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德银退出与黄金定价百年文/王亚宏全球黄金市场5家参与定盘价成员之一的ti意志根行近日衰示，在缩减大宗商品业务后，法行将不再多与黄金和白银的定价制定过程这对于运行了将近一个世纪的黄金定价机制而言.意味♦一场重大变化目前鼻与全球黄金定盘价的5家银行，分别为巴克菜银行、德意志银行、加*大丰业银行、汇丰银行、法国兴业银行德意志银行退出黄金定盘价操作可能与金价操SA有关此前，很多交翌商认为上述银行代衰手中的信息，可能为其带来了贵金属交易上的不正当优势，一位接近由意志银行的消息人士表示.该行正在寻求将定盘价席位出曾给伦敦金银市场协会的另一位会员不管鼻家机构接手健意志银行的席位.都可能会冲淡目前协定金价制度浓厚的秘主义色彩，因为除了他们的黄金交易代衰外，没有任何人可以参与、观■定价过程这一制度因此而饱受诟病当然，法制度也是从第一次世界大战后才逐渐发生作用的.而且近百年来黄金的定价权发生了不少变化第一次世界大战给了金本位制重重一击，之后接踵而至的大箫条更是为金本位制吹响了挽e,一战后的英国，已不再享有••日不落帝国”的爆无力再主导金价其他国家也由于政府支出怠剧增加而大量发行银行券.于是根行券兑换黄金越来越困难，破坏了自由兑换的原金本位因此逐渐退位。

一战后，当时有能力掌控黄金价格的是美国19世纪中叶的西部淘金热为美国枳累了大量的黄金19世纪来.美国也在经济规模上超过英国成为世界第一经济强国.并通过美西战争开始组建规划属于自己的世界格局不过在世界格局中，刚削壮大起来的美国还只有一颗•兔子般的心脏”.一遇到惊吓就又迅速缩回到••门罗主义”所涵的美洲苑B8内美国受到的惊吓是在一战后的巴寮和会上.威尔进林统提出的■十四点原则•被旧大陆弃如敝履.美国也放弃了规划世界的构想.其中包括控制黄金的机会1900年.美国政府宣布实行金本位制度，1盎司黄金兑20.67美元一战中欧洲国家的黄金大量流简美国，已经使美国纽约成为伦敦以外的另一个世界金融中心.美国在世界金融中的地位得到加强在英国忙♦蛆织解决战后欧洲经济#苏何■［的热那亚会议.并努力恢复金汇兑本位，消除欧洲各国外汇管制的时候.美国则埋头推进“何立芝繁荣"，虽制英国人还在努力编织■自己的“黄金网".但到1924年.美国掌握的黄金亲额已达世界黄金储存量的1/2.控制了国际金14市场K正让金本位梦破的是大萧条在经济危机期间，各国政府往往选择放弃纸币与黄金储备之间的联系而大印从而剌激经济复苏，并且始妙限制黄金流动.黄金不能在各国间自由技移。

这使得金本位失去•础，而各国陆埃实行了不兑现值用货币制度来取代金本位不过与各国发“机构被危机痈得焦头烂额形成鲜明对比的是，黄金却在这段时间充分体现出源于草根的抗通胀功能,被大家追捧市场袖至出现了人们份份取出存款购买H金的盛况.纸而有逐渐被挤出经济中的生产活动领域的苗头在危机中黄金被追捕带来了通货紧缩的风险，这是政府建以容忍的于是美国罗斯福政府追寻可以上测到古罗马先贵的足迹.实行收金令01933年4月，美国政府要求所有居民向银行交出金币、黄金券和金条.以每盘司黄金20.67美元的价格兑换纸币或银行存款.银行向美联储上娥黄金，任何私建黄金者.将戡重判10年监常和25万美元同时美国国会宣布，任何合同契约，包括美国政府所承担的义务中约定的以黄金作为支付手段的条款如刻废止在当M.由于世界黄金启■储■的价值为90亿美元，而美国占到50亿美元因此.每畚司20.67美元就在事实上成为了美国设定的世界黄金价格不过，这个价格只是美国政府的■•收购价-<,1934年1月，美国将黄金官方比价改为35美元18s).同时规定美国人民无权兑挨黄金美国人就在7个月前制刚上缀黄金换了美元.然后就裱洗劫了70%的财当然.在千百年的财富传承中，黄金本身已经见过太多此类价格变化。

这次美国给黄金••地方性涨价”更重大的意义.是留下了以后影晌全域黄金市场近40年的价格：35美元1盎司大著条后.美国推出的每篷司黄金35美元是一个•■地方指导价”,而这个价格名正言顺升级成■全球价-的契机■是第二次世界大战对于黄金市场来说.第二次世界大战是一次创造性破坏的过程统计数据显示，在第二次世界大战即将结束时.美国拥有的黄金占当时世界各国官方黄金储务总■的75%以上，几乎全世界的黄金都通过战争这个机制流到了美国旧大陆的经济结构破坏殆尽.使得战后英国设计战后国际货币体系的•凯恩斯计划"应者99.而掌有全球经济牛耳的美国.则通过布雷顿森林会议构建了美元与黄金联动的■!权由此.杜■门完成了20多年前威尔破没完成的任务.在战后建立了金汇兑本位制的以美元为中心的国际货币体系在布僵顿森林体系下.美元与黄金紧紧挂钧.让美元成了黄金的“等价物",其他国家的货币则与美元挂钩.并实行固定汇率制度美国承担以官价兑挨黄金的义务虽然美国国内不流通金币，但允许其他国家政府以固定的35美元一盘司的价格向其兑换黄金，美元是其他国家的主要储备资产在这种货币体系下，美元等同于黄金.而黄金的价格也在美国政府的控制下保持恒定。

每一美元的含金■为0.888671克黄金为使黄金官价不受自由市场金价#击.各国政府需协同美国政府在国际金14市场上雄持这一黄金官价在布雷顿赤林体系下，黄金的流动受到一定的限制第二次世界大战前，英、美、法三国都允许居民兑换黄金实行金汇兑本位的国家也允许居民用外汇向英、美、法三国兑挨黄金争二次世界大战后，美国只同意外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金.不允许外国居民用美元向美国兑换黄金二战后，世界货币体系的运转与美元的信誉和地位密切相关，美国承担了雄持金汇兑平价的责任当人们对美元充分信任,美元相对短缺酎，这种金汇兑平价可以维持当人们对美元产生信任危机.要求兑挽黄金时,美元与黄金的固定平价就难以境持1949年,美国的黄金储备为24况美元.占当时整个西方黄金储务总额的73.4%1950年以后.美国除个别年度黄金略有顺差外.其余各年度都是逆差随着国际收支逆差的逐步增加.各国用多出的美元挨回黄金.使得美国的黄金储签日益减少上世税60年代.美国深陷越南战争的泥潭.国际收入情况恶化.美元的信誉受到冲击，各国松份抛食自己手中的美元，抢购黄金.使美国黄金储釜急剧减少,美元危机使得布富顿森林体系制度也逐渐开始动施。

1971年8月.美国政府停止美元兑换黄金.并先后两次将美元贬值后，这个残缺不全的金汇兑本位制也崩满了尼克松政府于同年8月15日宣布实行■■新经济政策.,停止■行外国政府或中央根行可用美元向美国兑换黄金的义务当年12月，以《史密森协定》为标志.美元对黄金贬值.美联储拒绝向国外中央馄行出食黄金.至此.美元与瓮金挂构的体制名存实亡特别是随着1973年美国兑统尼克松彻底解除了美元与黄金挂钩的关系之后.黄金本身的货币价值已经再也肃现当年的风光第二次世界大战后建立的以美元为中心的国际货币体系，这实际上是一种金汇兑本位制.美国国内不流通金币，但允许其他国家政府以美元向其兑换黄金，美元是其他国家的主要储备谖产但箕后.受美元危机的影响.该制度也逐淅开始动播，在美元先后两次般值后.这个残缺不全的金汇兑本位制也崩溃了.而影响黄金市场几十年的35美元一盎司黄金这一美国式定价,也进入了历史在布富顿森林体系瓦解之后.金价一度进入了•狂野西SB"的状态.五大金商在定价中的作用开始凸显，金价也在黄金和美元分手后开始火箭式上涨1972年底.每盒司黄金价格为58美元，一年后涨到97美元，而到1975年时金价升至161美元。

在五大金商翻手为云曜手为雨的40多年后.随■监管机制的不断完善.他们的定价方式遭到越来越多的质疑一而遭意志银行的退出，可能是这一制度的第一条裂fit.全球的黄金价格形成方式将迎来又一个动荡期。