chapt12普通股和长期债务筹资.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,1,第十三章,普通股和长期债务筹资,2,本章概述,本章属于筹资管理的基础章节，主要介绍了基本的长期资本的筹集方式从考试分数来看，本章分数不多本章的题型主要是客观题，不过,今年教材新增加的配股价格及配股价值,的确定可以从小计算题中考查3,第一节普通股筹资,一、股票分类,分类标准,分类,说明,股东权利,普通股优先股,普通股股东具有管理权、普通股股利不固定企业对优先股不承担法定的还本义务,票面是否记名,记名股票无记名股票,向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名股票对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票,票面有无金额,面值股票无面值股票,目前，我国,公司法,不承认无面值股票，规定股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额,4,发行时间的先后,始发股新发股,始发股是公司设立时发行的股票新发股是公司增资时发行的股票始发股和新发股股东的权利和义务是一样的,发行对象和上市地区,A,股、,B,股、,H,股、,N,股等,A,股以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易,B,股以人民币标明票面金额，以外币认购和交易,H,股为在香港上市的股票,N,股为在纽约上市的股票,S,股为在新加坡上市的股票,5,普通股股东有如下权利：,1,出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。

这是普通股股东参与公司经营管理的基本方式2,股份转让权股东持有的股份可以自由转让，但需依据,公司法,、其他法规和公司章程规定3,股利分配请求权4,对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权5,分配公司剩余财产的权利6,公司章程规定的其他权利,6,二、股票的发行和销售方式,l.,股票发行方式,7,发行方式,特征,优点,缺点,公开间接发行,通过中介机构，公开向社会公众发行股票,发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影响力手续繁杂，发行成本高不公开直接发行,不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销弹性较大，发行成本低,发行范围小，股票变现性差,8,例题,1,：以公开、间接方式发行股票的特点是（）A.,发行范围广，易募足资本,B.,股票变现性强，流通性好,C.,有利于提高公司知名度,D.,发行成本低,答案：,ABC,9,2.,股票的销售方式,销售方式,优点,缺点,自销方式,发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。

委托承销方式,包销,不承担发行风险,发行成本高，损失部分溢价代销,可获部分溢价收入；降低发行费用承担发行风险,10,例题,2,：对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点（）答案：,解析：采用包销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险的特点11,3,股票发行的条件,按照我国,公司法,的有关规定，股份有限公司发行股票，应符合以下规定和条件：,每股金额相等同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额股票应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项12,向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期13,公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行存款利率。

公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额14,在我国，股票可以由公司决定是否按照时价或者中间价发行答案,】,【,解析,】,按照时价或者中间价发行，有可能出现折价的情况，这是法律所不允许的15,三、普通股发行定价,方法,基本公式,适用范围,市盈率法,净资产倍率法,（,资产净值法,),在,国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司,的股票发行，但在国内一直未采用现金流量折现法,现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法这一方法在国际主要股票市场上主要,用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价,这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值16,单项选择题,资产现值要重于商业利益的公司的股票发行定价适合采用的股票发行定价法是（）市盈率法,B.,净资产倍率法,C.,销售收入倍率法,D.,现金流量折现法,【,答案,】B,17,四、股票上市的目的和条件,（一）股票上市的目的,股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。

股份公司申请股票上市，一般出自于以下目的：（,1,）资本大众化，分散风险2,）提高股票的变现力3,）便于筹措新资金4,）提高公司知名度,吸引更多顾客5,）便于确定公司价值但股票上市也有对公司不利的一面主要指：公司将负担较高的信息披露成本；各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；可能会分散公司控制权，造成管理上的困难18,（二）股票上市的条件,我国,公司法,规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件：,(1),股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行2),公司股本总额不少于人民币,3000,万元19,(3),向社会公开发行的股份达股份总数的,25,以上；公司股本总额超过人民币,4,亿元，其向社会公开发行股份的比例为,10,以上4),公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载5),证交所规定的其他条件20,（三）股票上市的暂停与终止,股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定,暂停其股票上市,：（）公司股本总额、股权分布等发行变化，不再具备上市条件公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载公司有重大违法行为。

公司最近三年连续亏损5,）证交所规定的其它情形21,终止上市,（）公司股本总额、股权分布等发行变化，不再具备上市条件在证交所规定期限内仍达不到上市要求,（）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载且拒绝纠正3,）公司最近三年连续亏损，且其后一个年度内未能恢复盈利4,）公司解散或被宣告破产5,）证交所上市规则规定的其它情形22,例题,3,：某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司现有净资产经评估价值,6000,万元，全部投入新公司，折股比率为,1,按其计划经营规模需要总资产,3,亿元，合理的资产负债率为,30%,预计明年税后利润为,4500,万元请回答下列互不关联的问题：（,1,）通过发行股票应筹集多少股权资金,?,（,2,）如果市盈率不超过,15,倍，每股盈利按,0.40,元规划，最高发行价格是多少,?,（,3,）若按每股,5,元发行，至少要发行多少社会公众股,?,发行后，每股盈余是多少,?,市盈率是多少,?,（,4,）不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发行多少社会公众股,?,（,1998,年）,23,答案：（,1,）股权资本,=3(1-30%)=2.1(,亿元,),筹集股权资金,=2.1-0.6=1.5(,亿元,),（,2,）发行价格,=0.4015=6(,元股,),（,3,）社会公众股数,=1.5/5=0.3(,亿股,),每股盈余,=0.45/(0.3+0.6)=0.5(,元,/,股,),市盈率,=5/0.5=10(,倍,),（,4,）社会公众股,=0.625%/,（,1-25%,）,=0.2(,亿股,),24,2000,多选题,按照现行法规的规定，公司制企业必须经过股东大会作出决议才能（）。

A.,增发新股,B,发行长期债券,C,提高留存收益比率，扩大内部融资,D,举借短期银行借款,答案：,A B C,25,（,2005,年单选题）从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是（）A.,筹资速度快,B.,筹资风险小,C.,筹资成本小,D.,筹资弹性大,【,答案,】B,【,解析,】,普通股筹资没有固定到期还本付息的压力，所以筹资风险较小26,五、股权再融资（重点）,配股,股权再融资,增发新股,公开增发,非公开增发,（定向增发）,向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为面向不特定对象的公开增发,面向特定对象的非公开增发,27,（一）配股,1,特点,配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权2,配股的目的,（,1,）不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利；,（,2,）因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；,（,3,）鼓励老股东认购新股，以增加发行量28,4,配股价格、除权价格、配股权价值,（,1,）配股价格,配股一般采取网上定价发行的方式配股价格由主承销商和发行人协商确定。

2,）除权价格,通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理除权后股票的理论除权基准价格为：,29,【,提示,】,除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格,，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般,称之为“填权”,；反之,股价低于除权基准价格,则会减少参与配股股东的财富，一般称之为,“贴权”30,多项选择题,A,公司采用配股的方式进行融资2010,年,3,月,25,日为配股除权登记日，以公司,2009,年,12,月,31,日总股本,1000 000,股为基数，拟每,10,股配,1,股配股价格为配股说明书公布前,20,个交易日公司股票收盘价平均值的,8,元,/,股的,85%,，若除权后的股票交易市价为,7.8,元，若所有股东均参与了配股则（）A,配股的除权价格为,7.89,B,配股的除权价格为,8.19,C,配股使得参与配股的股东“贴权”,D,配股使得参与配股的股东“填权”,31,【,答案,】AC,【,解析,】,配股的除权价格,32,（,3,）配股权价值,一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。

33,P342【,教材例,13-1】,A,公司采用配股的方式进行融资2010,年,3,月,21,日为配股除权登记日，以公司,2009,年,12,月,31,日总股本,100000,股为基数，拟每,10,股配,2,股配股价格为配股说明书公布前,20,个交易日公司股票收盘价平均值的,5,元,/,股的,80%,，即配股价格为,4,元,/,股34,（二）增发新股,增发新股指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为35,1.,增发新股的定价,（,1,）公开增发上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前,20,个交易日公司股票均价或前,1,个交易日的均价”的原则确定增发价格2,）非公开增发。