开题报告证券学专业 企业生命周期视角下上市酒业公司股利政策影响因素研究.doc

开题报告名称企业生命周期视角下上市酒业公司股利政策影响因素研究——以WLY公司为例Ⅲ-1选题依据（课题研究的目的、意义，国内外研究现状分析，课题研究的主要思路，附主要参考文献）一、研究背景、目的、意义（一）研究背景股利政策作为公司理财的核心内容之一，一直倍受国内外财务金融学领域学者的关注股利政策是企业在利润再投资与回报投资者两者之间的一种权衡，它关系到股东的现期收益和企业的长远发展，也是分析上市公司投资价值时所要考量的一个重要指标一方面，股利政策可以反映一个公司的经营状况和业绩，所以股利政策会对公司的股票价值产生巨大的影响另一方面，对于现代企业来说，它不仅是一个简单的利润分配问题，也是一个再融资问题，既属于一种对盈余资金的分配行为，又是一种公司内部的融资行为究竟是通过支付股利将收益分配给股东，还是留存在企业内部，以便为将来的再投资提供资金支持，对于公司的管理者来说，需要在两者之间进行合理的分配长期以来，我国上市公司存在不分红和分红少的现象，并且股利政策的制定存在较大的盲目性和随意性虽然我国证监会针对这种现象，为了进一步规范我国上市公司的股利政策，出台了相关政策将上市公司的分红状况与融资条件进行挂钩，将分红作为衡量上市公司进行再融资的条件之一，这迫使一些上市公司为了满足再融资资格，进行后续融资而釆取策略性分配行为，结果使得发放股利的公司数量和比重有所增加。

这种政策引导使得上市公司不分红的现象得到一定程度上的改观但是问题也随之而来，由于我国证券市场还是一个新兴的市场，并不是一个成熟、完善的市场，无论是在法律体系制定上还是在监管上都存在一些纰漏，在很多公司加入到分红的行列中时，出现了分红的随意性和盲目性两个不良倾向尽管分配现金股利的公司数量有较大的增加，但其中不乏象征性的分配行为，股利支付水平极低另一方面，随着该政策的出台，为了满足再融资的条件，出现了一批不顾自身实力进行现金股利分配的上市公司，这种超能力的股利分配行为不但对公司自身的发展造成不良的影响，也会影响到整个证券市场的长期健康发展尽管近年来，分配现金股利的上市公司数量有较大的增长，但是仍然还有很大一部分上市公司选择不分配股利，并且出现了象征性分配现象以及超能力分配现象导致这些现象的原因是什么，为何会出现该种股利政策，诸多学者有不同的研究，在查阅相关资料后，笔者发现从企业生命周期视角出发对企业股利政策影响因素的研究较少，故而本文对该问题进行探究，且以酒业集团领跑者WLY公司为例进行深入探究二）研究目的企业在不同生命阶段有不同的经营状况和财务特征，故其股利分配政策也是不一样的本文通过对WLY公司进行生命周期划分，分析其不同生命周期阶段中股利政策的实际情况，对各阶段股利政策的变化及发生变化的因素进行分析，结合实际情况提出相应的改进建议，从而有助于WLY公司今后制定出更加合理的股利政策，同时为其他类似企业提供一定的参考。

三）研究意义不同行业之间会存在由于行业差异等因素的存在，可能会使得不同行业下，股利政策有不间的表现所以本文选取某一特定的行业（酒业）来探究该行业下企业股利政策的影响因素从实践意义上来说，本文的研究能够为WLY公司制定恰当的股利政策提供参考具体来说，企业的发展要经历从初创期到成长期，从成长期到成熟期，再从成熟期到衰退期的过程处于成长期的企业成长能力较强，外界投资者很多，这时企业会希望能够抓紧时机扩大自身的市场占有率，从而会选择将利润留存用于自身建设，以期未来能够获得更大的收益，所以在成长期，企业大多只能选择利用成本较高的外部融资来发放酿股利行所以，当上市公司处于成长期时，不太愿意支付现金股利当上市企业处于成熟期时，企业的发展比较稳定，为了回报投资者，可能会选择发放现金股利当上市企业处于衰退期时，企业的发展势头较差，外在投资者较不愿意再对其进行投资，为了能够实现起死回生，企业会选择将利润支付给投资者然而在不同生命周期下企业具体如何选择，当前国内研究则偏少，故而笔者的研究也能为这些企业在不同的生命周期下股利政策的选择提供参考从理论上来说，本文研究酒行业的上市公司股利政策的影响因素，并且在引入生命周期的基础上，分类研究该行业上市公司在不同生命周期之下股利政策的异同，可以在一定程度上对股利政策相关理论起到补充作用。

二、国内外研究现状（一）国外研究现状（1）股利政策影响因素的研究Vivian（2018）在他们的研宄中使用了问卷调查法，研究了全美上市公司的高级管理人员在制定现金股利政策时考虑的因素，最终得出他们会着重考虑企业盈利能力的结论Asensio（2017）通过实证得出，当处于成长期的上市公司的盈利能力变弱时，支付的现金股利也会减少，他们认为也许是由于刚上市的公司会为了未来的发展机会而将盈利留存在企业中，从而不倾向于支付现金股利Tam（2015）对上市公司的管理者进行调查从而归纳出现金股利政策的一般特点，他们发现高管们主要在考虑了公司的盈利能力之后，才会选择合适的现金股利支付水平另外，Tam还对15个欧盟国家的现金股利分配状况进行归纳总结，最终得出公司若是不倾向于支付现金股利时，可能是受到现金流短缺的影响相反，在公司现金流充裕的情况下，公司更倾向于支付现金股利2）股利政策与企业规模或生命周期的研究Mihalek（2016）认为具有较高的盈利能力和较低的成长率的上市公司倾向于支付现金股利且在研究后得出了1978年之后美国上市公司支付股利的意愿呈现出下降的态势，而与企业的规模大或小无关的结论Mohamed（2017）考察了欧盟15国17年间的数据，得出欧盟公司虽现金股利的支付意愿减弱，但是现金股利的实际支付量增加了的结论。

Crawford（2017）在考虑了上市公司投资机会和派现水平之间的关系的基础上，得出了上市公司的现金股利分配率会随着其规模变大而升高的结论3）股利政策与行业差异关系的研究Medina（2016）在排除了现有的、学者己经发现的影响上市公司现金股利政策的因素之后的基础上，进行实证分析，最终得出不同行业公司的现金股利政策存在着较大差异，而同一行业内的公司的现金股利政策存在着共性Frank（2015）使用了对比试验的方法，认为行业因素对股利政策有很大影响Jorge（2017）对上市公司的行业因素对其股利分配的影响进行了分析，点明上市公司股利政策受到行业影响较大二）国内研究现状（1）股利政策影响因素的研究贺爱琳（2014）使用了问卷调査法归纳总结我国上市公司现金股利的分配状况，最终得出我国上市公司会考虑当期及未来的企业盈利能力，以选择最适当的现金股利政策柳百萍（2017）使用了动态检验法，对我国上市公司现金股利分配状况进行统计，最终得出我国上市公司的现金股利分配的多少，较大程度受到公司高管对现金流的支配状况的影响的结论另外，他认为上市公司的盈利能力和负债状况会在较大程度上影响其分配现金股利与否，并且当期的盈利状况会在较大程度上影响其现金股利分配多少。

陈晓磬（2016）对上交所中所有分配现金股利的上市公司进行研宄，最终得出上市企业的每股收益与其现金股利支付水平呈现正相关关系的结论2）股利政策与企业规模或生命周期的研究刘涛（2015）对我国全部Ａ股的非金融企业进行实证研究，最终得出上市公司在不同生命周期选择的股利政策也不同的结论李祗辉（2017）对全部上交所的上市公司进行实证分析，最终得出上市公司制定现金股利政策时并不受其所处的生命周期的影响闫金娟（2016）在调查后认为上市公司的公司规模并不限制影响其现金股利政策，但是上市公司现金股利分配率会随着其规模变大而升髙3）股利政策与行业差异关系的研究程兴火（2017）对不同行业的上市公司数据进行归纳分析，最终发现传统行业中的上市公司一般更愿意支付现金股利，在支付现金股利的情况下，会选择支付较多的现金股利闫金娟（2018）指出高科技行业中的上市公司一般不愿意支付现金股利，及时在支付现金股利的情况下，也会选择支付较少的现金股利徐佳（2017）认为上市公司现金股利支付在较大程度上受到行业因素的影响，不同行业中上市公司的现金股利支付有显著的、稳定的差别三）国内外文献述评通过对国内外文献的整合可以看出，关于股利政策以及股利政策的影响因素，有较多的学者对其进行了深入的研究，且研究方向较广，例如与企业规模、与企业财务情况等等，但是从生命周期角度出发来进行探究的则偏少，尤其是从生命周期来探究鼓励政策的影响因素。

虽然国外有学者从该角度进行了探究，但是其建议未必适合我国国情，我国国内则仅有学者刘涛对该问题进行了简单的探究，且是从企业整体角度出发的故而笔者以上市酒业企业为例进行探究，具备一定的创新性，且有较强的研究价值学者们的探究，也为笔者论文的写作提供了较多的参考三、研究思路文章主要思路为：绪论→理论概述→实证分析→案例分析→具体因素分析→优化措施通过实证可以验证出影响股利政策的因素，再通过案例分析进行验证，最后提出相应建议具体大纲如下所示：摘要关键词一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景2.研究意义（二）国内外研究综述1.国外研究现状2.国内研究现状3.国内外研究述评（三）研究内容及方法1.研究内容2.研究方法（四）研究思路二、概念界定及相关理论（一）概念界定1.股利2.股利政策（二）相关理论1.现代股利理论2.企业生命周期理论三、企业生命周期视角下酒业集团股利政策影响因素的实证分析（一）理论分析与假设提出1.理论分析2.假设提出（二）样本收集、变量设置与生命周期的划分1.样本收集与变量设置2.生命周期划分（三）企业各生命周期分析1.发展期2.成长期3.成熟期4.衰退期（四）实证结果四、企业生命周期视角下酒业集团股利政策影响因素的案例分析（一）WLY公司概述1.WLY公司基本情况简介2.WLY公司生命周期的划分3.WLY公司不同生命周期阶段下股利政策情况（二）WLY公司不同生命周期阶段股利政策的变化分析1.不同生命周期阶股利的支付倾向分析2.不同生命周期阶段股利的支付方式分析3.不同生命周期阶段股利的支付水平分析五、不同生命周期阶段股利政策变化的具体因素（一）财务因素角度1.盈利水平2.偿债能力3.投资需求4.现金流状况（四）非财务因素角度1.股权结构2.法律环境与政策因素3.行业发展周期五、酒业集团股利政策优化措施（一）财务方面1.增强自身盈利能力2.保持适当的资产负债率3.采用恰当的投资方式4.保证合理现金流（二）非财务方面1.优化股权结构2.从长远角度出发制定股利政策3.依据所处的生命周期选择合适的股利政策六、结论及展望（一）结论（二）展望参考文献致谢四、主要参考文献[1]Vivian. Dividend policy in Indonesia: survey evidence from executives[J]. Journal of Asia Business Studies,2018,6(1).[2]Asensio. Did dividend policy change during the financial crisis?[J]. Managerial Finance,2017,39(6).[3]Tam. A survey of management views on dividend policy in Iranian firms[J]. International Journal of Islamic and。