非金融上市公司可供出售金融资产管理研究.docx

    非金融上市公司可供出售金融资产管理研究    王珏（东北财经大学 研究生院，辽宁大连116025）Reference：通过对《企业会计准则（2006）》执行以来我国非金融行业上市公司2007—2010年年报数据进行系统的分析，研究非金融上市公司可供出售金融资产管理的现状和存在的问题，从企业、准则制定机构和监管机构角度提出完善我国非金融上市公司管理相关政策建议Keys：可供出售金融资产；净资产；风险管理；资产减值F830?91：A：1000?176X(2012)04?0059?07一、引言金融工具问题一直在社会各界备受关注2009年11月12日，国际会计准则理事会（IASB）发布了《国际财务报告准则第9号——金融工具》（IFRS9），提出了金融工具两分类等相关问题，取消了可供出售金融资产等金融资产类别对于权益工具投资，在初始确认时就要选择公允价值变动列示途径，如果选择将公允价值变动计入权益，那么终止确认时公允价值变动不再重分类损益，持有期间也无需确认减值损失这一举措可能会给趋同路上的我国企业带来重大影响我国执行《企业会计准则（2006）》刚满四年，上市公司对于金融工具问题也在摸索中逐步前行，IFRS9的发布将会对我国相关金融工具准则未来的改革产生重要影响，本文针对国际会计准则准备取消的可供出售金融资产这个比较特殊的金融工具类别入手，通过对我国非金融上市公司2007—2010年的年报数据逐一分析，选取典型例证描绘出我国非金融上市公司管理可供出售金融资产的现状、存在的问题，并给出完善对策。

我国“可供出售金融资产”名称源自IASB和美国财务会计准则委员会（FASB）1993年5月，FASB发布了《财务会计准则第115号——特定债务证券和权益证券投资会计》（SFAS115），将金融资产分为交易类、持有至到期类以及可供出售类2002年12月，IASB发布了修改后的《国际会计准则第39号》（IAS39），提出了金融资产四分类，即分为交易类、持有至到期类、贷款应收款项类以及可供出售类目前我国的四分类叫法主要是采用了IASB的做法针对可供出售金融资产项目研究如下，国外主要采用实证研究的方法，对可供出售金融资产项目公允价值计量的价值相关性、收益波动、盈余管理等问题展开研究Khurana和Kim以美国银行1995—1998年的相关数据为样本，研究表明，小规模银行企业可供出售的证券投资比例相对大规模企业较小，并且可供出售的证券投资具有可观察的市场价格，其公允价值信息比历史成本信息具有更强的价值相关性［1］Barth等用美国银行业1972—1990年的财务数据为样本，研究结果发现：对证券投资采用公允价值计量方法所得到的银行收益波动比基于历史价值的收益波动要大，但是银行的股票价格并没有反映这种额外的收益波动［2］。

Hodder等以202家美国商业银行 1996—2004年的财务数据为样本，研究了净收益、综合收益以及公允价值收益的波动程度以及这些不同波动程度指标的风险相关性，发现权益工具投资公允价值收益的波动性是综合收益的至少3倍，是净收益的至少5倍［3］Nissim分别以157家美国银行1994年的数据和155家银行1995年的数据为样本，检验了权益工具公允价值的可靠性，结果发现银行管理当局确实操纵了公允价值［4］国内关于可供出售金融资产的研究主要始于《企业会计准则（2006）》的颁布，研究的问题主要针对可供出售金融资产的会计处理、公允价值计量、减值确认、盈余管理、会计披露等准则执行情况张静研究发现我国可供出售金融面临计量准则不完善、存在利润操纵空间，外部市场环境不成熟，虚弱了公允价值的可靠性；监管等配套措施不完善，抑制了公允价值的应用建议从完善市场环境、提高人员素质、加强监管三个方面强化可供出售金融资产的管理［5］叶建芳等对新会计准则下上市公司金融资产的分类进行了实证研究结果发现，当上市公司持有的金融资产比例较高时，为降低公允价值变动对利润的影响程度，管理层会将较大比例的金融资产确认为可供出售金融资产；在持有期间，为了避免利润的下滑，管理层往往违背最初的持有意图，将可供出售的金融资产在短期内进行处置［6］。

乔海燕认为需要明确可供出售金融资产的公允价值变动和减值的区别，认为减值公允价值的异常变动，是对历史成本的修正建议明确可供出售金融资产减值的判断标准，保持资产减值计提方法的一致性，遵循权责发生制和配比原则，避免企业利用资产减值进行利润操纵［7］姜东模建议在可供出售金融资产的披露方面，存在活跃市场报价的要披露活跃市场的有效性，参照类似工具估价的要披露参照物选择的依据和估价的细节，采用估值模型的要披露估值模型的假设分析和计算过程［8］IASB在2009年11月发布IFRS9，将于2013年开始生效，IFRS9将金融工具由四分类改为两分类，取消了可供出售金融资产项目，未来几年后该项目可能不复存在可供出售类金融资产将统一出现在公允价值计量项目下，可供出售类金融资产能否采用IFRS9的规定进行管理，我国管理的现状及问题何在，为明确上述问题，对其相关情况的研究仍然意义重大二、现状分析在非金融行业中，由于交易性金融资产公允价值变动直接影响当期损益，而持有至到期投资一般变现慢，贷款项目比较特殊，所以非金融上市公司在选择投资的过程中，更偏好投资于可供出售金融资产，可供出售金融资产也是非金融上市公司中持有比重最大的金融资产，管理是否合理将对上市公司的业绩产生直接影响。

1?总体情况分析从2007年执行《企业会计准则（2006）》以来，每年平均大约有21%的上市公司持有可供出售金融资产，总体上持有金额并不大，占相应上市公司资产总额比重分别为2007年3?72%、2008年1?17%、2009年2?01%、2010年1?65%，具体情况见表1所示大部分上市公司（平均约85%以上）持有的可供出售金融资产占资产比重不超过10%，但是也有少部分上市公司期末持有可供出售金融资产占资产的比重超过50%2?具体情况分析非金融行业上市公司的可供出售金融资产绝大部分为持有上市公司的股票投资，其公允价值一般由年末最后一个交易日的收盘价格确定，所以可供出售金融资产的金额很大程度上跟资本市场的情况密切相关2007—2010年间世界范围内资本市场波动很大，其间还经历了2008年的金融危机，所以各年间都表现出不同的情况和问题笔者整理了2007—2010年连续4年可供出售金融资产占资产平均比重均处于前20名的8家上市公司信息，对相关财务指标的变化进行了比较与分析，如表2［9］、表3、表4所示表22007—2010年可供出售金融资产情况分析表选取2007—2010年连续4年间可供出售金融资产占资产比重均为前20名的非金融上市公司分析，符合条件的非金融上市公司共计8家，这样选取分析样本的目的在于针对“乐于持有”可供出售金融资产的非金融上市公司集中分析，同时可以比较分析同一非金融上市公司4年间的情况。

根据表2中的数据以及进一步挖掘上市公司年报数据，可以发现许多有代表性的数据2007年《企业会计准则（2006）》开始实施，企业持有公开上市发行的股票应划分为可供出售金融资产进行管理准则的新旧转换使得一部分上市公司所有者权益发生了重大变化例如，长江证券（000783）在2007年最后一个交易日收盘价为38?26元，股价较停盘前的9?90元增长了300%多，这使得大量持有其股权投资的锦江股份（600754）和海欣股份（600851）在2007年净资产分别增加了131?40%、231?15%同样情况，持有兴业银行（601166）股权投资的西水股份（600291）净资产增加536?99%，可供出售金融资产占资产比重也达到了80?74%，排在两市第一位2008年的金融危机给持有可供出售金融资产比重过大的上市公司迎头痛击但是，从上述数据中，我们可以发现一个有趣的异象在上述上市公司可供出售金融资产公允价值大量减少的同时，可供出售金融资产仍然带来了较多的投资收益例如，两面针（600249）和西水股份（600291）可供出售金融资产的投资收益分别占净利润的316?23%和97?14%，其余大部分上市公司也确认了投资收益，而将公允价值下跌的部分转入当期所有者权益。

2009年和2010年的情况较前两年稍微企稳，但是部分上市公司可供出售金融资产项目仍对其业绩产生重大影响例如海欣股份（600851）、两面针（600249）2009年处置可供出售金融资产获得的投资收益分别占到了当期利润的1207?39%、767?90%，如果没有上述投资收益的存在，其当期净利润将出现亏损笔者对上述数据进行了描述性统计分析如表3数据所示在8家上市公司2007—2010年间平均持有可供出售金融资产占资产比重达到了49?16%，最大值达到了82?67%对净利润的影响显著为正，平均值达到180?97%，即使是在2008年金融危机以及2010年股市低迷的情况下，可供出售金融对净利润的贡献依然不小，也说明了上市公司有选择性地处置可供出售金融资产对于净资产的影响，将长期股权投资转为可供出售金融资产管理，并以公允价值计量，总体上，使得净资产平均增加了43?16%，但是各年间的情况不同资产市场繁荣时，会大大增加净资产总额，最大增加率达到536?99%，资本市场低迷时，又会大幅度减少净资产总额，最大减少率达到77?08%净资产大幅度的增加必定会影响到与其相关的财务指标，例如衡量企业成长性的净资产收益率（ROE）。

根据表3的数据我们发现，绝大部分上市公司的净资产增长率在2007—2010年犹如坐过山车一样，紧随着资本市场的脚步，一年正向增长，一年负向增长，而且波动幅度很大通过对净资产收益率、净资产增长率、每股收益增长率进行相关性分析与描述性统计分析（由于篇幅所限，未报告数据结果报告结果如有需要，请与作者联系净资产收益率、每股收益增长率都与净资产收益率显著正相关，并且通过对三者标准差的测算可以发现，净资产增长率波动性最强净资产收益率和每股收益率再受到平滑后波动性要弱一下，但是二者与净资产增长率显著相关三、存在问题通过对非金融上市公司管理可供出售金融资产的总体情况以及各年度相应数值的典型上市公司的分析，我们发现我国在准则执行过程中还面临一些问题，通过进一步对典型企业的案例进行挖掘，总结出相关问题如下：1?风险管理问题上市公司通过参股金融股上市公司或者一些上市前景好的非上市公司，等到这些股权实现上市后获得巨额投资收益来增加公司价值，这种做法使得上市公司自身蕴含了巨大的风险公司的净资产随着资本市场的波动而波动，没有避险措施，剧烈的波动不利于投资者决策、不利于债权人决策、不利于监管者监管等从表2的数据我们可以发现，几乎全部的上市公司净资产在2007—2010年发生了剧烈的波动，紧密地跟随资本市场的节奏，没有任何避险措施。

同时，根据相关数据分析可得剧烈的波动也使得与其密切相关的净资产收益率（ROE）等指标波动剧烈，指标失灵同时很多上市公司为此忽略了自己的主业，乐此不疲地经营起了资本运作很多投机者，利用这个时机进行炒作股价，使得众多投资者遭受损失，一定程度上损害了资本市场的秩序西水股份（600291）就是一个十分典型的例子西水股份（600291）本是陕北地区的水泥制造的龙头企业，具有明显的主营业务优势然而，其主营业务却基本不赚钱2007年公司实现净利润3 255?07万元，但是却主要靠来自兴业银行（601166）的分红收益1 981?37万元和部分营业外收入制造生产水泥的资产部分现营业利润率26?18％，同比增长7?75%作为一家区域性的以水泥业务为主的上市公司，利润增长水平远低于行业平均水平，根据发改委官方网站上披露，2007年我国水泥行业的利润总额将达到240亿元，较2006年增涨了60％以上其被投资者看好的就是。