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策论影响上市公司证券投资效果和对策摘要：上市公司理财行为是公司实现理财目标具体 实施的对策，上市公司理财行为对维护股东权益和债券人利 益以及处理公司股东之间的关系具有重要的意义近年来一些上市对证券投资兴趣大增，为了避免证券投被公司有权利 人全面掌控，上市公司应处理好理财以及业主之间的利益关 系，以保证上市公司证券投资的效果本文主要进行分析影 响上市公司证券投资的效果，并提出一些相关的对策关键词：上市公司；证券投资；效果伴随近年陆续出台的紧缩政策，受到劳动力价格上涨,原材料成本提升影响，上市公司已经受到重大冲击，临巨大挑战基于通胀髙企背景下，许多上市公司走向理财市场据资料表明，2008年仅有4家上市公司参与理财活动，至2011年已多达26家产生这一现象的主要原因是证券投资回报快，导致非金融类公司也积极投入到证券市场当中目 前随着证券市场不断的完善，上市公司参与证券投资日趋流 行，因此需要上市公司在投资的过程中应该充分考虑和平衡 不同利益主体，以保证不同利益集团的利益一、对上市公司证券投资行为的分析分析近年来上市公司的投资行为，虽然市场行情不同,但结果基本上相同:1. 市场行情上涨阶段分析在2009年A股处于全年上涨行情，吸引了众多上市公 司进行投资。

据统计有近300家上市公司参与投资，年末持 有证券数量210个的上市公司还有30多家约130多家公 司获得证券投资收益，分析这些上市公司获得的经济收益， 它们的投资方式多种多样，具体如下：(1) 申购新股型海马股份和外高桥2009年外高桥公司申购新股，得到 10只个股股权，其中投资中国化学21万元多，获配4万股, 还出资341万元之多参与澳洲上市股票；海马股份重点关注 创业板，创业板推出之际就花费千万元参购，获得了 7家创 业板公司股份2) 全面撒网型浙江阳光和金陵药业这两家公司全年交易日均买卖股 票数超百，新股、大盘、小盘均涉足，领域十分广泛2009 年浙江阳光投资收益700多万元，拉动了业绩的快速增长， 投资股票数有100多只，涵盖了 A股所有行业；并积极参与 打新，卖出新股获收益总额有33万元多2. 市场行情震荡阶段分析2009年A股呈现涨势，五天交易出现三跌两涨现象，最 后实现了以2.60%的涨幅红盘报收，权重股表现出色，泸深 300涨幅达3. 75%,整个市场交易量有持续放大趋势资金 流入较大的行业分别为金融、有色及交运设备，资金流出行 业为医药生物、食品医疗及公用事业出口下滑持续了两个 月，12月下滑幅度比市场预期幅度小。

A股基本面并未发生 实质性变化，但由于前期上涨过快，累积了较大的调整压力, 呈现幅度大、速度快、波动次数较多的现象，会对投资者形 成了巨大心理压力3. 市场行情下跌阶段分析截止2011年二季度持有其他A股的上市公司有816家, 与一季末相比增加了逾500%,二季度约有700家上市公司参 与证券投资，其中多为主板上市公司，还有30家中小板、 创业板上市公司不过2011年下半年A股市场持续下跌， 他们并未获得相应收益2011年前三季度，兰州黄河依靠证 券投资收益，实现了近4倍增长的业绩量，9月底却亏损了 1000多万元的证券投资账面，10只股票全部亏损二、对上市公司证券投资行为的评价证监会于2007年强调了上市公司募集资金使用规范， 要求上市公司募集资金的使用应按照招股说明书所列用途， 没有经股东大会批准不可私自更改对于闲置的募集资金用 于流动资金的暂补时，只能用于主营业务相关生产经营方 面不过上市公司经常应用募集资金将前期投入资金置换出 来，或通过一些方式将其变为自有资金，之后投入证券市场 逃躲监管资金套出后利用证券投资进行调节，对报表美化 以便掩藏亏损对于买入股票，划归“交易性金融资产"， 最终计入公允价值变动损益科目，使得当期的公司净利润受 到影响；或定为“可供出售金融资产”，当期盈亏隐藏与所 有者权益中，只有在日后处理证券时才会浮现损益。

证监会明确规定了上市公司闲置资金投资高风险如： 使用“超募资金"补充流动资金或用于偿还银行贷款，需符 合：①近一年内未进行证券投资；②公司需承诺补充流动资 金或偿还过银行贷款后不得在12个月之内进行证券投资及 向外披露证监会认为证券投资是高风险投资上市公司证券投资理财行为密切关系了上市公司的存 续，对上市公司的证券投资行为进行规范，能促进上市公司 健康快速发展，对于推进我国改革开放发展有现实重要意 义三、提升上市公司证券投资效果建议上市公司的控股股东、管理当局对控制公司的理财行为 利益最具控制力，上市公司采用一定额度的资金进行证券投 资，确保闲置资金能获得充分利用，能获得短期收益，但为 了预防未知风险，需构建主营业务、投资理财之间的安全保 护墙1. 构建风险控制制度上市公司应该在企业内部构建科学、和企业项目相适应 的评估系统，客观评价投资风险、效益等基于效益、风险 匹配原则，杜绝盲目投资、不必要资金限制现象，降低因投 资失败带来的企业整体受创风险2. 加强募集资金投向监督力度监管层没有明确规定流动资金补充数量和公司变更募 资投项数量，需尽快定制募投资金向自有资金财务投资转变 的制度，对公司募投方面进行限制，设定募集资金改作流动 资金上限，杜绝以流动资金补充为由挪动募集资金；监管理 财活动细节，以防向高风险领域流入。

构建理财活动安全保 护墙，依靠制度措施预防市场风险向实体经济蔓延3. 执行动态监控程序项目投资环境变化快，内部应定制具有较强适应性的监 控措施，在每期末评价项目期望收益及投资成功概率，并预 测下一期的相关变量，方便对后续行为进行安排所以监控 程序是一个动态的过程，包括识别信号、分析诊断、产生决 策构建监控系统检测项目运行风险，基于诊断基础作出合 理决策4. 构建完善的考核、激励体系公司股东、决策层目标函数不一致会导致产生投资理念 偏差，代理成本一种表现形式就是项目投资失误公司在内 部考核体系中应加入投资机会把握准确性及投资成功率的 考核，并挂钩具体激励措施，确保所有者、经营者目标函数 统一，将可能降低代理成本促使决策层依据企业情况，考 虑企业生存、发展状况，进行项目的投入5•提高信息披露质量出于自身目标，上市公司高层通常不会公布负面信息， 投资者因此难以准确了解上市公司的真实情况，难以正确评 价公司证券投资行为，无法实施有效约束之所以有上市公 司隐瞒信息真实性，是由于我国信息披露违规惩罚力度不 足，对"漏报行为只处以"公开谴责"出发，违规现象处 罚较轻、较少，如加强惩处力度，将会一定程度上规范上市 公司信息披露情况，提升披露质量，增强公众的监督作用。

四、总结通过对上市公司证券投资行为进行分析，探讨了市场行 情上涨、平台震荡及下跌阶段的投资效益，并对上市公司证 券投资行为进行评价，提出增强上市公司证券投资效果的建 议，希望通过本研究改善上市公司运营状况，创造出更多的 企业价值参考文献：[1] 黄革李林：机构投资者行为模式及对市场定价效 率的影响[J].系统工程,2011 (02)： 46-47.[2] 于泽慧：我国证券投资基金对证券市场稳定性的影 响分析[J].中国证券期货,2012 (02).[3] 孙建峰：中国证券公司投资行为实证研究[D].郑州大学,2009： 21-22.[4] 吴文莉：股市收益波动与上市公司证券投资相关性 研究[J]•财政研究，2011（04）： 56-58.。