通用航空产业深度研究报告-2010-01-15.docx

    通用航空产业深度研究报告2010-01-15    行业及产业行业研究/行业深度交运设备/非汽车交运设备2010年1月14日未来十年复合增长率20％——通用航空产业深度研究报告相关研究《贵航股份(600523)调研报告》2009/03/04《贵航股份(600523)中报点评》2009/08/10《贵航股份(600523)点评报告》2009/12/29投资要点：●通用航空在各大经济体都经历了10年以上的高速增长综合研究美国、加拿大、巴西、澳大利亚等经济体通用航空产业的发展历程，我们发现这些国土面积与我们差不多的国家都经历了10年以上的通用航空产业高速增长：美国30年年均10％；加拿大30年年均8％；巴西30年年均6％；澳大利亚长达40年的高速增长●低空领域不开放是制约我国通用航空产业发展的主要因素与这些国家相比，我国的通用航空产业发展缓慢，飞机保有量、飞行员数量、通用机场数量等都远远低于这些国家造成其发展缓慢的主要原因在于我国低空领域不开放，飞行审批繁杂，直接影响了作业飞行和公务飞行●国家大力支持，政策破局正在展开2007年空管委表示2010年将实行空域分类而汶川地震之后，国家对通用航空产业的发展也日益重视：民航总局在蒲城设立通用航空试点园区，对低空领域放开、通用航空机场建设、行业管理等进行试点；工信部表示将在2010年加快推进将新支线客机、先进中性多用途直升机、大型灭火/水上救援水陆两栖飞机的研制进度，积极推进通用飞机等重点科研项目的立项，形成产业化能力；民航总局下发《关于加快通用航空发展的措施》，构建功能完善的通用航空体系，到2020年初具规模，2030年发展环境根本改变。

我们预计2010年、2011年通用航空试点将逐步扩大，2015年全面推开●未来十年我国通用航空飞机需求量复合增长率超过20％截止2008年年底，我国通用航空飞机数量为898架中美航空合作项目的研究结果表明，从现在到2015年，我国需要通用航空作业飞机1997架、培训及私人飞机1415架，复合增长率21％；而根据民航总局的估测到2020年预计通用航空飞机的数量将超过10000架，复合增长率22％●看好通用航空相关产业我们认为通用飞机制造、人员培训、机场建设、机场服务、金融及保险支持等相关产业都将直接受益于空域逐步放开带来的通用航空产业发展看好中航通用航空公司整合平台贵航股份和中航直升机公司整合平台哈飞股份，建议关注海特高新、威海广泰、川大智胜、四创电子和中信海直●股价表现的催化剂通用航空试点范围的扩大和国家对通用航空产业支持措施的出台●核心假设的风险空域放开的速度慢于预期分析师李晓光lixiaoguang@ 胡丽梅hulimei@ 联系人吴昊(8621)63295888×417wuhao@ 地址：上海市南京东路99号：（8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司 目录1．通用航空产业链：短板决定发展速度 (3)1.1 通用航空应用广泛 (3)1.2 通用航空产业链：涉及众多 (4)1.3短板决定发展速度 (5)2．国际借鉴：长时间高速增长 (6)2.1 美国：30年年均增长10％ (6)2.2 加拿大：30年年均增速8％ (7)2.3 澳大利亚：50－90年代高速增长 (8)2.4 巴西：30年年均6％的增长 (9)2.5 国外借鉴总结：长期高速增长，经济重要引擎 (9)3．中国现状：空域问题制约行业发展 (10)3.1发展滞后，缺口甚大 (10)3.2 空域不开放制约通用航空产业发展 (11)4. 中国未来：政策逐步放开，相关需求爆发在即124.1 政策即将破局 (12)4.2 我国通用航空需求预测：未来十年复合增长率20％ (13)5．相关受益板块：面临重大发展机遇 (14)5.1 制造专业化整合：关注国家队 (14)5.1.1 中航通用成立力争三分之一市场 (15)5.1.2 中航直升机力争全球直升机15％的市场份额 (16)5.2 其他相关产业：关注机场建设、人员培训及维修服务 (17)6．重点公司分析 (18)6.1．贵航股份：中航通用航空资产整合平台 (18)6.2．哈飞股份：中航直升机资产整合平台 (19)6.3．其他相关公司 (20)图表目录图1: 通用航空涵盖的领域非常广泛 (3)图2: 通用航空飞行总量构成 (4)图3: 通用航空产业链 (4)图4: 通用航空其他关联产业 (5)图5: 空域放开、机场建设和人员培训形成了美国50－80年代的通用航空牛市 (6)图6: 加拿大通用航空飞行器数量持续上涨 (7)图7: 澳大利亚通用航空飞行小时数量持续上涨 (8)图8: 巴西通用航空伴随这Embraer崛起 (9)图9：我国目前通用航空市场主要集中在航空作业 (10)图10：我国目前通用航空市场分布 (10)图11：专科以上学历低于20％ (12)图12：航空专业院校毕业生只占11％ (12)图13: 未来十年复合增长率20％ (13)图14: 中航通用旗下资产概况 (15)图15: 中航直升机旗下资产概况 (16)图16: 中航通用专业化整合旗下上市公司猜想 (18)图17: 中国直升机保有量极少 (19)表1：中国通用航空发展严重滞后 (10)表2：中国通用航空差距甚大 (11)表3：我国出台的扶持通用航空产业发展的相关措施 (12)表4:我国主要的通用飞机制造企业及产品 (14)表5：中航通飞主要在研、在制型号 (16)表6：通用航空相关上市公司总结 (20)1．通用航空产业链：短板决定发展速度1.1 通用航空应用广泛通用航空的定义。

根据国际民航组织的规定，通用航空是指利用航空器从事除商业航班（固定航线）飞行以外的所有民用航空活动也可以说，通用航空是除军用航空和民用商业航线飞行之外的所有飞行活动《中华人民共和国民用航空法》第145条对通用航空做出了这样的界定：“通用航空，是指使用民用航空器从事公共航空运输之外的民用航空活动通用航空应用的领域非常广泛通用航空涵盖包括从事工业、农业、林业、渔业和建筑业的作业飞行以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学试验、教育培训、文化体育等方面的飞行活动可以说除了战斗系列的飞机和固定航线的飞机，其他的飞行活动都可以归于通用航空的范畴资料来源：《飞机的发展历程》、申万研究通用航空飞行总量构成国际民航组织资料表明，在世界通用航空三类飞行中，航空作业飞行总量约占飞行总量的２０％，教学训练约占２２％，公务飞行占５０％以上图2: 通用航空飞行总量构成资料来源：申万研究1.2 通用航空产业链：涉及众多相关产业延伸众多通用航空产业是一个完整的产业链，除制造之外涉及到机场建设、通航运营、人员培训、融资服务、相关配件等等一系列的产业链：图3: 通用航空产业链资料来源：申万研究机场建设：1999年国家质量技术监督局发布《通用航空机场设备设施》，其中详细规定了对通用航空机场从事正常运行所需设备设施的最低要求。

设备包括目视助降设施、消防设施、通信导航设备、气象观测设备和相关辅助设备机场服务商（FOB）：FOB（Fixed base operator）是指设在机场的通用航空服务商，为客户提供从飞机进站、准备飞行到完成旅行飞机日常维护的全方位服务服务内容包括外场服务、机务维修、飞机销售及出租等通航运营服务：通航服务商租用机场的办公和机库等设施，开展如飞行训练、包机服务、空中游览、农林防护、公务飞行等一系列服务人员培训：通用飞机飞行离不开合格的飞行人员在美国，开展飞行训练非常方便飞行教练可以不依赖于任何企业，自己独立开展教学活动，使用学员自己的飞机或从FBO租用飞机，飞行学员达到规定的飞行小时且训练合格后即可约当地的FAA飞行检验员考核，合格后可向FAA申领相关执照（程序类似于我国目前的汽车驾驶员培训）其他产业：涉及通用航空产业链的还包括融资服务、相关配件制造等等图4: 通用航空其他关联产业资料来源：公开资料、申万研究1.3短板决定发展速度通用航空产业链互相推动、体系完整通用航空上游、中游和下游企业之间相互推动、相互制约，形成完整的产业链条从其产业链构成来看，通用飞机制造是核心，上游是配件制造、下游是销售，前段是设计、后端是试飞；接下来是通用航空运营配套产业链，包括直接运营、人员培训和机场服务；最后一个环节是MRO（维修、修理和大修），保证飞行安全和保持飞机性能。

互为一体，短板决定发展速度通用航空产业链是一个完整的体系，一个环节的问题往往会决定整个产业链发展速度的快慢例如，美国经历30年通用航空快速增长之后，由于保有量增加、新技术匮乏等原因致使八十年代持续萧条九十年代之后，美国政府采取NASA项目，大量新技术在通用飞机中得到采用，同时持分所有制使得通用飞机的共同拥有成为可能，推动了通用航空产业的再次发展2．国际借鉴：长时间高速增长统观各大经济体通用航空的发展轨迹，我们发现国土资源广阔的国家都经历了长时间持续的通用航空产业的发展，是国民经济重要的经济增长点2.1 美国：30年年均增长10％美国是通用航空最为发达的国家据统计全球通用航空飞机总数约为34万架，而美国在册的通用飞机就有大约22.2万架，占全球的比重为65.3％2004年，通用航空产业为美国经济直接贡献410亿美金，间接创造价值1020亿美金，为社会创造了近60万个就业机会50－80年代是通用航空高速增长期二战之后伴随着美国空域管理的逐步宽松和新建机场的使用，美国通用航空历经了30年的高速增长通用航空飞行小时从200万小时上升为接近4000万小时，年均增长速度超过10％其后由于安全引发的产品责任问题导致通用航空发展受挫，90年代中期，NASA项目、通用和支线航空法案以及持分所有制的发展共同促进了通用航空的再次崛起。

空域放开、机场建设和人员培训是高速发展的主要原因50－80年代，政府加大了对新机场建设的支持力度、放开空域、给予飞行员培训以支持图5: 空域放开、机场建设和人员培训形成了美国50－80年代的通用航空牛市资料来源：ACP，申万研究2.2 加拿大：30年年均增速8％加拿大通用航空飞行器数量持续上升同美国一样，加拿大通用航空在二战之后经历了快速增长，通用飞行器数量从50年代初的2000多架增长为80年代的近30000架，年度增长率也超过8％持续上升的原因在于基础设施建设及国内航空器制造能力提升加拿大通用航空产业发展的驱动要素和美国相似，都伴随着政府支持、机场建设、飞行员培训和国内航空器建造能力的提升图6: 加拿大通用航空飞行器数量持续上涨政府资料来源。