卡塔尔主权财富基金与一带一路下的中卡金融合作.pdf

2016年7月 上海师范大学学报( 哲学社会科学版)J u l y,2016第4 5卷 第4期 J o u r n a l o fS h a n g h a iN o r m a lU n i v e r s i t y(P h i l o s o p h y 也具有特殊性, 即为配合卡塔尔国家“ 品牌化” 战略的多样性的资金运作方式中国与卡塔尔是战略伙伴关系, 特别是近年来中卡之间的经济与贸易合作日益频繁以双方主权财富基金合作为主体的金融合作, 既是双方建立和强化战略伙伴关系的题中之意, 也是中国“ 一带一路” 战略下实现中国与中东地区资金融通的重要一步关键词: 卡塔尔; 主权财富基金; 一带一路收稿日期:2 0 1 6 - 0 3 - 1 6基金项目: 教育部人文社会科学重点研究基地重大项目“ 中东地区主权财富基金研究” (1 3 J J D 8 1 0 0 0 9)作者简介: 张 瑾, 浙江人, 上海外国语大学国际金融贸易学院副教授, 主要从事国际金融监管研究主权财富基金(SWF) 是一国政府管理国家 储备的一种投资实体形式2 0世纪9 0年代以来卡塔尔主权财富基金(SWF s) 的规模不断扩大, 目前已遍布全球各地,①是国际资本市场的新生力量。

其资金规模从2 0世纪末至今已增长了1 0倍, 最近3年里增长了2 4%②为了实现卡塔尔国家财富的代际转移和稳定宏观经济, 卡塔尔于2 0 0 5年成立了卡塔尔投资管理局(Q I A) , 负责经 营和管理卡塔尔的国家主权财富基金, 这也是卡塔尔唯一的主权财富基金卡塔尔主权财富基金是国有的投资组合基金, 主要来源于石油和天燃气等矿石能源出口的外汇收入, 是投资于卡塔尔国内和国外市场的, 以长期盈利性为目的的金融资产主权财富基金研究机构(SWFI n s t i t u t e) 发布的研究数据表明,2 0 1 4年卡塔尔主权财富基金的资产规模达到2 5 6 0亿美元, 排在所有主权财富基金的第9位在中国“ 一带一路” 的战略背景下, 卡塔尔作为中国在中东地区重要的战略合作伙伴, 是建设陆上“ 丝绸之路” 经济带的重要环节其与中国在经济和金融方面的优势互补性强, 而且两国都同时拥有规模排名在世界前列的主权财富基金同时, 卡塔尔也在顺应中东地区“ 向东看” 的战略意图, 积极主动参与中国主导建立的亚洲基础设施投资银行(A I I B) 和“ 一带一路” 等国家战略两国主权财富基金具有广阔的合作前景, 这类金融合作将成为“ 一带一路” 战略下的新亮点。

65一、 卡塔尔主权财富基金的概况1 .设立背景 卡塔尔主权财富基金成立于2 0 0 5年, 刚好处于哈马德政府时期在2 0世纪8 0年代末到9 0年代初, 哈马德通过政变已经确立了其在家族内部的地位, 并且很顺利地出任了卡塔尔的埃米尔哈马德上台后不久就提出了改革计划, 在他的所有计划中, 有几项内容对于卡塔尔的经济发展和全球地位确立起到了关键作用哈马德推行卡塔尔社会和商业的全球化战略; 建立区域主导性的传媒集团— — —卡塔尔半岛电视台; 起草了2 0 0 3年由公民投票通过的新宪法, 给了个人和社会很多实质性的自由; 使卡塔尔成为海湾合作委员会(G C C) 中第一个给女性投票权的国家; 等等③这些改革措施给卡塔尔的经济发展提供了必要的社会基础和保障同时, 这段时间卡塔尔宏观经济的发展, 也是卡塔尔建立主权财富基金的重要依据1) 经济增长从总体趋势来看, 卡塔尔的实际国内生产总值在1 9 9 5—2 0 0 5年期间保持持续上升的趋势( 图1) 从增长率的角度来看, 分别在1 9 9 7和2 0 0 4 年出现了两次增长率的峰值( 图2) 回顾历史,可能的原因是:1 9 9 5年上台的哈马德政权的各项 经济和社会改革措施在两年之后逐渐展现效果,但是由于1 9 9 7—1 9 9 8年爆发了亚洲金融危机, 后又影响到美国等主要经济体的经济, 导致石油价格大幅下降, 因此导致1 9 9 7年之后卡塔尔的实际国民生产总值增长率大幅下降。

2 0 0 4年的增长高峰也跟国际能源价格如石油的价格波动有关2 0 0 3—2 0 0 4年期间, 由于世界主要新兴经济体如 中国、 印度和俄罗斯的经济强劲增长, 拉高了世界油价, 使得以出口石油为主要经济来源的卡塔尔经济增长加快通过对卡塔尔宏观经济增长的分析可以看出, 以出口石油等能源为主的外向型经济受到国际油价和外在因素的影响非常大, 因此采取措施防范国际不确定因素的影响、 保证宏观经济的稳定发展应该是卡塔尔政府的首要任务,那么, 建立主权财富基金将会是卡塔尔政府的首选策略图1 1 9 9 5—2 0 0 5年卡塔尔年实际G D P④( 注: 以2 0 0 4年物价为基期单位: 百万卡塔尔里亚尔)除了考察卡塔尔经济增长的趋势, 对于卡塔 尔人均国民生产总值的分析也尤为重要, 因为这一指标可以客观地体现卡塔尔国内的国民财富状况1 9 9 5—2 0 0 5年期间, 卡塔尔的年人均G D P 从趋势上看在持续增长, 而且增长速度也是非常惊人的从绝对值上看,2 0 0 4年人均收入水平已 经达到了4.5万美元, 远远超过了一般发达国家的收入水平因此, 如何保持这一增长速度, 或是保持绝对值不减少, 同时实现国家财富的代际转移, 也是卡塔尔政府需要考虑的问题。

2) 对外贸易 卡塔尔在人口和面积方面都属于一个小国,这便注定了其选择外向型的经济发展模式卡塔尔的对外贸易在1 9 9 5—2 0 0 5年期间有了飞跃发75张 瑾: 卡塔尔主权财富基金与“ 一带一路” 战略下的中卡金融合作图2 1 9 9 5—2 0 0 5年卡塔尔G D P年增长率⑤展从年净出口的绝对值来看,1 9 9 9年是卡塔尔 对外贸易发展的转折点, 之前国内经济一直依赖于食品等生活必需品的进口随着哈马德政府上台, 制定了一系列的对外开放的政策, 特别是石油和天然气能源产业的迅速发展和大量出口, 导致2 0 0 3、2 0 0 4和2 0 0 5年卡塔尔外贸净值不断快速 增加( 图3) 与此同时, 对外贸易额也成为卡塔尔国民经济最主要的贡献者2 0 0 4年净出口额已经达到G D P的4 0%以上,2 0 0 5年的对外贸易额更是占到卡塔尔整个国民经济总量的将近一半卡塔尔主要出口产品是石油、 液化气、 凝析油合成氨、 尿素、 乙烯等, 主要进口产品是机械和运输设备、 食品、 工业原材料及轻工产品、 药品等主要贸易伙伴有美国、 日本及西欧国家3) 外汇储备 大量的经常账户盈余和对外贸易顺差的不断增加, 使得卡塔尔的外汇储备量也呈现出逐年递增的态势。

根据图4所示, 卡塔尔总官方储备在2 0 0 5年之前一直保持持续增长的态势2 0 0 5年 卡塔尔总官方储备为4 5.5 2亿美元, 为之前历年 之最( 图4) 根据I MF的统计, 卡塔尔的外汇储备位列世界各国外汇储备总量排名的前5 0位结合之前对卡塔尔对外贸易额的分析, 卡塔尔外汇储备得以快速增长, 主要依赖于卡塔尔石油、 天然气等出口带来的大量石油货币卡塔尔外汇储备增加固然有其好的方面, 但是大量的外汇储备会带来贸易摩擦和争端增加、 对国际市场原油价格依赖加剧、 增加本币升值压力和制约对外政策实施等方面的风险和危害所以, 如何更好地利用大量的外汇储备, 并在保值的情况下能够有所收益, 将是卡塔尔政府最想解决的问题4) 产业结构 由于卡塔尔宏观经济发展的核心支柱产业比较单一, 了解卡塔尔的产业发展状况对于了解其经济发展总体也有着重要意义卡塔尔宏观经济的支柱产业是石油和天然气从1 9 9 5—2 0 0 5年卡塔尔主要产业发展趋势可以看出, 卡塔尔的石油、 天然气产业发展速度迅猛且比重非常大( 图5) 其他产业发展都相对缓慢, 而且比重很小 在这些产业中, 比重较大和发展较好的产业仍然是与石油和天然气开采联系紧密的产业, 如制造业。

但是随着全球经济格局和能源分布的变化,卡塔尔的其他产业, 例如金融、 保险、 房地产和商业服务、 建筑业、 制造业、 贸易、 旅游等也有一些长足发展但是这些产业与卡塔尔传统以石油和天然气为 主 的 采 石 采 矿 业 还 有 很 大 的 差 距以2 0 0 5年各产业占卡塔尔实际国内生产总值的比 例来看, 以石油和天然气为主的采石采矿业占比高达5 1%, 遥遥领先制造业、 金融、 保险、 贸易、旅游、 商业服务等第三产业处于次席, 成为卡塔尔经济发展的潜在动力但是, 由于受到自然条件的限制, 卡塔尔的农业、 水电和交通通信业一直处于较低的发展水平( 图6) 85第4期 上海师范大学学报( 哲学社会科学版) 2 0 1 6年图3 1 9 9 5—2 0 0 5年卡塔尔年进出口额与净出口占G D P比重⑥图4 1 9 7 2—2 0 1 0年卡塔尔年总官方储备( 包括黄金储备)⑦( 单位: 十亿美元)图5 1 9 9 5—2 0 0 5年卡塔尔宏观经济主要产业年总产值( 单位: 百万卡塔尔里亚尔)⑧2 .原因与目的 随着卡塔尔石油出口带来的石油美元增加和外汇储备增长, 卡塔尔与其他中东国家一样成为全球资本富裕的国家。

从卡塔尔国内来看, 金融、保险、 房地产等与货币增长密不可分的行业不断成长和壮大, 使得卡塔尔形成了以石油、 天然气产业为依托, 资本金融不断发展的新型经济发展模式由于石油出口产生的经常账户盈余和实现资本的代际转移, 中东地区各国纷纷设立了主权财富基金, 以防当石油资源枯竭时后代财富的损失有机构预计卡塔尔在2 0 2 0年将会发生石油储备的下降, 主权财富基金长期投资的战略性意义非95张 瑾: 卡塔尔主权财富基金与“ 一带一路” 战略下的中卡金融合作图6 2 0 0 5年卡塔尔分行业G D P占总G D P比重⑨常重要, 并且将会为卡塔尔的经济和资金增长提供关键驱动力卡塔尔主权财富基金设立的目的是通过管理和投资外汇储备为国家和后代创造长期的价值,进而支持卡塔尔经济发展的多样性和竞争性⑩卡塔尔投资管理局在2 0 0 5年由卡塔尔政府建立,是卡塔尔全国唯一负责管理和运作卡塔尔主权财富基金的机构该机构希望通过1 0到1 5年里兼营新的资产种类来加强国家经济卡塔尔投资管理局也希望通过有效地运作主权财富基金, 在完善国家基础设施建设的同时, 把自己建设成为国际性的金融和投资管理机构3 .资金来源 卡塔尔主权财富基金的主要来源是石油、 天然气等碳氢燃料出口带来的大量外汇储备的增加。

卡塔尔石油已探明储量达到5 4亿桶, 目前日生产能力是8 5万桶天然气已探明公布的储量为9 0 0万亿立方英尺, 可供使用2 5 0年卡塔尔拥有世界最大的非伴生气田卡塔尔嘎斯和拉斯嘎斯是液化天然气主要生产厂, 是包括多家外国公司参股的股份制公司卡塔尔石油公司是其中的大股东, 占6 0%以上; 美国的美孚公司是外资中的主要股东卡塔尔中央银行的统计数据显示, 截至2 0 1 5年1月卡塔尔外汇储备达到4 1 0亿美元根据I MF的统计, 卡塔尔外汇储备位列世界各国外汇储备总量排名的前5 0位4 .规模与业绩 主权财富基金研究机构发布的研究数据表明,2 0 1 4年卡塔尔主权财富基金的资产规模达到2 5 6 0亿美元, 排在所有主权财富基金的第9位 因为卡塔尔投资管理局的透明度不高, 所以很难通过公开渠道获得每一年份卡塔尔主权财富基金资产规模的数据, 因此只能得到部分年份的数据,如表1所示就在卡塔尔主权财富基金成立不久,2 0 0 8—2 0 0 9年爆发的全球性金融危机也没有 影响到卡塔尔投资管理局投资扩大的步伐它通过把资金投资到冷门产业并收购了一些重要的国际公司如伦敦的哈罗兹百货公司, 得以使卡塔尔遭受更小的损失和影响。

􀃋􀁊􀁔从2 0 1。