公司治理与预测性财务信息披露的现状.doc

绪论近年来，随着我国市场经济的发展，会计信息的披露质量越来越受到各方面 信息使用者的关注，尤其是可操控性较大的预测性财务信息质量证券市场有效 运行的必要条件是上市公司信息的公开披露，同时预测性财务信息的公开性披露 也有利于保障市场顺利有效有序地运行由于政治经济等客观条件的限制，我国的证券市场开始确立的较晚且各方面 的也发展不完全，仅仅极少数的一些法规以及证监会的有关解释中会有一些零星 涉及，无论是之前还是2006年后的新会计准则都尚未明确提及预测性财务信息 披露相关的一系列相关问题，也没有正式规范上市公司预测信息披露制度的相关 法规，所以，预测性财务信息的披露的随意性较大，也为人为操纵利润提供了一 定的空间财务信息的披露对企业的发展至关重要，出于自身利益的考虑，不少 企业倾向于披露强制性财务预测信息，而对于其他非强制性披露的预测信息则是 能避免即避免，更甚者，有些企业会故意虚假披露这些行径都会严重损害我国 会计信息使用者的利益，也严重威胁Y我国的证券市场规范有序性本文在此背景下，探讨了公司治理结构与预测性财务信息披露质量对彼此的 影响，并对FI前公司治理和信息披露在我国的运用中存在的问题进行了分析。

这 些问题的分析解决对我国会计信息质量的提高也是具有重要意义的一、公司治理与预测性会计信息披露的内涵（一）公司治理的基本内涵根据Fama与Jensen（1983）的观点，公司所有权与经营权的分离以及由此产 生的代理问题是公司治理结构的理论棊础亚当•斯密早在1776年于《国富论》 中就曾提出：“这些公司的董事们所管理的是他人而非自己的货币，所以，指望 这些董事把看管好他人的货这件事情放在心上，就像无限公司（合伙企业）的合伙人般对待自己的货m那样小心翼翼，是不现实的因此，在这些公司的业务 经营中，经营多少都会有一些怠慢和浪费吴敬琏教授（1994） 吴敬琏.现代公司与企业改革.天津人民出版社，1994认为，“公司治理结构是指所有荞、董事会和高级经理 三方组成的一种组织结构三者关系是相互制约的关系，通过这一结构，所有荠 将资产交给董事会托管，董事会是公司最高决策机构，经理人受雇于董事会，在 董事会授权范围内进行经营在吴敬琏教授对公司治理结构的解释中强调了三 方的相互制约，公司治理只需对出资人负责Blair（1995） Blair M.Owncrship and Control-Rethinking Corporate Governance foe the Twenty First Century. Washington D C:Thc Brookings Institution，J 995则把公司治理区分为狭义和广义两类。

狭义的公司治理主要强调 公司股东为确保投资收益，对经营者的一整套监督和制衡机制广义地看，公司 治理是一种法律、文化和制度的有机整合，通过一套包括正式或非正式的内部或 外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者（股东、债权人、供应若、雇员、 政府、社区）之间的利益关系所以，公司治理不仅仅是内部利益相关荠的相互 作用，还应顾及到外部利益相关者与信息使用者等各方而因素，应该对外部的债 权人、供应商等一系列利益相关者负责，是一套既包括内部治理，也含有外部治 理的一系列约束与制衡机制公司治理是一个多角度、多层次的概念，各国学者对公司治理的涵义各有见 解，目前仍没有达成统一的观点，然而有一些概念是这些观点中共存的，即权限 制衡、代理关系、科学决策与程序的公正独立等尽管他们的结论各不相同，但 结合这些学者的论述，不难体会到公司治理的真正涵义从内容来看，公司治理包括了内部治理和外部治理内部治理即董事会控制、 管理者代理权的交替更迭、监事会监督等；外部治理包含证券市场监管机制、经 理人市场监管机制等可以看出，公司治理不仅仅是企业关起门来做的事情，而 应该是整个市场共同作用的结果根据1999年5月通过的OECD《公司治理准则》（OECD Principles of Corporate Governance）,理想的公司治理结构应该做到：（1）保护和促进股东权利；（2） 保证所有股东的公平待遇，包括少数股东和国外的股东；（3）认可法律和互相协 商赋予利益相关者的权利；（4）保证公司所有重大事件及时地、准确地得到披露; （5）确保董事会对公司的战略指导和对经营管理层的有效监督，同时确保董事会 对公司和股东的责任和忠诚。

二）预测性财务信息披露的内涵会计信息披露是指企业将良接或间接地影响到使用者决策的重要会计信息 （经营状况、财务成果、现金流量等）以公开报告的形式提供给信息使用者，以 利于这些信息使用者做出合理的投资决策它是公司会计及对外报告体系的产物， 其制度的形成与发展是利益相关者利益冲突与协调的结果会计信息披露质量的 关键在于披露是否真实可靠、披露是否充分及时以及披露的对象之间是否公平作为解决会计信息需求者与会计信息生产者（即投资者与经营者）之间信息 不对称问题的重要工具，会计信息披露质量的高低直接决定着资木市场的有效程 度、社会资源的配置效率以及会计信息在供求方面的平衡过程除了狭义中理解 的股东对管理人员的约朿与制衡以外，公司治理还包含了债权人、政府、雇员、 供应商等各方面与公司有利害关系的利益相关者对企业的监督，是运作、功能与 结构的结合预测性财务信息披露是企业会计信息披露的重要组成部分，具备其他会计信 息所没有的前瞻性，具体内容包括对收入、损益、每股收益、资木性支出等财务 项目的预测、关于企业未来经济业绩或经营状况的前景信息、管理当局计划以及 对未来经营目标的确定等，是会计信息使用者用来参考以了解企业未来经营状况 的重要依据。

美国注册会计师协会在《论改进企业报告》（1994）中提到：“从历 史信息的关注转向对未来预测信息的关注，是现如今大多数信息使用者在信息需 求变化上的重要特征，信息使用者要求提供有关企业未来经济活动和有助于预测、 评估企业未来财务状况、经营成果的经济指标和有关信息信息使用者比起企 业的历史信息，更倾向于了解企业的预测性财务信息，从而对未来企业的发展战 略与经营状况做出适当的估计，并做出或调整相应的投资决策，以避免不必要的 风险二、公司治理与预测性财务信息披露的关系公司治理结构与预测性财务信息披露是互相影响、互相制约的关系首先, 良好的公司治理结构必然会提高会计信息披露的质量，由于预测性财务信息是会 计信息的一部分，相当于间接地提升了预测性财务信息披露的准确性相应地, 较高质量的预测性财务信息披露在某种程度上也规范了公司治理过程中的行为一）良好的公司治理对预测性财务信息披露的影响1增强信息披露的真实性首先，在理想的公司内部治理结构中，由所奋者和经营者引发的第一类代理问题与由控股股东和中小股东利益矛盾引发的第二类代理问题发生的可能性被 降至最低，经营荠与所有荠无需也不能够通过粉饰报表或其他手段来获取自身利 益。

Eng和Mak (2003)考察了新加坡158家上市公司的所有权结构和董事会构 成对公司自愿性信息披露的影响，发现公司治理结构的完全程度越高，上市公司 自愿性信息披露质量越好Pinello(2008)也发现，存在内部控制缺陷的公司的盈 利预测能力也较差，但是这种能力将随着内部控制缺陷的改正得以提高可见， 良好的公司治理与运行有效的内部控制对财务报告的质量有重大影响在理想的 公司治理结构下，企业管理人员不必冒着风险披露虚假的预测性财务信息来误导 信息使用者，故大大地增强了公司对外披露信息的真实性从男一方而看，不正确的预测性财务信息并不一定全是由财务造假所引起的 由于财务预测信息本身存在内在不确定性，发生与否都有着一定的概率，难免会 与真实情况产生出入再者，个人主观判断也是预测性财务信息披露质量的重要 影响因素之一，个人的判断容易被外界环境、信息的有限性以及能力的局限所影 响在完善的公司治理结构中，默认被董事会选出的经理人是经验丰富，能够胜 任于本企业管理活动的，对行业前景与市场预期都应该有着相对合理的见解，这 从一定程度上也减少了不合理的财务信息预测，2规范信息披露的完整性根据来源对财务会计的信息披露分类，分为两个部分，一个是强制性信息披 露，即根据相关的法律法规必须耍进行的信息披露，二是上市公司进行的各种形 式的自愿性信息披露，大多数预测性财务信息都属于非强制的自愿性信息披露内 容。

1997年证监会发布的《公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则》 规定，公司上市时必须在招股说明书和上市公告书中披露市盈率、每股盈利、税 后利润总额等盈利预测信息，这属于强制披露公司上市后公司可自愿在年度报 告中选择是否披露盈利预测信息一般来说，在公司治理结构上有问题的企业， 其经营状况、盈利能力等各方面往往都存在一定风险，所以，这些企业除了披露 国家强制性规定的相关财务信息以外，不愿将自己过多的内部资料公开Pelunan(1980)的实证研究结果表明，有较好的绩效表现的公司更加自愿披露 盈利预测，而获利能力较差的公司则较少主动披露盈利预测从上述研究可以推 出，拥有良好公司治理结构的公司，有着运行有效的激励机制，经营者为了追求 自身利益，努力为资产所有者创造价值，故而企业更可能在经营业绩上表现突出， 也更乐意将企业健康的信息公开给社会公众，以维护和提高企业的公众形象，增 强投资人与其他利益相关者的信心二)高质量预测性财务信息披露对公司治理的影响1. 提高公司治理的效率威廉姆森（Williamson，1985）1指出，董事会是否有足够的独立性以及董事会 获取信息能力的强弱之间的替代程度直接影响了公司治理效率。

假设董事会有固 定的独立性，那么通过改进内部会计信息的披露质量来提高董事会获取信息的能 力，从而改善公司治理效率是非常可取的高质量的预测性财务信息披露降低了 董事为获取真实的财务信息而付出的成本，董事可以通过企业提供的财务预测信 息判断公司的经营状况经营者也能够通过对企业未来盈利能力的分析，在信息 对称的环境下更好地设计与规划企业发展方向与战略所以说，预测性财务信息 披露的高质量能够有效提高公司治理的效率2. 降低公司治理过程中可能出现的风险上市公司的财务信息披露是对上市公司管理行为的一种监督，上市公司不规 范的财务行为可以得到大力的制约，进而对上市公司治理结构的完善有重要的促 进作用，具体体现在制约上市公司不良融资行为，不良资金运作行为，不恰当的 财务成果分配行为以及对财务业绩的操纵行为等对于预示着公司未来而临的机 遇和风险的预测性财务信息披露而言，除了监督作用，它还能帮助管理当局荠开 拓眼光与视野，根据预测信息编制财务计划、实施财务控制、及时调整上市公司 的经营发展战略高质量的预测性财务信息从外部监督到内部控制，由内而外地 减少了公司治理过程中的风险三、公司治理与预测性财务信息披露的现状（一）以万福生科为例概述我国现状近年来，上市公司会计造假事件屡见不鲜，会计信息使用者们不得不对上市 公司会计信息质量感到怀疑和忧虑。

通过上文分析可以得出，公司治理结构与高 质量财务信息存在着积极的互动关系，由此，财务预测信息披露的失真也会反映 公司治理结构中存在的问题预测性财务信息的失真不仅仅因为会计准则、会计 制度不完善，导致上市公司财务信息披露失真的根本原因是公司治理的缺陷以近期的万福生科财务造假事件为例根据万福生科20n年与2012年初的 业绩预告（见表1所示）可以发现，其业绩预告表明该企业经营形势良好，主营 业务不断增长，所以业绩呈现预增的态势然而，事实上，万福生科却爆出了财 务造假的丑闻——2008年至2011年的财务数据均存在虚假记载在遭遇了证监 会的公开谴责后，万福生科自查并承认了造假行为：2008年至2011年累计虚增收入7.4亿元左右，虚增营业利润。