投资学第九版课后习题答案--实用.pdf

第 10 章5、因为投资组合F的=0，所以其预期收益等于无风险利率对于投资组合 A，风险溢价与 的比率为（ 12-6）/1.2=5 对于投资组合 E，风险溢价与 的比率为（ 8-6）/0.6=3.33 对比表明，这里有套现机会存在 例如，我们能创建一个投资组合G，其包含投资组合 A 和投资组合 F，并且两者有相等的权重，使它满足等于 0.6 ；这样投资组合F的期望收益和 为：E(rG ) = (0.5 12%) + (0.5 6%) = 9% G = (0.5 1.2) + (0.5 0%) = 0.6 对比投资组合 G和投资组合 E，投资组合 G跟 E具有相同的 值，但具有更高的期望收益因此通过买入投资组合G ，并卖出相同数量投资组合 E资产就可以实现套现机会这种套现利润：rG rE =9% + (0.6 F) 8% + (0.6 F) = 1% 6、设无风险利率为rf，风险溢价因素RP ，则：12% = rf + (1.2 RP) 9% = rf + (0.8 RP) 解之得：rf=3%，RP=7.5% 7、a、 由题目知，买进 100万美元等权重的正 值的股票并同时卖出100万美元的等权重的负 值的股票；假定市场风险为0； 则预期收益为：$1,000,000*0.02-$1,000,000*(-0.02)=$40,000b、 对于分析师分析的20 只股票，每只股票持有时都分别为$100,000，市场风险为 0，公司持有的收益标准差为30%，所以 20 只股票的方差为20 ($100,000 0.30) * ($100,000 0.30) = $18,000,000,000故标准差为 $134,164 a、 如果分析师分析的是50 只股票，那么每只股票持有时都分别为$40,000，计算收益方差：50 (40,000 0.30)* (40,000 0.30) = 7,200,000,000 故标准差为 $84,853；由于总投入资金不变， 值不变，故其期望收益也不变，为 $40,0008、a、)e(22M2288125)208.0(2222A50010)200 .1(2222B97620)202 .1(2222Cb、如果资产种类很多，并且具有相同的收益特征，每一个种类的充分分散投资组合将存在唯一的系统风险，因为非系统性风险随着n 的无穷大会趋近于 0，因此充分分散的投资组合的超额收益方差的均值为：2562A4002B5762CC、市场中不存在套现机会第 11 章9、 答案： C。

如果股票市场是弱有效的，那么可以预测的回报方式是不可能发生的， C项内容明显与“股票市场是弱有效的”相抵触10、答案：A市场无效性在短期比长期更容易得到利用而得到利益，A 项中由于卖出一大股股票而致使股票价格暂时性下跌，就是利用了市场无效性所致11、答案： C这是典型的滤嘴法则，在有效的市场中是不会产生优越的回报，这与有效市场假说的弱有效性形式相违背12、答案： bb 项所说的“价格能够反映可得到的信息”是有效市场的定义14、答案： d在一个半强势的有效市场，通过购买一些信息全面公开的股票是不可能赚取到异常高交易利润的一方面，P/E率和近期价格变化信息在股票市场是公开的，另一方面，投资管理团队有着先进知识的公司股票能够赚取到异常高交易利润15、市场有效性表明投资者不能赚取超额风险收益如果股价上涨时只有内部人知道未来会增加分红,那么它就违反了市场的强势有效性如果公众也知道分红增加,那么这违反市场的半强势有效性16、当正的 股票通过经济周期能反应良好的经济信息时，对于已经预期的发展，就不应该会产生异常情况例如, 如果经济复苏已经预期将要来临 , 虽然实际的复苏还没到来，但股票价格已经能反应未来的经济复苏情况。

17、a、支持如果单纯靠运气，一半的专家管理者能击败市场是有可能的b、不支持要满足b 项的说法必基于宽松货币原则，否则不满足c、支持与可预见的收益相比 , 可预测的波动不传达一种手段获得异常的回报d、不支持公司股价在1 月份就应该出现高于市场平均收益水平e、不支持逆转提供了一种容易挣钱的方式：上周购买股票者为失败者18、市场指数上涨 8% ，根据福特公司收益率的指数模型回归函数可得，福特公司的股价：0.10% + (1.1 8%) = 8.9%而实际上福特汽车公司股价仅上涨7% ，因此异常变化为7%-8.9%=-1.9% 21、a、因为 E(rM ) = 12% ，rf = 4%， = 0.5 ；因此，期望的回报率为4% + 0.5 (12% 4%) = 8% b、如果市场收益率比预测值低了2%，那么实际 CFI收益比预期低：*2%=1%；因此，投资者估计股票的收益率为：8%-1%=7% C、 CFI公司年收益率为 10%， 而我们预期的收益率为7%， 实际为 10%因此，此额外的 3%来自于赢官司带来的额外收益，也即$3,000,000;也推测出先前的预期额外收入仅为$2,000,000 22、 隐含在平均美元成本策略中一个条件是认为股票价格波动在一个“正常”的水平。

否则 ,说“当价格高 就没有任何意义，另外一个方面是，我们如何确定今天报价的25 美元的价格是高还是低，这也无从判别；因此此平均美元成本策略是有缺陷的。