浅谈中小企业筹资风险的防范与控制论文.doc

浅谈中小企业筹资风险的防范与控制韩东飞【内容摘要】在当今社会，市场竞争日趋激烈，中小企业普遍面临资金短缺 问题，筹资是企业的一个非常重要的财务渠道筹资经营可以提高企业的市场竞 争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益，降低综合资金成本如何探 索出一条适合中小企业发展的最佳轨道，构建有利于防范企业筹资风险的控制系 统，是每个企业都面临的现实而迫切的问题因此，文章从筹资方式、筹资规模、 资本结构等方面详细分析了筹资风险的成因，同时提出了防范筹资风险的具体措 施另外，文章还阐述了中小企业应如何控制筹资风险，以确保企业持续健康的 发展关键词】筹资风险；资本结构；风险控制筹资对于一个中小企业是至关重耍的，是中小企业投资经营的起 点但是筹资必然伴随着各种各样不同层次的风险本文所说的筹资 风险，主要是指企業在负债筹资的方式下，由于各种原因而引起的到 期不能还本付息的风险如果从机会成本角度认识筹资风险，可以表 现筹资对于一个中小企业是至关重要的，是中小企业投资经营的起 点但是筹资必然伴随着各种各样不同层次的风险本文所说的筹资 风险，主要是指企業在负债筹资的方式下，由于各种原因而引起的到 期不能还本付息的风险。

如果从机会成本角度认识筹资风险，可以表 现为中小企业负债经营时，由于资本结构不合理，导致主权资本不能 实现保值和增值的可能性下面我们即有针对性地来讨论对这种筹资 风险的防范与控制一、中小企业筹资风险的原因分析中小企业筹资风险，它是指中小企业因借入资金而产生的丧失 偿债能力的可能性和企业利润的可变性企业在筹资、投资和生产 经营活动各环节中无不承担一定程度的风险在市场经济条件下， 由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致 决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大 的不确定性，由此产生筹资风险中小企业要想筹措资金，也会使企业负债，负债经营可以提高 企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益， 获得节税效益，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本；同时， 负债经营也增加了企业的财务风险中小企业要树立风险意识，建 立有效的风险防范机制，保持合理的资产负债率，制定出合理的负 债财务计划；对于筹集外资带来的风险，应从预测汇率变动的趋势 人手，制定外汇风险管理战略因负债而引起的风险也是每个中小 企业都不能回避的现实问题)中小企业筹资风险的内因分析1、 筹资方式选择不当在我国冃前可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股 票、发行债券、融资租赁、内部积累和商业信用。

不同的筹资方式， 表现为偿债压力的大小不同并且不同的筹资方式会有各自的优缺 点不同的筹资也给中小企业带来不同的资本，分为权益资本和债务 资本权益资本属于企业长期占用的资本，不存在还本付息的压力， 但是容易分散企业的控制权；而债务资本则需要还本付息，且不同期 限、不同金额的资本，其偿债压力也不同因此，如果选择不恰当， 就会增加企业额外费用，减少企业应得利益，影响中小企业的资金周 转进而形成财务风险2、 负债筹资规模过大负债规模是指企业长期负债总额的大小或者长期负债在资金总 额中所占比重的高低企业负债规模越大，利息费用支出就越多，由 于收益降低而导致丧失偿付能力或企业破产的可能性也增大企业的 财务杠杆系数二[税息前利润/ (税息前利润一利息)],负债比重越 高，企业的财务杠杆系数也越大，股东收益变化的幅度也随之增加 所以负债规模越大，筹资风险增加，财务风险越大3、 资本结构不合理合理安排债权比例可以降低企业的综合资本成本率，可以使企 业的筹资风险有所降低、也可以增加企业的价值债权资本可以分 为长期借款和短期借款如果负债结构安排不合理，就会增加企业 的筹资风险原因在于：第一，如果企业使用长期借款来筹资，它 的利息费用在较长的吋期可能固定不变，但如果企业用短期借款来 筹资，则利息费用可能会有所波动；第二，如果企业大量举借短期 借款，并将短期借款配置用于长期资产，则当短期借款到期时，可 能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险；第三，长 期借款的融资速度慢，取得成本通常较高，而且还会有一些限制性 条款，所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及举债方式的选 择，避免因资金周转出现困难而无法偿还到期债务。

同时，在负债 规模一定时，若长短期债务比例不合理，还款期限过于集中，就会 使企业在债务到期FI还债压力过大，资金周转不灵，从而影响企业 的正常生产经营活动当然，如杲筹资顺序混乱，筹资时间不多， 也会加大筹资风险，对企业生产经营产生不利影响4、投资决策失误投资项目需耍投入大量的资金，如果决策失误导致项目失败或 由于其他原因不能很快建成项目并形成丰产能力，无法尽快地收回 资金来偿还债务的本息，会使企业承受巨大的财务风险另外，中 小企业的经营管理水平也直接决定着企业的盈利能力和偿债能力， 影响着企业的筹资风险二）中小企业筹资风险的外因分析1、 金融市场的变化中小企业负债经营要受金融市场的影响，如负债利息率的高低 就取决于借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动， 如利率、汇率的变动，都会导致中小企业筹资风险的提高在负债 规模相同的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支 出就越多，企业破产风险也就越大同时，负债的利息率对股东收 益的变动幅度也有较大影响当国家在实行“双松”政策，即扩张 的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，贷款的利息 率降低，中小企业此时筹资成本较低，这样就降低了企业的筹资风 险；相反，当实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时, 货币的供给量萎缩，贷款的利息率提高，企业此时的筹资成本增加, 这样企业就要承担较大的筹资风险。

当然，还要考虑到汇率变动带 来的外币筹资风险如果在企业筹资活动中釆用外币计价结算，或 持有外币债权债务和资产负债，由于汇率的变化，不可避免地会产 生外币筹资风险而且筹资过程需要一定的时间，时间越长，在此 期间汇率变动的可能性越大，外汇风险就相对越大，筹资风险也就 会越大2. 商业信用在现代社会中，商业信用显得尤为重要，没有信用何谈筹资， 也不会有其他的企业或是银行金融机构愿意给你投资，中小企业间 广泛存在着商业信用在我国中小企业的信誉问题尤其严重，如果 对往来中小企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政 策，就会使大批应收账款长期挂账若没有切实、有效的催收措施, 企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还口己的到期债 务，从而增加企业的财务风险3、 经营风险的影响经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现 为企业息税前利润的不确定性经营风险不同于筹资风险，但乂影 响筹资风险当企业完全采用股权融资时，经营风险即为企业的总 风险，完全由股东均摊当企业采用股权融资和债务融资时，由于 财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所 承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。

如果企业经营 不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影， 而且要用股本支付利息，严重时企业将丧失偿债能力4、 预期现金流入量和资产的流动性负债的本息一般要求以现金偿述，因此，即使企业的盈利状况 良好，但其能否按合同规定偿还本息，还要看企业预期的现金流入 量是否足额、及时和资产流动性的强弱现金流入量反映的是现实 的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在的偿债能力如果企业投 资决策失误或信用政策过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流 入量以支付到期的借款本息，就会面临财务危机此时，企业为了 防止破产可以变现其资产各种资产的流动性（变现能力）是不一 样的，其中库存现金的流动性最强，固定资产的变现能力最弱企 业资产的整体流动性，即各类资产在资产总额中所占比重，对企业 的财务风险影响甚大，很多企业破产不是没有资产，而是因为其资 产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债务而宣告破产二、中小企业筹资风险的防范虽然通过市场筹资可以增大企业的资金规模提高企业的竟争实 力，使企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金来扩大经 营规模，参与市场竞争并且负债可以使企业获得节税收益，即在 同样经营利润的条件下，负债经营与无债经营企业相比，由于上缴 的所得税减少，企业可获得潜在的利益。

同时，负债经营可减少货 币贬值的损失但是我们也不能忽视企业筹资风险所带来的影响 企业筹资风险防范不利，将可能造成以下几方面问题：第一、增加了企业的财务风险企业进行负债经营必须保证投 资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了 偿债能力在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还 债务的能力就越低，财务风险也就越大第二、降低企业的再筹资能力过度的高额负债，使筹资风险 增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争 能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭, 终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债 务第三、影响到企业的信誉企业过度负债，导致债务负担过大 债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉 若是信誉好的企业，可以很容易举新债还旧债；但是信誉不好的企 业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力 也就降低了第四、可导致股票市场价格下跌就股份制企业而言，负债经 营所产生的财务风险，不仅影响企业所有者权益，而且还会影响到 股票的市场价格当负债率超过允许范围，负债比率越高，股票风 险越大，其市场价格也必然随之下降。

第五、过度负债增加了企业的经营成本，影响资金的周转企 业负债经营必须按期支付本息，一方面增加了企业的经营成本；另 一方面如果还款期限比较集中，短期内要求企业筹集巨额资金还债, 就会影响企业资金的周转和使用因此，为了避免负债经营的不利影响，最大程度降低企业筹资 风险，使筹资的有利因素得到进一步的发展，企业需要对防范筹资 所产生的风险应釆取如下的措施：（一）确定合适的筹资规模筹资规模是指企业在一定时期的筹资总额的确定，筹资规模是 企业筹资决策的起点，也是确定筹资方式的基本依据合理地确定 筹资规模是筹资风险管理的重要组成部分企业的资金需要量是需 耍确定的，但往往是不断变化的，筹资过多，可能会造成资金闲置 浪费，增加融资成本；而筹资不足，乂会影响企业投融资计划及其 它业务的正常进行因此，企业财务人员耍认真分析企业的生产和 经营情况，采用一定的方法，确定合适的筹资规模二） 安排恰当的筹资结构中小企业筹集资金必定要付出一定的代价，不同筹资方式下的 资本成本有高有低因此，就需要对各种筹资方式进行分析、对比, 选择最经济、可行的筹资方式，从而安排企业最佳的筹资结构，以 进一步降低筹资成本，减少风险这方面有两点要注意：1、 筹资分为负债筹资和权益筹资，相比较而言，由于权益性资 本不能抵税及其不可收回性，权益资本的成本要高于债务资本的成 本。

例如：在通货膨胀的情况下，利用举债扩大再生产比口我积累 资本更有利，因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利 率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀吋的价值要 小，实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了通 货膨胀所造成的损失从而可以降低综合资金成本企业借入资金, 不论盈亏均应按期偿述本息，对于债权人来说风险较小同时，企 业除还本付息外，不再承担其他经济责任，不像发行股票那样，在 税后还要支付一笔不小的股利，而且企业支付的利息是在成本中列 支的，不需要负担所得税因此，比较而言，债务的资金成本一般 低于权益资本成本，从而有利于降低综合资金成本；面对各种筹资 方式，企业应当克服片面强调财务安全、过于依赖权益资本筹资的 保守倾向和片面追求低成本、忽视财。