第3讲有价证券的估价.ppt

第第3讲讲 有价证券的估价有价证券的估价主要内容n第一节 金融数学基础n第二节 债券的估价n第三节 股票的估价n第四节 基金的估价n第五节 认股权证的估价第一节第一节 金融数学基础金融数学基础n时间价值n终值与现值n年金价值一、一、货币的时间价值货币的时间价值 货币的时间价值是指随着时间的转移，投入周转使用的货币的价值将发生增值，这种增值的能力或数额，就是货币的时间价值，也称为资金的时间价值 时间价值的表现形式 是在没有通货膨胀和风险情况下的投资报酬率或投资报酬额二、货币终值和现值的计算n1、终值，现在一定数额的货币经过若干年的本利和，又称本利和 一般公式 复利复利终值终值 Pn=Po (1+r)n 单利单利终止终止 Pn=Po (1+nr)012345例1 n将100元存入银行，利息率为10%，5年后的终值是多少？012345100？？nPn=Po (1+r)n =100 (1+10%) 5=161元n2、现值，是指未来某一时期的一定数额的货币折合成现在的价值 由终值求现值，叫做贴现在贴现时所用的利息率叫贴现率。

公式 Po=Pn /(1+r)n例2 某投资经理约定6年后要向投资人支付100万元，同时此经理有把握实现12%的投资收益率，那么他现在要向投资人要求的初始投资额应为多少？nr=12%, n=6, Pn=1 000 000Po=Pn / (1+r)n=1000000 / (1+12%)6=506631.12三、普通年金的价值 年金一般指在一定期数的期限内，每期相等的一系列现金流量常见的年金支付形式是支付发生在每期期末，这种年金被称为普通年金例3 年金的终值和现值n一位退休工人获得一笔每期1000元的3年期年金 1、每年都以9%的年利率进行投资，在第3年末，这笔年金的价值是多少？ 2、按9%年贴现率计算，此3年期年金的现值是多少？第第1问问n第1年 1000(1+0.09)2=1188.10n第2年 1000(1+0.09)1=1090.00n第3年 1000(1+0.09)0=1000.00 合 计 3278.100123100010001000普通年金普通年金终值终值公式公式n求一笔年金的终值，是对一个等比数列求和。

Pn=A [(1+r)n-1 ] / r 第第2问问n第1年 1000/(1+0.09)1=917.40n第2年 1000/(1+0.09)2=841.70n第3年 1000/(1+0.09)3=772.20 合 计 2531.30012 3100010001000普通年金普通年金现值现值公式公式Po=A [1- 1/(1+r)n ] / r r是贴现率四、终身年金的价值n终身年金是无截止期限的、每期相等的现金流量系列可以理解为每年支付一次利息的、没有到期日的债券或优先股n公式Po=A/r例4n每年支付6元股息的优先股，贴现率12%，它的价格是多少？ Po= A/r= 6/0.12= 50 元第二节第二节 债券的估价债券的估价n一般情况下的债券估价模型n一次还本付息且不计复利的债券估价模型n零息债券的估价模型一、一般情况下的债券估价模型一、一般情况下的债券估价模型0123451000100100100100+100例5n某债券面值1000元，票面利率10%，期限为5年，对这种债券投资，如果当前的市场利率是12%，问债券价格为多少时才能进行投资？0123451000100100100100+100二、一次还本付息（单利）的债二、一次还本付息（单利）的债券估价模型券估价模型0123451000 +500例6n某债券面值1000元，票面利率10%，期限为5年，到期一次还本付息。

对这种债券投资，如果市场利率是8%，问债券价格为多少时才能进行投资？三、零息债券的估价模型三、零息债券的估价模型0123451000例7 某债券面值1000元，期限为5年，以贴现方式发行，到期按面值偿还如果市场利率是8%，问债券价格为多少时才能进行投资？第三节第三节 股票的估价股票的估价n短期持有股票的估价模型n长期持有、股利稳定不变股票的估价模型n长期持有、股利固定增长股票的估价模型n影响股票价格的因素股票的价值n票面价值n账面价值n清算价值n内在价值（理论价格）一、短期持有的股票估价模型一、短期持有的股票估价模型012345Vnd1d2d3d4d5V二、长期持有、股利稳定不变的二、长期持有、股利稳定不变的股票估价模型股票估价模型三、长期持有、股利固定增长的三、长期持有、股利固定增长的股票估价模型股票估价模型例8 某股票去年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，投资者认为投资报酬率为10%问该股票价格为多少，才可投资？市盈率估价法 市盈率—又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率 市盈率（倍）=每股市价/每股收益 即 每股市价每股市价= =市盈率市盈率××每股收益每股收益PEG（市盈率与增长比率）一般而言一般而言n若 PEG<1 估值过低 n若 PEG=1 估值得当n若 PEG>1 估值过高市净率估价法 市净率—是每股市价与每股净资产的比值。

市净率（倍）=每股市价/每股净资产 四、影响股票价格的因素n公司的经营状况n行业发展因素n宏观经济因素n政治因素n心理因素n人为操纵因素中信证券杭萧钢构雅戈尔鞍钢股份上证综指。