新兴国家外债风险及未来展望.doc

新兴国家外债风险及未来展望摘要：进入21世纪，新兴国家整体实力和地位不断提升2008年金融危机后主要发达国家 增长乏力，新兴国家成为拉动全球经济增长的重要力量随着债务规模持续膨胀，新兴国家增长速 度 明显减低本文从外债规模、外债期限结构、外债货币结构、外债偿还等方面对新兴国家外债相 关问 题进行分析，指出新兴国家现阶段潜在外债风险及引致因素，提出新兴国家规避和防范债务危 机的建 议有别于现有对新兴国家外债风险忧患的研究观点，本文基于新兴国家外债与国民收入的 比重降低, 外汇储备不断上升等因素考虑，认为新兴国家有能力监控并防御外债风险关键词：新兴国家；外债问题；外债风险及防范—、引言进入21世纪，发达经济体在世界政治经济格局中的主导地位依旧稳固尽管新兴国家相比发达 经济体两者之间的差距巨大，但新兴国家整体实力和地位不断提升根据国际货币基金组织统计数 据, 2003年到2010年，新兴和发展中经济体的增长速度，每年都比发达经济体高出4个百分点以 上, 最高达到5.6个百分点2000至2015年，以现价计算的新兴及发展中经济体在全球GDP的占 比从20.3%上升至39.3%o 2000至2015年，新兴和发展中经济体在全球贸易中占比由32.3%上升至 46.1%,其发展势头和未來潜力展示着世界经济增长新动力和全球经济结构新秩序的美好前景，受到各 界的普遍关注。

2008至2009年，国际金融危机席卷全球，欧美发达经济体遭受了大萧条以來最严重的金融危 机，新兴国家也相应地受到了沉重的打击为了应对全球金融危机，欧美发达经济体釆取了超常 规货币政策向全球市场注入了大量流动性大量资金流向了新兴市场，新兴国家成了全球经济增 长的主要力量作为拉动世界经济复苏的新动力，新兴国家表现突出2010年，新兴11国①（E11） 经济增长率高达&5%,比发达经济体高5.4个百分点2011年后，世界经济复苏步伐明显放缓， 全球经济低迷与全球经济增长下行步伐一致，E11经济增长速度不断下降，2011年，E11经济增 长率降至7.0%, 2012至2013年继续走低，降至5.2%, E11国进入低速增长阶段根据国际货币 基金组织估计数据，2015年E11经济GDP增长率总体约为4.5%2010年以來，新兴国家增长速 度持续下滑，EI1 国中俄罗斯和巴西经济衰退严重，经济增长较快的印度、墨西哥和土耳其也存在各自的问题新兴国家增长速度急剧下滑固然离不开内需支撐不力、外需持续低迷，大宗商品价格持续下滑、发达 经济体货币政策调整的溢出效应等因素，但新兴国家自身的外债问题亦不容忽视。

二、新兴国家外债概况（一）新兴国家外债规模2008年之前,新兴国家外债总量相对较低2000至2004年，除中、俄两国外,其余各国外债 增长相对缓慢;2004至2008年,俄罗斯、土耳英两国外债快速增长，分別由2142.07亿美元及1596.79 亿美元增长至4192.81亿美元及2904.91亿美元，增长将近一倍；中、印两国外债亦增长显著，分别 由2457.63亿美元及1236.44亿美元上升至3801.65亿美元及2271.12亿美元，四年间分别上涨54.7% 及45.57%，其余各国外债增长相对平缓2008年金融危机以来，新兴国家纷纷采取快速信贷创造的 方式以减轻全球金融危机所带來的不利影响，外债规模大幅攀升作为增长速率最快的国家，中国夕卜 债总量由2008年的3801.65亿美元直线攀升至2014年的17705.43亿美元，2015年大幅降低，但 依旧高达14182.91亿美元2008至2013年，俄罗斯外债总量绝对值及增速明显高于其余各国（中 国除外）2013年，俄罗斯外债总量高达6685.08亿美元，随后两年持续大幅下降，至2015年降至 4677.20亿美元，远低于2011的5443.58亿美元，年均降幅约为16%。

此外、巴西、印度、墨西哥、 土耳其等国外债总量也有明显增长阿根廷及南非两国外债总量增长平缓，增长率明显低于其它国 家（见表1）表1新兴国家外债总最存最年度统计数据 （单位：亿美元）2000 2004 2008 2010 2011 2012 2013 2014 2015作者简介：关雪凌（1962-）,女，经济学博士，博士生导师，教授，从事转轨国家经济，国际经济关系利欧洲经济一 护化领域的研究①新兴11国是指二十国集团中的11个新兴国家，即阿根廷、巴西、中国、印度、印尼、韩国、墨西哥、俄罗斯、 沙待、南非和土耳其由于沙特阿拉伯和韩国两国数据部分统计项目数据缺失，本文仅对新兴11国中的其余9国进 行分析阿根廷1500.631680.001297.521266.411395.091365.431465.691449.721596.94巴西2425.122206.942629.573523.644040.464405.154837.665569.215433.99中国1456.662457.633801.657344.6510443.5511382.4714716.1817705.4314182.91印度1011.311236.442271.122904.283343.993926.254272.964575.534795.59印度尼西亚1440.321380.291579.061982.682196.192525.552654.532929.693085.40墨西哥1525.581659.061976.722459.062917.843492.694062.274415.644263.34俄罗斯联邦1466.652142.074192.814178.925443.585918.356685.085496.314677.20南非254.35431.81699.601083.921169.291449.591397.901411.031378.87土耳其1167.991596.792904.913005.263050.163367.393892.214008.743979.23数据來源：世界发展指标数据库http://databank.shihang.org/data/reports.aspx?source=%e4%b8%96%e7%95%8c%e5%8f%91 %e5%b 1 %95%e6%8c%87%e6%aO%87#（二）新兴国家外债期限结构 从外债成本来看，如果长期外债所占的比重越高，则总的利息成本就 越高，未来经济发展将背负沉重的负担。

但这并不意味着短期外债所占的比重越高越好如果短期外债占比较高，当期投资被 迫要求较高的收益率，口国内生产总值用于偿还外债后难以进一步扩大生产，经济可能一直处于 停滞 不前的窘境表2新兴国家短期外债占总外债比例 （单位：百分比）200020042008201020112012201320142015阿根廷18.8815.8014.9812.9618.4518.4925.0319.5427.42巴西12.7711.4513.9418.5910.437.406.9310.459.63中国8.9847.1149.2469.7573.8669.5973.1970.0064.91印度3.425.5519.3019.4423.3423.7821.7018.7017.01印度尼西亚15.0615.9612.9716.6717.3817.5217.3715.6912.61墨西奇12.4112.2412.2317.5117.9721.7422.7720.6416.36俄罗斯联邦10.6612.3517.7014.4212.8513.8512.5711.239.01南非37.5625.9336.3920.0517.5619.2219.4919.8721.09土耳其24.7519.3318.0825.6726.7229.7133.4831.3425.69数据来源：根据世界银行世界发展指标数据库统计数据汇总整理http://databank.shihang.org/data/reports.aspx?source=%e4%b8%96%e7%95%8c%e5%8f%91 %e5%b 1 %95%e6%8c%87%e6%aO%87#新兴国家中，中国持有的短期外债份额远高于其他各国。

2008 年，中国持有的外债中，长短期外 债份额大致相当；2011年，中国短期外债增长至73.86%,此后年份短期外债比重虽有波动，但一 直 在 60%以上除中国以外，其余国家短期外债占总外债的比重相对较低其中，阿根廷短期外债占比呈现;1洗减后增的波动趋势；卬度、墨西哥、俄罗斯等国外债占比呈现出先增后减的波动趋势，南非短期 外债占比在波动中降低，由2000年的37.56%降至2015年的21.09% （见表2）在长期外债小，墨西哥、印度尼西亚和南非三国的公共及政府担保外债比重较高，依次为 70.7%、58.6%和54.4%O中国、巴西、土耳其和印度的私人无担保外债比重较高，分别为68.7%、64.8%、 61.9%和55.9%0（见表3）在短期外债中，巴西及中国短期外债占总储备的百分比较低，分别为16% 和17.%,短期偿债压力相对较小南非及土耳其短期外债占总储备的比重极高，分别为71.3%及 104.3%,短期外债偿付压力较大表3长短期外债概况 （单位：亿美元；百分比）长期外债 短期外债公众及政府担保 私人无担保总额比重总额比重总额占外债总 额百分比占总储备 百分比巴西1742.7335.23202.3964.8581.7710.416中国833.0631.31827.1468.76833.6371.217.5印度1641.2244」2077.7055.9855.7418.526.3卬度尼西亚1430.685&61008.8041.4465.8015.941.6墨西苟•2384.1070.79891429.3911.4721.146.6南非578.7054.4485.0745.6350.4224.371.3土耳其1043.123&11694.8061.91328.5932.5104.3数据来源：根据卅界银行卅界发展指标数据库统计数据汇总整理。

三）新兴国家外债货币结构 新兴国家外债多以外币为计价单位在多种外币讣价的外债中，以美 元为计价单位的外债占有重要地位现以2015年数据为例进行分析：新兴国家居民及企业发行的银行业外债中，阿根廷及卬度 尼西亚银行业外债全部为美元计价；巴西及土耳其银行业外债中，约90%为美元计价；印度银行业外债84.72%为美元计价；中国银行。