海南航空筹资之路与资本结构分析课件.ppt

海南航空筹资之路与资本结构分析小组成员小组成员: :                                                          陈钰陈钰     陈蓉芸陈蓉芸   金赏金赏     周伟娜周伟娜                                                          孙霜霜孙霜霜     王培王培     陈莎陈莎     陆佳丹陆佳丹                                           钱金龙钱金龙     叶晓明叶晓明     夏青夏青     海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空公司简介 公司名称：公司名称：海南航空股份有限公司公司英文名称：公司英文名称：HAINAN AIRLINES CO.,LTD.公司法人代表公司法人代表：陈峰 注册资本：注册资本：353025.2801 万元 经营范围：经营范围：经批准的国内航空客货运输业务、周边国家和地区公务包括包机飞行业务、航空器维修和服务、航空旅游、航空食品等业务    股票股票:公司A 股上市交易所：上海证券交易所  公司A股简称：海南航空 公司A股代码：600221     公司B股上市交易所：上海证券交易所 公司B股简称：海航B股 公司B股代码：900945 海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析•1989年10月公司正式成立，名称“海南省航空公司”，海南省政府投资人民币1000万元于海南航空。

•1992年，公司以定向募集方式进行规范化股份制改造•1993年1月8日，公司完成股份制改组，成为全国第一家股份制航空企业•1995年初，公司成为中国第一家拥有两个运营基地的地 方航空公司1995年底，经国家外经贸批准，公司成功地，成为中国首家中外合资的航空公司•1997年2月24日，更名为“海南航空股份有限公司”•1997年6月，B股上市 海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析十 大 股 东•新华航空控股有限公司  48.62% 171,631.00万股   A股流通股 •海口美兰国际机场有限责任公司 12.22%  43,142.45万股   流通受限股份•长江租赁有限公司   8.15%  28,761.63万股      流通受限股份•海南嘉信投资管理有限公司  6.52%   23,009.30万股 流通受限股份•三亚凤凰国际机场有限责任公司4.07%  14,380.82万股 流通受限股份•American Aviation LTD  3.06%  10,804.32 万股    B股流通股•海南金城国有资产经营管理有限责任公司  0.47%  1,657.57万股   流通受限股份•海南泰衡实业有限公司 0.27%  958.72万股   流通受限股份•海航集团有限公司  0.18%    621.25万股    流通受限股份•中国国际旅行社总社 0.18%   621.25万股    流通受限股份海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析筹资之路•海南航空股份有限公司是中国民航第一家A股和B股上市的航空公司。

•1992年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金2.5亿元，迈出了资本经营的第一步 •公司于1993年1月由海南省航空公司经规范化股份制改造而成，1993年5月2日正式开航运营•1993 年5 月，经海南省股份制试点领导小组办公室批准，公司的法人股96,059,448 股在全国证券交易自动报价系统（STAQ 系统）实行非实物流通 6月3日正式上市交易.经上述送股后在STAQ 系统流通的法人股为115,271,337 股•1994 年3 月经公司第二届股东大会决议通过并批准1993 年度分红派息方案，当中包括送红股共50,020,000 股，总股本增至人民币300,120,000 元海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析•1995 年11 月2 日，经对外经济贸易合作部批准，公司向美国航空有限公司发行外资股股票，并改组为中外合资股份有限公司本公司共筹集资金25,000,000 美元，折合人民币207,905,000 元•1997 年6 月，溢价发行每股面值为人民币一元的B 股7,100 万股，每股发行价格为0.47 美元公司取得募集资金33,370,000 美元，折合人民币 276,690,000 元。

•1999年11月25日，16400万股A股上市交易，总股本为67616万股•2000年01月25日，向证券投资基金配售的4100万股股份上市流通，总股本为67616万股•2000 年5 月18 日，派发红股5,409.28 万股 ，派发现金红利6,761.6万元经派送红股后，公司股本已增至730,252,801元海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析•2002年1l月18日，美兰机场2,017亿股H股在香港联交所上市，发行价3.78港元，融资规模约1亿美元•2004年1月30日，美国航空有限公司持有的海南航空股份有限公司10804.3201万股非上市外资股转为B股将在上交所B股市场上市流通•2005年10月15日，世界金融巨头索罗斯代表美国航空有限责任公司(American Aviation LDC)，再次为海南航空发展投资2500万美元 •2006年6月30日，定向增发法人股28亿股，总股本增至353025.2801万股•2006年9月29日，股权分置，总股本为353025.2801万股 海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析•以股权融资方式,1995年11月2日,海航向索罗斯旗下的量子基金控股的美国航空有限公司以每股0.25美元发售100 040 001股每股面值为人民币l元的外资股股票,占当时海南航空总股本的25%,海航共筹集资金2 500万美元 •在债券融资方面,海航利用美国进出银行的长期低利率贷款,1998年与中国银行纽约分行,美国大通银行合作,成功地在美国发行3.5亿美元企业债券,真正实现了与国际资本市场的对接. 2000年度,海航与合作银行JP Morgan Chase以LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率,融资8 000万美元用于购买2架B737-800飞机.•2001年10月30日,海南航空通过美国摩根大通银行融资购机筹资2.5亿美元.海南航空用这笔融资购买5架波音737-800型客机. •2002年5月17日,海航利用4 400万美元西班牙政府贷款引进飞机模拟机项目经西班牙政府有关部门批准.海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析筹资特点的启示•海航融资自始至终运用成本效益配比原则,因而实现了跨越式发展•海航的成功不仅在于通过海内外资本市场筹集到发展资金,而且在于因此改善了公司治理,综合地运作了筹资策略,使海航驶入快速发展的跑道,继而能筹集到更多资金,形成了一种良性循环. 立足国内,积极开拓国际金融市场筹资渠道,到国际资本市场筹集资金以推进企业发展.•从微观层面上,企业既要培养正确的筹资意识,又要形成市场化的信用意识.另一方面要重视金融创新,促进筹资技术的多样化•一个好的筹资决策,应能促使企业得到有效的治理.公司治理结构也会对资本结构的安排产生一定的影响,企业不但存在一个最优资本结构,也存在一个最优治理结构,它们通过企业价值最大化目标达到完美的统一.•我国企业在长期筹资策略上已经陷人了“重股票融资，轻债券融资”的误区。

海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析高资产负债率•虽然航空运输业上市公司的资产负债率较高属于行业特征但是海南航空如此大规模的筹集资金，使得公司的负债率一直高居不下，高资产负债率严重影响公司的财务安全.2004年2005年2006年资产负债率92%89%78%同行业水平83%85%78%海南航空的资产负债率高，主要由于长短期借款较多从1996年到2005年9月30日，海南航空的流动负债占负债总额的比重呈下降趋势，历史平均水平为39.94%，近几年都在40%以内但是06年，其总负债中有40.86%属流动负债，比率呈上升趋势海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析•从图中可以看出海南航空债务资本的占大多数，权益资本占极小的一部分这样的比例是不协调的严重影响公司的财务安全•海南航空的200多亿元债务资本的用途和资金使用效率，直接影响海南航空的债务偿还能力和公司的财务安全其中借款有170多亿元)•这么多的借款海航用在了哪里?海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析借款用途分析借款用途分析•1、巨额借款用途   海南航空的借款主要用于购买飞机和相关设备。

•2、开辟新航线   海南航空的飞机及相关设备是否能够创造出预期收益和现金流量，取决于海南航空是否能够制定出正确的竞争策略•3、资金使用效率   海南航空的主营业务收入和经营活动产生的现金流量净额的增长率远远低于固定资产的增长率海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析启示•1、海南航空CFO面临的首要任务是降低资产负债率•2、海南航空减轻债务负担、降低负债率的前提条件是提高新增固定资产的使用效率和创造现金流量的能力，这也是海南航空持续发展的前提条件•3、及时处置使用效率低和创造现金流量能力低的固定资产，暂缓购置固定资产，是增加公司现金流量的策略之一•4.将海航彻底摆脱地域的限制，整合手中的航空资源，彻底成为一个全国性的航空集团，获得更高的运营效率 海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析总结•1、如何利用海南航空开辟的航线，提高新增固定资产的使用效率和创造现金流量的能力，这是必须认真思考的问题，并且必须与公司其他有关部门协同制定策略，提高每架飞机的客货运输量和现金流量•2 、应该清楚地知道每条航线起点与终点的腹地经济情况，起点与终点之间的经济贸易往来、现状及其发展前景，如何争夺竞争对手的客户群。

•3、财务压力和经营压力成了压在海航集团身上的两座大山，前者是即期的，后者是长期的回首海航集团的发展历程，其支撑点就在于不断地融资，用陈峰自己的话说，“中国资本市场的所有机会我几乎都抓住了法人股、STAQ、A股、B股、外资股、H股，整个中国股票大全充分利用国内和国际资本市场倾力打造的“大新华”，能否成为海航集团又一个经典故事？海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析        谢谢!海南航空筹资之路与资本结构分析海南航空筹资之路与资本结构分析。