计量模型及实证结果分析.doc

改革开放以来，中国在对外商资本积极“引进来”的同时，各大行业也在积 极探索“走出去”的道路从2003年开始发布《中国对外直接投资统计公报》 到如今已经过去了十年，据统计数据显示，2012年我国对外直接投资总额创下 878亿美元的历史记录，也使中国成为了世界第三大对外投资国在各行业竞相 开拓海外市场之时，能源产业的对外直接投资规模也正逐渐壮大，一系列的大宗 海外投资让人们意识到能源产业，作为一个国家重要的战略行业，在国际资源分 配和经济发展上正发挥着重要作用，能源产业的对外直接投资可以说有着非同一 般的战略意义那么在能源企业巨额投资背后的动因又是什么？真的只是单纯的 资源“掠夺”么？还是有着其他的驱动力同样左右着中国能源产业海外投资的行 为选择？这些都值得我们关注本文将根据发展中国家对外投资理论做出动因假 设，并依据假设设立相应的衡量指标，通过指标与投资额的实证分析，以期找到 中国能源产业对外直接投资的动因以及促进我国能源企业“走出去”的措施一）相关概念界定在我国行业分类中并没有直接分出能源产业这一大类，所以对于能源产业的分类定义也没有详细规范的说明能源行业一般可以分为传统能源和新能源两大类，传统的能源行业包括：煤炭、石油天然气、电力；新能源行业包括：太阳能发电、风能发电以及其他形式（核能、生物质能等），另外能源行业还有一些外 延行业延伸，包括：采掘设备、发电设备制造和电网设备等①。

本文根据2011年实施的《国民经济分类》国家标准，用采矿业和电力、燃气及水的生产和供应业这两大行业的总和作为能源产业的研究对象这两大行业所包含的分类明细及代代码名称门类大类B06煤炭开采和洗选业B07石油和天然气开采业B08黑色金属矿采选业B09有色金属矿采选业B10非金属矿采选业BII其他采矿业码如下（见表1-1> 1-2）：表1-1民经济行业分类代码表B采矿业来源：能源行业的分类［JL涟钢科技与管< 2011⑷代码名称门类大类D44电力、热力的生产和供应业D45燃气生产和供应业D46水的生产和供应业表1-2民经济行业分类代码表D电力、燃气及水的生产供应业由此可见，这两个行业的分类已经能较为全面的涵盖了有关能源产业定义中的传统能源和新兴能源行业，以这两大行业的数据作为研究对象，对能源产业有 较强的代表性二）中国能源产业对外直接投资现况近年来，我国能源行业取得了较快的发展，国际化程度也越来越大尤其是采矿业，在三大石油公司以及中国铝业、宝钢集团等为代表的大型国有企业的带领下，中国能源企业越来越频繁地向海外投资，并旦近年越来越多的项目因其投资数额巨大而引起国际上的关注年份2003200420052006200720082009201020112012采矿业137866180021167522853951406277582351133430957148614445951354380电力、燃气及水的生 产和供应业21967849766118741513813134946807100643187543193534能源产业流量总计140062187870168288865825421415713700138111667212916321381547914当年FDI总流量28546554979912261172116396265060955907175652899688113174654048780303能源占比（%）0.49060.34170.13730.40910.15890.12770.24430.09770.21860.1763表2 2003-2012中国能源行业对外直接投资流量情况②（单位：万美元）我们可以看出，在这十年间，除去2007年和2010年有大幅下降外，其他年份，能源产业的对外直接投资额流量总体上成上涨趋势，增长近九倍。

在中国对 外直接投资总额中的占比近年也在20%左右波动，特别是采矿业FDI额，在所 统计的十六个行业中始终排在前三，是能源行业对外投资的主要来源从2013年的数据来看，能源产业的ODI流量延续了前几年的增长态势，2013年第三季度，中国完成海外兼并收购186.87亿美元，另有145.4亿美元的投资意向，其中采矿业就占到了 62%,约为201.2亿美元而从具体的对外直接投资交易项目来看，能源行业的投资额之巨大也一直是人们关注的焦点在2012年中国ODI规模最大交易前十的项目中能源类有六项；在2013年1月到5月中国ODI最知名 的十笔交易中能源类有四项见表3③）表3 2012年至2013年中0DI最知名的十笔交易中的能源项目中数据来源：根据《2012年中国对外直接投资公告》整理③③来源：中国社会科学院世界经济与政治研究所，国际投资研究室，《2013年第1季度中国对外投资报 告》、《2013年第2季度中国对外投资报告》中方企业被并购企业国家行业金额及明细中国海洋石油公司Nexen加拿大能源151亿美元中国石油化工集团公司Total尼日利亚能源25亿美元中国石油天然气集团公司Encana加拿大能源22亿美元中国海洋石油总公司BG澳大利亚能源19亿美元北京德青源农业科技有限 公司Smithfield Foods美国能源18亿美元中国石油天然气集团公司BHP澳大利亚能源16亿美元国家电网澳洲电企SP Ausnet新加坡电力8.24亿澳元国华能源投资有限公司Musselroe澳大利亚电力9350万美元京维集团Brazilian GoldCorporation (BGC)巴西矿产按每股0.27加 拿大元，收购不 少于BGC发行 在外普通股之 50.95%汉能控股集团Engensa英国太阳能不详汉能控股集团MiaSole美国太阳能不详注:2013年的数据为截止到2013年5月份。

从投资区位来看，能源企业的直接投资国相对集中，多数为自然资源富裕的 国家，当然也有部分技术或制度成熟的国家根据2012年的数据④显示，矿产资 源业投资对亚洲、南美洲和非洲的覆盖率较高；石油行业投资对北美洲、亚洲和 南美洲的覆盖率较高；新能源行业投资对欧洲、北美洲与亚洲的覆盖率较高加 拿大、美国、澳大利亚和英国排在前四，前三名均为自然资源丰富的国家，而排 名第七和第九名的巴西和俄罗斯也是自然资源富裕的金砖国家三）研究背景及意义近年我国国民经济飞速发展，对能源的需求也是日益加大，能源的进口依存度也是逐年增加，供需矛盾加剧单从石油来看，2012年我国人均剩余探明 可采储量仅为2.6吨每人，是世界人均石油剩余探明可采储量32.17吨每人的十 分之一不到而石油依存度方面，按照我国原油产量稳定在2亿吨估算，2015 年我国石油对外依存度将升至60%以上,2020年我国石油对外依存度将达到65%以上，2030年我国石油对外依存度将达到70%以上表4中国历年石油产量、消费量、进口量数据表（单位：万•吨）年份20002005200720082009201020112012生产量1630018135186321904318949202412036220748净进口量757614275184752007021726253582648228419消费量2249632538366593730338385432454684349166表5中国历年石油依存度数据表年份20012003200520072009201020112012进口依存度(％)31.039.343.950.456.658.656.557.8数据来源：杨海恩.中国石油企业对外直接投资研究[D].武汉大学经济与管理学院.2013。

由表4和表5我们可以看出，近年我国石油的生产量远低于进口量，依存度 也是持续超过50%,这种供需危机在能源行业的其他领域也同样存在因此对海 外能源的挖掘成为了解决国民经济增长能源缺口的一大途径而从企业角度而言，相比较国外能源跨国公司，中国能源企业的国际化程度 较低，参与国际竞争的优势还不够明显，比方说中国海洋石油公司收购优尼科石 油公司失败等案例我们可以看出中国能源企业在国际市场上的经验还不够丰富， 还需要更多的与国际接触来提高自身盈利、竞争和抵御市场风险的能力，在国际 经营管理、技术进步、人才储备上有所突破一方面是国家的能源战略需求，另一方面是企业的自身发展，如何引导中国 能源企业在为国家能源战略服务的同时更顺利的进行海外投资来实现企业经营 最大化成为了当前的重点，这就需要我们认清能源产业对外投资的动因来源区 分不同的投资动因就有利于我们了解能源产业的需求，从而有助于我们改进相应 的投资政策和模式，以防止盲从式的投资浪潮所带来的资本外流，以及不合理的 投资结构和区位选择带来的不必要的损失一、理论综述及假设(一)理论及文献综述由于本文研究的是中国能源产业的对外直接投资，因此我们有必要先对发展 中国家对外直接投资的理论进行梳理和回顾。

传统观点认为在对外直接投资经济 活动中，发达国家是主要的资本输出方，发展中国家则是主要的资本输入方但 是近年发展中国家的对外直接投资已经不容忽视，甚至是由发展中国家向发达国 家投资，越来越多的学者开始研究发展中国家的对外直接投资理论，来探索其投 资目的、动因和竞争优势1.发展中国家对外直接投资经典理论早在20世纪80年代，为了解释发展中国家对外直接投资的优势与动因，大 批学者提出了新兴的投资理论鲁伯等人提出的长期战略理论认为发展中国家对外直接投资主要可以分为 出口导向型、市场开拓导向型和政府导向型，并认为长期战略是企业对外直接投 资的重要决定因素威尔斯在1983年提出小规模技术理认为，发展中国家在对 外直接投资活动中小规模制造、当地采购和特殊产品、接近市场是其与发达国家 相比的相对优势，并总结出保护市场、突破配额限制、寻求低成本、种族纽带、 分散资产、海外培训以及各国政府或国际机构的引导是发展中国家跨国公司对外 直接投资的几点动因拉奥在1983年提出的技术地方化理论指出发展中国家的 对外直接投资是伴随着技术的改进和创新，而不是单纯的引进和复制，这种创新 给企业带来了新的竞争优势坎特维尔和托兰惕诺提出的技术创新产业升级理论 指出技术累积是发展中国家对外直接投资的内在动力，通过技术积累，企业的技 术能力得以提高从而促进了产业结构的升级，而这种升级与其对外直接投资的增 涨直接相关，使FDI逐步从资源依赖转向技术依赖转变。

邓宁提出的投资发展 周期理论是对国际生产折中理论在发展中国家的运用和延伸，该理论以人均国民 生产总值来衡量一国对外直接投资的动力和能力，将经济发展分为五个阶段，并 认为发展中国家对外直接投资的出现，是在第二阶段，即人均国民生产总值在 400〜2000美元之间，这一理论与波特的竞争发展优势论相一致。