2022年平安银行深度研究报告.docx

2022年平安银行深度研究报告2022年3月9日，平安银行发布2021年年报， 这是第一家发布2021年年报的上市银行自2016 年10月全面启动零售转型以来，至今已历经五年有 余，站在当前回看平安银行的2021年及过去一段时 期的变化，应有一定借鉴意义一、平安银行经营情况剖析多年以来，以零售转型、科技赋能著称的平安银 行不断承受着市场的考验，零售转型成效、财富管 理业务突破以及客户质量提升、存款本钱优化等均 受关注整体情况简述数据上看，平安银行2021年的经营情况还可以， 规模、业绩与质量指标均有不错提升截至2021 年12月底，平安银行总资产到达4. 92万亿（同比 增长14.90%）,营收、拨备前利润与归母净利润分 别为1694亿元、1197亿元和363亿元（同比分别 增长10. 30%. 11. 69%与25. 60%）,不良贷款率与拨 备覆盖率分别优化至1. 02%与288. 42%O整体上看， 2021年的经营亮点仍主要表达在客户数显著提升、转让；中天金融属于平安银行多年前的一个问题资 产，目前平安银行已对此计提了 90%的风险拨备， 且大局部已核销，同时中天金融从佳源创盛收到的 15.80亿元首期款中有13亿元归还给了平安银行; 至于华夏幸福，主要也是代销产品方面的事情，实 际上真正的主角是平安银行背后的平安集团。

三）未来拓展思路：优选客户、区域与工程， 支持旧城改造、租赁与并购1、针对当前地产行业的困境，平安银行的思路大致为（1）客户方面，建立白名单，重点选择实力 市和人口净流入、产业支撑力强的二线城市；（3） 工程方面，重点选择区位和本钱有优势、销售前景 好、去化周期短的工程，并积极支持旧城改造、租 赁住房、保障性住房等符合国家政策导向的工程强劲的头部客户;（2）区域方面，重点选择一线城2、有选择的支持优质企业实施的优质房地产项 目并购2022年2月15日，平安银行表示其计划 于近期启动首期50亿元房地产并购主题债券的发 行，募集资金专项用于房地产工程并购贷款投放2022年3月9日，旭辉集团发布公告称其已与平 安银行签订了《银企战略合作协议》，后者将授予 旭辉50亿元并购融资额度，促进旭辉更好地把握市 场上的收并购机遇巧合的是，不仅额度均为50亿元，且平安集团 还是旭辉集团的第三大股东（持股比例为6. 59%） o三、平安银行最大的亮点：大财富管理业务（含 私人银行）目前多数银行所提出的大零售开展战略大致遵 循着“零售资产（LUM）一零售管理型资产（AUM） 一财富管理（含高净值）一私人银行（含家族信托）” 这样的价值链脉络。

而大力开展财富管理类业务和 私人银行业务显然已成为各家银行的角力点平安 银行同样如此，财富管理业务和私人银行已成为平 安银行增加客户粘性、挖掘客户潜力、增加客户质 量、加深品牌嵌入力度、拓宽零售业务服务广度、 开辟零售业务开展新生态、联动客户端与投行端的 重要支点一）平安银行零售转型是平安集团的整体战略, 并非仅局限于平安银行过去较长时期内，平安银行零售转型以来的客户 来源有一半以上由平安保险关联方迁徙，因此人均 贡献度较低所以在经历两年的转型之后，平安银 行开始借助平安信托的力量，大力开展财富管理、私人银行等业务，并不惜于2018年10月将平安信 托的私人银行业务纳入（平安信托1200人转签至平 安银行），以此来大力开展私行业务这种战略安 排更能印证前面的结论，即平安银行零售转型是平 安集团的整体战略，并非仅仅是平安银行目前平安银行开展财富管理业务主要有三种相 互竞争的模式，分别为传统的分支行开展模式、二 是理财顾问+平安寿险业务转介模式（2019年曾贡 献了其财富客户数的40%以上）、三是理财直营模 式，显然保险在平安银行财富管理和私人银行业务 中的地位正显著提升二）财富管理业务中收贡献突出2021年，平安银行实现中间业务净收入到达 330.62亿元,同比增长11.50%,占全部营收的比例 进一步提升至19.52%。

其中，大财富管理业务贡献 较大，1、虽然代理及委托手续费收入同比下降9%以上， 但财富管理手续费收同比却大幅增长18.60%,成为 平安银行中收领域最大的亮点其中，代理基金、 保险和理财同比分别增长82. 70%、15. 10%和74. 40%o2、平安银行通过“平安优选”品牌，实现了 “人 无我有，人有我优”的产品覆盖截至2021年底， 平安银行代理的非货币公募基金保有规模为 1503. 25亿元，同比大幅增长65. 80% （2020年底与 2021年6月底分别为906. 66亿元、1295. 87亿元）同时2021年平安银行家族信托及保险金信托新设 立规模达380. 17亿元，同比增长88. 60%单位，亿元2020 年2021 年2021年同比结算手续费收入26. 9229. 7310. 44%银行咔手续费收入189. 55195. 403. 09%资产托管手续费收入21.8919.71-9. 96%其它（贸易融资+债券承销+理财等）62. 1471.3114. 76%代理及委托手续费收入94. 2685. 75-9. 03%财富管理手续费收入69.2782. 1518. 60%代理基金收入22. 1040. 3782. 70%代理保险收入13. 1715. 1615. 10%代理理财收入6.6111. 5374. 40%手续费及佣金收入394. 76401. 901.81%手续费及佣金净收入296. 61330. 6211.47%以上数据显示，为大力开展财富管理业务，平安 银行在代理代销产品方面下了很大功夫，以期能够 为自己的财富管理客户提供丰富的产品投资品种选择。

三）理财规模到达8721亿元，同比大增34. 50%,增量超2000亿元1、截至2021年底，平安银行的非保本理财余额和净值型理财余额分别到达8720. 66亿元和838. 65 亿元，较2020年底分别增长34. 50%和80. 90%应该说，在资管新规的最后一年，平安银行非保本理 财规模的这个增速和增量还是比拟出人意外的，里 面的细节值得进一步挖掘2、就整改而言，2021年底平安银行净值型理财 占比已由71. 50%大幅提升至96. 10%,保本理财在 2020年便已实现全部回表（2020年半年报披露的保 本理财数据为408. 16亿元），并实现足额拨备、基 本核销四）零售AUM和私行AUM分别达3. 18万亿和1.41万亿，同比均大增零售AUM与私行达标客户AUM （即近三月任意一 月的日均资产超过600万元）是平安银行最为倚重 的两个指标截至2021年12月底，1、平安银行零售AUM和私行达标客户AUM分别 高达3. 18万亿和1. 41万亿，较2020年分别净增 0. 56万亿和0.28万亿，增幅分别到达21. 47%和 24. 42%O显然平安银行零售AUM与私行AUM的全年 增量已经相当于一家中小银行。

2、平安银行财富客户数和私行达标客户数分别 到达109. 98万户和6. 97万户，较2020年底分别净 增16.56万亿和1.24万户，增幅分别到达17.73% 和 21. 64% o（五）代发及批量业务对平安银行零售AUM的贡献很突出，值得关注数据上显示，代发及批量业务对平安银行零售 AUM的贡献很突出，这里面的细节值得关注2021 年，代发及批量业务客户带来的AUM余额和客户存 款余额分别到达5391. 83亿元和1444. 60亿元，同 比分别大增46. 20%和40. 20%,增量分别为0. 17万 亿和0.04万亿可以看出，代发及批量业务客户对 平安银行更大的贡献主要表达在购买平安银行的理 财产品方面，也即平安银行通过代发及批量业务大 量拓展结算型客户，同时通过财富管理业务来沉淀 这些客户，以增强粘性六）结构性存款、私募代销产品、平安理财等三个黑匣子值得特别关注目前看，平安银行有财富管理业务还有三个黑匣 子值得关注，即结构性存款数据、私募代销产品的 体量与现状（是否出险）以及平安理财目前的体量1、根据平安银行披露的信息，2019年底和2020年6月底平安银行的结构性存款分别为5077. 11亿 元和5613. 99亿元。

但2020年年报和2021年半年 报均未再披露结构性存款数据因此目前平安银行 的结构性存款还是个未知数2、数据上显示平安银行的零售AUM到达3. 18万亿，但平安银行的零售存款与理财规模实际上只有 7703亿元与8721亿元，代理的基金规模也仅有2000 亿元左右，这就意味着平安银行的3. 18万亿零售 AUM中，尚有1. 50万亿左右由其代销的信托、保险、私募等资管产品构成，这个体量很值得关注实际 上，目前平安代销的私募产品中，便与宝能、华夏 幸福、中天有关3、平安理财2020年8月已获批开业，至今已过 去完整一个会计年度，但平安银行的2021年年报中 并未披露平安理财的管理规模数据平安银行的一些转型经验启示（-）将客户数置于非常高的位置客户数是商业银行可持续和高质量开展的最重 要支撑因素和招行、宁波银行一样，平安银行也 是将客户数置于非常高的位置平安银行客户数201912202012202112增速零售客户数（万户）9707. 7310715.0011821. 2010. 32%财富客户数（万户）77. 9393. 42109. 9817. 73%私行达标客户数（万户）4. 385. 736. 9721.64%口袋银行客户数（注册数，万户）8964. 9511317.5313492. 2419. 22%口袋银行客户数（活跃数，万户）3292.344033.144822. 6419. 58%通过MGM （客户介绍客户）模式净增客户（万户）248. 91301. 34564. 7587. 41%通过MGM （客户介绍客户）模式净增财富客户（万户）7. 717.499. 9432.71%通过MGM （客户介绍客户）模式净增零售AUM （亿元）2183.682468. 363135. 7427. 04%通过MGM （客户介绍客户）模式净增新一贷发放额（亿兀）686. 82650. 83724. 4911.32%通过MGM （客户介绍客户）模式发放汽融贷款（亿元）546. 76648. 50644. 52-0. 61%行e通平台累计合作客户数（户）2200228223703.86%1、平安银行财报中披露的客户数指标包括但不 限于零售客户数、财富客户数、私行客户数、口袋 银行客户数（注册数与活跃数）、通过MGM模式净 增零售客户数与财富客户数、汽车金融客群月活跃 用户数、平安好链平台上线客户数（对公供应链金 融）、数字口袋APP累计注册企业客户数、、开放 平台服务客户数、行e通平台累计合作客户数（同 业平台）等等。

2、平安银行重点经营的客群主要包括董监高、 超高净值、小企业主、理财金领、精明熟客、颐年 一族、年轻潮人、有车一族同时平安银行亦会通 过开放银行的形式实现互联网获客例如，2020年 与2021年分别获客405. 63万户和344. 99万户，占 零售总体获客量的39%和30%左右在互联网渠道被 规范的背景下，通过直销银行等开放银。