八货币政策传导机制.ppt

第八章 货币政策传导机 制 第一节 货币政策传导机制的一般理论 一、货币政策传导机 制的 含义及构成 1.货币政策传导机制的含 义 |货币政策传导机制是指 动用货币政策工具到实 现货币政策目标的作用 过程 2.货币政策传导机制的构成 货币政策的传导机制包括： |涉及的要素 |传导过程 |传导的内容 |传导的形式 二、规范的货币政策传 导机制的特点与对外部 环境的要求 1.规范化的货币传导机 制的特点： |间接调控性 |目标与工具变量之间 传导迅速、准确 |法制健全 2.外部经济环境 |中央银行的相对独立性 |完备的金融市场 |企业与银行的行为市场化 三、货币政策传导机制 理论 1.资产结构效应调整效应 |资产可分 |资产比例可调 |理性的经济主体 货币货币 政策政策实实施施 货币供应量改变 破坏了原有的资产组 合均衡 经济主体会重新调整资产 组合，直到重新均衡为止 2．财富效应 |整个社会中的资产负债相抵后 的净资产就是人们的财富的总和 |财富效应的影响途径： |价格诱发的财富效应 |利率诱发的财富效应 |真实现金余额效应 3.信用供给可能性效应 货币货币 供供应应量增加量增加 银银行信用可供量也增行信用可供量也增 加加 经济经济 主体最主体最终终支出支出变动变动 影响国民收入影响国民收入 4.预期效应 |货币政策的变化会对企业和人 们的预期产生影响，而人们预 期的变化又会对各自的经济活 动产生影响。

四、中介目标与各变量 之间的关系 1.中介变量与目标变量的 关系 |币值稳定 |经济增长目标 |货币供应量的不同层次 2.中介变量与操作变量的关系 |基础货币与货币供应量 |存款准备金与货币供应量 3.操作变量与政策工具的关系 |法定存款准备金与实际存款准 备金 |再贴现率与基础货币 |公开市场业务与基础货币 五、凯恩斯学派与货币学派对货币 政策传导机制的理解 1．凯恩斯学派的观点 |从货币需求出发，以利率作为 货币政策的中介变量进而作用于 目标变量 2.货币学派的观点 |以货币供应量作为中介变量作 用于目标变量 |资产组合效应传导机制 |财富效应传导机制 |托宾的q理论 第二节 货币政策的作用时滞及政策 效果 一、货币政策的作用时滞 定义 |货币政策的时滞：指货 币政策从研究、制定到 实施后发挥实际效果全 过程所经历的时间 |认识时滞：确有实行需 要到货币当局认识到存 在这种需要的时间 |决策时滞：从认识到要 改变政策到提出新政策 的时间 内部时滞 |操作时滞：从调整操作 工具到其对中介变量发 生作用的时间 |市场时滞：从中介变量 发生反应到其对目标变 量产生作用的时间 外部时滞 二、货币政策的效果 检验 |对于货币政策的实施的效 果，主要是通过一系列指标 来反映。

|外部效应指标：目标变量 对中介变量的反应 |内部效应指标：中介变量 对政策工具操作的反映 |外部效应指标 1.反映总体社会经济状况的指标 ⑴ 国内生产总值（GDP）指数和国民生产总 值（GNP）指数 ⑵ 失业率 ⑶ 国际收支概况 2.反映通货膨胀程度的指标 ⑴ 国民生产总值平减指数（GNP Deflator ） ⑵ 商品零售价格指数 ⑶ 消费物价指数 ⑷ 批发物价指数 |内部效应指标 1.反映货币供给数量及结构变化的指标 ⑴ 货币供应量增长率 ⑵ 货币供应量结构比率 2.反映币值情况的指标 ⑴ 货币购买力指数 ⑵ 货币贬值率 第三节 货币政策与财政政 策 一、货币政策与财政 政策的配合 1.货币政策与财政政策的关 系 相同点： |作用于同一个经济范围 |出于同一个决策者 |最终目标一致 不同点： |政策实施者不同 |作用过程不同： 财政——国民收入的再分配过程 货币——货币运动过程 |作用工具不同： 财政——税收、政府支出、政府转 移 货币——货币业务活动工具 货币政策和财政政策的配合 模式 |宽松的财政政策和宽松的货 币政策 |紧缩的财政政策和紧缩的货 币政策 |紧缩的财政政策和宽松的货 币政策 |宽松的财政政策和紧缩的货 币政策 （一）政策的约束机制 二、政策的有效性比 较 |资金来源的约束 财政政策的扩张能力受到政府自 身资金来源的约束而货币政策不 受负债量的影响。

|自身均衡机制的约束 过大的财政赤字给政府带来巨大 压力，因此财政政策的扩张能力 受到政府对债务的承受能力的约 束； 货币政策透明度弱，不存在债务 负担 |弥补收支差额的约束 财政赤字靠发行国债来弥补，要 首都资金潜力和其他各种金融工 具与之竞争的影响 货币政策的扩张与中央银行自身 的收支差额无关 （二）财政扩张的“挤出效应”和“ 适应性货币政策” |财政扩张的“挤出效应”：由于政 府支出的增加，使得利率提高， 从而挤出了一部分私人消费和投 资 |“适应性货币政策”：以扩张的货 币政策来配合扩张的财政政策， 使利率保持不便，避免财政扩张 的“挤出效应” 三、政策的适应性分 析 |对不同经济管理体制的 适应性 |对不同经济周期的适应 性 |货币政策抵御经济波动 效应 。