中小市值2018年投资策略：拥抱真成长，布局新方向.pdf

行业研究 /年度策略 | 2017 年 12 月 01 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 正文目录 大小盘分化剧烈，建议精选优质成长股 ............................................................................ 5 上证 50 和中小板跑赢沪深指数 ................................................................................. 5 投资策略：拥抱真成长，布局新方向 ........................................................................ 7 中小盘股 2017 前三季度 业绩正增长， 2018 年解禁压力下降 ........................................... 8 中小盘股 17 年前三季度营收同比增长 32.6%，净利同比增长 23.0% ...................... 8 2017 年前三季度中小板 ROE 持续高于创业板 ......................................................... 9 2017Q3 中小板现金流有所改善 .............................................................................. 10 约五成中小板公司 2017 年业绩预告增长 0-50% ..................................................... 11 2018 年中小盘整体解禁市值同比下降 46.63% ....................................................... 12 2017 年次新股行情回顾 .................................................................................................. 14 分化贯穿全年，次新阶段性活跃 ............................................................................. 14 政策性因素影响大小盘股盈利环境 .................................................................. 15 监管关注炒作，市场情绪波 动 ......................................................................... 15 抱团取暖加速资金流出次新股板块 .................................................................. 15 基本面 +稀缺性造就强势个股 ........................................................................... 16 恐慌杀跌中孕育机会，被错杀绩优次新可布局 ........................................................ 17 IPO 发行常态化与严审趋势有望延续 .............................................................................. 19 常态化发行与高标准审 核是 2017 年 IPO 两大主题 ................................................. 19 新股发行常态化得以实现 ................................................................................. 20 2017 年以来新股质量较优 ............................................................................... 20 2018 年 IPO 发行展望 ............................................................................................. 21 5G 产业有望步入元年，建议关注基站射频天线 ............................................................. 23 5G 商用在即 ，带来的不止是高速 ........................................................................... 23 5G 经济效应明显，基站扮演关键角色 .................................................................... 25 基站总投资规模庞大，射频模块和天线投资有望达近 3000 亿元 ............................ 26 建议关注射频模块厂商 ............................................................................................ 27 麦捷科技：以滤波器为代表的高端电子元 器件厂商 ......................................... 27 硕贝德：国内终端设备天线的龙头 .................................................................. 29 IT 培训行业高成长，快速复制能力是关键 ...................................................................... 32 职业教育行业规模庞大，社会培训机构将发挥重要作用 ......................................... 32 职业教育行业品类多样，规模庞大 .................................................................. 32 社会培训机构在职业教育中将发挥重要作用 .................................................... 32 IT 培训在职业教 育各细分领域中潜力突显 .............................................................. 32 IT 产业快速发展促进 IT 培训需求高速增长 ..................................................... 32 从业人员供不应求，薪酬快速增长 .................................................................. 34 需求快速增长和人才供不应求促进 IT 培训行业蓬勃发展 ................................ 35 行业 集中度提升，关注具备快速复制能力的龙头公司 ............................................. 35 IT 培训行业处于高速成长期，集中度提升和竞争格局变化并存 ...................... 35 经营结果体现综合运营能力，关注具备快速复制能力的龙头公司 ................... 37 关注 A 股龙头公司 ................................................................................................... 39 文化长城：国内职业教育产业化趋势的引领者 ................................................ 39 百洋股份：从售人以鱼到授人以渔， CG 龙头向综合性艺术教育延伸 ............. 42 行业研究 /年度策略 | 2017 年 12 月 01 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图表目录 图表 1： 2017 年以来创业板维持弱势震荡 ...................................................................... 5 图表 2： 年初至 2017 年 11 月 10 日涨幅前十公司中有 5 家市值 200 亿以上 ................. 5 图表 3： 截止 2017 年 11 月 10 日跌幅前十的公司 .......................................................... 6 图表 4： 截止 2017 年 11 月 10 日，创业板和中小板 PE（ TTM）较年初有所下降，但仍然偏高 ............................................................................................................................... 6 图表 5： 创业板与沪深 300 PE 比已降到历史均值以下 ................................................... 7 图表 6： 中小板与沪深 300 PE 比低于历史均值 ............................................................. 7 图表 7： 中小盘股整体剔除创业板温氏股份后 2017 年前三季度业绩增长稳定 ............... 8 图表 8： 营业收入较低的中小盘股净利增速高于整体增速 .............................................. 8 图表 9： 中小板 68.35%公司 2017 年前三季度实现业绩正增长 ...................................... 9 图表 10： 创业板 67.44%公司 2017 年前三季度实现业绩正增长 .................................... 9 图表 11： 中小板公司和创业板公司 2017 年前三季度业绩分布 ...................................... 9 图表 12： 2017 年单季度中小板（含 ST） ROE 高于创业板 ........................................... 9 图表 13： 创业板和中小板总资产周转率走势一致 ........................................................... 9 图表 14： 创业板销售利润率 2016Q2 至今下降 3 个百分点 .。