北语18春《货币银行学》辅导国际债券市场.docx

问题：国际债券市场什么特点•国际债券市场国际债券市场是专门从事国际债券发行买卖的场所根据不同的标准，国际债券市场有多种分类：按期限，有 1年〜5年的中期债券市场与5年以上的长期债券市场；按性质，有发行市场（一级市场）与流通市场（二级市 场）；按面值货币的不同，有外国债券市场与欧洲债券市场，前者以发行地货币标价，后者则以发行地以外的货 币来标价债券的典型或传统形式是面值固定，并附有固定的利息率和付息还本日期，发行时可以采取平价（与 面额等值），也可以是溢价或拆价出售近20年来，国际债券市场创新很多，除传统形式外，又出现了一些新 型交易工具，如可转换债券、选择债券、浮动利率票据、零息债券、附有金融资产认购权的债券等由于债券 交易是在跨国投资者之间进行，所以债券发行者的资信，或债券的风险程度对投资者来说特别重要，有必要对 上市债券的风险等级进行评估随着国际融资证券化趋势的加速，国际债券市场发展很快，仅欧洲债券市场在 1983年就首次超过了银团贷款的数额中国自1982年1月中国国际信托投资公司率先在日本发行1亿日元 私募债券开始，现已成为利用外资的一条重要途径•美国的外国债券市场美国的外国债券叫“扬基债券（Yankee Bond）”，它有以下特点：1. 发行额大，流动性强。

90年代以来，平均每笔扬基债券的发行额大体都在75〜150万美元之间扬 基债券的发行地虽在纽约证券交易所，但实际发行区域遍及美国各地，能够吸引美国各地的资金同时，又因欧 洲货币市场是扬基债券的转手市场，因此，实际上扬基债券的交易遍及世界各地2. 期限长70年代中期扬基债券的期限一般为5〜7年80年代中期后可以达到20〜25年3. 债券的发行者为机构投资者如各国政府、国际机构、外国银行等购买者主要是美国的商业银行、储 蓄银行和人寿保险公司等4. 无担保发行数量比有担保发行数量多5. 由于评级结果与销售有密切的关系，因此非常重视信用评级•日本的外国债券市场日本的外国债券叫武士债券日元债券最初是1970年由亚洲开发银行发行的，1981年后数量激增，1982 年为33.2亿美元，1985年为63.8亿美元，超过同期的扬基债券日本公募债券缺乏流动性和灵活性不容易作美元互换业务，发行成本高，不如欧洲日元债券便利目前， 发行日元债券的筹资者多是需要在东京市场融资的国际机构和一些发行期限在10年以上的长期筹资者，再就是 在欧洲市场上信用不好的发展中国家的企业或机构发展中国家发行日元债券的数量占总量的60%以上。

•瑞士外国债券市场瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行的瑞士法郎债券瑞士是世界上最大的外国债券市场，其主要原因 是：1. 瑞士经济一直保持稳定发展，国民收入持续不断提高，储蓄不断增加，有较多的资金盈余2. 苏黎世是世界金融中心之一，是世界上最大的黄金市场之一，金融机构发达，有组织巨额借款的经验3. 瑞士外汇完全自由兑换，资本可以自由流进流出4. 瑞士法郎一直比较坚挺，投资者购买以瑞士法郎计价的债券，往往可以得到较高的回报5. 瑞士法郎债券利率低，发行人可以通过互换得到所需的货币瑞士法郎外国债券的发行方式分为公募和私募两种瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行是发行公募 债券的包销者私募发行没有固定的包销团，而是由牵头银行公开刊登广告推销，并允许在转手市场上转让但 是至今为止，瑞士政府不允许瑞士法郎债券的实体票据流到国外，必须按照瑞士中央银行的规定，由牵头银行将 其存入瑞士国家银行保管•欧洲债券市场1. 欧洲美元债券市场欧洲美元债券是指在美国境外发行的以美元为面额的债券欧洲美元债券在欧洲债 券中所占的比例最大欧洲美元债券市场不受美国政府的控制和监督，是一个完全自由的市场欧洲美元债券的发行主要受汇率、 利率等经济因素的影响。

欧洲美元债券没有发行额和标准限制，只需根据各国交易所上市规定，编制发行说明书 等书面资料和美国的国内债券相比，欧洲美元债券具有发行手续简便、发行数额较大的优点欧洲美元债券的 发行由世界各国知名的公司组成大规模的辛迪加认购团完成，因而较容易在世界各地筹措资金2. 欧洲日元债券市场欧洲日元债券是指在日本境外发行的以日元为面额的债券欧洲日元债券的发行不 需经过层层机构的审批，但需得到日本大藏省的批准发行日元欧洲债券不必准备大量的文件，发行费用也较低•主要特点(1) 债券发行额较大，一般每笔发行额都在2亿日元以上2) 欧洲债券大多与互换业务相结合，筹资者首先发行利率较低的日元债券，然后将其调换成美元浮动利率 债券，从而以较低的利率获得美元资金80年代以来，欧洲日元债券增长较快，在欧洲债券总额中的比例日益提高欧洲日元债券不断增长的原因 除了日本经济实力强、日元一直比较坚挺、日本国际贸易大量顺差、投资欧洲日元债券可获利外，还在于日本政 府为了使日元国际化，使日元在国际结算和国际融资方而发挥更大的作用，从1984年开始，对非居民发行欧洲 日元债券放宽了限制：第一，扩大发行机构将发行机构由原来的国际机构、外国政府扩大到外国地方政府和民间机构。

第二，放宽了发行条件将发行公募债券的信用资格由AAA级降到AA级第三，放宽了数量限制在发行数量上，取消了对发行笔数和每笔金额的限制第四，扩大主办银行的范围除了日本的证券公司外，其他外国公司可以担任发行债券的主办机构3. 欧洲马克债券市场欧洲马克债券是指在德国境外发行的以马克为面额的债券欧洲马克债券在欧洲债 券总额中的比重也呈不断提高趋势，其原因主要是因为德国经济实力的日益增强和马克的日益坚挺4. 以多种货币为面值的欧洲债券欧洲债券多数以美元、日元、马克、英镑等货币单独表示面值，但也有 以多种货币共同表示面值的由于单一通货的汇率经常变动，风险较大，用多种货币表示面值的欧洲债券呈增加 趋势多种货币表示面值的欧洲债券有以下几种：(1) 几种货币共同表示欧洲债券的面值每一种货币占有一定的比例对于欧洲债券的发行者和购买者来说， 这种计价的好处是减少风险2) 用欧洲货币单位和特别提款权这两种由多种货币加权平均所形成的记账单位表示欧洲债券的面值欧洲 货币单位是欧共体创造的由欧共体12国货币加权平均组成的货币特别提款权是国际货币基金组织创造的由美 元、日元、马克、英镑、法国法郎这5种货币加权平均组成的记账单位。

由于这两种国际货币是多种货币的加权 平均，各种货币汇率变动可以互相抵消，其价值也是稳定的使发行者和投资者能减少或避免汇率变动风险。