光明乳业财务分析报告.ppt

2010-2012光明乳业财务分析报告BRIGHT DAIRY & FOOD CO., LTD 目￿￿￿录Part￿1￿公司简介Part￿2￿主要财务指标分析Part￿3￿三大报表数据分析Part￿4￿结论Part￿5￿未来展望Part￿1￿公司简介公司名称：光明乳业股份有限公司公司英文名称：Bright￿Dairy￿and￿Food￿Co.,￿Ltd.股票代码：600597A股简称：光明乳业成立日期：1996-10-07所属行业：食品行业所属地域：上海法定代表人：庄国蔚￿独立董事：潘飞、张广生、顾肖荣、黄真诚会计师事务所：德勤华永会计师事务所(特殊普通合伙)￿上市交易所：上海证券交易所Part￿1￿公司简介￿￿￿￿￿￿公司原名上海光明乳业股份有限公司,是由上实食品控股有限公司("上实食品")、上海牛奶(集团)有限公司("牛奶集团")、上海国有资产经营有限公司、大众交通(集团)股份有限公司、东方希望集团有限公司和DanoneAsiaPte.Ltd.,("达能亚洲")等发起人在上海光明乳业有限公司基础上,于2000年11月17日整体变更设立的股份有限公司公司于2002年8月14日向社会公众发行了每股面值1元的人民币普通股1.5亿股,并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。

￿Part￿1￿公司简介经营范围 批发兼零售：预包装食品（含冷冻冷藏、不含熟食卤味），散装食品（直接入口食品，不含熟食卤味），乳制品（含婴儿配方乳粉）；以下限分支机构经营：生产：巴氏杀菌乳（含益生菌）、酸乳（含益生菌）、乳制品[液体乳]（调制乳、灭菌乳）、饮料（果汁及蔬菜汁类、蛋白饮料类）、其他饮料类、食品用塑料包装容器工具等制品；从事相关产业的技术、人员培训和牧业技术服务，从事货物及技术的进出口业务￿Part￿1￿公司简介Part￿1￿公司简介Part￿2.1￿偿债能力分析　2012同行业平同行业平均指标均指标2011同行业平同行业平均指标均指标2010同行业平均指同行业平均指标标流流动比率比率(%)1.25 3.63 0.98 3.47 1.21 3.51 速速动比率比率(%)1.00 3.01 0.69 2.92 0.90 3.03 　　Part￿2.1￿偿债能力分析u从图可看出光明乳业流动比率都比同时间段同行业指标低，并且小于2，企业流动比率较低u速动比率除了11年因为存货大幅上升有所下降外，都维持在1左右u由这两个比率说明企业变现能力相对较弱，短期偿债能力不强。

Part￿2.1￿偿债能力分析　2012同行业平均指标2011同行业平均指标2010同行业平均指标利息保障倍数7.4847　6.1025　10.0023　资产负债率52.623241.05161.556641.79455.029342.76Part￿2.1￿偿债能力分析u资产负债率每年都高于同行业水平，说明财务风险较高u利息保障倍数比率都不大，企业可能有偿债安全性与稳定性下降的风险Part￿2.2￿盈利能力分析　201220112010销售毛利率(%)35.1233.4534.5净资产收益率(%)7.769.78.34营业利润率(%)2.581.72.18Part￿2.2￿盈利能力分析u从图可看出2010年到2012年，公司的净资产收益率在2011年最高，说明在11年对其投资的收益较高u销售毛利率和营业利润率12年都较之前有提升，说明在12年企业的营业利润有大幅提高Part￿2.2￿盈利能力分析光明201220112010净资产收益率收益率(%)7.769.78.34营业利利润率率(%)2.581.72.18伊利201220112010净资产收益率收益率(%)23.4130.0318.42营业利利润率率(%)3.854.662.04Part￿2.2￿盈利能力分析u光明公司每年的销售毛利率在11年和12年都小于伊利公司，说明伊利公司百元商品销售额提供的营业利润高于光明公司。

u净资产收益率光明公司每年都远小于伊利公司，并且伊利是光明的两到三倍，说明伊利自有资本获取收益的能力，运营效益都比光明公司好很多￿u光明公司的盈利能力远不及同行业的伊利公司光明应扩大生产和销售规模，控制成本费用，以提高盈利能力Part￿2.3￿资产运转能力分析　2012-12-312011-12-312010-12-31应收收账款周款周转率率(次次)11.11 11.23 12.90 存存货周周转率率(次次)8.45 8.24 9.47 总资产周周转率率(次次)1.65 1.77 1.90 Part￿2.3￿资产运转能力分析u总资产周转率呈下降趋势不过变化幅度不大，这是由于应收账款周转率和存货周转率的下降造成的Part￿2.3￿资产运转能力分析Part￿2.3￿资产运转能力分析u应收账款周转率10到12年逐年下降，应收账款呈逐年上升趋势，这与销售规模大幅增长，销售收入逐年增加有关，且这期间的数额居大多数，说明光明乳业应收账款管理得当Part￿2.3￿资产运转能力分析　2012年2011年2010年项目账面余额账面价值账面余额账面价值账面余额账面价值原材料43,182.80￿41,758.70￿53,968.08￿51,484.49￿ 41,898.81￿40,947.28￿产成品60,476.76￿59,816.52￿58,474.32￿58,457.20￿ 39,693.43￿39,629.21￿合计103,659.56￿101,575.22￿112,442.40￿109,941.69￿ 81,592.24￿80,576.50￿Part￿2.3￿资产运转能力分析Part￿2.3￿资产运转能力分析u光明乳业的存货主要包括原材料和产成品￿。

u存货周转率较为稳定但也处于下降趋势，由于产品销量上升导致产成品的增加，存货期末库存的增加说明存货流动性逐渐变差，变现速度下降u存货在近三年占流动资产比率差不多在四分之一左右，对乳制品食品行业来说，因为保质期这个瓶颈，过多的存货肯定是不利的，存货所占用的资金也不能发挥其经济效益，企业应改善其营销手段Part￿2.3￿资产运转能力分析光明201220112010应收账款周转率(次)11.11 11.23 12.90 存货周转率(次)8.45 8.24 9.47 总资产周转率(次)1.65 1.77 1.90 伊利201220112010应收账款周转率(次)147.19139.1124.85存货周转率(次)9.368.999.36总资产周转率(次)2.112.122.08Part￿2.3￿资产运转能力分析u光明的应收账款周转率一直在十次左右，而伊利的一直在一百次左右，远远高于光明，说明伊利的应收账款控制合理，信誉比较高，而光明显得有些薄弱，信用政策过于宽松，导致应收账款收转率较低，这会降低资金利用率和正常周转u光明和伊利的存货周转率相对持平，在11年和12年比伊利略低，说明光明在11年12年库存管理效果下降。

u伊利的总存货周转率一直略高于光明，说明光明全部资产的使用效率不如伊利，应采取措施提高销售收入或者处置闲置的资产Part￿2.4￿企业成长能力分析　2012年2011年2010年净利润增长率(%)23.712918.885477.2554净资产增长率(%)56.08255.509622.2323总资产增长率(%)26.651523.423844.9083Part￿2.4￿企业成长能力分析u净利润增长率,净资产增长率,总资产增长率都在11年大幅下降，因为09年公司效益比较好导致净利润增长率,净资产增长率,总资产增长率在10年很大u除净资产增长率在12年有大幅上升，净利润增长率和总资产增长率在12年只略有上升u说明光明的成长能力较好Part￿2.5￿综合分析Part￿2.5￿综合分析 2012           2011           2010Part￿2.5￿综合分析u权益乘数较平稳，企业应注意增大权益乘数，发挥杠杆作用u销售净利率一直在2.3%左右，销售净利率是提高企业盈利的关键，可以通过是扩大营业收入，降低成本费用来提高u净资产收益率=销售利润率×资产周转率×权益乘数。

企业在12年和10年不及11年的净资产收益率最大，但整体偏低，还有很大提升空间Part￿3.1￿资产负债表分析u从2010年到2012年光明乳业货币资金总的变化趋势线下降后上升2011年比2010年同比下降2.15%，原因是银行存款上升了22.34%2012年则与2011年同比上升109.96%，主要原因是本期非公开发行￿A￿股股票现金流入Part￿3.1￿资产负债表分析u10年到12年固定资产逐年增加，将很大程度上改善公司未来从事经营活动的技术装备，从而使企业重启发展得到提升，如不充分利用，企业将增加负担导致业绩下降，并且可能影响存货Part￿3.1￿资产负债表分析科目\时间2012占总资产比例2011占总资产比例2010占总资产比例流动资产合计496,223.80￿53.13%375,053.13￿50.86%310,731.29￿52.01%非流动资产合计437,706.15￿46.87%362,348.37￿49.14%286,723.66￿47.99%资产总计933,929.96￿　737,401.50￿　597,454.95￿　Part￿3.1￿资产负债表分析u从总资产角度分析，光明乳业总资产每年都在增长，这是由于流动资产每年都在增长，并且流动资产占总资产的一半多一点，说明光明乳业资产在增长，规模在逐年扩张。

u尽管流动资产的各项目都有不同程度的增减变动，但其增长主要体现在货币资金的大幅增长货币资金12年较11年增长122,519.8万元，增长的幅度为109.96%乳制品行业本就是对于现金需求量比较高的企业，货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的u由于非流动资产中固定资产占比例最大，并且每年在增长，因此也带动非流动资产的增长Part￿3.1￿资产负债表分析u10年到12年长期借款先减少再增加，12年长期借款增加，主要原因是上期一年内到期长期借款到期，本期新增长期借款u10年到12年短期借款先大幅增长再下降，大幅增长的原因主要是抵押借款和信用借款的增加上Part￿3.1￿资产负债表分析由上表可看出应付账款每年都大于存货，￿由此可知光明乳业虽然负债多，但是信用相对较好科目\时间201220112010存货101,575.00109,942.0080,576.50应付账款137,886.00113,939.00122,971.00Part￿3.1￿资产负债表分析u由于12年非公开发行A股股票所以12年股本大幅增长，使得资本公积增长，并引起未分配利润的增长￿Part￿2.1￿资产负债表分析科目\时间20122012(%)20112011(%)20102010(%)负债合计491,463.0052.62%453,919.0061.56%328,776.0055.03%所有者权益(或股东权益)合计442,467.0047.38%283,483.0038.44%268,679.0044.97%负债和所有者权益(或股东权益)总计933,930.00　737,401.00　597,455.00　Part￿3.1￿资产负债表分析u总体来看企业的资本结构负债的比重大于所有者权益的比重。

u前两年负债占多数主要原因是流动负债占了大部分12年由于股本和资本公积的增加负债和所有者权益各占负债和所有者权益总计的一半，所以12年企业的风险小于前两年Part￿3.2￿利润表分析u企业营业收入，营业利润、净利润、毛利每年都在增长主要因为液态奶、奶粉等乳制品的总体销售量同比上升，产品平均单价同比上升，重点产品销售收入较快增长￿科目\时间201220112010营业收入1,377,510.001,178,880.00957,211.00减:营业成本893,764.00784,533.00626,999.00毛利483,746.00￿394,347.00￿330,212.00￿Part￿3.2￿利润表分析占营业收入比率2012(%)2011(%)2010(%)￿￿￿销售费用27.73%27.53%28.49%￿￿￿管理费用3.21%3.01%2.93%u企业销售费用每年在增长，并且占营业收入很大比重，但三年间比率变化不大说明企业在宣传、销售产品花销较大，需要控制成本u管理费用虽然也在增长，但是管理费用率基本没有变动Part￿3.2￿利润表分析u财务费用逐年上升，主要原因是资本化利息支出减少，费用化利息支出增加。

￿由此导致了负债的增长Part￿3.2￿利润表分析u企业的投资收益后两年相对10年有增长，但还是不高说明企业应改善对外投资结构和投资项目Part￿3.2￿利润表分析u企业在10到12年营业收入，营业成本以及三项期间费用每年都在增长，尤其是在11年到12年增长很大，导致营业利润以及利润总额的大幅增长但是净利润增长幅度不是很大u所以，企业应加强管理，努力做好增收节支，控制期间费用Part￿3.3￿现金流量表分析u三年间企业的经营现金流量净额都为正，投资现金流量净额为负，筹资现金流量净额为正，说明企业经营运转良好Part￿3.3￿现金流量表分析u经营活动产生的现金流量净额11年减少，主要原因是购买原材料支付增加及支付期间费用增加12年又大幅增长原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加￿￿Part￿3.3￿现金流量表分析u投资活动产生的现金流量净额在11年大幅下降，原因是在建工程投资增加及无形资产投资增加在12年收到处置长期资产的现金增加及收回个别子公司银行理财产品，于是略有上升￿￿Part￿3.3￿现金流量表分析u呈逐年上升趋势，在11年本期借款增加造成筹资活动产生的现金流量净额的大幅上涨，12年企业完成非公开发行A股股票，筹资现金流量净额略有增长。

￿￿Part￿4￿结论u发展优势:(1)市场潜力大，目前中国乳制品行业还处在迅猛发展中，所以市场潜力很大￿(2)公司运营情况良好，盈利能力在增长￿(3)公司信用程度在不断提高，规模正不断壮大￿(4)公司的发展能力比较强，有不断壮大的潜力￿u存在的劣势:(1)存货管理能力下降，直接导致企业存货量的增加￿￿(2)销售方面能力仍不够强，没能在公司规模壮大的情况下实现销售收入的大幅提升￿￿￿￿￿￿(3)成本控制不太合理，直接导致成本的上升及利润的增长率小￿￿￿￿￿￿(4)投资管理不善，没有实现成比例的投资收益￿￿Part￿5￿未来展望u随着人们生活水平和消费能力的提升，乳品市场已经逐步进入市场消费转型升级期，消费者越来越倾向于追求“新鲜、营养、保健、安全”的产品，新鲜类乳制品成为近年来中国乳品市场增长最快速的产品￿u光明乳业属于快速消费品行业，对资产的流动性要求较高但由于影响资产流动性的因素众多，不排除在企业今后的生产经营中出现资产流动性风险的可能为了降低资产流动性可能带来的风险，企业应加快应收账款的回收速度和存货管理，并根据企业实际情况和市场行情，加强销售、减少库存、减少资金占用，提高资产的流动性。

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