之日 起一年内有效新世纪评 级将根据 《 跟踪评级安排》,不定期对评级对象实施跟踪评级并形成结论, 决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版 权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传 斩廿 仫讦 ^ a - 铆 重庆康达环保产业 (集团)有限公司 信用评级报告 -、 概况 该公司成立于19%年,原名重庆康达环保实业有限公司公司成 立后经多次股权转让及增资,至 ⒛凹 年12月,公司注册资本增至1.30 亿元,重庆康特环保产业控股(集团)有限公司 (简称 “ 康特环保”,实际 控制人为赵隽贤)、自然人赵思聪 (赵隽贤之子)和 中冶集团重庆钢铁 设计研究J总院 (简称 “ 中冶重庆研究院”)分别持有公司 “.%%、 20% 和 1⒛%股 权 2009年2月,公司更名为现名⒛11年6月,赵思聪 和中冶重庆研究院将持有的公司股权转让给康特环保,康特环保取得公 司100%股权 ⒛12年3月,公司注册资本增加至 3弱 亿元为实现红 筹上市,2012年4月,康特环保将持有公司的全部股权转让给康达投 资 (香港)有限公司1(简称 “ 康达投资”,康达投资实际控制人也为赵 隽贤),公司性质变更为港澳台法人独资有限责任公司。

2012年7月, 康达投资对公司以等值人民币的港币进行增资,公司注册资本变更为 5.30亿元增资完成后,经股权转让,公司实际控制人变为赵思朕 2 2014年 7月公司通过注册在开曼群岛的母公司康达国际环保有限公司 登陆香港联交所而实现红筹上市,募集资金总额约人民币13 ⒛14年12月,康达国际环保有限公司使用募集资金,通过康渝投资有 限公司(简称 “ 康渝投资”)向公司增资6亿元,公司实收资本变更为 11.30亿元 2015年4月公司注册资本变更为17.30亿元 2015年和2016 年,康渝投资先后向公司增资5 亿元和00,亿元增资,公司实收资 本全部到位截至 ⒛17年3月末,公司实收资本为17.30亿元公司 目前的产权状况详见附录一 该公司经营范围为市政和环境基础设施及城镇给排水领域股权投 资、建设及运营管理;环境工程 (废水)设计、咨询及相关技术服务 ; 环境 “ 三废” 治理工 程和市政公用工 程施工 J总承包(凭相关资质经营); l 康达投资 (香港)有限公司为离岸公司,无实际经营业务,杰次转让的目的是为了引入战略 投资者和推进公司在香港联交所红筹上市其中康达投资于2012年引进了战略投资者霸菱亚 洲投资,募集资金为0.9s 亿美元,战略投资人对康达投资进行可转债投资,在公司红筹上市后 已转换为上市主体⒛。

3%的 股份 2原名赵思聪,已 更名为赵思朕 4 ∷ 回ˉ 甥鹜 环保软件开发 、生产 ;给排水处理设各及其他环保产品的研发 、生产 ; 销售本公司产品及其他环保相关产品公司目前的主要业务是以BOT、 To T、PPP等方式投资运营污水处理项目,主业涉及的主要经营主体及 其概况详见附录三 二 、宏观经济和政策环境 2017年第一季度,全球经济继续复苏,但各经济体表现不一,地 缘政治因素成为影响全球经济增长的重大不确定性因素 在发达经济体 中,美国经济继续回升,欧盟大部分成员国和日 本经济缓慢复苏,其中 德国经济复苏表现强劲在新兴经济体中,印度经济保持中高速增长, 俄罗斯经济正在逐步摆脱经济负增长状态,巴西经济亦在朝复苏迈进, 南非经济仍低速增长同时,美国新任总统的经济政策、英国脱欧、欧 洲大选、叙利亚问题和朝鲜半岛问题等因素或对全球经济增长造成重大 不确定性影响 2017年第一季度,在内外需求回暖带动下,我国经济增长超预期, 整体表现出稳中向好态势物价水平呈温和上涨,就业规模扩大;居民 收入稳步增长,为消费增长提供稳定前提;制造业投资增速继续上升, 民间投资回暖,基建投资仍处高位,地方投资热情较高,房地产开发投 资增速继续上行;进出口贸易继续好转,净出口对GDP增长贡献率扭 负为正。

在以 “ 三去一降一补”为主要内容的供给侧结构性改革的推动 下,传统强周期性、产能过剩行业利润快速回升,高端产业及战略性新 兴产业对经济增长的支撑作用明显,工业总体向好房地产调控 “ 因城 施策”,从供给侧及需求侧两方面同时出发,抑泡沫和去库存并行,可 有效控制热点城市房地产市场的过热势头和推动三四线城市去库存 “ 京津冀协同发展”、 “ 长江经济带发展”战略和自贸区建设等持续推 进,区域和省市经济建设提速,区域协同发展效应逐步显现 2017年,我国继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政策 在财政政策方面,我国财政赤字率维持3%,财政部持续推动各省和计 划单列市的地方政府债券发行和地方政府债务置换,加强地方政府债务 管理,对 规范地方政府融资行为、防范和化解区域和地方政府债务风险 发挥了积极的作用,我国地方政府债务风险总体上仍然可控货币政策 方面,为更好地平衡稳增长、调结构、抑泡沫和防风险之间的关系,我 国央行实行稳健中性的货币政策 在坚决按照 “ 把防控金融风险放到更 加重要的位置”的总体要求下,严守不发生系统性风险底线,监管机构 9 回ˉ甥鹜 的监管力度持续加强,对防范市场突出风险具有积极意义,有利于经济 稳定和健康发展。

我国对外开放水平持续提高, “ 一带工路”建设深入推进,有利于 我国企业 “ 走出去”,有利于发挥我国对全球经济发展的促进作用在 人民币纳入s DR货币篮子后,正式成为全球储备货币,人民币资产配 置需求不断提升、国际地位继续增强、资本项目可兑换进程持续推进, 人民币兑美元汇率短期内受美联储加息和资本外流影响面临一定的贬 值压力,但是人民币不存在长期贬值的基础,人民币兑美元汇率将在合 理区间运行 2017年是实施 “ 十三五”规划的重要一年,随着我国对外开放水 平的不断提高、供给侧结构性改革的深入推进、经济结构优化、产业升 级、 内需扩大、区域协调发展和城镇化的发展,我国经济的基本面有望 长期向好和保持中高速稳定增长态势同时,在国际经济、金融仍面临 较大不确定性因素的外部环境下,在我国经济增长驱动力转变、产业结 构优化升级的过程中,我国的经济增长和发展依然会伴随着区域结构性 风险、产业结构性风险、国际贸易和投资的结构性摩擦风险以及国际不 确定性因素的冲击性风险 三 、公司所处行业及区域经济环境 我国水资源整体贫乏、污染问题严重、供需矛盾十分突出,污水处 理为解决水资源循环利用的主要途径,面临良 好的发展前景。

从水资源供给情况来看,我 国是一个水资源贫乏和分布不均匀的国 家,其基本特点体现在:总量并不丰富,人均占有量更低;降雨时空分 布不均,水土资源不相匹配作为一个干旱缺水严重的国家,我国淡水 资源J总量约为⒛,000亿 立方米 ,占全球水资源的6%,仅次于巴西。