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虚拟经济利与弊虚拟经济利与弊 长期以来,我国对虚拟经济一直都是持否定态度随着改革开放的不断深入、虚拟经济的不断壮大, 同时对虚拟经济的议论也日益活跃,大家褒贬不一,各持己见 对虚拟经济持肯定态度,主张支持鼓励的人认为,它是市场信息经济发展的必然产物,对实物经济的发 展具有巨大的促进作用总括起来有以下几点: 1、动员储蓄转向直接投资随着实体经济的发展,储蓄额在攀升,过高的储蓄率又会限制生产投资的 增长,许多生产过程因缺乏投资被困在没有经济效益的规模上但动员分散储户的储蓄具有较高的成本, 虚拟经济以其高流动性和高获利性吸引着大量暂时闲置和零散的资本投入到股票、债券和金融衍生品等 虚拟资本上全社会的沉淀资本也就由此投入了实体经济中,满足实体经济发展过程中的资金需要 2、有助于分散经营风险,降低交易成本虚拟资本可以使很多有风险的实物资产转换为可更安全 保有的金融资产,而虚拟资产的多样性、可转换性和高度流动性,又使企业能以较低的风险成本实现资本 存量的积累虚拟经济通过各种金融工具,促使实体经济部门的运作风险分散,如期货期权等金融衍生工 具产生的最初动机,就是为了套期保值和转移风险这从宏观上看,是有利于减弱经济波动幅度的。

与此 同时,虚拟经济活动还可减缓经济生活中的种种摩擦,降低交易成本,使实体经济活动的障碍减少,从而产生 出更多的物质财富 3、便利资本流动和产权复合实体经济中资产的产业转移和重组存在两方面的障碍:一是不同产 业部门因其产品不同,生产技术、生产工艺及相应的生产装备也不同,这使专业性实物资产难以实现产业 转移;二是资产的产业或企业转移会受到进入障碍虚拟经济使产权商品化、价值化和证券化,不仅在技 术上解决了实物资产转让的各种困难,而且可以打破所有制、地区和行政隶属关系的界限,按照社会发展 的需要和资本增值最大化的本性,通过产权的分割、裂变、转让、组合和控制等复合手段来实现资产价值 资本的流动,开辟新的经营领域,提高运营的效率 4、加速了国际经济和金融一体化的进程巨额的国际游资是现今虚拟经济的一个重要组成部分, 它的存在便利了国际贸易融资,尤其是短期贸易融资,而国际贸易的发展则有力地推动了世界经济和金融 一体化的进程另外,国际游资在各国基本市场之间的迅速移动,缩小了各国资本市场在利率、交易方式、 交易条件等方面的差距,使其趋于一致,从而加快世界经济和金融一体化的步伐 5、传递投资信息评价实体经济的效果依赖于可靠的信息,而搜集和整理企业、经营者及经济 运行的信息需付出高信息成本,这可能妨碍资本流向最有效率的项目。

而虚拟经济活动可以迅速传递经济 信息,改进资源配置的效率如利率变动反映社会资金的供求状况,股票、债券价格的变化与企业经营密 切相关,产权交易提供了资产重组的信息等可以说,虚拟经济在一定程度上成为实体经济状况的“晴雨 表” 6、调节国民经济虚拟经济通过资本、产权的证券化运动调节实际资本的流动,使资金和社会资 源得到优化组合,造就合理的产业结构、产品结构和技术结构,从而促进国民经济健康、协调的发展如 中央政府运用金融政策调节实体经济的总量、结构以便达到预期的目标,通过产权交易促进资产存量的重 组或改变原有资产的委托代理关系,进行新的产权结构安排,形成新的产业控制力和新的社会生产力 7、虚拟经济对一国培育和繁荣金融市场至关重要虚拟经济基本等同于包括货币、原生金融 和衍生金融三大块在内的金融经济,从这个意义可以说,虚拟经济的发展,实际上也就是一个国家金融市场 的发展,因此,一个国家要发展市场经济,就必然要发展金融市场,而要发展金融市场,就必然要发展虚拟经济8、作为虚拟经济重要组成部分的国际游资有利于抑制泡沫经济从迄今为止的国际游资活动的 情况来看,每次大的游资冲击都是首先针对那些泡沫经济过大的国家进行的。

从 80 年代末、90 年代初的 日本泡沫经济的破灭,到 1994 年至 1995 年的墨西哥金融动荡,再到 1997 年始发的东南亚金融危机,都是因 为泡沫经济过大,而被国际游资冲击索罗斯本人就自称是一个戳“泡沫”的专家,认为只要有人“奏乐” ,他就定会“闻歌起舞” 9、虚拟经济规模的扩张,在加强 GDP 规模的同时,也提供了大量的就业机 会在虚拟经济日益发挥出对实物经济巨大的促进作用的同时,虚拟经济自身亦取得了突飞猛进的发展 与 1980 年相比,1996 年西方主要工业国家和新兴工业化国家金融资产总额均成倍增长特别是亚洲新兴工业化国家金融资产的增长迅猛,并带动了相关服务业的发展,成为各国经济发展的重要推动力之一 虚拟经济是一把“双刃剑”它既是适应实体经济的需要而产生,可以促进实体经济的发展;也可能 会对实体经济带来较大的负面影响甚至是破坏性的损害,其只要表现是: 1、虚拟经济使国民经济发生动荡和危机的可能性增大虚拟经济独立于实物资本之外,流动性 很大,是投机家的乐园衍生金融工具的发展,使虚拟资本同实物资本脱离得更远,流动性更强,更可以供持 有者突然大数额、远距离运作,从而对一国、一个地区甚至全球经济造成冲击。

从“疯狂的郁金香” 、 “密 西西比骗局”到“南海上的泡沫”;从“黑色星期一” 、 “十月大屠杀”到“这次真的不一样”,每一次金 融危机都造成了一些国家倒金字塔结构严重错位,并中断了重要区域经济有效增长,致使世界经济严重衰 退 2、虚拟货币的过量发行和银行信贷呆坏帐的大幅增多,会动摇实体经济正常运行的秩序和信用基 础自从纸币特别是后来的帐面货币、电子货币产生后,人类便进入了虚拟货币时代虚拟货币的出现虽 然使货币的供应具有足够的适应实体经济发展的弹性,但也使货币的过量发行和货币膨胀成为可能尤其 是当具有信用创造功能的现代商业银行,脱离实体经济的实际需要,大量通过创造存款提供信用时,整个实 体经济将不可避免地遭受通货膨胀之害银行发放的大量贷款,如果难以收回并形成大幅度增多的呆坏帐,则 不仅会使银行的金融资产因实际价值大大低于帐面价值而产生金融泡沫,而且会使正常信用关系遭受破坏,动 摇实体经济稳定运行的信用基础 3、虚拟经济扭曲资源配置方式,降低资源配置效率,阻碍农业、工业等实物经济的发展在泡沫经 济兴起阶段,投资于股市、汇市和房地产等可以得到远非实体经济能够企及的很高的回报率高回报率使 大量资本从实体经济部门流入股市、汇市或房地产,资金失衡又会引致利率大幅上升,使实体经济部门的 发展因融资成本过高而萎缩甚至停滞;同时,股市、汇市和房地产业的高收益使大批人才流入泡沫经济领 域,使劳动成本因人力资本短缺而迅速提高;生产成本的过度膨胀会降低实物经济部门的国际竞争能力。

4、虚拟经济破坏金融系统运作,降低银行抗风险能力,引发金融危机泡沫经济基础中投机活动 盛行,资金需求剧增,诱使银行不断提高利率以获得更高的收益高利率促使银行扩大信贷,放松对信贷质 量的审查和可行性研究,使银行等金融机构的大量资金涌入股市、汇市和房地产等过度投机市场,实物经 济由于无法承受过高的银行利率而使其正常的资金受到极大的抑制,银行等金融机构作为既得利益集团, 对股市、汇市和房地产投机起到了推波助澜的不良作用 5、虚拟经济扭曲消费行为,恶化国际收支状况泡沫经济引致的虚拟繁荣景象扭曲了消费者的 消费行为,是产生过度消费现象的重要根源,而过度消费又容易引致进口大量增加,同时,企业由于借贷成本 过高,劳动力成本加大,会降低出口竞争力进口的大量增加与出口的急剧下降,破坏经常项目的贸易平衡, 经常项目出现巨额逆差,外汇储蓄剧减,使国际收支状况恶化,此外,泡沫经济可重新分配国民收入,加剧社会 贫富两极分化,严重的引致一系列的社会问题,对社会安定构成威胁 6、虚拟经济过度增长导致财政风险IMF 规定,一国财政赤字超过 GDP 的 3%,国内外债总和超 过 GDP 的 60%,就会发生财政风险理论和实践表明,财政风险滥觞于虚拟经济的过度增长,直接产生于产 业空洞化。

这是因为,旧产业的衰退和新产业的不能及时形成会造成两种后果:一是经济增长放慢或中断, 会使财政收入锐减;二是不能实现充分就业,徒然增加财政支出,扩大赤字,过快提高债务依存度,强化财政风 险向金融风险的转化,迫使经济发展陷入困境 7、虚拟经济过度增长客观上要求重新分配国民收入,而众多投机商的加盟,势必会加剧贫富两极分 化,由此引发一系列社会问题,并酿成政治动荡 “智力奇迹”和“日本神话”的破灭,菲律宾总统弹劾案的 发生、韩国大宇破产和印尼政局持续不稳等等都无不与此有关 虚拟经济与实体经济的关系可以归纳为：实体经济借助于虚拟经济，虚拟经济依赖于实体经济下面分别论述1. 实体经济借助于虚拟经济这表现为三点：第一，虚拟经济影响实体经济的外部宏观经营环 境实体经济要生存、要发展，除了其内部经营环境外，还必须有良好的外部宏观经营环境这个外部 宏观经营环境中，就包括全社会的资金总量状况、资金筹措状况、资金循环状况等这些方面的情况如 何，将会在很大程度上影响到实体经济的生存和发展状况，而这一切都与虚拟经济存在着直接或间接的 关系因此，虚拟经济的发展状况如何，将会在很大程度上影响到实体经济的外部宏观经营环境。

第二，虚拟经济为实体经济的发展增加后劲实体经济要运行、尤其是要发展，首要的条件就是必须有足够的 资金那么，各类实体经济用于发展的资金从哪里来呢？不外乎两条途径：一条是向以银行为主体的各 类金融机构贷款；另一条则是通过发行股票、债券等各类有价证券筹措资金从发展的趋势看，相比较 而言，通过第二条途径解决实体经济发展过程中所需资金问题，会更加现实，也会更加方便、快捷这 样，虚拟经济就为实体经济的发展增加了后劲第三，虚拟经济的发展状况制约着实体经济的发展程度 从历史上看，虚拟经济的发展过程经过了五个阶段，即闲置货币的资本化、生息资本的社会化、有价证 券的市场化、金融市场的国际化、国际金融的集成化等事实证明，虚拟经济发展的阶段不同，对实体 经济发展的影响也就不同，亦即虚拟经济发展的高一级阶段对实体经济发展程度的影响，总比虚拟经济 发展的低一级阶段对实体经济发展程度的影响要大一些反之，则会小一些2. 虚拟经济依赖于实体经济这也表现为三点：第一，实体经济为虚拟经济的发展提供物质基 础虚拟经济不是神话，而是现实因此，它不是吊在天上，而是立足于地下这就从根本上决定了无 论是它的产生，还是它的发展，都必须以实体经济为物质条件。

否则，它就成了既不着天也不着地的空 中楼阁第二，实体经济对虚拟经济提出了新的要求随着整体经济的进步，实体经济也必须向更高层 次发展否则，它将“消失”得更快实体经济在其发展过程中对虚拟经济的新要求，主要表现在对有 价证券的市场化程度上和金融市场的国际化程度上也正是因为实体经济在其发展过程中，对虚拟经济 提出了一系列的新要求，所以才使得它能够产生、特别是使得它能够发展否则，虚拟经济就将会成为 无根之本第三，实体经济是检验虚拟经济发展程度的标志虚拟经济的出发点和落脚点都是实体经济， 即发展虚拟经济的初衷是为了进一步发展实体经济，而最终的结果也是为实体经济服务因此，实体经 济的发展情况如何，本身就表明了虚拟经济的发展程度这样，实体经济就自然而然地成为了检验虚拟 经济发展程度的标志综合上述，虚拟经济与实体经济之间，存在着极其密切的相互依存、相互促进的关系它们谁 也离不开谁，至少在相当长的一段时期内会是这样的。