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基于复制动态演化博弈上市公司会计信息披露监管探究摘要：上市公司会计信息披露监管实质上是信息 不对称条件下政府监管部门与上市公司为实现动态均衡进 行博弈的过程本文运用博弈论的相关理论与方法，构建上 市公司会计信息披露监管复制动态演化博弈模型，探讨监管 过程中上市公司会计信息披露博弈的演化方向和演化稳定 策略；并且基于博弈分析的结果，对规范上市公司会计信息 披露提出了对策与建议，为提高上市公司会计信息披露质量 提供参考关键词：上市公司会计信息披露演化博弈复制动态 方程演化稳定策略一、引言会计信息披露是指企业将直接或间接地影响到投资者 决策的重要信息以公开报告的形式提供给会计信息使用者， 供市场理性地判断证券投资价值，以维护股东或债权人合法 权益的一种行为在市场经济体制下，充分、透明的会计信 息披露有助于缓解资本市场参与者之间的信息不对称，促使 资本的趋利性流动，提高投资者的决策效率和公司治理的有 效性因此，会计信息披露是保证证券市场健康发展以及资 源有效配置的关键环节由于上市公司是证券市场的核心， 其独立法人的地位和投资主体多元化的特征决定了上市公 司有义务向证券监管部门和投资者定期披露会计信息，反映 企业的财务状况、经营成果和现金流量。

近年来，随着国内 外一系列上市公司会计信息披露造假事件的发生，如何建立 有效的上市公司会计信息披露监管制度，依法对证券市场信 息披露的主体及其活动进行监督和管理，营造一个安全、高 效的投资环境，以维护证券市场秩序，保障投资人的利益成 为各国证券监管机构关注的焦点从我国的经济运行现状来 看，由于证券市场法律等外在制度约束和道德等内在制度约 束的缺失、委托代理条件下信息不对称的存在、契约的不完 备性及搜寻成本的限制、证券市场体制和企业内部治理结构 的缺陷等原因导致我国上市公司普遍存在"内部人控制” 问题上市公司为了谋求自身利益最大化往往会有选择地向 资本市场传递对企业有利的会计信息，粉饰财务报表和经营 业绩的会计造假行为、盈余管理行为等问题仍然十分严重， 极大地损害了会计信息使用者的利益，扰乱了资本市场的正 常秩序因此，对上市公司会计信息披露的监管进行研究具 有较强的现实意义国内外学者从不同角度对上市公司会计 信息披露监管问题进行了研究毕秀玲（2002）认为我国上 市公司会计监管问题主要表现为执法力度不够，在对会计造 假、信息披露不到位的情况缺乏强有力的惩罚与赔偿机制杨丽铃、蒲勇健（2002）通过对监督博弈和代理人市场一声 誉模型的分析，证明了加强上市公司信息披露不规范的惩罚 力度和建立代理人(上市公司)市场，有利于提高证券市场 上市公司的信息披露质量。

姚海鑫、尹波、李正(2003)运 用博弈论的方法，对上市公司会计监管问题进行了分析，认 为上市公司的经营管理者出于自身利益的考虑，具有财务造 假的内在动机Katharina Pistor 和 Cheng Gang Xu (2003) 认为证券市场引入行政监管的主要目的是以行政监管执法 的主动性、持续性和可激励性来弥补法庭执法事后性、被动 性和高成本性的不足；以行政监管立法的灵活性和主动性来 弥补证券市场法律不完备性造成的法律阻吓不足；除非国家 找到克服不完备法律和信息问题的方法，否则在没有有效监 管与执法的情况下，证券市场将遭受阻吓和监管失灵Rafael La Porta等学者(2004)认为依靠私人执法要比依 靠政府部门监管更有利于证券市场和金融市场的长期发展 虽然很多学者对于上市公司会计信息披露的监管进行了研 究，但是多数学者对于上市公司会计信息披露监管的探讨局 限于定性研究，较少给出合理的定量分析模型去研究上市公 司会计信息披露监管的作用机理二、上市公司会计信息披露监管非对称复制动态演化博 弈分析(一) 演化博弈理论基本原理演化博弈论是在假定博 弈主体具有“有限理性”的前提下，分析博弈主体的资源配 置行为策略以及博弈均衡问题。

传统的博弈论强调博弈方必 须是“完全理性”的，而“完全理性”不仅要求行为主体始 终以自身最大利益为目标，具有在确定和非确定性环境中追 求自身利益最大化的判断和决策能力，还要求他们具有在存 在交互作用的博弈环境中完美的判断和预测能力，即每个决 策阶段博弈参与人都可以准确无误地选择自己的最优策略而事实上，在大多数情况下，人们表现出来的理性无法满足 "完全理性”的要求，甚至连新古典经济学“理性经济人假 设”的要求都很难满足因此，演化博弈论摒弃了 “完全理 性”的假设，以“有限理性”参与人群体为研究对象，认为 博弈方往往不会一开始就找到最优策略，而是在博弈过程中 不断地学习和动态地调整自己的行为策略，并通过试错来寻 找较好的策略，这意味着演化博弈均衡是不断调整和改进的 结果，即使达到了博弈均衡也有可能会再次偏离与基于 “完全理性”的博弈分析相比，基于“有限理性”的演化博 弈分析克服了其脱离实际的问题，包含了博弈参与人学习和 策略调整的过程，利用动态分析的方法把影响参与人行为策 略的各种因素纳入博弈模型之中，研究博弈方行为策略的动 态稳定性，更能真实地反映博弈参与人行为的多样性和复杂 性因此，演化博弈作为一种科学实用的定量研究方法和有 效的分析工具，可以找到上市公司会计信息披露违规的深层 原因及其内在规律，能够为上市公司会计信息披露的有效监 管提供智力支持和科学指导。

二) 博弈模型假设 政府监管部门的策略为监管或不 监管；上市公司的策略为披露真实会计信息或披露虚假会计 信息博弈双方为追求效用最大化的理性人，但都是“有限 理性经济人”在上市公司会计信息披露的监管过程中，博 弈双方之间存在信息不对称上市公司作为企业的经营者对 企业的经营情况有充分透彻的了解，政府监管部门作为外部 人对上市公司的经营状况了解不够全面设上市公司披露虚 假会计信息的获得的额外收益为B (B>0)；政府监管部门监 管情形下对上市公司提供虚假会计信息的处罚为F,处罚包 括罚款、声誉损失等；监管部门的监管成本为S (S>0)；假 定监管部门发现上市公司会计信息披露造假，则对上市公司 的惩罚将大于自身的监管成本，即F>S>0；上市公司披露虚 假会计信息给监管部门所带来的损失为D (D>0)三) 构建博弈模型由上述假设条件出发，可以得出政府 监管部门与上市公司之间的支付矩阵，如表(1)所示四) 群体类型比例动态变动趋势分析根据演化博弈 的分析框架，设上市公司会计信息披露监管博弈中政府监管 部门选择监督的比例为x (OWxWl),那么监管部门选择不 监管的比例就为1-x；同样，设上市公司选择披露真实会计 信息的比例为y (OWyWl),那么上市公司选择披露虚假会 计信息的比例就为l-yo根据上述支付矩阵，在博弈方1位 置的政府监管部门选择监管和不监管的期望收益和群体平 均收益分别为：该雅可比矩阵在图（2）情形下的5个均衡点和图（3） 情形下的4个均衡点的雅可比矩阵行列式的值detJ、矩阵 迹trJ及其稳定性分析结果如表（2）所示。

根据表（2）所 示的雅可比矩阵局部稳定分析结果，可以得出如图（4）所 示的当F>S且B>F时，监管情形下上市公司会计信息披露的 两群体复制动态关系与稳定性六）演化均衡结果分析根据图（4）中箭头的方向不 难看出，监管情形下上市公司会计信息披露演化博弈的初始 状态为（1, 1）由于此时政府监管部门的监督成本S比较 低，所以监管部门有监督上市公司会计信息披露的动机而 此时由于证券市场不成熟，投资者较少，上市公司披露虚假 信息所获得额外收益B较低因此，上市公司此时会遵循会 计诚信机制，选择诚信披露会计信息随着上市公司数量的 增多、企业规模的不断扩大，政府监管部门的监管成本S在 逐渐增大，而此时由于上市公司多数都选择披露真实会计信 息，会计信息披露违规行为较少，所以监管部门对上市公司 披露虚假会计信息的处罚F无法弥补不断增大的监管成本S 因此，监管部门此时相信会计诚信机制会对上市公司会计信 息披露行为进行约束，逐渐对上市公司会计信息披露的行为 不进行监督，而这时上市公司还会继续遵循诚信机制自觉地 披露真实会计信息，最终上市公司会计信息披露监管博弈演 化到政府监管部门不监督，上市公司披露真实会计信息的阶 段，当然这种情况是一种最理想的状态，一般不会发生。

随 着上市公司组织形式的创新、证券市场的逐渐成熟，投资者 人数逐渐增加，上市公司披露虚假会计信息所获得的额外收 益B大大提高因此，上市公司在缺乏政府监管部门有效监 管的情况下，利用会计信息的不对称性逐渐采取有利于实现 自身利益最大化的行为，向投资者和监管部门提供虚假会计 信息，所以上市公司会计信息披露监管博弈将向监管部门不 监督，上市公司披露虚假会计信息的方向演化此时，证券 市场存在很多会计信息披露失真现象随着上市公司披露虚 假会计信息现象的增多，上市公司会计信息披露监管制度和 相关法律法规随之不断完善，监管部门对上市公司披露会计 信息行为的监管力度和惩罚力度F也在不断加大，这在一定 程度上弥补了监管部门监督上市公司会计信息披露行为的 监管成本S,最终上市公司会计信息披露监管博弈演化到上 市公司披露虚假会计信息，政府监管部门选择监督的阶段 不难看出，从初始状态出发，复制动态系统将收敛到（1, 0）, 这意味着监管部门和上市公司经过长期反复的博弈，学习和 调整的策略是上市公司选择披露虚假会计信息行为来获得 自己的最大收益，政府监管部门将选择监督，上市公司会计 信息披露监管向非规范有效的方向演化，最终"闭锁”在不 良状态。

基于上述均衡结果的分析，我们可以发现监管部门 的监管成本S、监管部门对上市公司披露虚假会计信息行为 的惩罚F、上市公司披露虚假会计信息获得的额外收益B决 定了具有路径依赖性的上市公司会计信息披露监管博弈的 演化方向因此，如果要改变此博弈的这种次优或无效率的 状态，就要退出这种次优或无效率的变迁路径据此，政府 监管部门需要在两个方面做出努力：其一，加大对上市公司 披露虚假会计信息行为的惩罚F,减少上市公司披露虚假会 计信息获得的额外收益B；其二，提高监管部门的监管能力 与监管效率，降低监管成本So只有这样，经过长期反复的 博弈过程，上市公司会计信息披露监管才会退出“闭锁”的 无效率状态，实现路径替代，沿着良性循环的轨迹发展，使 证券市场最终演化为更为合理规范的市场三、上市公司会计信息披露监管对策建议（一）加大对造假行为的监管和处罚力度 加大对上市 公司会计信息披露造假行为的监管力度和处罚力度，增强上 市公司会计信息披露监管机制与惩罚机制的威慑效应，提高 对上市公司的约束力，降低上市公司会计信息披露造假行为 的预期风险收益在具体实践过程中，监管部门要建立相应 的责任制度和责任追究制度，不仅要追究上市公司负责人及 直接责任人的刑事责任，而且还可以借鉴国外一些国家的做 法，将处罚金额与会计信息失真收益挂钩，除了规定造假行 为处罚金额的底限外，还增加按会计信息失真预期收益的一 定比例进行处罚的条款，从而规范上市公司管理层的行为， 确保上市公司能够向投资者提供真实、充分的会计信息。

二） 降低监管部门的监管成本，提高其监管效率（1） 进一步完善会计信息披露质量检查公告制度，使会计信息披 露监管工作制度化、规范化、经常化；监管部门要发挥行政 监管的时效性，加强监管手段的技术创新，加快建设上市公 司会计信息的电子披露平台，使上市公司会计信息披露的监 管工作程序化、网络化2）大力推进会计从业人员的诚信 体系建设，强化会计信息监管人员业务能力的培训，提高监 管部门审计人员的业务素质和职业道德水平，增强对上市公 司会计信息披露造假的识别能力三） 加强对政府监管部门的监督与约束 政府监管部 门在监管博弈中不仅是博弈参与者，也是博弈规则的制定 者，可能会面临腐败、俘获和奖惩的问题因此，制定一个 严密、严格、独立、专业性强的旨在保护投。