财务管理第一章.ppt

第1章 财务管理导论学习目标1.了解财务管理的概念及内容2.理解财务管理的目标1.1 财务管理概述一、财务管理的概念（一）财务管理是企业管理的重要组成部分（二）财务管理是对资本的取得、使用和分配等一系列活动所进行的管理1.融资活动及其管理是财务管理的本源；2.投资管理是财务管理的重点；3.利润分配活动及其管理既是财务管理的终点，也是其起点；4.企业日常财务运营活动及其现金流管理，是日常财务管理的核心内容；二、财务管理逻辑与管理规则（一）企业目标与财务活动间的逻辑关系实现投资者（主要是指企业股东实现投资者（主要是指企业股东及其债权人）价值最大化及其债权人）价值最大化企业载体企业载体相互作用、相互作用、相互制约、相互制约、相互融合相互融合的整体的整体提出并遵循提出并遵循其相应的管其相应的管理规则理规则为投资者创为投资者创为投资者创为投资者创造价值造价值造价值造价值（二）财务管理的基本规则1.投资活动及其管理规则 管理者在实施投资决策时，财务上必须保证：未来项目的预期收益（率）必须大于大于最低可接受收益（率） 2.融资活动及其管理规则 管理者在实施融资决策时，在财务上必须促使：通过融资组合使公司财务风险处于可控水平的前提下，使融资组合的资本成本最低最低，从而达到降低投资项目可接受收益（率）、提高投资项目的价值增值目的。

3.利润分配活动及其管理规则 在财务管理规则上，如果企业未来可供投资选择的项目，其预期收益（率）低于低于股东的最低可接受收益（率），则应当将企业净利润以现金方式返还投资者，以充分尊重股东个人的投资意愿，保护股东权益4.日常财务管理规则 从营运资本角度，协调公司流动资产与流动负债的关系，维持现金流的平衡，从而在高效实现经营效率的同时，降低短期的财务支付风险三、财务管理内容体系及本书结构安排企业财务及其目标：价值增值企业财务及其目标：价值增值（第（第1 1章）章）4.4.日常财务管理日常财务管理与公司增值：与公司增值：（（1 1）强化日常财）强化日常财务的营运管理务的营运管理（第（第1111章）；章）；（（2 2）提高流动资）提高流动资产的使用效能产的使用效能（第（第1212章）3.3.分配与股利政策分配与股利政策管理，管理，（第（第1010章）章）其基本规则是：如其基本规则是：如果可供选择的未来果可供选择的未来投资项目的收益率投资项目的收益率低于最低可接受收低于最低可接受收益率，就应当将盈益率，就应当将盈利返还投资者利返还投资者1.1.长期投资管理：长期投资管理：（（1 1）投资于超过）投资于超过最低可接受收益率最低可接受收益率的项目的项目（第（第5 5章）；章）；（（2 2）决策涉及变）决策涉及变量的估计，投资过量的估计，投资过程中的风险分析程中的风险分析（第（第6 6章）。

章）2.2.筹资管理：筹资管理：（（1 1）认识筹资方式）认识筹资方式（第（第7 7章）；章）；（（2 2）规划筹资需要）规划筹资需要量量（第（第8 8章）；章）；（（3 3）选择有利于公）选择有利于公司价值最大化的筹司价值最大化的筹资组合，即资本结资组合，即资本结构决策构决策（第（第9 9章）认识财务报表及相关指标认识财务报表及相关指标（第（第2 2章）章）财务估值及其市场定价财务估值及其市场定价（第（第3 3、、4 4章）章）四、财务关系及其管理1.企业与股东2.企业与债权人3.企业与政府4.企业与供应商、销售商1.2 财务目标(Financial goal)一、 财务管理目标在财务管理中的核心地位财务管理目标是企业在市场环境下，通过组织财务活动、处理财务关系所期望达到的目的1.实施财务决策依据；2.日常财务管理的行为准则；二、公司财务目标的具体表述（一）利润最大化目标1.没有考虑利润实现的时间因素2.利润额作为绝对数指标，没有反映产出与资本投入间的对应关系3.没有考虑风险因素4.财务决策者带有短期行为倾向（二）股东财富最大化目标 或股票价格最大化目标1.强调财务目标的终极服务对象是股东2.股东目标的根本属性是价值或财富3.股东财富最大化目标可外在表达为股票价格最大化4.股东财富最大化目标定位的不足（1）这一目标立论基础是否足够坚实?（2）非上市公司价值难以用股票价格来体现?（3）上市公司股票价格并不完全等价于股东价值?(三)股东财富最大化目标的基本假设1.股东目标与公司经营者目标完全一致2.债权人权益能得到完全保护3.市场有效（EMH）4.所耗费的各种成本均能由公司承担二、股东财富最大化目标实现的制度基础：目标分歧与整合公司制作为现代企业制度的典型代表，有两个基本特点：（一）两权分离（二）存在大量外部融资，特别是债务融资公司在追求股东财富最大化目标的同时，所面临的最大问题是如何协调股东与其他利益相关者的利益目标差异，避免或解决利益冲突。

一）股东与经营者：委托与代理问题1.内部治理机制监督机制、激励机制和监督机制与激励机制2.外部治理机制控制权市场、经理人市场（二）股东与债权人利益冲突问题，逆向选择问题（三）股东与社会：财务目标与社会目标的同源性与冲突问题1.3财务管理环境一、金融市场环境（一）金融交易及其两种交易模式1. 直接融资交易模式(1)金金融融中中间间人人：：经经纪纪商商、、交交易易商商、、投投资资银银行行等等2)金金融融工工具具：：股股票票、、债债券券等等有有价价证证券券资资本本供供应应者者（（资资金金盈盈余余单单位位或或个个人人））资资本本需需求求者者（（资资金金不不足足单单位位或或个个人人））2.间接融资交易模式(1)金金融融中中介介机机构构：：商商业业银银行行、、保保险险公公司司等等非非银银行行金金融融机机构构2)金金融融工工具具：：信信贷贷资资本本供供应应者者（（资资金金盈盈余余单单位位或或个个人人））资资本本需需要要者者（（资资金金不不足足单单位位或或个个人人））（二）金融市场构成要素1.市场主体2.金融工具及金融资产3.交易组织及其机制（三）金融市场种类1.货币市场（money market）和资本市场(capital market)2.一级市场(primary market)和二级市场(secondary market)3.现货市场（spot market）和期货市场(future market)（四）金融市场中的利率1.关于利率的几组概念（1）年利率和月利率 （2）名义利率与实际利率名义年利率与实际年利率（effective annual rate，可表示为EAR）间的关系为：在复利且计息期为无限的情况下其中: r 为名义年利率，e 为自然对数(它等于2.71828)（2）名义利率与实际利率名义利率与实际利率另一种含义是，名义利率(R)是指包含通货膨胀贴补率(IP)的利率，而实际利率是扣除通货膨胀贴补因素后的纯利率（r）(1+R)=(1+r) ×(1+IP)即 R=r +IP +r ×IP由于r ×IP值比较小，可忽略，因此可简化为： R=r +IP ，即名义利率等于实际纯利率加上通货膨胀贴补率。

（3）基准利率和套算利率 基准利率是在多种利率并存条件下起决定作用的利率，它一般指中央银行的再贴现利率，或者中央银行对其他商业银行的再贷款利率 套算利率是在基准利率的基础上，由各商业银行根据具体贷款特点而换算出的利率4）固定利率和浮动利率固定利率是指在整个贷款期内固定不变的利率浮动利率是指在贷款期内随市场借贷资金供求关系而在一定范围内调整的利率2. 利率构成在金融市场中：影响利率形成的因素主要有：（1）纯利率它是指在不考虑通货膨胀和零风险情况下的平均利率，一般将国库券利率视为纯利率在理论上，纯利率是在产业平均利润率、资金供求关系和国家调节下形成的利率水平其中产业平均利润率是决定利率的主要因素（2）通货膨胀贴补率通货膨胀使货币贬值，从而使投资者（或资金供应者）的真实报酬下降，为弥补通货膨胀造成的购买力损失，在确定利率时要视通货膨胀状况而给予投资者一定的贴补，从而形成通货膨胀贴补率3）违约风险贴补率 借款人未能按时支付利息和偿还本金称之为违约违约风险是资本供应者提供资本后所承担的风险 显然，违约风险越大，则投资人或资本供应者要求的利率也越高；反之则越低（4）变现力风险贴补率 变现力是指资产在短期内出售并转换为现金的能力。

变现力强弱的两个标志：时间因素和变现价格 对于金融市场而言，金融资产的变现力视金融证券发行主体的财务实力而定5）到期风险贴补率到期风险贴补率是指因到期时间长短不同而形成的利率差别利率=基础利率+风险补偿率 =（纯利率+通货膨胀贴补率）+（违约风险贴补率+变现力风险贴补率+到期风险贴补率）3.利率在财务管理中的意义（1）利率作为资金的市场价格，是企业投资决策的重要杠杆2）利率在筹资决策中的作用很大，是判断筹资合理性的重要因素3）利率还影响分配决策五）金融市场与企业财务管理的关系1.金融市场为企业投融资行为提供了极大的便利；2.金融市场为企业财务管理的灵活性提供了基础；3.金融市场为企业财务决策和市场评价提供了依据；二、法律环境（一）企业组织及形成的法律规范—公司法（二）企业经营活动过程涉及的主要法律规范（三）企业终止时涉及的主要法律规范。