中级经济师考试经济基础教材知识点第十八章（2）（一）.doc

中级经济师考试经济基础教材知识点第十八章（2） 二、金融市场 （一）金融市场运行机理 从全社会来看，在同一时间内，既存在着资金不足的单位，又存在着资金盈余的单位即货币资金在使用方面总是存在着“时间差”和“空间差”资金只有在运动过程中才能够创造价值，并使价值增殖这样，就产生了不同部门、单位之间资金余缺调剂，即资金融通的客观要求 如图18-1所示，信用作为调节盈余部门和赤字部门之间资金余缺的作用是通过金融市场组织实现的通过这种余缺的调剂实现生产要素的重新优化组合，促进了经济效益的提高资金在各市场参与者之间的转移过程就是金融市场运行的过程 图18—1 金融市场运行过程 （二）金融市场效率 金融市场效率，是指金融市场实现金融资源优化配置功能的程度，它包含两方面内容：一是金融市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力，二是金融市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力高效率的金融市场，能将社会有限的金融资源配置到效益最好的企业及行业，进而创造最大产出，实现社会效益的最大化这是因为资本的本质特征是追逐利润，在可以流动的金融市场资本将流向利润率较高的部门或企业，而利润较高的部门或企业正是市场前景较佳、社会效益或经营效益较好、具有发展潜力的部门与企业，于是资本流动的趋利性恰好达到优化资源配置的目的。

金融市场效率的发挥是以资本的合理运动为前提的，正是资本的不间断的运动才使社会资源的优化配置得以实现 （三）有效市场理论 1965年，美国芝加哥大学著名教授法玛（E.Fama）提出了一个广为接受的有效市场定义：如果在一个证券市场上，价格完全反映了所有可获得（利用）的信息，每一种证券价格都永远等于其投资价值，那么就称这样的市场为有效市场根据信息对证券价格影响的不同程度，法玛将市场有效性分为三类： （1）弱型效率，是证券市场效率的最低程度如果有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的价格变动没有任何影响，则证券市场达到弱型效率 （2）半强型效率，是证券市场效率的中等程度如果有关证券公开发表的资料（如公司对外公布的盈利报告等）对证券的价格变动没有任何影响，则证券市场达到半强型效率 （3）强型效率，是证券市场效率的最高程度如果有关证券的所有相关信息，包括公开发表的资料以及内幕信息对证券价格变动没有任何影响，即证券价格充分、及时地反映了与证券有关的所有信息，则证券市场达到强型效率 （四）金融市场的结构 金融市场是资金供给者和资金需求者通过各种金融工具相互融通资金的场所，它包括所有的融资活动。

它是由许多子市场组成的一个庞大的体系主要包括同业拆借市场、票据市场、债券市场、股票市场、投资基金市场、金融期货市场（金融期权市场）、外汇市场等 根据以上市场上交易的金融工具的期限长短，可以大致把它们（除外汇市场外）归人货币市场或资本市场两大类货币市场的功能是供应短期货币资金，主要解决短期内资金余缺的融通问题，通常，所流通的金融工具的期限在一年以内，其子市场主要有同业拆借市场、票据市场、短期债券市场等资本市场的功能是供应长期货币资金，主要解决投资方面的资金需要，所流通的金融工具的期限在一年以上，其子市场主要有：股票市场、长期债券市场、投资基金市场等外汇市场作为国际金融市场的重要组成部分，因其功能—特殊，并不能简单地归人货币市场或资本市场 1.同业拆借市场 同业拆借市场是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场同业拆借的资金主要用于弥补短期资金不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需求由于它具有期限短、流动性高、利率敏感性强和交易方便等特点，同业拆借市场成为货币市场的主要组成部分，成为商业银行、非银行金融机构和中央银行十分关注的市场，商业银行通过同业拆借市场调剂头寸，中央银行通过同业拆借市场实施宏观调控。

同业拆借利率是经济中反映整个信贷资金供求状况的一个非常敏感的指标，在国际货币市场上比较典型、有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），LIBOR是伦敦金融市场上银行间互相拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币时的利率 2.票据市场 票据市场是以各种票据为媒体进行资金融通的市场按照票据的种类，它可以划分为商业票据市场、银行承兑汇票市场、银行大额可转让定期存单市场、短期以及融资性票据市场由于银行承兑汇票和商业票据是投资者进行短期投资和金融机构进行流动性管理的重要工具，银行承兑汇票市场和商业票据市场也成为票据市场中最主要的两个子市场银行承兑汇票的产生过程是这样的：进口商银行和出口商银行作为第三者信用保证，进口商银行先向进口商开立信用证，出口商再凭此通过出口商银行开出以进口商银行为付款人的远期汇票，进口商银行在远期汇票确定的日期向出El商支付进口货物款项进1：1商银行在汇票正面签上“承兑”字样，并盖上章，一张银行承兑汇票就产生了由此可以看出，银行承兑汇票是银行信用和商业信用的结合 商业票据是一种短期无担保证券，是由发行人（一般为信誉高、实力雄厚的大公司）为了筹措短期资金或弥补短期资金缺口，在货币市场上向投资者发行并承诺在将来一定时期偿付票据本息的凭证。

它是以企业间的直接信用作保证的银行大额可转让定期存单是由商业银行和其他金融机构为了吸引存款而发行的一种不记名的存款凭证，它是认购入对银行提供的信用它的特点有：一是不记名；二是属于批发性质的金融工具，存单的金额由发行银行确定，一般都比较大；三是利率既可固定，也可浮动 3.债券市场 债券市场是发行和买卖债券的场所，它是一种直接融资的市场，即不通过银行等信用中介，资金的需求者和供给者直接进行融资的市场债券市场既具有货币市场属性，又具有资本市场属性 根据市场组织形式，债券市场亦可进一步分为场内交易市场和场外交易市场在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场，柜台市场为场外交易市场的主体，许多证券经营机构都设有专门的证券柜台，通过柜台进行债券买卖 按期限，债券可划分为短期债券（1年期以内）、中期债券（1年期至10年期）和长期债券（10年期以上）债券市场作为直接融资的市场，既是政府、企业、金融机构融资的场所，也是中央银行货币政策的操作平台，是最重要的金融子市场之一其中政府以债务人身份承担到期偿付本息责任的、期限在1年以内的短期政府债券，因其具有违约风险小、流动性强、面额小、收入免税等特点，其流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与短期政府债券市场的交易。

4.股票市场 一般而言，股票市场是指股票发行和交易的场所，因而从这个角度看，股票市场可以分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）发行市场是通过发行股票筹集资金的市场，主要的参与者包括上市公司（资金需求者）、投资者（资金的供给者）以及包括证券公司、会计师事务所、律师事务所等在内的中介机构（主要提供发行上市方面的服务）流通市场是已发行的股票在投资者之间进行转让的市场，因而主要的参与者就是投资者群体流通市场一方面为股票持有者提供变现的机会，另一方面又为新的投资者提供新的投资机会活跃的流通市场是发行市场得以存在的必要条件 股票市场还可以根据市场的组织形式划分为场内交易市场和场外交易市场场内交易市场是股票集中交易的场所，简单地讲，就是股票交易所（我国现有上海证券交易所和深圳证券交易所）与此相对应，场外交易市场就是指在股票交易所以外，在各证券交易机构直接进行交易的市场，也叫柜台交易市场（我国目前还不具备发展场外交易的条件） 5.投资基金市场 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，也是一种金融中介机构，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值，并分配给基金持有者的机构。

在证券市场上投资的基金称为证券投资基金，主要投资于债券和股票它的优势主要表现为专家理财，一般由众多金融投资专家组成，他们经验丰富，与证券市场联系紧密，信息资料齐全，分析手段先进，比一般人更能把握证券市场的走势在不同的国家，投资基金有不同的称呼，在美国称之为“共同基金”，在英国称之为“单位信托基金”，在日本称之为“证券投资信托基金” 6.金融期货市场（金融期权市场） 金融期货市场是指专门进行金融期货交易的市场它具有锁定和规避金融市场风险、实现价格发现的功能金融期货交易一般是指交易协议达成后，在未来某一特定时间，如几周、几个月之后才办理交割的交易在金融期货市场上，由于成交和交割是分离的，交割要按成交时约定的协议价格进行，证券价格、汇率或黄金价格的波动既有可能使交易者获利，也有可能使交易者受损，所以证券、外汇和黄金较多地采用期货交易形式 金融期权交易是指买卖双方按成交协议签订合同，允许买方在交付一定的期权费用后，取 得在特定时间内，按协议价格买进或卖出一定数量的证券的权利如果协议合同到期，购买期权的一方没有行使该权利，则期权合同自动失效金融期权市场是金融期货市场的发展和延伸，它们都属于金融衍生产品市场。

7.外汇市场 外汇市场是指由中央银行、外汇银行、外汇经纪商和客户组成的买卖外汇的交易关系的总和传统的外汇交易市场是指有组织、有固定场所的市场，它一般在证券交易所或股票交易所内设立专门的外汇交易窗口，由经营外汇业务的各个商业银行的代表按照规定的时间，集中进行外汇交易现代外汇市场则是无形的、国际化的，它没有固定的交易场所和交易时间，所有的外汇交易都通过连接在外汇银行与经纪人之间的、电报和计算机络等先进的通信手段来完成 。