金融投资案例论文.doc

美国通用汽车公司破产姓名：吴戈学号：089114187班级：金融 082一、案例内容拥有百年历史的通用汽车公司成立于 1908 年 9 月，曾是世界上最大的汽车制造企业在 2008 年以前，通用连续 77 年蝉联全球汽车销量之冠 2009 年 6 月 1 日，由于经营管理失误以及债务等问题，美国通用汽车公司正式递交破产保护申请这是美国历史上第四大破产案，也是美国制造业最大的破产案百年通用从危机到破产保护之路通用创立于 1908 年，在 20 世纪的绝大部分时间里，它是世界最大的制造企业它不仅仅领导着汽车业的创新，而且帮助定义了战后跨国公司的形式和运作方式从 1931 年到2008 年，通用一直是世界上最大的汽车制造商，直到 2008 年其产量才被丰田超过但失去世界第一的排名可以说是通用最不在意的事情了通用 5 年来的财务状况一直不太理想，呈现出越发恶化的亏损态势三大巨头中，通用汽车财务状况最为糟糕，从 2005 年大规模重组以来，累计净亏损额高达 820 亿美元2005-2008 年，通用汽车在美销量呈逐年下降的趋势，唯一可喜的是在华销量的逐年上升，显示出中国市场的重要性到 2008 年的秋天，尽管已经进行了两年的大规模裁员、重整，通用发现自己还是处在崩溃的边缘；再加上金融危机的爆发，经济衰退和信贷萎缩令通用遭受重创，不得不祈求政府的资金援助来维持日常的运行。

美国国会批准向通用提供巨额紧急援助款，到申请破产保护前，通用已从美国政府累计获得 194 亿美元贷款援助但 CEO 瓦格纳（Rick Wagoner）认为通用还需要从联邦政府那里得到 180 亿美元来支付债务和重组，但此时的美国政府拒绝背上更大的负担2009 年 3 月 30 日通用宣布董事长兼 CEO 瓦格纳递交辞呈；同时，美国政府任命弗里茨•亨德森（韩德胜）为通用新的首席执行官，并要求通用 6 月 1 日前提交政府满意、工会和 90%债权人认可的重组方案，否则只能破产重组2009 年 4 月 27 日通用汽车2009 年 6 月 1 日破产进程：•美国东部时间上午 8 时在纽约曼哈顿南区，通用汽车通过电子系统，正式向纽约南区法院递交了进入‘破产重组保护’的申请•美国东部时间上午 9 点 27 分，通用汽车发布新闻稿，宣布通用汽车已经与美国财政部，以及加拿大政府达成了协议•奥巴马和通用汽车公司首席执行官弗里茨•亨德森举行新闻发布会•新通用使用克莱斯勒公司曾经使用的第 363 条法律条款，购买了老通用的优良资产，旧公司被清算 •按法庭保护令，60～90 天或将出现一个规模小得多的通用公司。

•Alix Partners 的常务董事将被任命为首席改组官，负责清算通用公司的资产宣布新的重组计划，表示它还需要高达 116 亿美元的政府贷款，且一旦与债权人的债转股谈判不成功，通用“计划申请破产保护” 它同时还声称到 2010 年，将取消 Pontiac 品牌，裁掉 42%的经销商，关闭 13 家工厂，砍掉 2.1 万小时的工时2009 年 5 月 29 日通用汽车股价跌至 1 美元以下当天，美国汽车工人联合会召开发布会表示，向通用做出让步，同意通用提出的削减劳动力成本协议 但由于通用给债权人仅仅提供了重组公司 10%的股份来交换他们借给通用的 270 亿美元这个方案被毫无悬念地拒绝了，破产成为注定的结局唯一值得欣慰的是，债权人在5 月 30 日同意了通用新增的条款，接受了将债务转换为 25%新 GM 的股份，作为交换，债权人将不在破产法庭上阻挠通用资产变卖二、案例分析1.福利成本 昂贵的养老金和医疗保健成本，高出对手 70%的劳务成本以及庞大的退休员工包袱日益不堪重负，让其财务丧失灵活性2.次贷冲击 次贷危机冲击了各大经营次级抵押贷款的金融公司、各大投行和“两房”、各大保险公司和银行之后就是美国的实体经济方面。

美国次贷危机给美国汽车工业带来了沉重的打击，汽车行业成为了次贷风暴的重灾区，2008 年以来，美国的汽车销量也像住房市场一样， 开始以两位数的幅度下滑，最新数据显示，美国 9 月份汽车销量较去年同期下降 27%，创 1991 年以来最大月度跌幅，也是美国市场 15 年来首次月度跌破百万辆底特律第一巨头——通用汽车公司，尽管其汽车销量仍居世界之首，但 09 年 4 月底以来通用的市场规模急剧缩小了 56％，从原本的 130 多亿美元降至不到 60 亿美元销量下跌、原材料成本上涨导致盈利大幅减少同时，通用公司的股价已降至 54 年来最低水平始料不及的金融海啸，让押宝华尔街，从资本市场获得投资以度过难关的企望成为泡影3.战略失误 2005 年来处在连续亏损状态，通用 ceo 瓦格纳没能扭转这一局面通用汽车公司除了对其他汽车生产厂家的一系列并购和重组并不成功外，以及在小型车研发方面落后于亚洲、欧洲同行外，其麾下的通用汽车金融公司在其中也扮演了重要角色为了刺激汽车消费，争抢潜在客户，美国三大汽车巨头均通过开设汽车金融公司来给购车者提供贷款支持银行对汽车按揭放贷的门槛相对较高，而向汽车金融公司申请贷款却十分简单快捷。

只要有固定职业和居所，汽车金融公司甚至不用担保也可以向汽车金融公司申请贷款购车这种做法 虽然满足了一部分原本没有购车能力的消费者的购车欲望，在短期内增加了汽车销量，收取的高额贷款利息还增加了汽车公司的利润，但也产生了巨大的金融隐患 统计资料显示，目前美国汽车金融业务开展比例在 80%~85%以上过于依赖汽车消费贷款销售汽车的后果是：名义上通用汽车卖掉了几百万辆汽车，但只能收到一部分购车款，大部分购车者会选择用分期付款方式来支付车款一旦购车者收入状况出现问题（如失业） ，汽车消费贷款就可能成为呆帐或坏帐金融危机的爆发不仅使汽车信贷体系遭受重创，很多原本信用状况不佳只能从汽车金融公司贷款的购车者也因收入减少、失业、破产等原因无力支付贷款利息和本金，导致通用汽车出现巨额亏损4.资产负债糟糕 通用公司 09 年 2 月提交给美国政府的复兴计划估计，为期两年的破产重组，包括资产出售和资产负债表的清理，将消耗 860 亿美元的政府资金，以及另外170 亿美元已陷入困境的银行和放款人的资金放款人以及美国政府担心他们的借款会得不到偿还他们的恐惧有充分的理由贷款安全是建立在抵押品安全的基础之上的，而通用汽车的抵押品基础正在削弱。

5.油价上涨 新能源、新技术的开发费用庞大，却没有形成产品竞争力；通用旗下各种品牌的汽车尽管车型常出常新，却多数是油耗高、动力强的传统美式车，通用汽车依赖运动型多用途车、卡车和其他高耗油车辆的时间太长，错失或无视燃油经济型车辆走红的诸多信号通用破产的启示1.专业化发展，拒绝盲目扩张通用重组有眼前的直接原因，还有两年来的根本原因，但是深层次的主要原因之一，就是其业务摊子铺得太大自 1990 年到 2002 年，通用汽车在全球进行了多个项目的扩张，但吞并萨博、携手菲亚特耗费的上百亿美元投资，并未让通用收回任何财务上的收益当在最鼎盛时期，通用旗下有别克、凯迪拉克、雪佛兰、GMC、霍顿、悍马、奥兹莫尔比、欧宝、庞蒂亚克、Saab、土星和沃克斯豪尔 12 个品牌但回顾历史，几乎找不出一年通用旗下的所有品牌都是赢利的所以通用的办法只能是“拆东墙、补西墙” 而反观国内一些企业，尤其是一些本土品牌乘用车厂家如奇瑞和吉利，近些年来不仅国内外合作项目“遍地开花” ，自身的品牌架构也呈现出热衷于“多品牌”的趋势尽管由于企业成长阶段和所处市场环境不一样，国内企业还没有暴露出象今日通用那样的矛盾，但长此以往，通用的盲目扩张教训不可不取。

2.注重汽车消费趋势和消费者需求的研究几十年来，美国市场一直是全球最大的汽车消费市场，新车年消费量达到 1600 万辆以上这样的市场环境中，消费者的消费能力、消费层次和消费品位是多元化的，不同的车都会寻找到不同的消费者身处这样的市场环境，尽管多年来通用热衷的都是全尺寸皮卡、全尺寸 SUV 和大排量轿车之类单车盈利较高的产品，但其销量基本上都还过得去但也正是这点“麻醉”了通用当发现消费趋势已从宽大、豪华和高油耗转为经济、适用等特征的时候，很多东西都已迟了，只能无奈地将市场份额拱手让给对手就国内汽车产业而言，就国情出发，节能、环保和安全将是汽车产业的主导趋势但目前，一些厂家，不仅包括本土汽车厂家也包括合资厂家，对节能、环保和安全的重视仍然没有摆上战略的层次长此以往，这些企业也可能因对国内汽车消费趋势的研究不够而丧失竞争力3.提早关注成本优势与通用不一样，中国汽车产业的劳动力成本与汽车发达国家比较显然不高，但中国汽车厂家的管理成本、采购成本及因效率不高带来的“损耗成本”却相当之高当跨国汽车公司可以因全球采购而降低采购成本，可以因高效的现代公司管理制度而降低管理成本的同时，中国汽车产业也要及早三思而动。

而且，即使从目前中国仍然占优势的劳动力成本来看，中国汽车产业也不是优势永在据最新发布的有关劳动力成本报告，2008 年中国已经丢掉了全球劳动力成本最低的优势如今，印度和墨西哥的劳动力成本都要比我们低三、案例讨论1．美国通用破产给中国汽车企业带来怎样的思考？2．美国通用脱离破产保护后，新通用将要面临怎样的挑战？课件案例讨论：一、对同为转型的我国来说，从俄罗斯金融危机中可以得到什么启示？1 加速我国经济发展结构调整国际能源价格的急剧波动对俄罗斯经济最直接的影响是出口石油天然气所获得的收入大幅较少，由此影响该国 2009 年预算收入和支出与上述情况比较，近年来外贸是拉动我国经济快速增长的三驾马车(外贸、投资、消费) 中主要动力，此次金融危机造成的我国外贸急剧萎缩对我国经济增长造成较大负面冲击，出口减速加剧了我国经济持续下滑程度和时间，我国在今后经济发展和经济结构调整过程中应通过多发展高新技术产业、提高劳动生产率和经济效率，从而扩大国内投资和消费拉动经济增长的比重2 国内金融制度改革必须减少对外资的倚赖性虽然外资引入在完善我国金融机构的治理结构、改善管理技术等方面具有重要作用，但外国资本进入我国的主要目标是来赚钱，外资的大规模流入和流出对一国经济健康运转危害极大，因此，引入外资对于我国金融改革来说，重要性可能远没有部分经济学家预期的那么重要，去年越南金融危机和当前俄国外资大量回流等现象已充分证实一国的经济发展和改革不可过度依赖外资。

3 加强金融风险预见性和全局性在金融危机开始冲击俄罗斯实体经济时，俄罗斯政府部分官员和经济学家认为俄罗斯凭借丰富的能源优势能够幸免经济衰退，并且当大量企业倒闭和失业人数急剧增加时部分官员依旧认为该国经济不会陷入长期衰退当能源价格暴跌导致俄外汇储备急剧缩减、货币大幅贬值和外资撤离时，危机的加剧和金融市场恐慌情绪的加速蔓延最终导致该国经济增速急剧萎缩、失业率上升以及金融市场动荡因此，我国政府和金融当局应加强金融风险的监测和分析，提高对金融风险的预测判断能力，尽量把危机化解在初始阶段二、什么是整体上市和分拆上市？整体上市是指一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法随着证监会对上市公司业务独立性的要求越来越高，整体上市越来越成为公司首次公开发行上市的主要模式分拆上市是指一家公司将其部分资产、业务或某个子公司改制为股份公司进行上市的做法由于公司内部业务往往有较多联系，分拆上市容易导致上市公司和控股股东及其下属企业之间的关联交易以及同业竞争问题，因此监管部门对分拆上市部分的业务独立性有很高的要求如证监会《关于近一步规范股票首次发行上市有关工作的通知》中除要求拟上市公司保持人员、资产、财务独立外，还要求拟上市公司与控股股东不存在同业竞争，与控股股东任何形式的关联交易不超过同类业务的 30%。

尽管新上市公司中整体上市的越来越多，但已上市公司中有许多当初是分拆上市的除上市公司外，控股股东还有大量相关业务留在上市公司之外，这一方。