基于EVA石油企业投资决策探究.doc

基于EVA石油企业投资决策探究【摘要】石油企业投资项目决策判断的准确度关 系对企业的经济效益有着至关重要的影响在纷繁复杂的投 资项目中如何做出正确的投资预测，规避投资带来的各种风 险，取得预期的投资收益是企业必须解决的问题本文从石 油企业投资决策的重要性出发，在EVA指标与传统决策指标 对比的基础上，提出EVA在石油企业投资决策中的有效价值关键词】EVA石油企业投资决策评价分析石油企业是国家的战略性能源企业，具有投资大、风险 高、投资回报水平差异性大的特点项目投资所涉及到的资 金密集性较高，投资的周期性长、稳定性较差，因此，投资 决策方法的准确度将直接影响到投资决策的成败决策的成 功能够为企业带来高额的收益，创造更多的价值，而决策失 误不仅会浪费国家对石油企业投入的宝贵资金，浪费资源， 造成重大的经济损失，还会使处于有利地位的企业陷入困 境现阶段石油企业的投资决策方法与其他企业一致，以现 金流分析和预测为主，对投资的利润、现金收益进行预测， 在一定程度上控制了风险，但是仍然存在决策失误、决策时 滞、强调短期收益等问题，因此，将EVA引入投资决策的方 法中，通过具有价值导向的经济增加值的判断，确保企业利 润指标基础上的价值的稳定增长，优化企业的价值空间EVA 在投资决策中的引用，不仅强调了资源的合理的预算、有效 的分配、较好的投资产出，而且重视了决策者在企业投资决 策机制中的主导型地位。

一、 EVA概述EVA是企业税后经营利润扣除资本费用（债务资本和股 权资本的成本之和）后的利润余额其计算公式为企业经营 业利润扣除企业资本成本企业资本成本是企业加权平均资 本成本与企业投入的总资本的乘积EVA的核心是扣除了被 大多企业忽视的所有者投入的资本，而投资者取得的价值与 投入成本之间的差额才是企业真正的经济利润当EVA计算 所得的值为正值时，公司获得的收益高于企业为了获得此项 收益而付出的所有资本成本，真正为股东创造了价值；如果 EVA的值为负时，则表明公司获得的收益没有超过所投入的 资本成本，股东的财富受到了损失二、 EVA与传统石油企业投资决策指标对比分析EVA与以NPV为代表的贴现现金流量法的对比分析NPV 是一个表示存量的时点，强调的是企业在某一时点的概念 对于投资为I的项目，投资决策的选择必须满足以下公式：NPV二V-1二■■-1>0由于NPV是点的概念，只能对项目的整个周期的情况进 行计算，不能将项目的整个投资生命周期进行等额划分，以 此了解项目投资生命周期的各个阶段的投入产出情况，无法 进行资金有效的实施追踪、合理的预算控制只有当项目周 期结束后，将现金流量的真实值与之前的预测值进行对比分 析，以检验现金流量预测的准确精度。

所以在整个过程中， 只能采用事后控制，而不能进行事中的调整，因而，投资过 程中的部分风险将无法进行有效的规避与NPV相对应，EVA是一个期间的概念，可以反映整个 项目生命周期中各个阶段的价值创造与消失情况，有利于投 资资金有效的配置与调控，并可以对项目管理进行实时的监 控，对业绩进行评价与下一个阶段的准确预测，达到了整个 项目生命周期事前评估、事中控制、事后评价的效果，从而 规避了资金过度使用、项目工期延误等风险的产生EVA与以ROI为代表的非贴现现金流量法对比分析投 资收益率是项目评价中非贴现现金流量法的重要指标当投 资收益率达到标准值，企业将接受项目的投资投资收益率 的高低在一定程度上反映企业价值的增加但是也有不足之 处是缺乏可持续发展的观念比如一个投资项目的投资报酬 率处于某投资中心的投资报酬率与整个企业的投资报酬率 之间时，从计算结果上看，企业的投资决策是接受，而投资 中心的投资决策是拒绝；或者是企业的投资决策是拒绝，而 投资中心的投资决策是接受所以这个指标在一定的情况下 给投资决策一个较为正确的答案同时，项目经理会利用这 个指标进行不合理的调整，比如刻意增大分子或者减少合理 的投资额，使投资收益率增大，却损害了投资者的利益。

从管理的角度来看，EVA作为项目评价指标的时候，保 护了项目中不同角色的管理者和投资者的利益eva〉o时， 项目投资就会为投资者带来价值的增加，当。