低碳视角下审视中小水电企业发展.pdf

总第346期■33董 峰当前，能源的短缺和地球暖化问题趋向严重发展低碳经济成为转变经济增长方式、实现社会从高碳排放的工业文明向低碳消耗的生态文明转型的必然选择在中国，超过80%的二氧化碳排放来自燃煤，而超过50%的煤炭消费用于火力发电中国政府也作出到2020年实现单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%-50%的承诺面对巨大减排压力，调整能源结构，发展低碳或无碳能源成为迫切要求水电作为清洁可再生非化石能源，未来发展面临巨大历史机遇本文以四川洪雅县为例，从低碳视角审视中小水电站企业的发展一、洪雅县中小水电发展现状（一）水电投资已进入尾声阶段洪雅县位于四川盆地西南部，森林覆盖率达65.7%，全年雨量充沛，青衣江水系纵贯全境，花溪河、安溪河、周公河、炳灵河等几十条大小河流遍布全县，径流总量丰沛青衣江在洪雅境内长57公里，流域面积达457平方公里，落差达70米可开发水能蕴藏量达90万KW在2005年中国水利电力研究院公布的全国小水电百强县中洪雅县居于首位地方政府依托资源优势确立了“以林蓄水、以水发电、以电兴工、以工促农”的发展思路，在经济结构调整、产业布局和招商引资上明显向具有本地资源优势的水电建设倾斜。

全县人民一条心，青衣江水变黄金”正是近几年洪雅县水电建设蓬勃发展的真实写照青衣江从洪雅竹箐到金釜不到40公里的河段区间内，密布槽渔滩、高凤山、城东、千佛岩四座中型电站，装机容量达到33万KW，对水力落差的利用达到极致截止2009年末，全县水电投资累计超过70亿元已建成中型水电站5座，装机容量59.4万千瓦，小水电站136座，总装机为24.6万千瓦，在建的装机容量为10.4万千瓦的千佛岩也将于2010年竣工投产，届时，洪雅水电总装机容量将达到94万千瓦至此，洪雅水电投资已经进入尾声阶段二）水电行业运行状况2009年，洪雅水电企业年发电量近30亿度，年产值近10亿元水电企业处于平稳运营状态，整个水电企业产值、销售、利润稳步增长，资产利润率在3%～3.5%之间，净资产收益率平均达6%以上，高于全社会平均水平0.3个百分点全县90%以上的装机容量直接输往省电网和华东电网调度，水电企业对大电网依赖性强，县内各大小电站均被动接受价格，水电企业电力输出量及定价完全由买方决定即便是经济运行良好的情况下，弃水现象也时有发生，在经济下行，电力需求萎缩的情况下，存在卖电难问题水电行业年均发电量仅为可发电量的65～70%左右，设备运行负荷不足，使得洪雅县的电力资源效能未能很好地发挥。

三）水电开发的金融支持情况截止2009年末，洪雅县本地国有商业银行和地方金融机构水电类信贷余额17.6亿元，县外金融机构对该行业的贷款余额33.3亿元，水电业近十年来所获得的金融机构信贷资金累计超过50亿元以洪雅农行为例，该行2009年贷款余额14.9亿元，其中水电贷款为12.5亿元，水电贷款占比达84%,成为名副其实的水电专业行二、低碳背景下，水电并购成为洪雅水电行业的主旋 律（一）洪雅掀起水电并购浪潮2008年下半年以来，大唐电力、广东核电、华电集团等国低碳视角下审视中小水电企业发展（人民银行眉山市中心支行 四川省眉山市 620010）金融与低碳经济摘 要：四川省洪雅县中小水电资源丰富，在2005年中国水利电力研究院公布的全国小水电百强县中洪雅县居于首位，水电已成为洪雅地方经济的龙头支柱产业在低碳经济背景下，洪雅县水电发展迎来历史机遇但是，洪雅中小水电在发展过程中存在诸多制约因素，部分中小水电面临发展之困研究洪雅中小水电发展中存在的问题，并提出相关建议，具有较强的现实意义 关键词：中小水电 低碳经济 并购 同网同价 洪雅县作者简介：董 峰（1963-）男，四川眉山人，经济师，研究方向：金融■2010年第5期34有大型电力集团先后进入洪雅县开展水电并购活动。

短短一年，大唐电力集团、广东核电、华电集团先后成功收购九龙电力洪雅城东电站、（装机容量为8.4万千瓦）百花滩和高凤山两座电站、（总计装机容量为19.5万千瓦）和瓦屋山电站（装机容量24万千瓦）央企成功并购民营水电装机达到51.9万千瓦，加上属于信达资产管理公司的槽渔滩电站7.5万千瓦的装机，国有装机容量占洪雅水电装机的62%洪雅水电以民营占绝对优势逐步转变成以国有为主与此同时，原从事钒钛原矿开发的北方远通公司则成功收购千佛岩电站通过调查发现，央企收购的目标不仅仅局限在中型电站上，对洪雅小水电企业的并购也显示出浓厚的兴趣，估计未来一段时间央企对小水电企业的收购仍将继续二）金融机构积极支持县域水电行业并购重组在水电并购浪潮中，洪雅县金融机构积极介入水电行业的并购重组活动，寻求新的业务增长点工商银行洪雅支行、农业银行洪雅县支行积极介入水电行业的并购，至2009年末，农行洪雅县支行分别向大唐洪雅发电有限公司和中广核电洪雅百花滩电力公司发放贷款1.7亿元和5.25亿元，贷款期限为18年工商银行洪雅县支行对大唐洪雅发电有限公司发放3亿元贷款，期限为13年利率均在5年期基准贷款利率基础上下浮10%三）电力央企掀起中小水电并购浪潮的原因分析1.受节能减排和成本上涨因素影响，火电发展空间受挤压。

低碳经济背景下的节能减排压力大随着哥本哈根会议的落幕，中国政府作出了单位GDP40%～45%的减排承诺为此政府加快了关停能耗高、污染重的小火电机组的步伐目前已经淘汰5000万千瓦小火电，按照中央的部署，2010年要力争再关停1000万千瓦碳减排压力将成为制约火电发展的重要因素，可以预见未来受政策导向的影响，火电发展将步入缓慢阶段另外，煤炭价格的上涨使得火电企业成本骤升随着国内经济在2009年上半年企稳，煤炭价格止跌回升，进入4季度，煤炭价格出现快速上涨而2010年重点电煤合同价格则透露出强烈的上涨信号，已经签订的电煤合同价格上涨幅度在5%～15%之间受煤炭价格上涨因素的影响，火电的盈利能力进一步削弱2.新能源可开发资源少，运营成本太高新能源中的太阳能和风能发展势头良好，但发电成本是火电成本的15倍左右而核电则建设周期过长，难以在较短时间内有效改变电源结构其他生物质能则面临可开发资源少的窘境3.清洁发电机制使得水电企业面临额外收益1997年签订的《京都议定书》要求：38个发达国家及欧盟在2008年至2012年的年平均温室气体排放量较1990年基准值平均下降5.2%为达到这一目标，发达国家不得不通过碳减排交易来实现。

2007年全球碳交易金额已达600亿美元按照目前国际市场碳减排交易价格10欧元/吨计算，洪雅中小水电行业碳减排交易额每年可达到3000万美元以上4.市场化的定价将凸显水电的低成本优势随着电力行业市场化程度的不断完善，必然使得水火“同网同价”，由于水电企业的运营成本远低于火电企业，可以预见水电行业“钱”景广阔而另一方面，大型水电站项目核准受环境保护和移民问题影响近年来却几乎陷入停滞状态因此，并购民营中小水电企业成为电力央企的现实选择可以预见未来一段时间水电行业并购重组会大量出现三、在低碳背景下，洪雅中小水电仍面临发展之困在低碳经济背景下，水电行业作为非化石能源，节能减排效应明显但是作为中小水电企业，受多种因素影响，发展仍面临许多的问题一）民营中小水电企业行业弱势地位不改在当前“厂网分开，竞价上网”的电力体制下，国家电网承担电力的输、配、售以及调度职责，在购销两端形成双重垄断，相较于国有大中型水电企业而言，民营中小水电企业在产品定价过程中缺乏足够的谈判力，地方水电的上网电价、电量主要由国家电网控制，属于“被定价”以洪雅县为例，受经济波动影响，2008全年上网电价波动幅度巨大，从最高的1.32元/千瓦时到最低0.17元/千瓦时，县内小水电企业送电价格则被压低到0.2元/千瓦时以下，即便是该县规模最大的瓦屋山电力也难逃压价厄运。

电站修建巨额的移民安置成本使得企业发电成本达到0.4元，上网电价仅为0.32元，企业亏损严重究其原因一方面由于电网实行差别定价，丰水期与枯水期存在价格差异，另一方面也说明企业缺乏足够谈判能力，被大电网强行压价二）民营中小水电企业财务压力大从洪雅县中小水电开发情况看，民营企业融资主要通过自筹资金、民间借贷和银行借款方式企业融资渠道单一是不争的事实绝大多数企业融资主要靠银行借款，而国有商业银行对小水电企业实施禁入，银行借款主要依靠地方金融机构，利率较基准利率上浮50%以上，使得融资成本高启通过对样本企业的调查发现，民营水电负债率普遍在70%以上，过高的负债率使得企业面临巨大财务压力，一旦出现气候因素导致水量减少或者是卖电难问题，企业偿债能力受到极大影响，将对金融机构资产的安全性、流动性构成巨大威胁三）部分中小水电企业盲目扩张使得企业经营困难随着企业不断做大做强，洪雅水电企业在本土水能资源基本开发的情况下开始走上了全面扩张的道路如洪雅禾森公司自2003年起分别在雅安市等地投资了3个水电项目，装机容量达20余万KW，投资总额超过23亿元另外，该企业还投资6亿元涉足水泥、化工和房地产等领域，过大的投资导致了企业现金流出现紧张，2009年末出现贷款逾期1.28亿元，虽然于2010年2月归还其中7600万元，但企业扩张过快导致资金链紧绷已是不争的事实。

民营水电企业的盲目扩张势必加大金融与低碳经济总第346期■35Stock Market证券经纬金融机构的信贷风险，目前，农业银行洪雅支行和农业发展银行洪雅支行均出现了次级类水电贷款四）行规政策侵蚀中小水电企业的利润空间受历史因素影响，几乎所有的民营水电企业都承担了为电站所在区域免费供电的责任以洪雅恒泽动力公司为例，地方政府要求其无偿解决瓦屋山电力移民的用电问题，这一措施将使公司每年减少销售收入60余万元2009年，为应对全球金融危机对实体经济的影响，四川省政府出台了直购电政策，要求水电企业以直购电形式出售部分电量以槽渔滩电站为例，该企业2009年出售直购电9000万度，占全年发电量的30%左右，减少收入450万元为进一步实施节能减排目标，政府正逐步关停部分小火电企业，为保证这一政策的顺利实施省政府要求水电企业对火电企业实施适度补贴洪雅地方政府出台了资源性价格调节基金政策，该政策要求辖内水电企业按照其售电量每度收取0.003元的价格调节基金以上政策的实施将不断挤压企业利润空间四、促进洪雅中小水电业发展的对策（一）完善地方电网建设，充分消化水电产能作为全国小水电百强县，由于地方电网负荷能力较差，发电量的90%只能直接输往大网，导致本市工业用电供不应求，依然存在缺电问题。

县内一些冶金工业电力需求满足率不到60%在电量“出口”受阻的情况下，通过地方电网的建设，提升地方电网的负荷能力，部分电量可由本地消化，这样既可以解决地方水电企业产能释放问题，又可解决本地工业用电缺口问题，实是一举两得二）推动电价改革，加快“同网同价”步伐电价扭曲是我国电力行业的一个不争的事实对于水电行业而言，目前尚未建立统一的上网定价机制，水电价格过低不能有效覆盖水资源成本和移民费用，造成水、火电价格差异较大，影响了资源的利用效率在当前节能减排压力巨大的情况下，改革当前不合理的定价机制，逐步实现电力行业的“同网同价”，既有助于减少火电份额，降低二氧化碳排放，同时也有利于改变中小水电企业的弱势地位，提高发电效能，使水电这种清洁能源得到最大限度的使用三）积极引导中小水电企业的并购重组从中小水电企业自身而言，由于投资主体多元化，水资源开发各自为阵，企业管理水平参差不齐，难以形成规模效应积极开展产业并购重组，鼓励外地有实力财团对本地中小水电进行兼并重组，支持本地优势水电企业吸收合并弱势企业，建立具有规模效应的电力集团，既有助于提高中小水电企业的管理水平，提高机组的利用效率，也有助于提升企业的市场竞争力，增强与电网企业的谈判能力，充分发挥水电效能。

金融机构应在中小水电并购重组中起到助推器作用，加快企业并购重组步伐四）改善中小。